ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

15.08.2018 09:23

İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Yangın kontrol altına alınıyor…
Türkiye piyasalarındaki yangın kontrol altına alınıyor. Merkez
Bankası ve BDDK’nın açıkladığı bir dizi önlem sonrası Türk lirası
dolara karşı %8 değer kazanarak 6,30 seviyesine güçlendi. Devlet iç
borçlanma senetleri ve eurotahvillerde de çok sert bir düzeltme
görüldü.
Türkiye varlıklarına yönelik risk iştahının geri gelmeye başladığı
bir ortamda Borsa İstanbul’da %0,8 ile sınırlı bir tepki görüldü. Buna
karşın MSCI Türkiye ve Türkiye ETFleri %7-8 dolar cinsi getiri ile
gelişmekte olan piyasalarda ilk sırada yer aldı.
Doların küresel olarak güçlenmesine rağmen değer kazanan Türk
lirası, Borsa İstanbul’da %0,5-1,0 arası yukarı yönlü açılışa işaret
ediyor. Beklentilerden güçlü kar açıklayan Aselsan ve BİM’in piyasayı
yenmesini bekliyoruz.
Türk lirasının değer kazanmasından en çok faydalanacak hisseler
olarak Migros, Alarko Holding, Anadolu Grubu Holding ve bankalar öne
çıkıyor. Menkul kıymetlerin değerlemesi, kredilerin yeniden
yapılandırılması konusunda BDDK’nın attığı adımlar karlılığı artırıp
sermaye yeterlilik oranlarını güçlendirecek bankaları destekliyor.

Haberler & Makro Ekonomi
ABD Menşeli Ürünlerin İthalatına Ek Mali Yükümlülük Geldi
Resmi Gazete’nin bugünkü sayısında yer alan Cumhurbaşkanı kararına
göre ABD menşeli aralarında bazı alkollü içecekler, kozmetik ürünleri
ve motorlu taşıtların da bulunduğu ürünlerin ithalatına uygulanan ek
mali yükümlülük oranları arttırıldı. Karara göre ABD menşeli ürünlerin
ithalatında uygulanacak ek mali yükümlülük oranları binek otomobiller
için yüzde 120, bazı alkollü içkiler için yüzde 140, ilaçlar hariç
olmak üzere güzellik, makyaj ve cilt bakımı müstahzarları için yüzde
60, yaprak tütün ve tütün döküntüleri için yüzde 60, polivinil klorür
(PVC) için ve pirinç için yüzde 50 olarak tespit edildi. 2017 yılında
Türkiye’nin ABD’den yaptığı toplam ithalat 12 miyar dolar (toplamın
%5,1’i), bu yılın ilk yarısında ise 6,3 milyar dolar (toplamın %5’i)
seviyesinde.
Hazine Ağustos Borçlanma Programını Tamamladı
Hazine ve Maliye Bakanlığı dün düzenlediği 7 yıl vadeli değişken
faizli tahvil ihracı ile birlikte Ağustos ayı borçlanma programını
başarıyla tamamladı. Dünkü ihalede 0,9 milyar TL’si piyasadan olmak
üzere toplamda 1,9 milyar TL borçlanıldı. Ağustos ayında düzenlenen 6
ihale ile Hazine 8,0 milyar TL’si piyasadan olmak üzere toplamda 11,1
milyar TL borçlandı. Bu rakam iç borç çevirme oranını %114’e taşıdı.
Yılın ilk 8 ayında iç borç çevirme oranı %107’ye ulaştı.
BDDK, bankaların SYR ve kredi yeniden yapılandırmaları için olumlu
değişiklikler yapıyor
Basında yer alan bazı kaynaklara göre, BDDK piyasalardaki
dalgalanmalar sonucu oluşan menkul kıymet değerleme farklarının öz
kaynaklar altında gösterilmesini geçici olarak askıya aldı. Faizlerin
ani çıkışı sonucu menkul kıymet değerleme zararları artış göstermiş
durumda. Bunların öz kaynakların altında sınıflandırmasının geçici
olarak askıya alınması sermaye yeterlilik oranlarını olumlu
etkileyecektir.
Bunun yanında BDDK yaptığı düzenlemeler ile bankaların yeniden
yapılandırma koşullarını gevşeterek yeniden yapılandırılmış kredilerin
canlı kredi olarak sınıflandırma imkanlarını kolaylaştırıyor ayrıca
birinci kategoride sözleşme koşulları değiştirilen ve/veya yeniden
finanse edilen kredilerin yeniden yapılandırma kapsamında
değerlendirilmeyeceği ibaresi getiriliyor. UFRS 9 sistemine geçtikten
sonra makro ekonomik koşulların değişimi ve yeniden yapılandırmaların
yoğunlaşması ile grup II kredilerde bir sıçrama gözlemlenmişti. Bu
durum da bankaların karşılık giderlerini arttırıcı bir etki yaratıyor.
Karşılık oranlarda bu baskının hafiflemesini ve bankacılık sektör
karlılık ve sermaye yeterlilik rasyoları için alınan önlemlerin olumlu
olduğunu düşünüyoruz.

Sirket Haberleri
Lokman Hekim Engurusag
Kapanış (TL) : 4.83 - Hedef Fiyat (TL) : 8.41 - Piyasa Deg.(TL) :
116 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.24 ^
LKMNH TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 74.12 Analist:
uonder@isyatirim.com.tr
2Ç Net Kar Rakamı Beklentilerimizle Uyumlu
Lokman Hekim 2Ç18’de bizim beklentimiz olan 2 milyon TL ile uyumlu
1,9 milyon TL net kar açıkladı. Güçlü operasyonel performans ve
maliyet yönetimi sayesinde şirket 2Ç17’deki 0,8 milyon TL net zarara
karşılık 2Ç18’de kara geçmiş oldu. Şirket için herhangi bir piyasa
beklentisi olmadığı hatırlatalım.
Beklentilerimize tamamen uyumlu Lokman Hekim’in 2Ç18 satış
gelirleri, 2Ç17’de 56,9 milyon TL’ye nazaran yıllık bazda %20 oranında
büyüyerek 68,3 milyon TL olarak gerçekleşti.
FAVÖK 2Ç18 7 milyon TL olarak gerçekleşerek, 1Ç18’deki 11 milyon
TL rakamına göre çeyreksel bazda sezonsallığın etkisiyle %36 oranında
düşüş gösterdi. 2Ç ve 3ǒnin sektör açısından en zayıf geçen çeyrekler
olduğunu hatırlatalım. FAVÖK marjı da 2Ç18’de %10,2 oranında
gerçekleşti (1Ç18: %15,8).
Yorum: Beklentilerimiz doğrultusunda sonuçlar sezonsallığa rağmen
güçlü operasyonel performansa işaret ediyor. Piyasanın sonuçlara
sınırlı olumlu tepki verebileceğini düşünüyoruz.

DO & CO Aktiengesellschaft
Kapanış (TL) : 400.3 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
3901 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.57 v
DOCO TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist:
uonder@isyatirim.com.tr
DOCO 1Ç18/19 Mali Sonuçları
DO & CO 1Ç18/19’da Bloomberg konsensüs tahmini olan 31,6 milyon
TL’nin altında 28,8 milyon TL net kar açıklayarak önceki yılın aynı
dönemine göre %14,5’lik artış kaydetti. Daha zayıf bir operasyonel
performansa rağmen, finansal giderlerin daha düşük gerçekleşmesi
sayesinde net kar yıllık bazda artış gösterdi. Şirketin gelirleri
yıllık bazda bir önceki yılki aynı döneme göre %2,7 oranında azalarak
1,14 milyar TL tutarında gerçekleşti. THY tarafında yolcu artışı
sayesinde, Türkiye’den yaratılan gelirlerde %28,5 oranındaki artış,
Restaurant-Lounge ve Otel bölümü giderlerindeki %27,6 oranındaki
azalışı telafi etti.
Konsolide FAVÖK rakamı konsensüs beklentisi olan 110 milyon TL’nin
altında, 101 milyon TL tutarında gerçekleşirken, önceki yıla göre %0,9
oranında daralmaya işaret ediyor. Konsolide FAVÖK marjı hafif iyileşme
göstererek %8,8 oranında gerçekleşti ( 1Ç17/18: %8,5). Hem net kar,
hem FAVÖK beklentilerin altında gerçekleştiği için sonuçlara piyasa
tepkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz.

Aksa
Kapanış (TL) : 11.74 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
2172 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.65 v
AKSA TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr
Artan faiz giderleri net karı baskılamış
Aksa Akrilik 2Ç18 finansallarında gecen senenin aynı döneminde
açıkladığı 84 milyon TL’ye karşılık 48 milyon TL net kar açıkladı. Bu
da yıllık bazda %42 daralmaya isaret ediyor. Şirketin 2Ç18’deki brut
kar marji %21 olarak gerçekleşti, bu da yıllık bazda 2.3 baz puanlık
artışa tekabül ediyor. 2018 yılının ilk yarısiıda ortalama ACN
fiyatları ton başına 1700-1800 dolar seviyesinde gerçekleşti ve yılın
tamamı icin bu seviyeler öngörülüyor. 2017 yilinda ise ton başına
1400-1500 dolar seviyelerindeydi. Sirket 2Ç18 de 169 milyon TL FAVOK
açıkladı. Bu da yıllık bazda %47 artışa tekabül ediyor. Sirket yilin
ilkinci ceyreğinde gecen senenin ayni döneminde kaydettigi 14 milyon
TL net finansal gelire karşılık 108 milyon TL net finansal gider
kaydetti.

Aselsan
Kapanış (TL) : 27.12 - Hedef Fiyat (TL) : 31.5 - Piyasa Deg.(TL) :
30917 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 160.62 ^
ASELS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 16.15 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
ASELS 2Ç18 Finansal Sonuçları: Güçlü Sonuçlar
Aselsan 2Ç18 finansallarında 590mn TL net kar açıkladı. Yıllık
bazda %194 artış gösteren net kar hem bizim beklentimiz 485mn TL hem
de piyasa beklentisi 415mn TL’den daha yüksek gerçekleşti. Net karın
beklentimizden gelmesin ana sebepleri operasyonel karın ve kur farkı
gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinden kaynaklandı.
Şirket’in gelirleri artan bakiye sipariş büyüklüğünün etkisi ile
2Ç18’de %%68.3 artarak bizim beklentimize paralel 1.91 milyar TL’ye
yükselirken piyasa beklentisi 1.79 milyar TL’nin %7 üzerinde
gerçekleşti. FAVÖK ise yıllık bazda iki katına çıkarak 419mn TL’ye
yükselirken bizim beklentimiz 395mn TL ve piyasa beklentisi 364mn
TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı geçen seneki %18.4
seviyesinden 21.9’a yükselirken bizim beklentimiz %20.8 ve piyasa
beklentisi %20.4’ün üzerinde gerçekleşti. Şirket’in bakiye sipariş
büyüklüğü 8.1 milyar dolara yükseldi (1Ç18 sonu itibari ile 7.5 milyar
dolar).
Şirket güçlü sonuçların ardından gelir büyümesi beklentisini
%25-35 bandından %40 üstü seviyesine yükseldi. FAVÖK marjı
beklentisini ise %18-20 bandından %19-21 bandına yükseltti. Her ne
kadar öngörüler yukarı çekilmiş olsa da halen muhafazakar olduğunu
dşünüyoruz. Bizim gelir büyümesi beklentimiz TL bazda %57 (dolar
bazında %34) ve FAVÖK marjı beklentimiz %20.7. TL’nin yakın dönemde
değer kaybı Şirket’in TL bazda gelir büyümesi tahminimiz ve marj
tahminimiz üzerinde için yukarı yönlü risk oluşturuyor.
Sonuçların beklentilerden iyi olması, büyümenin güçlü olması ve
operasyonel kar marjının iyileşmeye devam etmesi nedeni ile piyasanın
sonuçlara olumlu tepki vereceğini düşünyoruz.

Bim Birleşik Mağazalar A.Ş
Kapanış (TL) : 66 - Hedef Fiyat (TL) : 73.77 - Piyasa Deg.(TL) :
20038 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 15.78 ^
BIMAS TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 11.77 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
BIM 2Ç18: Güçlü büyüme ve iyileşen marjlar
Bim 2Ç18’de 293mn TL net kar açıkladı. Yıllık bazda %35.4 artış
gösteren net kar beklentilerin üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım: 260mn
TL, piyasanın 265mn TL). Şirket’in gelirleri yıllık bazda %25.5 büyüme
göstererek 7.8 milyar TL’ye ulaştı ve beklentilerin hafif üzerinde
gerçekleşti (İş Yatırım: 7.6 milyar TL, piyasa: 7.6 milyar TL). FAVÖK
yıllık bazda %36.1 artış göstererek 442mn TL’ye yükselirken piyasa
beklentisinin %11 üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım: 389mn TL, piyasa:
400mn TL). Şirket’in 2Ç18 FAVÖK marjı geçen sene aynı çeyrek
kaydedilen %5.2’nin ve piyasa beklentinin üzerinde %5.7 seviyesinde
gerçekleşti (İş Yatırım: %5.2, piyasa: %5.3). Özetle Şirket 2Ç18’de
hem güçlü büyüme gösterirken hem de operasyonel marjlarını
iyileştirmeyi başarmıştır. Ayrıca hem net kar hem operasyonel kar
piyasa beklentisinin %11 üzerinde gerçekleşmiştir. Bu nedenlerden
dolayı sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu etki yaratmasını
bekliyoruz.

Koç Holding
Kapanış (TL) : 14.35 - Hedef Fiyat (TL) : 20.07 - Piyasa Deg.(TL)
: 36390 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 22.99 -
KCHOL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 39.84 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
KCHOL 2Ç18 Finanal Sonuçları: Nötr
Koç Holding 2Ç18’de 1.42milyar TL konsolide net kar açıkladı. Net
kar piyasa beklentisinin %11 üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım:
1.35milyar TL, piyasa:1.27 milyar TL). Operasyonel karın yıllık bazda
güçlü büyüme göstermesine karşın net kur farkı ve faiz giderlerindeki
artış nedeni ile net kar geçen sene aynı döneme paralel gerçekleşti.
Holding’in konsolide gelirleri 2Ç18’de yıllık bazda %43.4 artış
göstererek 33.3 milyar TL’ye, konsolide FAVÖK ise yıllık bazda %40
artış göstererek 3.14milyar TL’ye yükseldi. FAVÖK marjı geçen seneki
%9.6 seviyesinden %9.4’e geriledi. Holding’in net aktif değerinin
%90’ınından fazlasını oluşturan iştiraklerinin finansallarını daha
önce açıklamış olmasından dolayı önemli bir sürpriz olmaması nedeni
ile bugün hisse fiyatında sonuçlarla alakalı önemli bir hareket
beklemiyoruz.

Sabancı Holding
Kapanış (TL) : 7.34 - Hedef Fiyat (TL) : 12.7 - Piyasa Deg.(TL) :
14977 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 14.51 -
SAHOL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 73.02 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Sabancı Holding 2Ç18 Finansal Sonuçları
Sabancı Holding 2Ç18 finansallarında 1,155mn TL net kar açıkladı.
Yıllık bazda %46 büyüme gösteren net kar piyasa beklentisinin %39
üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım:790mn TL, piyasa: 831mn TL).
Carreforsa’nın yapmış olduğu gayrimenkul satışından elde edilen 549mn
TL’lik yatırım geliri net karın sapmasının ana nedeni olarak öne
çıkıyor. Enerji, perakende ve çimento sektörleri net kar büyümesine
katkıda bulunurken, bankacılık segmenti negatif etki yapmıştır.
Şirket’in konsolide gelirleri yıllık bazda %30 artarken, FAVÖK %11
daraldı. Perakende ve sanayi segmentinin düşük katkısı FAVÖK
daralmasında önemli rol oynadı. Net varlık değerinin %80’ini oluşturan
halka açık iştiraklerin sonuçlarını daha önce açıklamış olması nedeni
ile sonuçların piyasa için çok sürpriz olmayacağını
düşünüyoruz. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20180815091451497_1.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




10:40103.030
Değişim :  -0,37% |  -378,19
Açılış :  103.653  
Önceki Kapanış :  103.408  
En Yüksek
103.756
En Düşük
102.976