Siyasetçi hata yapmazsa BİST’te ralli yeniden başlar

20.05.2014 12:03

Önce 19 Mayıs Bayramını’zı kutlamak ve Soma’da canını yitiren kardeşlerime Tanrı’dan rahmet dilemek isterim. Soma faciasının nedenleri ve varsa suçlularını tespit etmek için hummalı bir faaliyet başlatıldı, ama hiç umut bağlamayın.  Marmara Depremi’nin ardından 15 yıl geçti, daha İstanbul’da binaları tamir edemedik.  TEM’de viyadükten düşüp ölenler, Tuzla’da gemi inşaatında çalışanların acıklı durumu, kot taşlayanların kanserleri, hızlı tren kazaları ve hepsinden ötesi de Uludree katliamı akla gelsin.  Bunların hangisinde  suçlu bulundu, çare bulundu ki Soma’da bulunsun?  Hükümet basın ve halkın tepkisini atlatmak için bir kaç zavallıyı günah keçisi ilan edip defteri kapatacak. Ve Türkiye’de 78 bin maden işçisi de her sabah Azrail enselerinde solurken karanlıklara yürümeye devam edecek.
Beni suçlamayın, görevim ekonomi ve piyasaları değerlendirmek, o yüzden içim karararak olsa da “akçeli mevzulara” dönmeliyim. Geçen hafta TL cinsinden varlıklarda ilk satış dalgasını yaşadık. Bu hafta ise TCMB PPK’da bırakın faiz indirimini,  ilerki aylara yönelik bir umut mesajı bile çı-ka-maz. Çünkü, aşağıdaki grafiğe bakın:   TL Döviz Sepetine karşı 2 aydır yükseliyor, ama  yıl-sonu ve 24 aylık enflasyon tahminleri hala  artıyor.  
 



Olsun, yine de temel senaryom tüm TL cinsinden varlıklarda rallinin süreceği yönünde. Nedeni ise gayet basit:  Gelişmekte Olan Piyasalar (GOP) finansal varlıkları daha yeni şaha kalkıyor. Çok uzun bir aradana sonra MSCI GOP Hisse Endeksi yılbaşından bu yana %3.2 primle sadece %1.2 değer kazanan MSCI Dünya (Gelişmiş Ülkeler) Hisse Endeksi’nin önüne geçti. Ayrıca  2014 F/K bazında MSCI GOP 10.7, MSCI World ise 14.2 çarpan  ile trade ediyor. Yani, GOP hisseleri hala oldukça ucuz. Daha da iyi haberlerim var.  Mayıs sonuna geldik, global anketler bir çok fonun GOP’ta yeterince pozisyon taşımadığını anımsatıyor. Haziran’a girdiğimizde GOP rallisi sürerse, 2Ç sonunda yatırımcısından azar işitmek istemeyen fon yöneticisi ister istemez gelip hisse veya tahvil satın alacak.
GOP hisselerini destekleyen bir diğer gelişme de merkez bankalarının tutumu.  Janet Yellen’e helal olsun. Piyasaları önce faiz artırımlarına mümkün olduğunca geç başlayacağına ikna etti. Ardından da bir kez başladıktan sonra parasal sıkılaştırma evresinin kısa süreceğine ikna etti ki, ABD 10 yıllık tahvil faizleri sapır sapır geriliyor.  AMB’nın ise Haziran’da hem referans faizini %0.25’den %0.15’e, hem de banka rezervlerine uyguladığı faizi negatife çekmesi bekleniyor.   ABD ve Euro-bölgesi faizlerinin günden güne inip-çıkmasına hiç kafayı takmayın; büyük merkez bankalarının riskli pozisyonları uzn süre daha sigorta edeceği kanaati bizim gibi ülkelerin finansal varlıkları için her zaman   karlı olmuştur, bu kez de farklı olmaz.
Doğal olarak, piyasalarda risk almadan para kazanmak imkansız.  Yukarda ana hatlarını çizdiğim “mutlu yarınlar” senaryosunun önünde politikacıların salaklığı gibi çetin bir engel var.
Ukrayna’da artık iç savaşın eşiğine gelindi.  İran ve P5+1 arasındaki nükleer programı denetim müzakereleri ise bir kez daha sonuç alınmadan dağıldı.  Libya’da yeni bir ihtilal çıkabilir. Bu üç sürecin sonunda Brent’in bir kez daha 115-120 dolara çıkması bir olasılık ki bizi çok kötü etkiler.
Fakat rallinin önündeki en büyük meydan okuma bizim siyasetten kaynaklanıyor. AKP’nin Mart yerel seçimlerinde %40’ı aşması üzerine, yatırımcılar artık Erdoğan’ın Ağustos’ta ter dökmeden cumhurbaşkanı (CB) olacağını fiyatlamıştı.  Erdoğan’ın Soma faciasında yaptığı vahim hatalar sayesinde, CB yarışı bir kez daha fiyatlamaya girmeye aday. Bu olumsuz senaryo iki şekilde gerçekleşebilir. Birincisi “varyasyon’da”  Soma faciasına tepki veya Gezi protestolarının yıldönümünden başlayarak muhalefet bir kez daha sokağa dökülür, ve Batı basınına AKP aleyhtarı propagandayı pompalamak için bahane sağlar. İkincisi ise Erdoğan’ın “keskin sirke” tavırları seçmenler arasında tarafsız ve sembolik bir CB’nın daha iyi fikir olduğu görüşünü uyandırır, anketlerde Erdoğan’ın irtifa kaybettiği görülür.

Bu senaryoların ne kadar gerçekçi olacağını önümüzdeki 15 gün gösterecek, fakat piyasaları çok kötü etkileyecekleri kesin. Mart ortasından bu  yana DİBS 300 baz puandan fazla ralli yaparken BİST’te dolar türünden kazanç 3 ayda %20’yi aştı.




Yani yatırımcıların çok para kazandığı ve bu noktada ekonomide görünümün de fiyatların çok fazla yükselmesi ile tutarlı olmadığı bir ortamdayız. Türkiye’nin geçen yaz olduğu gibi karışacağı korkusu hortlarsa, mazallah  CB seçiminin sonucunu görünceye kadar ayı pazarı başlar.

Atilla Yesilada
Twitter: @AtillaYesilada1

Yazarın diğer makaleleri için ziyaret edin: www.paraanaliz.com