ANALİZ-Borsa İstanbul'daki Reel Sektör Şirketlerinin Mali Sonuçları(Alnus Yatırım)
14.11.2019 12:35
Alnus Yatırım ( http://www.alnusyatirim.com/ ) Tarafından
Hazırlanan Analiz:
"Eylül ayı sanayi üretimi yıllık bazda yüzde 3,4 artarak 12 ay
sonra pozitif seviyeyi gördü. Gelişmeler gelecek dönem üretim
artışları açısından iyi sinyaller veriyor. Bunun satışlardaki ve reel
sektörün genelindeki yansımalarını analiz etmek için borsadaki
şirketlerin 2019 yılı üçüncü çeyreği ve 9 aylık mali sonuçlarını geçen
yılla karşılaştırmalı olarak inceledik.
Toplam 280 reel sektör şirketinin verilerini incelediğimiz çalışma
ile güncel durumu yakından görmüş olduk. Daha uygun bir analiz için
şirketleri 4 kategoriye ayırıp, sonuçlarını kendi içinde
değerlendirdik. Büyük 42 şirketin toplam gelirin %84.2 sini geri kalan
238 şirketin toplam gelirin %15.8'ini aldığı görülmektedir.
Reel sektördeki tüm şirketler olarak baktığımızda 2019 yılının
ilk yarısında % 23 satış artışı yaşayan şirketlerin son çeyrekte % 1.8
artış yaşayabildiği ve 9 aylık satış artışının % 15'e gerilediği
görülmektedir. Satışlardaki yavaşlamaya maliyet artışları eklenince
yılın ilk yarısında % 3 artan faaliyet kârı toplamı son çeyrekte %
20.8 azalmıştır. Ancak faaliyet kâr marjı ilk yarıda % 9.4 iken son
çeyrekte % 11.9'a yükselmiştir. Her ne kadar satışlar istenildiği
ölçüde olmasa da gerek faaliyet kâr marjı gerek FAVÖK ve gerekse net
kârda 3. çeyrek, yılın ilk yarısından daha iyi sonuçlar vermiştir.
Dolayısıyla şirketler açısından 2019 yılında toparlanma temposunun
ivme kazandığı söylenebilir.
Son 1 yılda TL'nin değer kazanması sayesinde kur riskini fazla
yaşamayan şirketler, borç yükü ile standardize olmuş bir finansman
gideri yazmışlar ve dolayısıyla 2018'in 3. çeyreğinde 26 milyar TL'ye
ulaşan finansman giderleri 6.5 milyar TL'ye inmiş, yaklaşık 19.5
milyar TL (~ 3.5 milyar dolar) avantaj sağlanmıştır. 2018 yılının 9
ayında şirketler, faaliyetten elde ettikleri 70 milyar TL'nin 45
milyar TL'sini finansman giderlerine yedirmişken 2019 yılının ilk 9
ayında 64 milyar TL faaliyet kârının 30 milyar TL'sini finansman
giderlerine yedirmişlerdir. Yüzde 65den yüzde 46 ya inen bu oran halen
yüksek gözükmektedir. Hatırlatmak gerekirse ISO 500'ün 2018
verilerinde finansman giderlerinin faaliyet kârını yeme oranı % 88,9'a
yükselmişti.
Tüm reel sektörün temel sorunları olarak satışları artırmak,
maliyetlerdeki artışla mücadele etmek, faaliyet giderlerinde
verimlilik, finansman yükü öne çıkmaktadır. Çalışmanın detayında
şirketleri küçük, orta, büyük ve daha büyük olarak 4 kategoride
değerlendirdik. Dolayısıyla her grubun bazı farklı özelliklerinin öne
çıktığı görülmektedir.
İşte öne çıkan bazı maddeler:
*Daha büyük ve büyük şirketler, satışlarını enflasyona paralel
seyrettirebilmekte iken küçük ve orta ölçekli şirketlerin satışları
artırma sorunu olabilmektedir.
*Son çeyrekte asıl dikkat çekici gelişmenin finansal giderlerde
yaşandığı, 2018 yılının aynı dönemindeki kur hareketinin finansal
giderlerde yarattığı tahribatın tersine döndüğü görüldü.
*Genele yaygın bir sorun olan faaliyet kârını finansman
giderlerine yedirme konusu, Büyük şirketlerde kontrol altında
tutulabilmektedir. Bu sayede ciddi kârlılık sağlayabilmektedir.
Üstelik 2018 dalgalanmasında bile nette zarara düşmemeleri başarı
olarak görülebilir.
*Orta ölçekli şirketler tüm şirketler içinde gelirde, faaliyet
kârında, FAVÖK'de % 15 paya sahipken finansman giderlerinde % 29 paya
sahiptirler. Küçük ölçekli şirketler tüm şirketler içinde gelirde,
faaliyet kârında, FAVÖK'de % 2 paya sahipken finansman giderlerinde %
7 paya sahiptirler. Finansman yükünün ağırlaşmasıyla net kâr marjının
da azaldığı görülmektedir."
https://www.alnusyatirim.com/analizler/borsadaki-reel-sektor-sirketlerinin-mali-sonuclari-analizi-610
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey