ANALİZ-BIST, VİOP ve Tahvil(Deniz Yatırım)

13.03.2018 10:06

Deniz Yatırım ( http://www.denizyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Karışık bir açılış bekliyoruz
TL ve bonolardaki satışlara rağmen, diğer gelişmekte olan
piyasalar ile birlikte Türk hisse senetleri dün değer kazandı.
Bankacılık hisseleri yükselişin önünü çekti. Seçili sanayi şirketleri
ve havacılık sektörü dünün kazananları arasındaydı. 4Ç17 sonuçlarında
sona gelinmesi ile küresel piyasalarla birlikte BIST’in son işlemlerin
ivmesini koruma çabasına devam edeceği kanaatindeyiz. Öğleden sonra
açıklanacak ABD enflasyon rakamı TL’nin değeri üzerinde etkili
olabilir 3.85 seviyesinin kurun önümüzdeki dönemdeki değeri için
önemli olduğunu düşünüyoruz. Bugün BIST-100 için 117,000 – 121,000
bandında işlem aktivitesi öngörüyoruz.

Güne Bakış

Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK) Başkanı Mehmet Ali
Akben, mevduat faizlerine tavan uygulaması getirilmesine ilişkin
"Öyle bir çalışma şu anda yok" dedi. Akben, "Bankamız tarafından
kullanılacak milli bir kredi derecelendirme kuruluşuna ihtiyaç
duymaktayız." dedi.
Borsa İstanbul'da BIST 100 endeksi, günü yüzde 1,28 yükselişle
118.411,44 puandan tamamladı.
Morgan Stanley, gelişen piyasalarda yerel para cinsinden
tahvillere ve para birimlerine ilişkin görünümünü “nötr”e çevirdi.
Kurum, gelişen ve gelişmiş piyasalar arasındaki reel faiz farkını
işaret ederek gelişen piyasaların dış faktörlere karşı daha kırılgan
hale geldiğini belirtti

Türk Hava Yolları’nın yolcu trafiği Şubat ayında %26 artış gösterdi

THY’nin dün yayınladığı verilere göre, Şubat 2018’de toplam yolcu
sayısı 5.12 mln’a ulaşarak yıllık bazda %25.7 artış göstermiş oldu.
Bu bizim %17 büyüme beklentimizin hem yurt içi hem de yurt dışı yolcu
trafiğinin daha güçlü büyümesi sayesinde üzerinde gerçekleşmiş oldu.
Yurt içi ve yurt dışı yolcu sayısı bir önceki yıla göre %27.7 ve %24.0
artış ile 2.38 mln’a ve 2.74 mln’a ulaştı. Şubat yolcu trafiği
datasındaki en göze çarpıcı büyüme rakamı %27.1 artış gösteren direkt
yurt dışı yolcu sayısı oldu. Şubat ayında THY’nin doluluk oranı ise
6.4 puan iyileşerek %79.7’ye yükseldi. Geçtiğimiz hafta açıklanan
DHMI Şubat verileri sonrası THY’nin yolcu trafiğindeki iyileşme
trendinin devam etmesi bekleniyordu. Bu nedenle haberi hafif olumlu
olarak değerlendirmek ile beraber, hisse için olumlu görüşümüzü
doğrular niteliktedir. THY’nin yolcu verilerindeki güçlü büyüme
rakamlarının düşük baz etkisinden dolayı 2Ç18’e kadar devam etmesini,
bunun da hisse performansını desteklemesini bekliyoruz. (Kaynak: KAP)
Aksa Enerji’nin 4Ç17 net karı varlık satış karı sayesinde
beklentileri aştı Aksa Enerji’nin 4Ç16’da 278 mln TL olan net zararı
4Ç17’de operasyonel performansın Afrika’da devreye alınan santrallerin
artan katkısıyla güçlenmesi ve varlık satışından elde edilen 373 mln
TL gelirin etkisiyle 281 mln TL’ye yükseldi. Bu rakam bizim 31 mln TL
net zarar tahminimizin, piyasanın ise 104 mln TL olan net kar
beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşti. Operasyonel performans
bizim tahminlere uyumlu gelirken, varlık satışından elde edilen bir
seferlik kar, net karın beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesine
sebep oldu. Aksa Enerji’nin 153 mln TL 4Ç17 FAVÖK’ü bizim 145 mln TL
olan beklentimizin bir miktar üzerinde, konsensusun da 167 mln TL
olan öngörüsünün altında oluştu. Sonuçların hisse üzerinde olumlu etki
yapmasını bekliyoruz. Daha uzun vadeli performans için, Şirket’in
yarın düzenleyeceği telekonferansta yönetimin geleceğe dair
beklentileri önemli rol oynayacaktır. Şirket için TUT tavsiyemizi
koruyoruz. (Kaynak KAP, Deniz Yatırım Araştırma)

Batıçim’de olumlu operasyonel performans net kar’a yansımadı

Açıkladığı 4Ç17 sonuçlarına göre Batıçim’in satışları yıllık bazda
%25 büyürken, çimento fiyatlarının son çeyrekteki olumlu seyri ile
brüt karlılığı geçtiğimiz yıla göre artan Şirket’in 4Ç16’da 14 mln TL
olan FAVÖK rakamı 4Ç17’de 35 mln TL’ye ulaştı. 2017 sonuçlarına göre
15.9 gibi oldukça yüksek bir FD/FAVÖK çarpanıyla işlem gören Şirket’in
hisse değeri 4Ç17’deki 100 bin TL net zarar nedeniyle açıklanan
sonuçlardan olumsuz etkilenebilir.
Şirket’in %76 oranında iştiraki olan Batısöke Çimento’nun üretim
kapasitesini 2 katın üzerinde artıran yatırımı Ocak 2018’de
tamamlandığından, bu yatırımın sonuçlar üzerindeki etkisini henüz
göremiyoruz. Uzun vadeli hisse performansında bu yatırımın sonuçlara
nasıl yansıyacağı etkili olacaktır. (Kaynak: KAP)
Çelebi’nin 4Ç17 net karı yüksek finansal giderler nedeniyle
beklentileri karşılayamadı Şirket’in TL’nin değer kaybına ve
toparlayan hava trafiğine bağlı olarak cirosu yıllık bazda %34 artış
gösterirken, FAVÖK’ü %163 sıçrama ile beklentiler dahilinde 31 mln
TL’ye ulaştı. Ancak 8 mln TL olan 4Ç17 net karı (4Ç16’da 5 mln TL net
zarar) 15 mln TL olan piyasa beklentisini yüksek finansal giderler
nedeniyle karşılayamadı. Bu sebeple Çelebi’de sonuçlara ilk tepkinin
olumsuz olabileceği düşüncesindeyiz. (Kaynak: KAP)
Gübre Fabrikaları’nın 4Ç17 sonuçları piyasa beklentilerinin hafif
üzerinde gerçekleşti Şirket’in 4Ç17 net karı iyileşen operasyonel
performansı sayesinde 4Ç16’daki 17 mln TL’lik net zarardan 23 mln TL
net kara yükseldi. Yıllık bazda %34 artan ciro ve %307 sıçrama yapan
FAVÖK, piyasa beklentilerinin sırasıyla %3 ve %10 üzerinde
gerçekleşti. Net kar ise 5 mln TL olan konsensus tahminini faaliyet
karındaki bir miktar sapma ve 17 mln TL’lik ertelenmiş vergi geliri
sayesinde aşmış oldu. Sonuçlara tepkinin hafif olumlu olmasını
bekliyoruz. (Kaynak: KAP)
Tuborg’da olumlu operasyonel performans ile birlikte satış
büyümesindeki ivmelenme göze çarpıyor Tuborg 4Ç17’de 91 mln TL net
kar açıkladı. Şirket’in satışları yıllık bazda %49 artarak 364 mln TL
seviyesine gelirken, FAVÖK yıllık %150 artışla 144 mln TL seviyesine
geldi. Bu rakam, %39.6 gibi hayli yüksek bir FAVÖK marjına işaret
ediyor. Şirket’in net karı da geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre %63
büyüyerek 91 mln TL’ye ulaştı. Turborg’un 3Ç17’de yıllık %17’ye düşen
satış büyümesi şirketin büyüme hızı ile ilgili kuşkulara sebep
olmuştu, büyümenin 4. çeyrekte tekrar hız kazanarak %49 seviyesine
gelmesi ile birlikte olumlu operasyonel performansın 6.3 FD/FAVÖK ve
11.2 F/K gibi makul çarpanlarla işlem gören hisse üzerinde pozitif bir
etkisi olabilir.

Turcas’ın 41 mln TL 4Ç17 net karı beklentilerimiz dahilinde
gerçekleşti

Turcas’ın net karı geçtiğimiz yılın aynı dönemindeki 12 mln TL net
zarara göre Shell Company ile ortak girişim sözleşmesinden doğan
yönetim giderleri ödemesi ve yine Shell Company ile geçtiğimiz yıl
yapılan imtiyazlı sözleşmede kaynaklanan gelirlerler sayesinde,
euro’nun TL karşısında değer kaybından kaynaklanan kur farkı
zararlarına rağmen, 41 mln TL’ye yükseldi. Bu rakam bizim 38 mln TL
net kar beklentimiz ile uyumlu gerçekleşti (piyasa beklentisi yok).
Net kar yıllık bazda ise 66 mln TL’ye ulaşmış oldu (2016 net karı 18
mln TL).

Sonuçlar bizim öngörülerimiz dahilinde gerçekleşmiş olmakla
beraber, Şirket’in 14 Şubat’ta açıkladığı VUK bazlı dönem karı olan
142 mln TL’nin altında kaldığından hisse üzerinde bir miktar satış
baskısı oluşabileceğini düşünüyoruz. Şirket için uzun vadeli olumlu
görüşümüzü ise koruyoruz. Turcas'ın 2017 net karından 0.12 TL/hisse
temettü ödemesini bekliyoruz. 2018 yılında ise, jeotermal yatırımının
da getirdiği ilave kazanç ile temettünün 0.2 TL/hisse'ye yükselmesini
öngörüyoruz.

Alarko Holding’in 4Ç17 operasyonel performansı zayıf geldi

Şirket’in 4Ç17 net karı çeyreksel bazda %63 gerileyerek 32 mln
TL’ye indi (4Ç16’da 56 mln TL net zarar). Bu düşüşteki en önemli etki
operasyonel performanstaki zayıflık oldu. 3Ç16’da 35 mln TL olan FAVÖK
bu çeyrek eksi 3 mln TL’ye düştü. Özkaynak yöntemiyle konsolide edilen
iştiraklerden gelen gelir (elektrik dağıtım) ise önceki çeyrek 68 mln
TL, 4Ç16’da ise eksi 51 mln TL iken 83 mln TL’ye yükseldi. Sonuçlara
ilk tepki olumsuz olabilir. (Kaynak: KAP)
Tümosan ayırdığı karşılık giderlerinin etkisiyle 4Ç17’de 6 mln TL
net zarar açıkladı Tümosan 4Ç17’de 6 mln TL net zarar açıkladı.
Satışlar yıllık bazda %15 artarak 4Ç17’de 160 mln TL seviyesine
gelirken, brüt kar rakamı geçen senenin son çeyreğinin hafif üstünde
olsa da artan yönetim ve Ar-Ge giderlerinin etkisiyle FAVÖK geçen
yılın %10 altında 8 mln TL oldu. Açıklanan %4.9 FAVÖK marjı da
operasyonel performansta yıllık bazda 1.4 puanlık bir gerilemeye
işaret ediyor. Net karın negatif bölgeye gerilemesinde ise, büyük bir
kısmını 2017 stok değer düşüklüğü ve şüpheli ticari alacaklar için
ayırdığı 4 mln TL karşılık giderinin oluşturduğu esas faaliyetlerden
diğer giderler bulunmaktadır. Açıklanan negatif kar rakamının hissenin
piyasa değeri üzerinde olumsuz etkisi olabilir, fakat uzun vadeli
hisse performansı üzerinde Şirket’in teklif vermiş olduğu çeşitli
savunma projelerinden gelebilecek nakit akımlarının etkili olduğu
kanaatindeyiz. Global Yatırım Holding’de marjlar düşerken 4. çeyrekte
net zarar 170 ln TL oldu

Global Yatırım Holding 4Ç17’de 170 mln net zarar açıkladı.
Şirketin FAVÖK marjı 4. çeyrekte geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre
10 puan gerileyerek %9.7 seviyesine geldi. Satışlar yıllık bazda %27
büyürken, 18 mln TL olan FAVÖK yıllık bazda %37 küçülmüş oldu. Bütün
yıla baktığımızda FAVÖK’ün tamamına yakını Şirket’in liman
aktivitelerinden geldi. Oldukça yüksek 170 mln TL net zarar ise
şirketin Başkent Doğalgaz davasına ilişkin ayırdığı 63 mln TL
karşılık, aktifleştirilmeyen 44 mln TL proje giderleri, ve HES lisans
bedeli’ndeki düşüşün katkısı olan 51 mln TL maddi duran varlık değer
düşüklüğü giderinin etkisi var. Açıklanan negatif kar rakamı açılışta
hissenin piyasa değeri üzerinde olumsuz etki yapabilir.

Zorlu Enerji’nin 4Ç17 23 mln TL net karı beklentimizin üzerinde
geldi

Zorlu Enerji’nin net karı geçtiğimiz yılın aynı döneminde kur
farkı gelirleri nedeniyle yüksek baz oluşturan 122 mln TL’ye göre %81
düşüş gösterirken, bizim 10 mln TL beklentimizin üzerinde geldi.
Şirket 4Ç17’de ayrıca satış amaçlı elde tutulan varlıkların
silinmesinden ve maddi duran varlık satışından toplamda 60 mln TL
yatırım faaliyetlerinden gider yazdı. Operasyonel olarak
öngörülerimizden zayıf sonuç getirmesine rağmen net karın tahminimizin
üzerinde gelmesinin sebebi ertelenmiş vergi geliri ve daha düşük
finansal giderler oldu. FAVÖK ise dağıtım tarafında (Osmangazi)
beklentilerimizi karşılarken, üretim tarafında öngörümüzden düşük
katkı gelmesi nedeniyle 198 mln TL ile bizim 245 mln TL beklentimizin
gerisinde kaldı. Yine de 3 çeyrektir net kar üreten ve yıllık bazda
operasyonel performansında artış gözlemlenen Zorlu Enerji hissesinde
4Ç17 sonuçları bir miktar olumlu karşılanabilir. (Kaynak: KAP)
Ertelenmiş vergi geliri Odaş’ın net karını 118 mln TL’ye ulaştırdı
Operasyonel performansından bir önceki çeyreğe göre iyileşme görülen
Odaş’ın FAVÖK’ü çeyreksel bazda 10 mln TL’den 19 mln TL’ye çıkarken,
geçtiğimiz yıl ile karşılaştırıldığında %5’lik bir gerilemeye işaret
ediyor. Net kar ise 188 mln TL’lik ertelenmiş vergi geliri sayesinde
4Ç16’daki 16 mln TL net zarara karşın 4Ç17’de 118 mln TL’ye ulaştı
(tahmin bulunmamaktadır). Dolayısı ile Odaş’ın 4Ç17 sonuçlarına ilk
tepki olumlu olabilir. Ancak, bunun vergi gelirinden kaynaklanması
nedeniyle hisse üzerinde orta vadede olumlu tepkinin devam etmesini
sağlayamayacağını düşünüyoruz.

Eczacıbaşı İlaç’ın iştiraklerine yaptığı sermaye ödemeleri ve
yeniden değerlemeler net zarara neden oldu

Eczacıbaşı İlaç 4Ç17’de 19 mln TL net zarar açıkladı. Satışlar
yıllık bazda %3 daralarak 168 mln TL seviyesine gelirken, FAVÖK
marjındaki 1.2 puanlık daralma sonucunda Şirket’in 4. çeyrek FAVÖK
rakamı yıllık bazda %14 azalarak 16 mln TL oldu. Şirket’in açıkladığı
net zarar’ın arkasında ise Eczacıbaşı-Monrol ve Vitra Karo için ödenen
53 mln TL sermaye avansı ve değer düşüklüğüne uğrayan iştirakler
kaynaklı 76 mln TL zararın etkili olduğu görünüyor. Açıklanan
sonuçların hissenin piyasa değeri üzerinde bugün olumsuz bir etkisi
olabilir. (Kaynak: KAP) ECILC UFRS özet, TL mln 4Ç16 3Ç17 4Ç17 Çeyrek
% Yıl

BİST – 100 ENDEKS TEKNİK ANALİZ

X100 ? Dün boşluklu açılış sonrasında 117,700 – 118,800 arasında
işlem gördü ve günü +1,26%
değişimle 118,400 noktasında kapattı işlem hacmi hafif yükseldi RSI
60a yaklaştı.
X100? XBANK (+2,2%) öncü oldu fakat işlem hacimleri düşük kaldı
THYAO geçen haftaki düşüşü
telafi etti +5% yükseldi.
X100 ? Grafikte flama formasyonu üst çizgisi test edildi ve seans
sonuna doğru gelen satışlar ile
sınırda kapadı. 117,300 – 117,700 arasında 400 puanlık boşluk bıraktı.
Tahvildeki yükselişi endeks
üzerinde risk olarak görmeye devam ediyoruz.
X100? Destekleri 117,050-117,500 bandı ve dirençleri 118,750 -
119,000 ve 120,000 olarak
görüyoruz.
X100? Bu sabah yatay açılış sonrasında 117,000 – 120,000 arasında
karışık işlem aktivitesi
bekliyoruz.

VİOP – X30YVADE TEKNİK ANALİZ

NİSAN? dün 143,000 – 145,000 arasında işlem gördü ve günü +1,17%
değişimle 50g
ortalamasının üzerinde 144,375 noktasında kapattı işlem hacmi
yükseldi ve RSI yukarı yöneldi.
NİSAN ? Grafikteki flama formasyonda sıkışma sürüyor ve dün KV
5+22G ortalamalar yukarı
yönlü kesişti.
NİSAN ? Destekleri 142,750 – 143,500 bandı ve dirençleri ise
144,750 – 145,000 olarak
görüyoruz.
NİSAN ? Bu sabah yatay açılış sonrasında 144,000 – 145,000
arasında işlem aktivitesi
bekliyoruz.

BONO/TAHVİL

10 yıllık gösterge tahvil dün %12,35 seviyesinden açıldı ve
%12,61 ile günün en yüksek seviyesinden kapandı.
Grafikteki %12,20 - %12,38 desteklerini yukarı geçtikten
sonra ani atak ile %12,50 seviyesinin de üzerine geçerek
%12,64 seviyesini test etti. Desteklerini yukarı kırarak net
ve agresif bir çıkış yaptı. RSI 70 aşırı satım bölgesinde 75
seviyesine geldi. Destek olarak %12,75% ve %12,90-
%13,00 bandını direnç olarak da %12,30 – %12,38 bandı
ve %12,50 seviyesini görüyoruz. Aşırı satım bölgesinde
faizlerde biraz gevşeme ve soluklanma öngörüyoruz.
İki yıllık gösterge 13 Kasım 2019 itfa tarihli tahvilin, aynı
gün valörlü ortalama bileşik faizi % 13,56 olarak
gerçekleşirken 11 Ağustos 2027 itfa tarihli on yıllık
gösterge tahvil ise ortalama % 12,38 bileşikten işlem
gördü. BİST Tahvil ve Bono Piyasası’ndaki günlük işlem
hacmi 2,5 milyar TL oldu. 1 günlük vadede Repo Ters Repo
işlem hacmi 4,4 milyar TL olurken Bankalararası Repo
Pazarı işlem hacmi 1,3 milyar TL ve Takasbank Borsa Para
Piyasası işlem hacmi 2 milyar TL olarak gerçekleşti.
Merkez Bankası haftalık repo ihalesi açmadı.
TCMB 1,25 milyar dolar tutarında bir hafta vadeli depo
karşılığı döviz depo ihalesi açtı. İhaleye 1,23 milyar dolar
teklif gelirken gerçekleşen tutar 1,23 milyar dolar oldu. TL
faiz oranı % 12,75 dolar faizi ise %1,50 olarak belirlendi."


Analizin tamamı için:

https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUKBULTEN_13.03.2018.pdf





******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




11:07102.001
Değişim :  -0,57% |  -589,20
Açılış :  102.659  
Önceki Kapanış :  102.590  
En Yüksek
102.663
En Düşük
101.614