İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Hediyesiz Yılbaşı
Çarşamba günkü rallinin ardından dün global hisse senedi
piyasaları yönünü güneye çevirmişti ama Amerika hisse senetlerinin
seansın sonuna doğru kayıplarını silip günü yukarıda kapatması
boğaların umutlarını arttırmış oldu. Yine de Dünyada finansal
piyasalar için ana ve kuvvetli değişken global çapta büyümenin
yavaşlaması. Bu durum da özellikle hisse senedi piyasalarında ayı
piyasasına girme veya orada kalma ihtimalini güçlendiriyor. Geçtiğimiz
yılın kaybedeni gelişmekte olan piyasalar ise FED'in görece daha az
agresif olduğu bir ortamda ve riskleri görece daha önce fiyatladığı
için avantajlı bir konumda olmaya devam ediyor. Amerikan uzun vadeli
tahvil faizlerindeki gerileme ve VIX'teki yükseliş ise riskten kaçışın
devam ettiğini göstermekte. Bu ortamda özellikle düşük petrol
fiyatlarından faydalanacak Türkiye görece bir avantaj yakalayabilir
fakat ülkemize özgü yüksek borçluluk düşük büyüme gibi problemlerin bu
sene daha da ön plana çıkacak olması işimizin çok da kolay olmadığını
ortaya koyuyor.
BDDK tarafından açıklanan bankaların stres test sonuçlarının
bankalarda yeni bir sermaye ihtiyacı gerektirmemesi olumlu
karşılanması gereken bir haber fakat uygulanan test sonuçlarının daha
da stresli ortamlarda ne olabileceği sorusu akıllarda kalmaya devam
edebilir.
Dün, Çarşamba rallisinden sonra yükselişle açılması beklenen hisse
senedi piyasamız, gelişmiş ülke futures ve Avrupa hisse senedi
piyasalarının gün içinde yönünü aşağıya çevirmesiyle gücünü kaybederek
günü yatay seviyede kapattı. Bugün ise Amerikan futuresların ve Çin'in
yeşil bölgede olması güne hafif pozitif başlama ihtimalimizi
arttırıyor. Önemli bir gündem maddesinin olmadığı günde kur yatay
seyrediyor.

Haberler & Makro Ekonomi

TCMB Haftalık Menkul Kıymet, Resmi Rezerv ve Yurtiçi Yerleşik
Döviz Mevduat İstatistikleri (14-21 Aralık)
14-21 Aralık haftasında hane halkı ve şirketlerin döviz mevduatı
(altın hariç ve Euro/Dolar paritesindeki değişimden arındırılmış)
önceki haftaya kıyasla sırasıyla 0,5 milyar dolar ve 2,0 milyar dolar
arttı. Son 15 haftada hanehalkı döviz mevduatları aralıksız yükselişle
8,4 milyar dolar arttı. Böylece yılbaşından bu yana hane halkı döviz
mevduatlarındaki gerileme 0,5 milyar dolara kadar düşerken (90,6
milyar dolara), şirketlerin döviz mevduatı 0,9 milyar dolar azaldı
(67,2 milyar dolar).
Aynı haftada hisse senedi ve tahvil piyasasına sırasıyla 239
milyon dolarlık ve 160 milyon dolarlık yabancı girişi oldu.
Yılbaşından bu yana bakıldığında hisse senedi piyasasından 1,0 milyar
dolarlık çıkış ve tahvil piyasasına ise 1,0 milyar dolar yabancı
girişi oldu.
Son olarak 21 Aralık itibariyle Merkez Bankası brüt rezervi
haftalık bazda 0,7 milyar dolar gerilerken (72,3 milyar dolar) altın
rezervleri 0,2 milyar dolar arttı (19,8 milyar dolar). Rezervler geçen
yılın sonu seviyesinin 15,6 milyar dolar altında. Öte yandan
hesaplamalarımıza göre aynı dönemde Merkez Bankası net rezervlerinde
haftalık bazda 0,5 milyar dolarlık azalma oldu (28,5 milyar dolar).
Geçen yıl kapanışında net rezerv miktarı 36 milyar dolar
seviyesindeydi.
BDDK stres testi sonuçlarını açıkladı
BDDK, Türk bankalarının herhangi bir sermaye ihtiyacı olup
olmadığını tespit etmek için daha önce yapacağını açıkladığı bazı
çalışmaların sonuçlarını kamuoyu ile paylaştı. BDDK bu çalışmada temel
olarak bir değişkendeki değişimin sermaye yeterlilik oranının ne
ölçüde etkilediğini ölçemeye çalışmış. Bu değişken ise takip oranı
olarak belirlenmiş. Bankalın şu anda uyguladıkları pratiğe göre
oldukça muhazakar bir yaklaşımla grup II ve takip gruplarına sınıflama
yapıldığında sektörün takip oranı 2019 yılında %6'ya sermaye
yeterlilik oranı da getirilen yumuşatıcı kuralların etkisi de göz ardı
edilerek %15.5 seviyesinde oluşuyor. Bu sonuçlar en azında piyasada
değerlemelerin ima ettiği seviyelere göre çok daha iyi gerçekleşmeler.
Hatırlanacağı üzere sektörün cari sermaye yeterlilik oranı %18.14
düzeyinde. Bu oran getirilen düzenleme etkisi hariç tutulduğunda
%16'da.
Her ne kadar çalışmanın sonuçarı cesaret verici olsa da bu
çalışmada kullanılan makro değişkenlerin paylaşılmaması
değerlendirmemizi zorlaştıran bir faktör. Bunun yanında bu çalışmanın
tam bir stres testi olabilmesi de kötü, daha kötü gibi senaryoların da
varlığına bağlı bulunuyor. Bizim tahminlerimize göre sistemin takip
oranı önümüzdeki yıl %6.5-7 seviyesinde tepe noktasını görecek ki bu
seviye BDDK açılmasına yakın bir yer. Bunun yanında verilen aktif
kalite şokunun çekirdek sermaye oranı üzerindeki etkilerinin de
paylaşılması gerekiyor. Sonuçların cesaret verici olmasını olumlu
karşılarken, çeşitli kötü senaryoların da çalışmada bulunmamasının bu
olumlu sonuçların değerlemelere hemen yansımasını engelleyebilecek bir
faktör olarak görüyoruz.

Sirket Haberleri

Çelebi

Kapanış (TL) : 62.55 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
1520 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.26
CLEBI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
İştirak şirketi CASI'de sermaye artışı
Çelebi Hava Servisi, Hindistan'ın Yeni Delhi şehrinde mukim %99,9
oranında iştiraki Celebi Airport Services India Private Limited'in
(''CASI'') Hindistan'da stratejik büyüme planları çerçevesinde yapmayı
öngördüğü yatırımların ve artan faaliyetlerinin finansmanı için
yaklaşık 1 milyon Avro primli sermaye artışı yapacağını
açıkladı.

Koza Altın

Kapanış (TL) : 51.4 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
7839 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 27.05
KOZAL Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
Koza Altın ve Gübre Fabrikaları arasındaki dava sonuçlandı
Koza Altın ve Gübre Fabrikaları arasındaki İzmir'de bulunan Söğüt
madeninin kullanım hakkı ile alakalı dava temyiz yolu açık olmak ile
beraber Gübre Fabrikaları lehine sonuçlandı. Karara göre, Gübre
Fabrikaları'nın 02.07.2007 tarihinde cirodan belirli bir pay karşılığı
işletme hakkını Koza Altın'a tahsis ettiği Söğüt madeni Gübre
Fabrikalarına iade edildi ve Koza Altın'ın maden sahasını boşaltmasına
hükmedildi. Ancak, maden işletme ruhsatının (bölgede altın çıkarma
izni) Gübre Fabrikaları adına tescili istemi mahkemenin yetki alanında
olmaması nedeni ile reddedildi. Dolayısı ile maden ruhsatı ile alakalı
dava sürecinin devam etme ihtimali var ancak, iki şirketin de devlet
kontrolünde olduğu düşünüldüğünde uzlaşma yoluna da gidilebilir. Sonuç
olarak maden mülkiyetinin Gübre Fabrikalarında, madende altın çıkarma
izninin ise Koza Altın'da kaldığı çıkmaz bir durum söz konusu.
Söğüt'te herhangi bir üretim faaliyeti bulunmasa da maden, 1,6
milyon ons rezerv kaynağı ve diğer madenlere kıyasla düşük çıkarma
maliyeti açısından Koza Altın'ın sahip olduğu en değerli varlıklar
arasındaydı. Maden'in operasyonel olması Koza Altın için ek 250-300
milyon dolar değer yaratılması anlamında gelirdi. Ancak bir maden
şirketi olamayan Gübre Fabrikaları için böyle bir değerden bahsetmek
mümkün olmasada madenin geri alınması (özellikle maden ruhsatı
beraberinde gelirse), Gübre Fabrikaları için farklı gelir yaratma
opsiyonlarını beraberinde getirmesi açısından oldukça olumlu olabilir.
Koza Altın (KOZAL) tarafında görüşümüz, piyasanın madenin
kaybedilmesini büyük oranda fiyatladığı yönünde ancak maden ruhsatının
mahkemenin yetkisinde olmaması nedeni ile Koza Altında kalmasını
olumlu bir haber olarak yorumlamıyoruz. Uzlaşma olmaması durumda
yetkili mahkemenin maden ruhsatını Gübre Fabrikalarına iade etmesini
olası görüyoruz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20181228091025661_1.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey