Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Analiz:
"Erdemir hissesi hedef fiyatımız olan 7,0 TL seviyesine, dün gün
içinde 7,06 TL düzeyini test ederek ulaşmış bulunmaktadır. Hisse dünkü
performansıyla birlikte, önerimizi güncellediğimiz 09.05.2017
tarihinden bu yana BIST100'e rölatif yaklaşık %0,8 iyi performans
göstererek "Endekse Paralel Getiri" olarak revize ettiğimiz
tavsiyemize yakın aralıkta seyretti. Öte yandan Erdemir hissesine, son
5 işlem gününde %9,9 getiri sağladığı ve BIST100'ün %9,0 üzerinde
performans gösterdiğini göz önüne alarak, önerimizi "TUT" olarak
korumakla birlikte, kar satışları gelebileceğini düşünüyoruz.
Bloomberg analist beklentilerine göre, hisse ortalama %8,8 primli,
maksimum %11,7 iskontolu bulunmaktadır.
Hissede son dönemde gözlenen yükselişin 2. çeyrek finansallarında
marjların güçlü seviyelerde kalacağı beklentisinin etkili olduğunu,
bunu ArcelorMittal kaynaklı baskının azalmasının da desteklediğini
düşünüyoruz. Bununla birlikte dünyada çelik fiyatlarındaki gelişmeler
ve mevsimsel olarak nispeten zayıf seyreden 3. çeyrek nedeniyle güçlü
ikinci çeyrek performansının yanında muhtemel zayıf 3. çeyrek
performanslarının da yavaş yavaş fiyatlanabileceğini düşünüyoruz.
Hatırlanacağı üzere, daha önceki notumuzda, ArcelorMittal'in
Erdemir hissesinde borçlarını düşürme stratejisi çerçevesinde satış
yapabileceğine ilişkin çekincelerimizi dile getirmiştik.
ArcelorMittal'in borçluluk oranında yaşanacak muhtemel artışın,
kurulan "AM Investco" ortaklığının Ilva ihalesini kazanmasıyla
yaşanabileceği düşüncemiz satın alma şartlarının açıklanmasıyla
birlikte ötelendi. Buna göre ArcelorMittal ve İtalyan sanayi grubu
Marcegaglia'nın ortak girişimi "AM Investco"nun İtalyan hükümetine
sunduğu planla, üretim kapasitesi bakımından Avrupa'nın en büyüğü olan
Ilva çelik tesisini 1,8 mlr ¬ bedelle satın aldı. "AM Investco"
ortaklığında ArcelorMittal'in %85, Marcegaglia ve İntesa Sanpaolo'nun
%15 payı olacak. Minimum 2 yıllığına kiralanmak suretiyle yapılacak
satın almada, yıllık kira bedeli olan 180 mn ¬ çeyreklik dönemlerle
ödenecek ve toplam satın alma bedelinden düşülecek. ArcelorMittal 7
yıllık dönemde Ilva için 2,4 mlr ¬ yatırım taahhüdünde bulunurken,
Ilva'nın 1 mlr ¬ düzeyindeki net işletme sermayesi "AM Investco"ya
transfer edilecek, finansal borçları ve uzun vadeli yükümlülükleri ise
üstlenilmeyecek. Sonuç olarak önümüzdeki 2 yılda ArcelorMittal'in söz
konusu satın alma için ek borçlanma ihtiyacı duymayacağını bunun da
Erdemir hisselerindeki payını satış ihtimalini azalttığını
düşünüyoruz."


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey