ANALİZ-Net Holding Analist Ziyaret Notu(Gedik Yatırım)

08.12.2017 17:22

Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Vadeli İşlemler Bölümü
Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Analist Ziyaret Notu: Güçlü ve Ucuz
Her zamankinden daha güçlü ana işkolu: Bu hafta Net Holding'in
Kuzey Kıbrıs'ta düzenlediği analist toplantısına katıldık. Bu aynı
zamanda bize şirketin 6 otel ve 5 casinodan oluşan ve ana nakit
akışının sağlandığı yatırımları görme fırsatı sağladı,
(http://www.merithotels.com/tr/index), ve bu yatırımların olumlu
segmentasyon dengesi ve sezon dışı dönemi dahi yoğun olmaları bizi
oldukça etkiledi. Hatta premium otelleri hafta sonları tam kapasiteyle
hizmet vermekte. Dolayısıyla şirket, 59 milyon dolar FAVÖK (yıllık %40
artış) hedefimizi gerçekleştirecek görünüyor.
Kuzey Kıbrıs'taki potansiyel: Büyümenin kalitesi de dikkat çekici.
Zira şirket bu büyümeyi yerli turistin %70 azalış gösterdiği ortamda
sağlamış durumda. Şu anda, ziyaretçilerin %47'si Türklerden ve kalanı
da Orta Doğulular ile Ruslardan oluşuyor. Öte yandan, Kuzey Kıbrıs'ın
ileriki yıllarda uluslararası uçuşlarının açılması olasılığı yolcu
trafiğindeki büyümeyi olumlu etkileyecek ve pazarlama giderlerinde
yaklaşık olarak %20 tasarruf sağlanacaktır. Her ne kadar bu durum
belirsizliğini korusa da, bu fırsat sağlandığında, değerlememize büyük
ölçüde katkı sağlayacağını düşünüyoruz.
Şirketin uluslararası büyüme politikasında değişiklik yok, düşük
maliyetli yatırım modeli devam ediyor: Daha önceki ziyaret notumuzda
paylaştığımız gibi, şirketin stratejisi Las Vegas ve Macau arasındaki
pazarda girilmeyen alanlara dahil olmaktır. 2016 yılında Doğu
Avrupa'daki 5 casino açılışından sonra, Bulgaristan ve Makedonya'da da
2 ilave casinonun 2018 yılında açılması planlanıyor. Bu açılışları
Kiev, Odesa, Saray Bosna ve Zagreb'te açılması düşünülen 5 yeni gazino
açılışı takip edecek. Yeni yatırımlar casino başına en fazla 3 milyon
dolar ve hemen hemen sadece casino ekipmanından oluşmaktadır.
Casinolar 5 yıllık anlaşmalarla kiralanıyor (+5 yıl uzatma opsiyonu)
şirket lokasyondan memnun kalmazsa, 6 ay içinde bildirmek kaydıyla
anlaşmadan cayabiliyor. Bu durum şirketin %25-30 olan iç verim oranı
hedeflerini maksimize etmeye yardımcı oluyor.
2018-2020 yılları arasında yıllık %10'un üzerinde FAVÖK büyümesi -
temettü ödemesi ufukta görünüyor: Her bir yeni casinonun yıllık 2-3
milyon dolar ciro katkısı sağlamasını düşünüyoruz. Ayrıca, şirket
gelirlerinin %77'si yabancı para bazındadır. Şirket, 2012 yılından bu
yana temettü ödemesi yapmıyor, Şirket Yönetimi bu sürecin yeniden
başlamasını göz önünde bulunduruyor."

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/002/039/original/Gedik_ToplantiNotlari_07122017.pdf?1512740198

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




14:3386.357
Değişim :  0,33% |  284,35
Açılış :  86.506  
Önceki Kapanış :  86.072  
En Yüksek
86.945
En Düşük
85.926