Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) Araştırma Bölümü
Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"TL cinsi varlıklar göreli dirençli kalabilir
Piyasalarımızın kapalı olduğu Bayram tatili boyunca küresel risk
iştahında bir miktar gerileme gözlemledik. Tatil süresince döviz
sepeti %0,7 yükselerek 3,09’a çıkarken, MSCI Dünya Endeksi %1,1, MSCI
Gelişen Piyasalar Endeksi ise %1,9 geriledi Brent petrol %7,6 düştü.
Buna karşın, TL cinsi varlıklar, TL’deki zayıflamanın küresel riskten
kaçınma hareketini büyük ölçüde karşılamış olması nedeniyle göreli
dirençli kalabilirler. 10 yıl vadeli ABD tahvili getirisi Çarşamba
günü tarihinin en düşük seviyesi olan %1,32’yi görürken, son
işlemlerde %1,37 civarında seyrediyor. Almanya ve Japonya’nın 10
yıllık tahvil getirileri ise negatif bölgede işlem görmeye devam
ediyor. Japonya’nın 20 yıllık tahvillerinin faizi de eksiye geçti.
Avrupa’da risk barometresi olarak yakından izlenen İtalyan bankacılık
sektörünün sermayesinin güçlendirilmesi için İtalyan hükümeti ile
Avrupa Komisyonu arasındaki görüşmeler devam ediyor.
Britanya’da gayrimenkul fonlarından para çekilişleri zamanlı
karşılanamıyor… Brexit sürecinin başlangıcından bu yana yedi büyük
emlâk fonunun yatırımcılara para iadesini durduğunu görüyoruz.
Fonların yüklü ödemeleri yapabilmesi için portföylerindeki ticari
gayrimenkullerde satışa gitmesi gereği, sterlin üzerinde baskı
yaratıyor. Portföy büyüklüğü 35 milyar sterline ulaşan bu fonlarda
bankacılık sisteminin payının bulunmaması nedeniyle para
çekilişlerinin 2008 krizinden farklı olarak sistemik risk yaratması
beklenmiyor.
Bugün gözler ABD’de tarım dışı istihdam (TDİ) verisinde olacak.
Piyasa beklentisi, Haziran ayında TDİ’nin 175-180 bin civarında artış
göstereceği yönünde. Şubat ayından bu yana TDİ verilerindeki zayıflama
dikkat çekiyor. ISM verilerinin istihdam bileşenleri Haziran ayında
toparlanmaya işaret ettiyse de, son üç ayın ortalamasına göre,
önümüzdeki TDİ verileri için zayıflama riskinin sürdüğüne işaret
ediyorlar. ABD’de düşen verimlilik ortamında, bir ekonomik döngü sonu
klasiği şeklinde, çalışan ücretlerinin artmasının şirketlerin kâr
marjları üzerinde yarattığı baskıların, son iki çeyrekte ekonomik
büyüme sinyallerinin zayıflaması nedeniyle şirketlerin işe alımlarını
yavaşlatma riski olduğunu düşünmeye devam ediyoruz. Brexit
belirsizliği de bunda etkili olabilir. Öyle ki, (Mayıs ayı verisinde
Verizon grevine göre düzeltme yaptıktan sonra dahi) ikinci çeyreğin
ilk iki ayında sağlanan 98 bin kişilik aylık ortalama istihdam artışı,
son iki çeyrekte yaratılan aylık ortalama 239 bin kişilik işe alımın
oldukça altında yer alıyor. Son 3 aylık ortalama veri de Fed’in QE3’e
başlamasından birkaç ay önce, Temmuz 2012’de gözlenen 115 bin kişilik
işe alımdan bu yana en düşük seviyesine gerilemiş durumda. Ekonomik
döngünün sonlarına yaklaştıkça, işsizlik maaşı başvuruları düşük olsa
da istihdam artışının yavaşlaması da normal karşılanabilir. İşsizlik
maaşı başvuruları işten çıkarmaların bir göstergesi olduğundan,
ekonomik döngünün olgunlaştığı bir evrede, işe alımlar da işten
çıkarmalar da azalıyor. Bu da, işsizlik maaşı başvurularının son
dönemde giderek gerilemesinin, istihdam artışının tekrar hızlanacağı
anlamına gelmediğini gösteriyor. ABD’de çalışanların gelir vergisi
stopajındaki yıllık artışın bir sene önceki yüzde 5’lik değerinden son
olarak yüzde 3’lere gerilemesi de istihdam artışındaki zayıflama ile
uyumlu. Bu da ortalama saatlik kazançlar verisinin bugün düşük baz
etkisiyle yıllık bazda son yedi yılın en yüksek düzeyi olan %2,7-2,8
civarına çıkmasından fazla endişelenecek bir durum olmadığını ima
ediyor. Güçlenen doların ve gerileyen doğal işsizlik oranının
etkisiyle, ABD’nin işsizlikteki gerilemeye ve olası enflasyonist
baskılara belli bir süre göz yummasını bekliyoruz. Esas sorun,
istihdam artışını aşağı çekecek şekilde, işsizlik maaşı başvurularının
artmaya başlamasında olabilir. Ancak işszilik maaşı başvuruları 300
binli seviyelere çıkmadan da ABD’de resesyon sinyallerinin
güçlendiğinden söz etmek mümkün olmayabilir.
BIST: Güne hafif satıcılı başlamasını beklediğimiz BIST-100
Endeksi’nin önümüzdeki günlerde 80 bine doğru toparlanma çabasını
sürdürmesini bekliyoruz.
Faiz: Gelişmiş ülke faizlerinin aşağı yönlü baskılanacak olması,
gelişen piyasa tahvillerini de desteklemeye devam edecek. Tahvil
pozisyonları, gösterge tahvilde % 8,25 – 8,50, 10 yıllık tahvilde de
%8,75 - %9,00 bölgesi hedeflenerek korunabilir.
Döviz: ABD istihdam verisi çok güçlü gelmediği takdirde, bayram
tatili sırasında 3,10’a doğru yükselen döviz sepetinin önümüzdeki
günlerde tekrar 3,05 seviyesini hedefleyebileceğini düşünüyoruz. Bugün
açıklanacak olan Haziran Reel Efektif Döviz Kuru Endeksi’nin aylık
bazda %1 artışla 100,1’e yükselmesini bekliyoruz. Kurlardaki
yükselişlerde, faiz avantajından faydalanmak amacıyla TL’ye geçilmesi
yönündeki görüşümüzü koruyoruz. EUR/USD paritesi 1,10-1,11 desteğinde
tutunmaya devam edebilir.
Emtia: Gelişmiş merkez bankalarının gevşek durması gereken bir
ortamda, altın pozisyonlarının orta vadeli olarak korunmaya devam
edilmesini öneriyoruz.


BIST

BIST-100 Endeksi güne hafif satıcılı başlayabilir. Endeksin kapalı
olduğu günlerde dünya borsalarında satıcılı bir seyir hakimdi. MSCI
Dünya Endeksi %1,1, MSCI Gelişen Piyasalar Endeksi ise %1,9 geriledi.
S&P vadeli kontratlarındaki düşüş ise %0,6 ile sınırlı kaldı. BIST-100
Endeksi’nde destekler 78.100, 77.700 – 77.800 ve 77.300 – 77.400
bölgelerinde görülebilir. 78.250 – 78.350 bölgesi ise gün içi direnç
haline gelebilir. Bir sonraki direnç seviyesi ise 79.000’de bulunuyor.
Bugün gözler, öğleden sonra açıklanacak ABD istihdam verilerinde
olacak.
Temel Analize Dayalı En Çok Beğenilen Hisseler: Aygaz, Bimeks,
Çimsa, Emlak GYO, Garanti Bankası, Gübre Fabrikaları, Kardemir D, Soda
Sanayi, TSKB. (Detaylar için tıklayınız)
Kantitatif Analize Dayalı Aylık Portföy Önerileri: Adel, Alkim
Kimya, Bagfaş, BİM, Bolu Çimento, Çelebi, İndeks Bilgisayar, Petkim,
Torunlar GYO, Tüpraş (Detaylar için tıklayınız)

Şirket – Sektör – Makroekonomi Haberleri


OTOMOTİV SEKTÖRÜ – OLUMLU: Hükümet tarafından hazırlanan ve
Başbakan tarafından açıklanan teşvik paketi taşımacılık sektörüne
ilişkin bir ÖTV desteği de içeriyor. Buna göre taksi, minibus,
midibüs, otobüs, K1-K2-K3 taşımacılık lisanlarına sahip kamyonet ve
kamyonların 2016 yıl sonuna kadar yenilenmesi durumunda satın alımda
ÖTV ödenmeyecek. Özellikle taksiler tarafından tercih edilen 1.600
beygirden düşük otomobillerde ÖTV oranı %45 olduğundan, destek paketi
yeni alımlarda önemli bir tasarruf sağlayacak. Ticari araçlarda ise
ÖTV oranları halihazırda daha düşük seviyelerde (kamyonette %15,
minibüste %9, midibüste %4, otobüste %1). Türkiye Şöförler ve
Otomobilciler Derneği’ne göre Türkiye’de destek paketinin kapsamına
girebilecek yaklaşık 100.000 taksi ve 1,2 milyon adet ticari araç
bulunuyor. 2015 yılında Türkiye’de 726 bin adet otomobil, 242 bin adet
hafif ticari araç ve 43 bin adet ağır ticari araç satılmıştı.
Otomotiv Distribütörleri Derneği’nin son verilerine göre otomobil ve
hafif ticari araç satı ları 2016’nın ilk yarısında sırasıyla 338 bin
adet (yıllık %3 artış) ve 100 bin adet (yıllık %4 daralma) olarak
gerçekleşirken, ağır ticari araç satışları 2016’nın ilk beş ayında
9.500 adet (yıllık %48 daralma) seviyesinde kaldı. Destek paketinin
yaratabileceği potansiyel yeni araç talebini Tofaş Oto, Ford Otosan,
Doğuş Otomotiv ve Karsan gibi sektör oyuncuları için olumlu olarak
değerlendiriyoruz.

TRAKTÖR SEKTÖRÜ – NÖTR: Hükümet tarafından hazırlanan teşvik paketiyle
beraber, tarımsal teşvikler ve destekler daha sistemli bir şekilde
yılda iki kez verilecek (mevcut durumda ödemeler yılda bir kez
yapılıyor). Tarımda üretkenliği arttırmak amacıyla traktör satın
alımını destekleyecek teşvikler bankalar yoluyla denetlenmeye devam
edilecek. Destek paketinin traktör sektörüne etkisinin nötr olmasını
bekliyoruz.
Halkbank (NÖTR Getiri Beklentisi: Nötr 12 aylık Hedef Fiyat:
12,40 TL) uluslararası piyasalardan 175 milyon dolar ve 476,5 milyon
euro tutarında dilimlerden oluşan toplam 703 milyon dolarlık bir yıl
vadeli sendikasyon kredisi sağladı. Kredinin maliyeti dolar kısmı için
LIBOR +%0,85 yıllık ve euro kısmı için EURIBOR+%0,75 yıllık olarak
belirlendi. Bankanın borç çevirme oranı %79 olarak gerçekleşti.
Yorum: Halkbank’ın geçtiğimiz günlerde yurtdışı beş yıl vadeli tahvil
ihracı yoluyla 500 milyon dolar borçlandığı dikkate alınırsa, bir yıl
vadeli sendikasyonda borçlanma tutarının düşmesi sürpriz sayılmamalı.


Faiz

Pazartesi günü gösterge tahvil faizi 6 baz puan artarak günü %8,60
seviyesinden kapattı. 10 yıllık tahvil faizi ise 8 baz puan artarak
kapanışı %9,17’den gerçekleştirdi. Brexit ve küresel büyüme
endişelerinin tekrar su yüzüne çıkmasıyla beraber, Türkiye
piyasalarının bayram tatili sebebiyle kapalı olduğu dönemde güvenli
liman olarak algılanan G3 tahvillerine alım gelmeye devam etti. ABD 10
yıllık tahvil faizi Çarşamba günü tarihinin en düşük seviyesi olan
%1,32’yi gördükten sonra Perşembe kapanışını %1,39’dan
gerçekleştirirken, Almanya 10 yıllık tahvil faizi Perşembe gününü
-%0,17’de, Japonya 10 yıllık tahvil faizi ise -%0,28’de kapattı. Zayıf
küresel büyüme ve Brexit sonrası artan politik risklerle beraber eksi
bölgeye geçen ABD reel faizlerinin, gelişmekte olan ülke faizlerini de
aşağı yönlü baskılamaya devam edeceğini değerlendiriyoruz.
Tahvil piyasalarının seyri açısından, bugün açıklanacak ABD
Haziran ayı tarım dışı istihdam verileri önemli olacak. Mevcut
enflasyon görünümü düşünüldüğünde, Brexit sonrası rallinin ardından
verim eğrisinin kısa tarafında aşağı yönlü potansiyelin daraldığını
değerlendiriyoruz. Bununla birlikte, gösterge tahvil faizinin %8,25’e
doğru geri çekilmesini sürdürebileceğini düşünüyoruz. 10 yıllık
tahvilde ise %10,25’in üzerinde önerdiğimiz kısa vadeli alım yönündeki
pozisyonlar, %8,75-%9,00 bandı hedeflenerek korunabilir.

Döviz

Güvenli liman olan dolara talebin artmasıyla Dolar/TL yeniden 2,90
üzerinde seyrediyor... Dolar/TL’de uzun süredir sürdürdüğümüz
yükselişlerde satım yönlü stratejimiz devam ederken, geçtiğimiz Cuma
günü vurguladığımız kuvvetli teknik destek olan 2,86-2,87
seviyelerinden tepki yükselişinin geldiğini görüyoruz. Çarşamba günü
yayımlanan Fed tutanaklarında güvercin ifadelere yer verilmesi Fed’in
faiz artırım ihtimali beklentilerini 2019 yılına ertelerken, Brexit
stresinin finansal piyasalarda artarak hissedilmesi dolar cinsi
varlıklara olan talebi artırıyor. TL’nin yüksek faiz avantajının devam
ettiği ve Fed’in faiz artırımlarını gerçekleştiremediği bir ortamda
Dolar/TL’de yükselişler orta vadeli satış fırsatı olmaya devam
ederken, yükselen finansal stres gelişmeleri Dolar/TL’de tepki
yükselişlerine neden oluyor. Bugün 15:30’da yayımlanacak ABD tarım
dışı istihdam verisinde 180 bin kişi civarındaki beklentilerden önemli
ölçüde sapmalar dolarda her iki yönlü hareketlilik yaratabilir.
Dolar/TL’de kısa vadeli teknik bant 2,87-2,96 aralığında bulunuyor.
Sterlin/Dolar paritesi Çarşamba günü 1985 yılından bu yana en
düşük seviyeye ulaştı... Sterlin/Dolar paritesinde Brexit stresinin
canlanmasıyla Çarşamba günü 1985’ten bu yana görülen en düşük seviye
olan 1,2796’ya ulaşılırken, Brexit belirsizliğinin devam etmesi
beklendiğinden paritede yükselişler satış fırsatı olmaya devam ediyor.
Açılışta 1,1080 civarında işlem gören Euro/Dolar paritesi Brexit
artçı şoklarına karşı dirençli kalmaya çalışırken, doların güvenli
liman özelliğini koruması ve Euro Bölgesi bankacılık sisteminde
risklerin artması nedeniyle paritede yükselişler satış fırsatı olarak
değerlendiriliyor.

Emtia

Petrol fiyatlarında Brexit stresi ve stok verisi baskı
yaratıyor... Brexit artçı soklarının devam etmesi ve piyasalarda
finansal stresin artması petrol fiyatları üzerindeki baskıyı
artırırken, ABD haftalık ham petrol stoklarında beklentilerden yavaş
erime görülmesi dün Brent petrolün 46 dolar desteğine yaklaşmasına yol
açtı. Brexit ve İtalya bankacılık sistemine ilişkin endişelerin devam
etmesi durumunda 46 dolar seviyesinde yer alan güçlü desteğin aşağı
yönlü kırılma riski ortaya çıkabilecekken, bugün yayımlanacak olan ABD
Haziran ayı tarım dışı istihdam verisi fiyatların seyri açısından
yakından takip edilecek.
Altın fiyatları Brexit artçı şoklarından beslenmeye devam
ediyor... 6 Temmuz tarihli verilere göre Altın BYF fonlarında tutulan
altın miktarı 2013 yılından bu yana en yüksek seviye olan 2000 tona
ulaşırken, Brexit belirsizliği ve genişlemeci politikalarını
sürdürmesi beklenen G7 Merkez Bankalarının desteğiyle altın
fiyatlarında düşüşler alım fırsatı sunmaya devam ediyor. Ons altında
ilk etapta 1380-1390 dolar aralığı hedeflenebilecekken, 1340 dolar
seviyesi önemli destek olarak göze çarpıyor.

Uluslararası Piyasalar

Birleşik Krallık sanayi üretimi Mayıs ayında %0,5 düşüş gösterdi.
Beklentilerin altında kalan verinin, Brexit etkisiyle önümüzdeki
dönemlerde hızlı düşüş göstermesi bekleniyor.
İtalyan Hükümeti borçlanma imkanı zorlaşan İtalyan bankası Monte
Paschi’ye 5 milyar euroluk sermaye desteğinde bulunmak için AB ile
görüşmelere devam ediyor.
Brexit sonrası artan finansal risk nedeniyle Deutsche Bank
hisselerinde 11 euro civarında fiyatlamalar görülürken, analistler 10
euro ve altında fiyatlamaların finansal stresin yayılmasına neden
olabileceği görüşünde birleşiyor.
Almanya sanayi üretimi Mayıs ayında beklentilerin (%0,1 artış)
altında gelerek %1,3 gerileme gösterdi. AB ekonomisinin lokomotifi
konumundaki Almanya’da sanayi üretiminde önümüzdeki ayda gerileme
görülmesi durumunda ECB’den genişlemeci adımların devamı beklenebilir.


Analizin tamamı için

http://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/Sabah_Postas%C4%B1-080716/3be64052-b023-4fda-805d-e09ea11d828f.pdf




******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey