ANALİZ-Bankacılık Sektörü(ICBC Yatırım)

23.10.2018 10:28

ICBC Yatırım ( http://www.icbcyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Teknik Analiz Bülteni:
"Bu raporla birlikte, bankacılık sektöründe üç hisse için AL, üç
hisse için ise TUT tavsiyesiyle, tahmin ve hedef değerleri içeren
detaylı takibe başlıyoruz. Önerileri oluştururken, yükselme
potansiyelinin yanısıra sermaye yeterliliği, karşılık oranı, karlılık
marjları ve kar görünümü dikkate aldığımız ana unsurlar oldu. Akbank,
Garanti ve Vakıfbank hisselerini AL tavsiyesiyle takibe alıyoruz...
Akbank ve Garanti Bankası’nın güçlü sermaye yeterlilik rasyoları ve
düşük kaldıraç oranlarıyla ön plana çıkacağını tahmin ediyoruz. Her
iki bankaya ek olarak Vakıfbank’ın da 2018 ve 2019 yıllarında
ortalamanın üzerinde özsermaye karlılığı sağlamasını bekliyoruz.
Halkbank, İş Bankası ve Yapı Kredi hisselerini TUT tavsiyesiyle
araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz. Yüksek getiri potansiyeline
rağmen, görece düşük özsermaye karlılığı ve sermaye yeterliliği
oranları tavsiyemizin temel sebepleri olarak ön plana çıkıyor. Temel
göstergelerdeki kötüleşme büyük oranda fiyatlanırken, toparlanma zaman
alabilir... Küresel likiditede daralma ve TL’de yaşanan sert düşüş,
faiz oranlarında görülen mevcut seviyeler, 2018’in 2. yarısı ve
2019’da varlık kalitesi, kredi büyümesi ve karlılık üzerinde etkili
olacak. Mevcut piyasa değeri, yılbaşından bu yana performans, yabancı
payı ve mevcut piyasa çarpanları, temel göstergelerdeki kötüleşmenin
büyük oranda fiyatlandığına ve bankacılık hisselerinin iyi bir değer
sunduğuna işaret ediyor, ancak toparlanma zaman alabilir. Büyüme ve
karlılık önümüzdeki bir kaç çeyrekte düşüş gösterecek... Bankaların
bilançolarını daha dikkatli yöneteceği bir dönemde kredi büyümesinin
önümüzdeki bir kaç yıl boyunca daha düşük seyreceğini düşünüyoruz. TL
kredilerde 2018’de yüzde 11, 2019’da yüzde 5-6 seviyesinde büyüme
görülürken, yabancı para cinsi kredilerde 2018’de yüzde 1-2, 2019’da
yüzde 7 daralma yaşanacağını tahmin ediyoruz. Daralmanın özel
bankalarda daha yüksek olacağını öngörüyoruz. Merkez Bankası’nın akım
verileri kredi mevduat makasında genişlemenin 3Ç18 sonunda hızla
arttığına işaret ediyor. Ancak, yeni kredi oluşumunun zayıf seyretmesi
ve yeniden yapılandırmalardaki artış sebebiyle kredi-mevduat
makasındaki açılmanın karlılığa yansımasını göremiyoruz. Varlık
kalitesindeki kötüleşmenin önümüzdeki 3-4 çeyrekte artacağını tahmin
ediyoruz... Karşılık giderlerindeki artışın 2018’in 2. yarısı ve 2019
boyunca net kar üzerinde baskısını sürdüreceğini düşünüyoruz. Sektörün
takipteki kredi oranı 2018’in ilk yarısında yatay seyrederken, risk
maliyetinde artış görüldü. Makro parametrelerde görülen sert
kötüleşmenin önümüzdeki 2-3 çeyrek boyunca ekonomik büyüme üzerinde
etkili olacağını, şirket ve bireylerin ödeme kabiliyetinin
kötüleşebileceğini düşünüyoruz. Bu nedenle 2018’in 2. yarısı ve
2019’da takipteki kredi oranında artış bekliyoruz. 2018’in ilk
yarısındaki güçlü kar büyümesi ve 2018’in 2. yarısında güçlü
seyredecek TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirlerinin karşılık
giderlerindeki sert artışı dengeleyeceğini düşünüyoruz. Ancak,
karşılıklardaki artışın 2019 yılı karlılığını olumsuz etkileyeceğini
tahmin ediyoruz. Takibimizdeki 6 banka 3.59x 19T F/K ve 0.45x 19T
PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor. Bu çarpanlar GOP ortalamasına göre
sırasıyla yüzde 38 ve yüzde 52 iskontoya işaret ediyor.

çarpanlar GOP ortalamasına göre sırasıyla yüzde 38 ve yüzde 52 iskontoya işaret ediyor.
Öneri Fiyat Hedef Getiri Net Kar F/K PD/DD Özsermaye Karlılığı
TL TRL Pot. 2018T 2019T 2018T 2019T 2018T 2019T 2018T 2019T
AKBNK Buy 7,08 10,50 48% 6.209 6.917 4,61 4,13 0,66 0,58 14,8% 14,9%
GARAN Buy 7,36 10,00 36% 7.572 7.387 4,13 4,23 0,66 0,58 17,0% 14,6%
HALKB Hold 6,85 9,15 34% 3.436 2.326 2,63 3,89 0,37 0,35 13,9% 9,3%
ISCTR Hold 4,04 5,38 33% 5.464 5.591 3,43 3,35 0,44 0,40 12,8% 12,5%
VAKBN Buy 3,62 5,76 59% 3.939 3.469 2,40 2,72 0,40 0,36 16,9% 13,9%
YKBNK Hold 1,68 2,11 26% 4.389 5.435 3,33 2,69 0,38 0,33 12,8% 13,1%
Ortalama 3.60 3.59 0.51 0.45 14.6% 13.4%"

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:0590.787
Değişim :  0,32% |  285,53
Açılış :  90.843  
Önceki Kapanış :  90.501  
En Yüksek
91.323
En Düşük
90.024