ANALİZ-Kurların 4. Çeyrek Finansallarına Olası Etkisi(Ziraat Yatırım)

02.01.2018 11:24

Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Analiz Raporu:
"Döviz Kurlarının Son Çeyrek Finansallarına Olası Etkisi Üçüncü
Çeyreğe Göre Görece Daha Olumsuz Olacak
2017 yılının dördüncü çeyrek bilanço döneminin sonuna geldik ve
bilançolarda kullanılacak değerleme kurları da belli oldu. Buna göre
dördüncü çeyrekte TL'ye göre Dolar, Euro ve Japon Yeni sırasıyla %6,2,
%7,7 ve %6,1 oranlarında değer kazanmıştır. Dolayısıyla döviz açık
pozisyonları olan şirketler bu durumdan olumsuz etkilenecektir. Bir
önceki çeyrekteki negatif etki daha sınırlıydı.
2017 yılının 3. çeyreğiyle kıyaslandığında, Dolar ve Japon Yeni
açık pozisyonu olan şirketler, 3. çeyrekte TL'nin Dolar ve Japon Yeni
karşısında sadece %1,3 değer kaybetmesine bağlı olarak, düşük kur
farkı gideri yazmışlardı. 4. çeyrekte ise, TL'nin söz konusu para
birimleri karşısında sırasıyla %6,2 ve %6,1 değer kaybetmesi sebebiyle
döviz açık pozisyonu bu para birimlerinden olan şirketler daha yüksek
kur farkı yazabileceklerdir. Geçen çeyrekte Euro'ya karşı %4,7
oranında değer kaybeden TL bu çeyrekte de %7,7 oranında değer
kaybetmiştir. Euro'nun bu çeyrekte geçen çeyrekteki artışının üzerinde
değerlenmesi, bu kurdan açığı olan şirketlerin daha yüksek bir zarar
yazmasına sebep olacaktır. 2017 yılının 4. çeyreğinde Dolar, Euro ve
Japon Yeni, TL'ye göre sırasıyla %6,2, %7,7 ve %6,1 değer kazanmıştır.
Bu durum genel olarak döviz açık pozisyonu olan işletmelerde döviz
açık pozisyonunun etkisinin 3. çeyreğe göre 4. çeyrekte daha olumsuz
olacağını göstermektedir.
Diğer taraftan, ana karşılaştırma dönemi olan 2016 yılının 4.
çeyreğine göre ise kur farkı zararları bu çeyrekte daha düşük
gerçekleşecektir. Bunda 2016 yılının 4. çeyreğinde kurlarda kaydedilen
çok yüksek artışlar etkendir. Dolar, Euro ve Japon Yeni 2017 yılının
4. çeyreğinde %17,5, %10,4 ve %1,9 oranlarında TL'ye göre değer
kazanmıştı.
Dosyada (Kur Etkisi_4Ç2017)
http://lb.ziraatyatirim.com.tr/eu/c/tq/C95FE302FDA04B96A31D4C7E006092AC/4ab0df2f94dd55384542574b9fd791bf/?i=f36b582f171a5f86f8b43e57c5e1b0870a8c608713c5796768a452b093e3a6b927b2b2c3132e9af3d75afc47e4ff5de636b39be349bc99d5a24fbe3b5b3dea8885488defbb2d2a37d1b6d12d7ed30f2de3afb5af53caa9bef98cb2a5f02a1f3040428fdc247f1613
BİST-100'de yer alan ve Eylül 2017 sonundaki net yabancı para
pozisyonu yüksek olan şirketlerin (Aralık 2017 sonu itibariyle
döviz pozisyonlarını aynı korudukları varsayımıyla) 2017 yılının
4. çeyreğinde kur değişimlerinden nasıl etkileneceklerinin tablosu
verilmiştir. Bankalar, yabancı para net pozisyonlarını bilanço dışı
nazım hesaplarda türev ürünler kullanarak dengelediği için listeye
dahil edilmemiştir. Buna göre:
Döviz Açık Pozisyonu Yüksek Olanlar
Türk Telekom (TTKOM) 800mn TL, Anadolu Efes (AEFES) 306mn TL,
Zorlu Enerji (ZOREN) 199mn TL, Migros (MGROS) 197mn TL, Coca Cola
(CCOLA) 189mn TL, Torunlar GYO (TRGYO) 177mn TL ve Ak Enerji (AKENR)
167mn TL kur farkı gideri yazarak söz konusu düşüşlerden olumsuz
etkilenecek şirketler olarak ön plana çıkmaktadır. Bu şirketlerden Ak
Enerji ve Migros 3. çeyrekte net dönem zararı açıklamıştı.
THY en yüksek açık pozisyona sahip şirket olmasına karşın, dolar
cinsinden bilanço tutması ve açık pozisyonunun Japon Yeni ve Euro
cinsinden olması nedeniyle kur değişikliklerinin önemli bir etkisi
olmayacağı hesaplanmıştır. THY, Euro'daki dolara karşı değer kazancına
bağlı olarak 3. çeyrekte kur artışlarından kısmen negatif
etkilenmişti.
Ereğli Demir Çelik (EREGL) açık pozisyonu olmakla birlikte dolar
cinsinden bilanço tutması ve açık pozisyonunun ağırlıklı TL cinsinden
olması nedeniyle yaklaşık 93mn TL kur farkı geliri yazacağı
hesaplanmaktadır.
Tüpraş (TUPRS), açık pozisyonuna istinaden 290mn TL kur farkı
gideri kaydedebilecek olmakla birlikte satış fiyatlarını dolar bazında
belirlemesinden dolayı kur farkı giderinin olumsuz etkisi sınırlı
kalacaktır.
Koç Holding'in (KCHOL) yüksek döviz açık pozisyonu Tüpraş kaynaklı
olup Holding seviyesinde etkisi sınırlıdır. Dolayısıyla, 9.813mn
TL'lik döviz açık pozisyonuna rağmen kur artışlarından etki 97mn TL
gibi oldukça düşük bir seviyede hesaplanmaktadır.
TOFAŞ'ın (TOASO) döviz pozisyonu Grup'un Avro cinsinden uzun
vadeli kredileri üzerindeki kur dalgalanmalarına ilişkin kur riski
Fiat ve PSA tarafından üstlenilmiştir. Dolayısıyla, 2.467mn TL'lik
döviz açık pozisyonuna rağmen kur artışlarından şirketin yaklaşık 41mn
TL olumlu etkileneceği hesaplanmaktadır.
Döviz Pozisyon Fazlası Olanlar
Döviz pozisyon fazlası en yüksek olan şirket Enka (ENKAI) olmakla
birlikte, dolar cinsinden bilanço tutması nedeniyle kurlardaki artışın
önemli bir etkisi olmayacağı hesaplanmıştır. (İçeriği belli olmayan
para birimlerine bağlı olarak etki artabilir veya azalabilir)
Döviz pozisyon fazlası olan Sabancı Holding (SAHOL), Soda Sanayi
(SODA), Şişe Cam (SISE) ve Aselsan (ASELS) kur artışından olumlu
etkilenecek şirketler arasında yer almaktadır."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:0597.886
Değişim :  0,58% |  562,36
Açılış :  97.531  
Önceki Kapanış :  97.324  
En Yüksek
98.367
En Düşük
97.268
BIST En Aktif Hisseler
DOAS 8,55 335.073.825 % 19,92  
ETYAT 1,00 23.796.233 % 19,05  
DGGYO 3,08 67.240.035 % 17,11  
OSTIM 1,25 108.933.749 % 12,61  
EUYO 0,94 15.602.544 % 10,59  
Alış Satış %  
Dolar 0,0000 0,0000 % 0,00  
Euro 0,0000 0,0000 % 0,00  
Sterlin 7,4597 7,4971 % -1,44  
Frank 5,8469 5,8821 % -1,21  
Riyal 1,5440 1,5517 % -0,84  
Alış Satış %  
Altın Ons 1.490 1.490 2,27  
Altın Gr. 278 278 -1,72  
Cumhuriyet 1.848 1.876 -4,00  
Tam 1.840 1.886 -5,90  
Yarım 889 912 -2,86  
Çeyrek 446 456 -1,43  
Gümüş.Ons 17,56 17,58 0,04  
Gümüş Gr. 3,27 3,28 0,00  
B. Petrol 59,58 59,58 -0,03