Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) Araştırma Bölümü
Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Haftasonu yapılan G20 toplantısında daha önceki toplantı
metinlerinden farklı olarak dış ticarette korumacı politikalara
ilişkin ifadeler yer almazken (korumacı politikalar reddedilmiyor),
önümüzdeki aylarda Trump yönetiminin “sınır vergisi” ve “yeni dış
ticaret anlaşmaları” konularında adım atması olasılığının güçlendiğini
gözlemliyoruz. G-20 toplantısının belirgin bir piyasa etkisi olmazken,
geçtiğimiz hafta yoğun Merkez Bankaları gündemini atlatan dünya
piyasalarının Fed kararını sindirdiğini ve yeni gelecek ABD verileri
ile kendine yön çizmeye çalıştığını gözlemliyoruz. Bu hafta çok daha
hafif olacak uluslararası gündemde Fed üyelerinin konuşmaları ve
Perşembe günü (13:45) Fed Başkanı Yellen’ın Fed’in düzenlediği bir
konferansta yapacağı konuşma yakından takip edilecek. Haftanın en
önemli verisi ise Cuma günü yayımlanacak ABD Şubat ayı dayanıklı
tüketim malları siparişleri olacak. Geçtiğimiz haftaki Fed toplantısı
sonrasında piyasalar yine Fed’den uzaklaşmış konuma geçmiş görünüyor.
Fed üyeleri yılın geri kalanında 2 faiz artırımı yapmayı beklerken,
piyasa bir artırım öngörüyor.

Piyasalar ve varlık sınıflarına bakalım...

S&P500: Temettü verimliliği %1,97 seviyesinde, ABD 10 yıllık
tahvilleri ise %2,5 seviyesinde işlem görüyor. Yani ABD tahviline
yatırım yapan yatırımcı çok daha cazip getiri elde ediyor. Earnings
Yield %4, 12 aylık ileriye dönük Earnings Yield ise %5,4 seviyesinde.
“BBB” notuna sahip yatırım derecesindeki ABD şirket tahvilleri %3,7,
yüksek getirili ABD şirket tahvilleri ortalama %5,9 getiriyle işlem
görüyor. S&P 500 yatırımcısı düşük temettü verimi alsa da şirket
hisselerine yatırım yapmak halen yatırım derecesinde ABD tahvili
almaktan daha mantıklı bir yatırım olarak görünüyor. S&P500 cazibesini
yitirmemiş olsa da, geldiği noktada yüksek risk barındırıyor. Trump
vergi reformlarının gerçekleşmemesi negatif etki yaratabilir. VIX çok
düşük ve hisseler arası korelasyonlar çok azaldı. Bu durum düşüş
riskini artırıyor. 2350 dolar seviyesi zarar-kes olarak referans
alınıp pozisyon taşınabilir. Garantili yatırım stratejisi ise 2395’in
geçilmesini beklemek olabilir.
ABD faizleri ve ons altın... Ekonometrik modellerimiz Trump
reformları ve ABD büyümesinin ABD tahvil faizlerine yansıdığını
gösterirken, 10 yıllık faizlerde genel kanının aksine düşüş
beklentimizi koruyoruz. Faizlerde %2,7’nin geçilmesi ise aşağı yön
senaryomuzun iptal olmasına neden olabilir. ABD enflasyon
beklentilerinde yataylaşma beklerken, reel faizlerde düşüş
öngörüyoruz. Düşük reel faiz beklentimiz nedeniyle ons altında
1250-1280 dolar beklentimizi koruyoruz. Ons altında alınan yukarı
yönlü pozisyonlarda 1210 dolar zarar-kes olarak referans alınabilir.
ABD faiz oranlarına ilişkin model ve beklentilerimiz için buraya
tıklayınız...
Brent petrol... Fed sonrası bir miktar destek bulan Brent petrol,
geçtiğimiz hafta Uluslararası Enerji Ajansı’nın 2018 yılı petrol
arzında düşüş beklentisi nedeniyle hafif primlendi. Bu hafta petrol
stokları verisi takip edilecekken, 26 Mart tarihinde Kuveyt’te
yapılması beklenen OPEC toplantısında ilave arz kısıntısı yapılması
beklentisi fiyatlara destek veriyor. Ancak vadeli piyasalarda
yatırımcıların rekor long pozisyon taşımaya devam etmeleri nedeniyle
Brent petrolde yükselişlerin satış fırsatı olabileceğini düşünüyoruz.
Gelişmekte olan ülke borsaları (MXEF)... Gelişmekte olan ülke
borsalarına ilişkin modellerimiz orta-uzun vadeli yükselişler için
yukarı yön potansiyelinin azaldığını gösterirken, kısa vadede yukarı
yön ivmesi tekrar başlamış olabilir. Mevcut durumda MXEF 965
seviyesinde işlem görürken, 990 seviyesi potaya girmiş olabilir.
Moodys Türkiye’nin kredi notu üzerindeki görünümünü indirdi,
piyasa etkisi sınırlı olabilir... BIST100’de 89000 zarar-kes seviyesi
önemli hale gelirken, Moodys kararının etkisi sınırlı olabilir.
Halihazırda Moody’s den “Ba2” kredi notuna sahip olan Brezilya’nın
CDS’leri 212 seviyesindeyken “Ba1” kredi notuna sahip olan Türkiye’nin
CDS’leri 223 baz puan seviyesinde işlem görüyor. Diğer bir deyişle
Türkiye kredi notu piyasada bir alt basamak olan Ba2 seviyesinde
fiyatlanıyor. Bu nedenle Moody’s in kredi notu görünümündeki değişim
kararının piyasa etkisinin sınırlı olabileceğini düşünüyoruz.
Gelişmekte olan ülke endekslerine ilişkin modellerimiz ve skorlama
için buraya tıklayınız....
Euro/Dolar paritesi... Tahvil vadeli piyasalarında (future) 8
Haziran tarihli ECB toplantısında 15-20 bps faiz artırımı
yapılabileceği fiyatlanırken, bu durum paritede yukarı yön isteğini
artırıyor. Dolar tarafında ise FED’in yılın geri kalanında 2 faiz
artırımı beklentisine rağmen, piyasa 1 artırım fiyatlamaya başladı. Bu
durum doları güçsüzleştiriyor. Euro/Dolar paritesinde Fransa seçimleri
belirleyici rol oynayacak. Seçim anketlerinde Le-Pen’in geriye düşmesi
durumunda paritede 1,0830 aşılabilir. Bu durum orta-uzun vadeli
tahminlerimizi revize etmemize neden olabilir. Paritede 1,0520-1,0830
bandının kırıldığı yönde işlemler hızlanabilir.

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey