Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Analiz:
"İngiltere'nin AB’den ayrılma konusunda dün yapılan referandumun
resmi sonuçları açıklandı. İngiltere Seçim Kurulu tarafından yapılan
açıklamaya göre Avrupa Birliği'nden ayrılma yönünde yapılan kampanya
oyların %51,9'unu aldı.
Ford Otosan İngiltere'nin Avrupa Birliği'nden (AB) çıkması
durumunda en fazla etkilenebilecek Şirketler arasında yer alıyor.
Bilindiği gibi Ford Otosan için İngiltere önemli bir (ihracatın %35’i
toplam satışların ise %23’ü İngiltere’ye yapılıyor) ihracat pazarı.
Ayrıca ihracatın %95’i de Avrupa’ya yapılıyor. Referandumdan
İngiltere’nin AB’den çıkması yönünde oluşan kararın hayata geçirilmesi
durumunda yeni ticari anlaşmaların imzalanmalarının kısa zamanda
tamamlanamaması, değişen dış ticaret uygulamaları nedeniyle yaşanacak
ihracat zorluklarının, bu yönde gerekli düzenlemeler yapılana kadar
Şirket üzerine olumsuz etkiler yaratabileceği görüşündeyiz.
Tofaş Oto’nun satışlarının %58,6’sı ihracat olup (ihracatın %76’sı
Avrupa’ya yapılıyor), İngiltere’nin ihracat içerisindeki payı ise
%11,7 düzeyinde. Bu oran toplam satışların %6,9’u gibi düşük seviyede
olması, ihracat adetlerinin “al ya da öde” anlaşmaları ile koruma
altında olması nedeniyle Şirkete etkisinin sınırlı olacağı
görüşündeyiz.
Arçelik satış gelirlerinin yaklaşık %15’i İngiltere’den elde
edilmektedir ve bu süreçten olumsuz etkilenmesi beklenmesi gereken
şirketlerden birisi de Arçelik olacaktır.
Koç Holding, önemli iştirakleri Ford Otosan, Tofaş ve Arçelik’ten
dolayı süreçten finansal anlamda da olumsuz etkilenmesi gereken
şirketlerden birisi olacaktır.
Brexit sürecinin bir sonucu olarak kurlarda sert hareketler
görmekteyiz. Bu da şirketlerin gerek operasyonel taraflarına gerekse
taşıdıkları kur riskine göre finansal tarafa etkileri olacaktır.
Burada ¬/$ paritesindeki ve $/TL’nin ¬/TL fiyatlaması önem
kazanacaktır. Bu noktada
Gelir (%43’ü $, %25’i ¬) ve maliyet (%51’i $, %12’si ¬) dağılımına
baktığımızda THY’nin operasyonel tarafta $ karşısında zayıflayan ¬’dan
sınırlı da olsa olumsuz etkileneceğini düşünüyoruz. Şirket operasyonel
olarak $ karşısında zayıflayan TL’den ise olumlu etkilenecektir.
Bilanço pozisyonu açısından ise (şirketin fonksiyonel para birimi $) ¬
kısa pozisyonu taşıyan şirketin operasyonel olmayan tarafta bu
gelişmeden olumlu etkilenecektir.
Diğer taraftan genel bir yaklaşım olarak TL’nin değer kaybettiği
bir ortam oluşacağı varsayımıyla net döviz borç pozisyonu olan
şirketlerin 2Ç dahil olmak üzere finansal performanslarında
olumsuzluklar görürken, net döviz fazlası olan şirketlerde ise
göreceli olumlu etkiler göreceğimizi düşünüyoruz.
1Ç16 itibariyle BİST şirketlerinin net döviz pozisyonu. (Döviz
pozisyonunda para birimi bazında detaya inilmemiştir.)"

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey