İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Enseyi karartmayın…
ABD - Çin arasındaki dış ticaret savaşının küresel piyasalar
üzerindeki etkisi sınırlı ve geçici oldu. S&P 500 Temmuz ayında
gördüğü zirveyi zorlanmadan geçerken, Avrupa ve Asya borsaları
yaralarını sarmaya başladı.
ABD ile sorun yaşayan Çin ve Türkiye piyasaları yükselişe sınırlı
oranda katıldı. MSCI Çin ticaret savaşlarının kızıştığı Haziran
başından bu yana dolar bazında %17 geriledi. Rahip Brunson davası
nedeniyle gerilen ilişkiler nedeniyle MSCI Türkiye aynı dönemde %15
kaybettirdi.
Bundan sonra ne olacak? Trump yeniden vuracak mı ? Muhtemelen
evet. Kasım ayında yapılacak seçimler öncesi popülaritesini artırmak
isteyen Trump siyasi ve ekonomik yaptırımlara devam edecek.
Ekranlar kızaracak mı? Maalesef evet. Bozuk dış denge ve yüksek
döviz açık pozisyonu nedeniyle Türkiye varlıkları dışsal şoklara karşı
açık konumda. Bu zayıflığın farkında olan küresel yatırımcı risk
iştahında en ufak bozulma olduğunda dönüp bize saldırıyor.
ABD - Türkiye ilişkilerinde kalıcı bir kopma olur mu? Sanmıyoruz.
Seçim dönemi bittikten sonra Almanya ve Hollanda ile ilişkilerde nasıl
bir toparlanma yaşandıysa ABD ile ilişkilerde de Kasım seçimleri
sonrasında bir düzelme yaşanacaktır.
Toparlayalım. Yaşanan şok dalgalanmalar nedeniyle enseyi
karartmayın. Mali piyasaların kırılganlığına ragmen, Türkiye ekonomisi
dışardan gelen saldırılarla yıkılmayacak kadar güçlü. Güçlü kamu
maliyesi, sağlam bankacılık sektörü ve krizi yönetim gücü Türkiye'nin
küresel şokları asgari hasarla atlatmasını sağlıyor. Varlık
fiyatlarındaki gerileme mali gücü olan orta-uzun vadeli yatırımcılar
için önemli bir fırsat sunuyor. Ancak fırsat penceresi uzun süre açık
kalacak gibi gözüküyor.

Haberler & Makro Ekonomi

Türkiye'nin ABD Pazarına Gümrüksüz Erişim İmkânı Değerlendirmeye
Alındı
Reuters'ta yer alan habere göre ABD yönetimi Türkiye'nin ABD
piyasalarına gümrüksüz erişimine imkân veren düzenlemeyi
değerlendirmeye aldı. Karara gerekçe olarak Türkiye'nin ABD'nin Mart
ayında ithal çelik ve alüminyuma getirdiği gümrük vergisine karşılık
vermesi gösterildi. Genel Tercih Sistemi çerçevesinde Türkiye'de
üretilen motorlu araç ve parçaları, mücevherat, değerli metaller ve
taş ürünleri gümrük vergisi alınmadan ABD'ye ihraç ediliyor. ABD Dış
Ticaret Temsilciliğine göre söz konusu adım Türkiye'nin ABD'ye yaptığı
1,66 milyar dolarlık ihracatını etkileyebilir.
Cumhurbaşkanı Erdoğan 100 Günlük Eylem Planını Açıkladı
Cumhurbaşkanı Erdoğan Cuma günü Cumhurbaşkanlığı Kabinesi'nin 100
günlük icraat programını tanıttı. İlk 100 günde tamamlanacak proje
sayısının binin üzerinde olduğunu söyleyen Erdoğan daha öncelikli
gördükleri 400'ünü programa aldıklarını ve bu 400 projenin 46 milyar
liralık bütçe ile hayata geçirileceğini belirtti. Hazine ve Maliye
Bakanlığı'na ait kısmında öne çıkan kısımlar (i) dış borçlanmada Çin
piyasasına açılım yapılması, Çin'in Panda Piyasası'ndan dış borçlanma
işlemi gerçekleştirilmesi (ii) 2019 - 2023 dönemine ilişkin Stratejik
Plan çalışmalarının Kasım ayı sonunda tamamlanacak şekilde
başlatılması (iii) Kamu idarelerinin harcamalarını gözden geçirmesini
ve bu şekilde tasarrufların artırılmasını sağlayacak yöntem
belirlenmesi (iv) Kamu kurumlarının mali kaynaklarının yönetimi tek
elde toplanarak uzun vadede yıllık 3-4 milyar TL gelir elde edilmesi
şeklinde sıralanabilir.

Sirket Haberleri

Otokar

Kapanış (TL) : 71.3 - Hedef Fiyat (TL) : 61.58 - Piyasa Deg.(TL) :
1711 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.43
OTKAR Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: -13.63 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Zayıf 2Ç18 sonuçları
Otokar, piyasa beklentisi ve bizim beklentimiz olan 44 milyon TL
net zarar ve 2Ç17'deki 9 milyon TL net zararının üzerinde 2Ç18'de 51
milyon TL net zarar rakamı açıkaldı. Savunma sanayi segmentinde
satışların olmamasıyla gerileyen ciro ve yüksek faaliyet giderlerini
2Ç18'de net zararın temel nedenlerini oluşturmaktadır. Şirket 2Ç18'de
yıllık bazda %40 düşüşle 236 milyon TL satış geliri elde etti. Brüt
kar marjı 2Ç18'de yıllık bazda çok fazla değişiklik göstermeyerek %20
seviyesinde gerçekleştirken, faaliyet giderlerinin ciroya oranı
2Ç17'deki %19'dan 2Ç18'de %40'a yükseldi. FAVÖK rakamı ise piyasa
beklentisi olan negatif 14 milyon TL ve bizim beklentimiz olan negatif
2 milyon TL'den daha kötü 2Ç18'deki pozitif 20 milyon TL'den 2Ç18'de
negative 32 milyon TL'ye düştü. FAVÖK marjı da 2Ç17'deki pozitif
%5.2'den 2Ç18'de negative %13.7'e geriledi.
Yorum: Otokar açıklanan zayıf 2Ç18 mali sonuçlarına piyasa
tepkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz.

Kapanış (TL) : - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) : - 3A
Ort. İşl.Hac.(mn$) :
AVIVA TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
Avivasa yılın ikinci çeyreğinde TL 81Ç6mn net kar açıkladı
Avivasa yılın ikinci çeyreğinde TL 81Ç6mn net kar açıkladı.
Açıklanan kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %95 bi önceki
çeyreğe göre ise %195 yukarıda. Toplam teknik gelirler hem çeyrek hem
de yıllık karşılaştırmalarda yaklaşık 1.5 katı düzeyinde
gerçekleşirken özellikle hayat ve emeklilik branşların net teknik
gelirlerinde görülen sıçramalar göze çarpıyor. Bunun yanında yüksek
faiz gelirleri ile yatırım gelirlerinin de önemli artışlar göstermesi
toplam karlılığı çok olumlu etkilemiş durumda. Bu arada emeklilik
tarafında zorunlu katılımın önden yüklemeli giderlerinin normalleşmesi
sonucu net teknik gelir kaleminde hızlı bir toparlanma var. Sonuçların
piyasa tarafından olumlu karşılanacağını düşünüyoruz.

Tat Gıda

Kapanış (TL) : 4.01 - Hedef Fiyat (TL) : 4.76 - Piyasa Deg.(TL) :
545 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.87 ?
TATGD TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 18.7 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
TATGD 2Ç18 sonuçları
Tat Gıda 2Ç18'de bizim ve piyasa beklentisinee paralel, yıllık
bazda %52 artışa tekabül eden 14mn TL net kar açıkladı. (Piyasa: 14mn
TL İŞY: 13mn TL). Net kar tarafında görülen güçlü büyümenin ana nedeni
esas faaliyetlerden diğer gelirler kaleminde görülen artış oldu.
Beklentilere paralel olarak şirketin cirosu 2Ç18'de yıllık %12
artış ile 288mn TL olarak gerçekleşi. Cironun kırılımına baktığmızda,
Salça ve konserve ürünleri segmentinin düşük baz etkisi nedeni ile
güçlü büyüdüğünü, süt ve süt ürünleri segmentinde ise 1Ç18'de görülen
zayıflığın devam ettiğini görüyoruz. Salça ve konserve ürünleri
segmentinin cirosu 2Ç18'de yıllık bazda %32 büyüme ile 112mn TL
olurken, süt ürünleri segmentinin cirosu yıllık bazda sadece %2 artış
ile 152mn TL olarak gerçekleşti. Ciro tarafında ilginç bulduğumuz
nokta 2017 yılı boyunca çiğ süt fiyat artışlarının, satış fiyatlarına
yansıtılmasına karşın, süt ve süt ürünleri segmentinin 2Ç18
büyümesinin %2 de sınırlı kalması.
FAVÖK ise, darlan brüt kar marjına rağmen, sıkı maliyet kontrolü
ile ciro büyümesinin üzerinde, yıllık bazda %17 artış ile 13mn TL
olarak gerçekleşti. Ancak bu rakam hem bizim hemde piyada
beklentilerinin altında (Piyasa: 15m TL İŞY: 16m TL). Geçen yılın
düşük baz etkisi göz önüne alındığında FAVÖK büyümesinin daha güçlü
gerçekleşmesini bekliyorduk.
2Ç18 sonuçlarının özellikle süt ve süt ürünleri segmentindeki
zayıflık nedeni ile hisse üzerinde satış baskısı yaratacağını
düşünüyoruz"

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20180806090523794_1.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey