Enflasyon, Merkez`in faiz kararını etkiler mi?

UZMANPARA

Ağustos ayı enflasyon oranı beklentilerin altında açıklandı. Peki enflasyonda ibre yukarı mı aşağı mı olacak? Paranın uzmanları beklentilerin altında kalan enflasyonu UZMANPARA'ya değerlendirdi.

Destek Yatırım Menkul Değerler Araştırma Uzman Yardımcısı ve UZMANPARA yazarı Aysun Göksu konuyla alakalı şunları söyledi:

'TCMB, SADELEŞTİRME POLİTİKASINA DEVAM EDEBİLİR'

Destek Yatırım Menkul Değerler Araştırma Uzman Yardımcısı Aysun Göksu, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) sadeleştirme politikasına devam edebileceğini kaydetti.

Aysun Göksu yaptığı yazılı açıklamada, Türkiye İstatistik Kurumu'nun (TÜİK) Ağustos ayı enflasyon rakamlarını açıkladığını ve buna göre, TÜFE'nin aylık bazda yüzde 0.29 düşüş kaydettiğini belirtti.

Göksu açıklamasında şunları söyledi:

"Yıllık bazda ise, yüzde 8.60 olan beklentilerin altında yüzde 8.05 olarak gerçekleşti. Enflasyondaki bu düşüşte gıda fiyatlarındaki düşüşün öncülük ettiğini görüyoruz. Çekirdek enflasyonda (I endeksi) ise, ılımlı bir düşüş kaydedilerek önceki yılın aynı ayına göre yüzde 8.41 seviyesine gerilediğini görüyoruz. Hatırlatmak gerekirse Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB)  çekirdek enflasyonda düşüş eğiliminin devam etmesi halinde sadeleştirme politikasına devam edileceği mesajını vermişti. I endeksindeki düşüşle birlikte TCMB'nin sadeleştirme politikasına devam edeceği sinyali de verilmiş oldu. Piyasa fiyatlamalarına baktığımızda, FED iyimserliğinin yanında düşen enflasyon rakamlarının da etkisiyle TL varlıklarında pozitif görünüm korunmaya devam ediyor. 2.9520-2.9660 direnç bölgesi aşılmadığı sürece kurda aşağı yönlü fiyatlanma devam edebilir. Gram altında ise, 125.90 direncinin yükselişlerin görülebilmesi açısından önemli olduğunu söyleyebiliriz. Bu seviye aşılmadığı sürece gram altında yükselişlerin sınırlı kalması beklenebilir."

KapitalFX Araştırma Uzmanı ve UZMANPARA yazarı Enver Erkan, açıklamanın ardından UZMANPARA'ya yaptığı değerlendirmede şunları söyledi:

ENFLASYONDAKİ DÜŞÜŞÜN ETKİLERİ NE OLACAK?

Türkiye Ağustos ayında tüketici enflasyonu bir önceki aya göre %0,29 gerilerken, yıllık enflasyon artışı da böylece %8,05’e düşmüş oldu. Gelen verilerin piyasa beklentilerinden oldukça iyi olmakla birlikte, yıllık enflasyonda bir ayda yaşanan 70 baz puan üzeri düşüş itibarıyla bir nebze rahatlatıcı olduğunu söyleyebiliriz. Özel kapsamlı enflason göstergelerinden I göstergesi (çekirdek enflasyon) %8,40 seviyesine geriledi. Üretici fiyatları ise bir önceki aya göre %0,08, bir önceki yılın aynı ayına göre ise %3,03 artış gösterdi.

Rakamlar beklenenden iyi, alt kalemleri incelediğimizde daha önce enflasyondaki yükselişte etkili olan gıda fiyatlarının Ağustos ayında %1,92 gerileyerek, enflasyonun gerilemesinde etkili olduğunu görüyoruz. Gıda fiyatlarındaki bu düşüş Merkez Bankası’nın bir önceki PPK’da ve sonradan yayınlanan PPK tutanaklarında da verdiği mesajlarla örtüşmektedir. Ancak %8 enflasyon halen çok yüksek ve Merkez Bankası’nın %5 hedefinden çok çok uzakta.

'MERKEZ BANKASI FAİZ İNDİRMEK KONUSUNDA İSTEKLİ'

İlerleyen dönemde birçok iç ve dış zorluklar reel ekonomi üzerinde etkili olabilir. Bu nedenden dolayı Merkez Bankası’nın da iyi bir iletişim yöntemi kullanması ve mümkün mertebe yüksek kredibiliteye sahip olması gerekir. Çünkü gelişmekte olan ülke piyasaları içinde para politikalarının belirleyiciliği bundan sonraki süreçe bir kademe daha artacaktır. Merkez Bankası faiz indirmek konusunda oldukça istekli, ancak bunu faiz koridoru üst bandını indirerek yapıyor. Enflasyon oranları, ulaşılacak nihai tek faizin bulunacağı nokta açısından çok büyük önem taşıyor. Gelen verilerin gösterdiği düşüşe bakacak olursak, faiz indirimleri devam edecek. Biz fonlamanın yapılacağı tek faiz oranının %8 altında oluşturulmasının kısa vadeli dış finansmanı olumsuz yönde etkileyeceğini, Türk finansal varlıkları üzerinde kırılganlığı artırıcı etkisinin olacağını ve reel ekonomide aşağı yönlü riskleri artıracağını düşünüyoruz. Bu bakımdan faiz indirimlerinde hareket alanı çok çok kısıtlıdır, hatta belki de hiç yok.

'TÜRK VARLIKLARINDAKİ TEMKİNLİ DURUŞUN İKİ SEBEBİ VAR'

15 Temmuz’daki terörist darbe girişimi üzerinden geçen 1,5 ay yatırım çevrelerinin Türkiye’ye biraz daha temkinli baktığı bir dönem olmuştur. Türk finansal varlıklarına baktığımızda, son 2 ayda pozitif seyreden gelişmekte olan ülke piyasalarındaki seyirden nemalanamayan ülkelerden birisi olduğumuz görülmektedir. 2 aylık süre nette dolar bazında endeksin negatif getiri sunduğunu göstermektedir. Türk varlıklarındaki bu temkinli duruşun iki önemli sebebi var. 15 Temmuz’daki terörist darbe girişiminin yarattığı 2 haftalık negatiflik ve cari olarak da “Fırat Kalkanı” operasyonu ile beraber yatırımcı nezdinde jeopolitik belirsizlik oluşması. Ancak gelişmekte olan ülke grubunu EMEA bölgesine (Orta ve Doğu Avrupa, Rusya, Körfez, Afrika) indirgediğimizde bu ülke grubuna göre nıspi olarak daha iyi durumdayız. Türkiye’de gündem bu hafta çok yoğun ve başka önemli ekonomik göstergeleri de izleyeceğiz. Temmuz ayı sanayi üretimi, 2. çeyrek büyümesi ve Temmuz ayı cari açık verileri de aynı derecede belirleyici olacaktır.

'FED YÜKSEK İHTİMALLE FAİZ ARTIRMAYACAK'

Bizi şu an kısa vadeli dış finansmanda rahatlatan unsur, Fed’in yüksek ihtimalle faiz artırmayacak olması. Ancak şunu anlamak gerekir; Merkez Bankası’nın içeride fiyat istikrarını sağlamasının yolu şu anda enflasyondan geçmektedir. Enflasyon göz ardı edilirse bunu sağlamak zorlaşır. Mevsimsel etkiler çok önemli değil, önemli olan yapısal reform eksikliği veya para politikası etkisiyle enflasyonu kendi elimizle yükseltmememiz. Enflasyonun yıl sonunda %8 altında gerçekleşmesi ihtimali olabilir, geçen yılın son aylarındaki yüksek fiyat artış oranları aşılmazsa. Olumlu bir baz etkisi görülebilir, ancak sonbahar ayları fiyat artış oranları bakımından çok da güvenilmemesi gereken bir dönemi kapsamaktadır.