ANALİZ-Ford Otosan ve Çemtaş Bilanço Gerçekleşmeleri(İntegral Yatırım Menkul)

04.08.2017 09:49

İntegral Yatırım Menkul ( http://www.integralmenkul.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Analiz:
"FROTO - Olumlu
Ford Otosan (FROTO) iyi bir bilanço açıkladı. İlk çeyrekteki satış
performansının üzerine çıkmış. Marjlarda 1ǒye göre hafif gerileme var
ama olumlu.
Şirket 2Ç17 döneminde 361.6 milyon TL kar açıkladı. 2Ç16’ya göre
%39, 1Ç17’ye göre %33 artış var.
FAVÖK 2Ç17’de 476.7 milyon TL olurken, 2Ç16’ya göre %22, 1Ç17’ye
göre %9 artış sağlamış. Pozitif.
Satış gelirleri kuvvetli. 2Ç17’de satış gelirleri 6.258 milyon TL
olurken, 2Ç16’ya göre %36, 1Ç17’ye göre %16 büyüme sağlamış. Pozitif.
6 aylık dönemde ise net kar 655.9 milyon TL ile geçen yıl aynı
döneme göre %37 artmış. Pozitif.
Aynı dönemde satış gelirleri %32 artışla 11.652 milyon TL, FAVÖK
ise %21 artışla 913.8 milyon TL seviyesine ulaşmış. Pozitif.
Şirket bu yılın 6 aylık döneminde geçen yıl elde ettiği 955 milyon
TL karın %68’ini şimdiden yakaladı.
FROTO’ nun 6 aylık ihracat gelirleri %43, yurtiçi satışları %5
artış gösterdi. Şirket aynı dönemde %74 ihracat gerçekleştirdi.
Pozitif.
Adet bazında ise toplam satışlar geçen yıl aynı döneme göre %5.5
artış ile 201.047 adet oldu.
Şirket’in son durum itibari ile 9.6 milyon $ ve 537.9 milyon ¬
döviz pozisyon açığı bulunuyor. Euro açık alınan kredilerden oluşuyor.
Ancak şirket bu kredileri, Ford Motor Company ile yaptığı ihracat
anlaşmaları ile koruma altın almış durumda.
Kur riski analizinde euro’da yükselişten oluşacak kur farkı
giderlerinin %90’ı koruma altına alınmış. Pozitif.
FROTO bilançoya göre cari oran 1.17, likidite oranı 0.91
seviyesinde. Pozitif.
FROTO Hedef Değer f/k 14.26x, fd/favök 10.86x ve pd/dd 4.82x
seviyesinde.
Şirket’in son on yılına bakıldığında ortalama 13x f/k ve 11.6x
fd/favök çarpanından fiyatlanmış.
Bu temponun ve marjların devamı durumunda 2017 yılı için 23.775
milyon TL satış geliri, 1.902 milyon TL FAVÖK ve 1.280 milyon TL net
kar beklenebilir.
Bu değerlere ve ortalama f/k ve fd/favök yaklaşımlarına göre FROTO
için ortalama 52.50TL hedef fiyat hesaplıyoruz.
CEMTS – Olumlu
Çemtaş (CEMTS) 2Ç17 döneminde 11.7 milyon TL net kar açıkladı.
Şirket’in satış gelirleri 2Ç16’ya göre %36, FAVÖK %34 ve Net kar %16
artış gösterdi. Pozitif.
1Ç17 dönemine göre ise satış gelirlerinde %7 artış olurken, FAVÖK
ve net kar performansında düşüş görülüyor. Kar marjlarında da 1Ç17’ye
göre azalma var.
6 aylık dönem itibari ile bakıldığında ise CEMTS 25.6 milyon TL
net kar elde etti. Net kar rakamı %59 artış gösterdi. Aynı dönemde
satış gelirleri %42 büyüme ile 205.2 milyon TL seviyesinde, FAVÖK ise
%82 artışla 38.8 milyon TL düzeyine ulaştı. Pozitif.
Şirket’in 6 aylık dönemde ihracatı %44, yurtiçi satışları ise %31
büyüdü. İhracat oranı %46 seviyesinde oluştu. Pozitif.
Bilançoda 550 bin $ ve 1 milyon ¬ döviz fazlası bulunuyor. Geçen
yıl aynı dönemde döviz açığı bulunuyordu. Kurlarda oluşacak
yükselişten hem döviz pozisyonu hemde ihracatçı şirket olması nedeni
ile pozitif etkilenecek.
Ayrıca son gelişmeler ışığında şirket, Roda Liman İşletmelerindeki
paylarını 18.7 milyon $ üzerinde dört eşit taksitte satış teklifini
Bursa Çimentoya sundu. Bursa Çimento teklifi 17 Ağustos 2017
tarihindeki oğlan üstü genel kurul toplantısında görüşecek. Kabul
edilmesi durumunda satışın ilk taksidi olan 4.7 milyon $ 2017 yılı
finansallarına yansıyacak. Geri kalan iki taksit 2018 yılı ve son
taksit ise 2019 yılı finansallarına yansıyacak. Pozitif.
CEMTS net pozisyonu 45.5 milyon TL seviyesinde bulunuyor. Ancak
cari oran 1.89 ve Likidite oranı 1.09 seviyesinde. Pozitif.
CEMTS Hedef Fiyat
Son bilanço ile f/k çarpanı 11.6x ve fd/favök çarpanı 8.5x
seviyesinde bulunuyor.
Mevcut temponun ve karlılığın devam etmesi durumunda 2017 yılı
için 415.4 milyon TL satış geliri, 74.8 milyon TL favök ve 49.8 milyon
TL net kar beklenebilir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:05103.408
Değişim :  0,09% |  97,58
Açılış :  103.836  
Önceki Kapanış :  103.310  
En Yüksek
104.248
En Düşük
102.534