Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Analiz:
"Bankacılık sektörü toplam karı 2Ç19'da çeyreksel bazda sadece
%1,5 azaldı...
Aylık olarak yayınlanan BDDK datasına göre, Türk bankacılık
sektörü net kar rakamı Haziran ayında 5,05 milyar TL olarak
gerçekleşti. (Aylık bazda %41,9 artış, Yıllık bazda %2,4 azalma).
Sektörün kümülatif özkaynak getirisi aylık bazda 21 baz puan artarak
Haziran ayında %11,3 seviyesinde gerçekleşti. Sermaye yeterliliği
oranı ve çekirdek sermaye yeterlilik oranı ise 66 ve 59 baz puan
artarak %17,7 ve %13,5 seviyelerine yükseldi.
Türk bankacılık sektörünün 6 aylık kümülatif karı 24,8 milyar TL
olarak gerçekleşti (Yıllık: -%14,6).
Çeyreksel bazda karşılaştırmada bankacılık sektörü karı 2Ç19'da
çeyreksel bazda %1,5 azalarak bizim takip ettiğimiz bankalar için
öngördüğümüz %24,8 kar daralmasından daha iyi bir performans gösterdi.
Çekirdek bankacılık gelirlerindeki artış (Çeyreksel: 8,7%) ve azalan
kredi karşılıkları (Çeyreksel: -%26,7) öne çıkan pozitif unsurlar
oldu. Öte yandan ticari zarar kaleminde önemli ölçüde artış (9,8
milyar TL) ve diğer faaliyet gelirlerindeki normalleşme (Çeyreksel:
-%27,5) karlılığı negatif etkiledi. Ücret ve komisyon gelirlerindeki
sınırlı artış (Çeyreksel: 0,6%), faaliyet giderlerindeki artış
(Çeyreksel: +%5,4) ve 710 milyon TL temettü geliri diğer önemli
unsurlardı. Yoğun swap fonlaması kullanımı ve artan maliyetler
sebebiyle oluştuğunu düşündüğümüz ve 9,8 milyar TL seviyesine yükselen
ticari zarar 2Ç19'un en belirgin negatif unsuru oldu.
Segment bazında, özel mevduat bankaları en zayıf performansı
gösterdi. Önemli ölçüde artan ticari zarar ve faaliyet giderleri
sebebiyle kar çeyreksel bazda 21,4% azaldı. Öte yandan kamu mevduat
bankalarında karlılık çeyreksel olarak %15,8 artarken yabancı mevduat
bankalarında %0,9 artmıştır. Katılım bankalarında ise kar çeyreksel
bazda %50,6 artmıştır.
Net faiz marjı çeyreksel bazda 34 baz puan artarak %4,14 olarak
gerçekleşti, kamu mevduat bankaları en güçlü performansı gösterdi
(Çeyreksel: +50bp). Sektörün toplam kredi mevduat makası artan kredi
getirileri (+63bp) ve gerileyen fonlama maliyetlerine (-26bp) paralel
olarak 90 baz puan arttı. Kredi mevduat makası tarafında kamu mevduat
bankaları en kuvvetli performansı gösterdi (Çeyreksel: +117bps).
Net ücret ve komisyon gelirleri kredi büyümesi olmaması sebebiyle
çeyreksel %0,6, yıllık kümülatif bazda ise %38,5 artış gösterdi. Kamu
mevduat bankalarında yıllık kümülatif artış oranı %59,7 olup sektör
ortalamasının üzerinde seyretmektedir.
Aktif kalitesinde sınırlı bozulma. Sektörün takipteki krediler
rasyosu çeyreksel bazda 32 baz puan artarak Haziran ayında %4,4 olarak
gerçekleşti. Aktif kalitesi tarafında en önemli pozitif unsur genel
karşılıklardaki azalma oldu ve karlılık olumlu etkilendi. Yabancı
mevduat bankalarında takipteki krediler rasyosu çeyreksel bazda 51 baz
puan artarak %6,1 seviyesine ulaştı ve bu segment aktif kalitesi
tarafında en zayıf performansı gösterdi. Toplam kredi riski maliyeti
(brüt) çeyreksel bazda 37 baz puan geriledi ve Haziran ayında 281 baz
puan seviyesinde gerçekleşti. 2019 yıl sonu için sektörünün takipteki
krediler rasyosunun %6,7 seviyesine ulaşmasını modelliyoruz.
2019 ikinci yarı beklentiler. Marj tarafında, yoğun swap kullanımı
sonrası oluşabilecek yüksek ticari zararın karlılık üzerinde negatif
bir etki yaratmasını öngörüyoruz. Pozitif tarafta ise kamu
bankalarının marjlarında yüksek TL mevduat fonlama yapısı sebebiyle
olası faiz indirimleri neticesinde göreceli daha fazla toparlanma
bekliyoruz.
2019 için sektör karında 2018 yılına göre yıllık bazda %13 daralma
bekliyoruz. Marjlarda toparlanmanın en erken 2019 yılının üçüncü
çeyreğinde gerçekleşebileceğini modelliyoruz ve sektörün net faiz
marjında (swap maliyetlerine göre düzeltilmiş) 2018 yılına göre yıllık
bazda 50 baz puan daralma öngörüyoruz. Ücret ve komisyon gelirlerinde
%29 artış beklerken ticari zarar ve beklenen zarar karşılıklarında
yüksek seyrin devam etmesini öngörüyoruz. Takip ettiğimiz bankalar
2020T 5,1x F/K ve 0,73x F/DD çarpanlarıyla işlem görmektedir. Akbank
(AKBNK), Garanti Bankası (GARAN), Yapi Kredi Bankası (YKBNK) ve
Vakıfbank (VAKBN) en beğendiğimiz bankalar olmaya devam etmektedir. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey