Deniz Yatırım ( http://www.denizyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Analiz Raporu:
"Türkiye Hisse Senedi Strateji Raporu - Yeni Denge Arayışında
Bankalar Öne Çıkabilir
Küresel konjonktür hisse senedi piyasalarını bir süre daha
desteklemeye devam edecek. Büyüme sinyallerinin tüm dünyadan güçlü
geldiği bir döneme giriyoruz. ABD'deki vergi indirimleri ile birlikte
Çin'de pozitif ivmesini koruması beklenen altyapı yatırımları küresel
ekonomik görünümü pozitif tutan en önemli unsuların başında geliyor.
Avrupa'da ise ekonomik toparlanmanın sürmesi Türk İhracatçılarına
satış gelirlerini artırmasına olanak sağlamaya devam edecektir.
Yabancı merkez bankası politikalarında sıkılaştırma politikalarında
acele edilmemesi yılın özellikle ilk yarısında piyasaların coşkulu
seyrine katkı sunmaya devam edebilir.
İç ve dış politikadaki belirsizlikler kısa vadeli iyimserliğimizi
gölgeleyecek seviyede değil. Muhalif partilerinin aksi iddialarına
rağmen biz yerel ve genel seçimlerin beklenildiği gibi gelecek yılın
Mart ve Kasım ayında yapılmasını bekliyoruz. Amerika ile son dönemde
çeşitli nedenlerle gerilen ilişkiler yakın dönemde iyileşme
göstermeyebilir belki ama AB ile olan ilişkilerde gözlemlenen
toparlanma sinyalleri hükümetin daha dengeli ve pragmatik bir dış
politika takip edeceğinin habercisi. Suriye'nin kuzeyine yapılan
askeri operasyonların uzun sürmeyeceği beklentisi ise müdahalenin
doğuracağı kimi politik risklerin şimdilik önemsenmemesine vesile
oluyor.
2018 yılında daha sağlıklı büyüme ve enflasyon ortamı bizi
bekliyor. 2018'de net ihracat, kamusal harcamalardaki artış ve
yatırımlardaki ivmelenmenin de desteğiyle GSYİH'nin %4.2 büyümesini
öngörüyoruz. Enflasyonun ise gerek maliyet gerekse de talep odaklı
etkiler ile düşüş eğilimi göstererek yılı %9.2 ile tamamlanmasını
bekliyoruz. Enflasyonun yine de görece yüksek seyri ve cari açığın
düşüş eğiliminde olmaması Merkez Bankası'nı sıkı duruş göstermeye
zorlamaya devam edebilir. Sene sonunda dolar kur tahminimiz ise
4.22TL, bu ise yıllık bazda yaklaşık yüzde %11 değer kaybına tekabül
ediyor.
BIST-100 için 140,000 olan hedefimiz %21 yukarı potansiyeli ile
özsermaye maliyeti olan %16'nın oldukça üzerinde: Yılın ilk çeyreğinde
sanayi şirketleri, ikinci çeyreğinde bankalar öne çıkabilir. Zayıf
lira ve ihracat pazarlarındaki canlı talep koşulları daha çok yabancı
para cinsinden geliri olan büyük sanayi şirketleri için ciddi bir kar
artış potansiyeli sunabilir. Özellikle hava yolu, otomotiv, telekom,
enerji, sigorta ve dayanıklı tüketim sektörlerinde ciddi kar artışları
beklerken, emlak ve emtiaya dayalı sektörlerde (petrol, petrokimya ve
demir çelik) bir miktar zayıflama görebiliriz. Güçlü kar artış
beklentisi ve temettü dönemi yılın ilk çeyreğinde sanayi hisse
performanslarını olumlu yönde destekleyecektir. Ancak 6.4 ve 9.7 2018T
FD/FAVÖK ve F/K oranları ile Sanayi şirketlerinin 2017'de olduğu kadar
cazip seviyelerde işlem gördüğünü düşünmüyoruz. Diğer taraftan,
bankalar tarihsel çarpanlarına göre gözle görünür bir şekilde
iskontolu işlem görmeye devam ediyor. MSCI Türkiye Bankacılık endeksi
5.6 F/K ve 0.77 F/DD ile MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksine göre
%44 ve %39 iskontoya işaret ederken, sanayi şirketleri MSCI
çarpanlarında primli bölgeye geçti. Bu yüzden yılın ikinci çeyreğinden
itibaren özellikle faiz ve enflasyonda görülecek düşüş eğilimi ile
birlikte daha yüksek getiri potansiyeline işaret eden bankacılık
hisseleri tercih edilebilir.
En çok tercih ettiğimiz hisseler: Vakıfbank ve Yapı Kredi Bankası,
AvivaSA, Net Holding, Soda Sanayi, Tat Gıda, Tekfen Holding, Türk
Traktör ve Vestel. Vakıfbank düşük TL kredi/mevduat oranı ve güçlü
aktif kalitesi ile ön plana çıkarken, Yapı Kredi'yi aktif
kalitesindeki olumlu görünüm ve kararlı maliyet kontrolü gibi
özelliklerinden dolayı beğeniyoruz. AvivaSA 2018 yılında %30 net kar
büyümesi ve %44 özsermaye getiri oranı ile olduça cazip bir karlılık
performansı gösterebilir. Net Holding'i Kıbrıs operasyonlarında
görülen olumlu ivmelenme ve Balkan pazarındaki büyüme hikayesi
nedeniyle portföyümüze dahil ediyoruz. Soda Sanayi'nin son dönemdeki
relatif olumsuz performansını ucuz çarpanlar, yüksek temettü
potansiyeli ve ürün fiyatlarında görülen olumlu gelişmeler ışığında
hisseye giriş fırsatı olarak görüyoruz. Tat Gıda 1Y17'deki zorlu
dönemi geride bıraktı ve önümüzdeki dönem daha parlak bir karlılık
performansı sergileyebilir. Tekfen Holding son 1 yıldaki üstün
performansına rağmen 2018T FD/FAVÖK ve F/K bazında sırasıyla 3.9 ve
6.5 çarpanları ile benzerlerine kıyasla ciddi iskonto ile işlem
görüyor. Türk Traktör'de talepte toparlanma ile beraber kar
marjlarında gözle görülür bir iyileşme bekliyoruz. Vestel, 2018 Dünya
Kupası ve Avrupa pazarına yönelik Toshiba ile yapılan lisans anlaşması
nedenleriyle satış ve kar rakamlarını bu sene önemli ölçüde
artırabilir."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey