Karar metnindeki değişiklikler neler?

UZMANPARA

Merkez Bankası (TCMB) politika faizinde beklentilere paralel herhangi bir değişiklik yapmadı. Merkez politika faizini %7.50’de aynı seviyede bırakırken, alt ve üst bantları da %7.25 ve %10.75 seviyesinde bıraktı. Ancak karar metninde Aralıktaki metne göre bazı değişiklikler bulunuyor.

Uzmanlar Merkez Bankası'nın kararını ve karar metninin alt satırlarını UZMANPARA için değerlendirdi.

SADELEŞTİRME RAFA KALKTI

İntegral Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Direktörü ve UZMANPARA yazarı Tuncay Turşucu:

"Karar metninde 22 Aralık toplantısındaki metne göre bazı değişiklikler bulunuyor. Öncelikle geçen ay sadeleştirme adımları ile ilgili yapılan vurgunun mevcut metinde olmadığı görülüyor. Başka deyişle metinden hem sadeleştirme adımları çıkarken hem de küresel piyasalardaki oynaklık çıkarılmış görünüyor.

'ENFLASYON BEKLENTİLERİ ÜZERİNDEKİ ETKİLERE EK OLARAK ÜCRET GELİŞMELERİ EKLENMİŞ'

Diğer bir önemli farklılık ise enflasyon beklentileri üzerindeki etkilere ek olarak ücret gelişmeleri de eklenmiş görünüyor. Asgari ücretteki artışın enflasyon üzerindeki etkisini izleyeceği anlaşılıyor.
 
'SADECE İHRACAT ÜZERİNDE OLUMLU ETKİLERE DEĞİNİLMİŞ'

Diğer bir farklılık ise AB ülkelerindeki talep artışının büyüme üzerinde net ihracat lehine etkisine vurgu yapılırken, bu sefer sadece ihracat üzerinde olumlu etkilere değinmiş.

MERKEZ FAİZ SİLAHINA SARILIR MI?

Sonuç olarak Merkez Bankası sadeleştirme konusunu şimdilik gündemden kaldırmış görünüyor. Bununla birlikte üst bant gibi bir konfordan vazgeçmediği söylenebilir. Diğer yandan ücret artışlarının enflasyon üzerinde oluşabilecek sert etkilerine karşın bir faiz artışı konusunda hazırlık yaptığı söylenebilir. Döviz kurlarına karşı mevcut sıkı duruşun devam edeceği yine açıkça belirtiliyor. Sıkı para politikası devam edecek ve ücret artışları nedeni ile enflasyonda oluşacak artış trendine karşı faiz silahı kullanılabilir. Metinde enflasyon konusunda bir endişe havası olduğunu söylemek mümkün.

PİYASALARIN KARARA İLK TEPKİSİ NE OLDU?

Kararla birlikte USDTRY kurunda 3.0331 seviyesine yükseliş görülüyor. TL sepet bazında da sabah saatlerindeki değer kazancının yerine değer kaybına geçmiş görünüyor. USDTRY’de 3-3.0450 aralığında seyri şimdilik takip ediyoruz. Bunu bozacak bir metin değil. BIST üzerinde hafif baskı yaratabilir ancak 70000 desteğini kırmasını beklemiyoruz."

'MERKEZ'DEN ADIM BEKLENMİYORDU'

ALB Forex Araştırma Uzmanı ve UZMANPARA yazarı Eda Önder Öztürk:

"Merkez Bankası’nın beklentiler dahilinde faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi. Merkez Bankası’nın sadeleştirme adımlarına ilişkin olarak daha öncesinde referans gösterdiği VIX endeksinin yeni yıla ilişkin bu kadar kısa sürede %48,38 oranında değer kazanması neticesinde rakamlarla da kanıtlanan piyasalarda artan oynaklık sonrası Merkez Bankası’ndan herhangi bir aksiyon alması beklenmiyordu.

Söz konusu kararın yanı sıra, karar metinine baktığımızda Aralık toplantısına kıyasla metindeki değişiklikler dikkat çekiyor. Geçtiğimiz ay sadeleştirme ve oynaklık ifadelerine vurgular yapılırken, Ocak ayındaki metinde sadeleştirme rafa kalkmış görünüyor. Bununla birlikte dış ticaret hadlerindeki iyileşmenin de ön plana çıkarıldığını Ocak ayı toplantısında Avrupa’da görülen toparlanmanın ihracatımıza yapacağı olumlu katkıya vurgu yapılıyor.

TL NEDEN DEĞER KAYBEDİYOR?

Enerji fiyatlarındaki düşüşün enflasyona yapacağı olumlu katkının yanı sıra ücret gelişmelerine de değinen Merkez Bankası, asgari ücretlere yapılan artışı da göz önünde bulunduruyor ve söz konusu gelişmelere rağmen sıkı duruşunu korumaya devam edecek şeklinde okuyoruz.

Gelen kararın ardından sadeleştirmeye ilişkin soru işaretlerinin artmasının da etkisiyle TL’de değer kayıpları gözlemlendi. Küresel büyüme hadlerine ilişkin endişeler devam ederken Merkez’in sessizliğini koruyor olması piyasalar tarafından olumlu karşılanmadı."


"Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), bugün gerçekleştirdiği PPK toplantısında uyguladığı faiz politikasında herhangi bir değişime gitmeme kararı aldı. Politika faizi yüzde 7.5, gecelik borç verme faizi yüzde 10.75 ve gecelik borçlanma faiz oranını ise yüzde 7.25 seviyesinde sabit tuttu. Önceki toplantısında TCMB, PPK’nın küresel para politikalarındaki normalleşmenin başlaması ile birlikte oynaklıklarda gözlenen düşüşün kalıcı olması halinde sonraki toplantıdan itibaren para politikasındaki sadeleşme adımlarına başlanabileceği değerlendirmesinde bulunmuştu.
 
'MERKEZ OYNAKLIK ÖLÇÜTÜ OLARAK VIX ve MOVE ENDEKSLERİNİ BAZ ALIYOR'

Destek Menkul Değerler Araştırma Uzmanı ve UZMANPARA Yazarı Aysun Göksu:

"Bankanın bugün yayınladığı raporda ise “sadeleştirme” ifadesinin kaldırılması ve enflasyon beklentilerinin baz alınarak “sıkı” duruşun korunacağı ifadesi göze çarpıyor. Banka bu ifadesi ile küresel piyasalardaki oynaklıktaki düşüşün kalıcı olmadığı ve bankanın sadeleştirme adımı atmayacağı mesajını veriyor diyebiliriz. Merkez Bankası oynaklık ölçütü olarak ise, VIX ve MOVE endekslerini baz alıyor.
 
DOLARDA REKOR GELİR Mİ?

Merkez Bankası’nın, yüksek enflasyon ve kırılgan TL varlıklarıyla ilgili piyasayı tatmin edecek gerekli önlemleri almaması TL varlıklarının da negatif fiyatlanmasına neden oluyor. Karar öncesi 3.02 seviyelerinde seyreden kurun bankanın piyasa beklentisi doğrultusunda aldığı karar sonrası yönünü yukarı çevirdiğini görüyoruz. Yukarı eğilimin devamıyla 3.05 direncinin aşılması yeni rekor denemelerini gündeme getirebilir. Önceki rekor denemesi olan 3.07 üzerinde bir fiyatlama görmemiz durumunda ise 3.10 seviyesinin hedeflenmesi beklenebilir. Olası geri çekilmelerde ise 3.00 psikolojik seviyesi önemli bir destek seviyesi olarak karşımıza çıkmaktadır."

Alan Yatırım Menkul Değerler Araştırma Uzmanı ve UZMANPARA yazarı Burçak Gezgin:

"Merkez Bankası Ocak ayı toplantısında da faizleri değiştirmeme kararı aldı. Piyasa beklentisi de faizlerin değiştirilmeyeceği yönündeydi. Özellikle küresel piyasalardaki oynaklığın 2016 ile birlikte tekrar artması, Merkez Bankası’nın da kararını etkilemiş gözüküyor. Nitekim küresel piyasalardaki oynaklık, karar metninde de yer buldu.  Merkez Bankası bu toplantıda artan jeopolitik risklere de yer verirken; her ne kadar Avrupa Birliği’nin talebindeki artış iyimserliğini sürdürse de, risklerin ihracat üzerinde oluşabilecek olumlu gelişmeleri törpüleyebileceğine işaret ediyor. Bununla birlikte, asgari ücretin etkilerinin de Kurul’un gündeminde olduğunu ve önümüzdeki dönem enflasyon beklentilerinde, genel ücret artışının göz önünde bulundurulabileceğini görüyoruz. Ancak Kurul için esas gündem maddeleri öncelikli olarak jeopolitik riskler ve küresel oynaklığın devam etmesi olarak göze çarpıyor.

'MERKEZ'DE KARAR AYNI, METİN TEMKİNLİ'

Küresel piyasalardaki Çin bazlı risklerin halen ön planda kalmaya devam ettiğini görüyoruz. Ayrıca, FED’in faiz artırımı sonrası yapacağı ilk toplantı da yaklaşmakta. Tüm dış etkenler devam ederken, TL’deki değer kayıplarının halen tahammül sınırlarında olması ve Merkez Bankası’nın da geçen toplantıda oynaklığa işaret etmesi, faiz artırmasını gerektirmedi diyebiliriz. Önümüzdeki dönemde faiz tarafında bir adım atılması, öncelikli olarak, 3 seviyesinin üzerinde taban oluşturmaya çalışan Dolar’ın hareketlerine bağlı olabilir. 2015 yılındaki %8.81’lik enflasyon oranına rağmen herhangi bir adım atmayan TCMB’nin, 2016 yılı beklentilerinin daha olumlu olduğunu düşünürsek, TL tarafında bir nebze daha değer kaybına tahammül edebileceğini söyleyebiliriz.

Dolar/TL’nin TCMB kararına ilk tepkisi, kararın beklentiler dahilinde olmasıyla birlikte sakin oldu. Kur için özellikle 3.0180 seviyesinin önemli bir destek olarak çalıştığını görüyoruz. Bu seviyenin üzerinde kalındığı sürece, Dolar’da 3.05 seviyelerine doğru yükseliş görülebilir. Özellikle Dolar’da ciddi bir ralli görülebilmesi içinse; 3.05 seviyesini aşılması gerekiyor. Bu durumda yeni zirvelerden bahsetmemiz mümkün. Dolar’da 3.0180 seviyesinin altında bir hareket görülmesi halinde ise; psikolojik destek konumundaki 3 seviyesine ve 2.9840 seviyesine doğru gevşeme görülmesi mümkün."