İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Doların tedirgin edici yükselişi
Hızlı yükseliş sonrası küresel piyasalarda sınırlı kar satışları
görülüyor. ABD dolarının %1'in üzerinde değer kazanması ve
beklentilerin altında kalan şirket karları sene başından beri %9'a
yakın yükselen piyasaların soluklanmasına neden oldu.
Gün içi gelen sert satışlara rağmen 101,600 seviyesinde tutunan
Borsa İstanbul 102,300 seviyesindeki kritik desteğinin üzerinde
kapatmayı başardı. Türk lirasının değer kaybına paralel bankalardan
sanayi hisselerine geçiş dikkat çekiyor. Kalyon İnşaat'ın İstanbul
Havalimanındaki payını %60'a çıkartacağı yönündeki iddialar sonrası
THY hisselerinde güçlü tepki alışları görüldü.
ABD ve Avrupa vadelilerindeki gerilemeye paralel Borsa İstanbul'da
sınırlı satıcılı (-0,2) bir açılış öngörüyoruz. Gün içi açıklanacak
Avrupa büyüme tahminleri ve kritik bir seviyeye gelen DXY dolar
endeksindeki hareket piyasaların yönünün belirlenmesinde etkili olacak.
Kısa vadeli strateji olarak Yapı Kredi Bankası, Türk Hava Yolları
ve Tüpraş hisselerinde uzun pozisyonumuzu koruyoruz.

Haberler & Makro Ekonomi

Varlık Fonu Sendikasyon İçin Yetki Verdi
Bloomberg'de yer alan bir habere göre Türkiye Varlık Fonu 1 milyar
avroluk sendikasyon kredisi için Citi ve ICBC'ye yetki verdi.
Sendikasyonun vadesinin 2 yıl olması ve 1 yıl da uzatma opsiyonun
bulunması planlanıyor.
Ek olarak basında çıkan haberlere göre Türkiye 25 Şubat'ta
Tokyo'da başlayacak yatırımcılarla toplantılar için Mizuho, Mitsubishi
UFJ Morgan Stanley ve Nomura'yı yetkilendirdi. Hatırlanacağı üzere
Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak Ocak ayında katıldığı bir
toplantıda enstrüman çeşitliğinin arttırılması için Japon yeni
cinsinden samuray bono ihracı ile ilgili görüşmelere başlandığını
belirtmişti. Bu bağlamda Japonya'da gerçekleşecek yatırımcı
toplantılarının samuray bondu ile alakalı olacağını düşünüyoruz.

Sirket Haberleri
Türk Hava Yolları
Kapanış (TL) : 14.85 - Hedef Fiyat (TL) : 24.07 - Piyasa Deg.(TL)
: 20493 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 156.95 ?
THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 62.11 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Kalyon Inşaat İGA'da %20 hisse daha alabilir
Airport Haber web sitesinde yer alan habere göre, İstanbul
Havalimanındaki %40 pay ile büyük ortak olan Kalyon Inşaat İstanbul
Yeni Havalimanı'ndaki toplam payını %60'a çıkarmak için hazırlanıyor.
Habere göre Kalyon Inşaat diğer ortaklar olan Limak, Mapa veya Cengiz
Insaat'tan birinden %20 hisse alabilir.
Haber akışını THY için olumlu buluyoruz. THY'nin İGA'da hisse
alacağı söylentilerini inkar etmesine rağmen söylentiler hisse
üzerinde bir süreden beri baskı yaratıyordu.

Otokar
Kapanış (TL) : 106.9 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
2566 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.35 ?
OTKAR TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Güçlü 4Ç18 sonuçları
Otokar 4Ç18'de beklentilerin üzerinde (İş Yat: TL147mn
Piyasa:TL174mn), 4Ç17'de açıkladığı 49 milyon TL net karın çok
üzerinde 250 milyon TL net kar rakamı açıkladı. 4Ç18'deki güçlü net
kar büyümesinin ana nedenini yüksek fiyatlı/karlılıktaki Birleşik Arap
Emirliklerine olan zırhlı askeri araç teslimatları oluşturmaktadır.
Buna ek olarak, BAE'deki ortaklığı Al Jassar'dan kaydedilen 12 milyon
TL iştirak gelirleri ve 34 milyon TL ertelenmiş vergi geliri 4Ç18 net
karını destekledi.
Şirket beklentilerin üzerinde (İş Yat: TL797mn Piyasa:TL813mn),
4Ç18'de zırhlı askeri araç teslimatlarıyla yıllık bazda iki katından
fazla artışla 870 milyon TL satış geliri elde etti. İhracat gelirleri
4Ç17'deki 209 milyon TL'den BAE'lerine yapılan ilk teslimatlar
sayesinde 4Ç18'de 730 milyon TL'ye yükselirken, toplam ciroda %84 pay
elde etti. Yurtiçi satış gelirleri ise 4Ç17'deki 207 milyon TL'den
zayıf pazar koşulları nedeniyle 4Ç18'de 140 milyonTL'ye geriledi.
Savunma sanayi cirosunun şirketin toplam gelirlerindeki payı 4Ç17'deki
%22'den 4Ç18'de %61'e yükselirken, ticari segment cirosu 4Ç17'deki
%63'den 4Ç18'de %32'e geriledi.
Şirketin brüt kar marjı 4Ç18'de yüksek fiyatlı/yüksek marjlı
zırhlı askeri araç teslimatlarıyla ve düşük stok maliyeti nedeniyle
yıllık bazda 9.9 yüzde puan artışla %44.5'e yükseldi. Güçlü ciro
artışı faaliyet gideri/satış rasyosu 4Ç17'deki %27'den 4Ç18'de %19.6'a
geriledi. Şirket 4Ç18'de beklentilerin üzerinde (İş Yat: TL201mn
Piyasa:TL198mn), 4Ç17'deki 47 milyon TL'ye kıyasla 4Ç18'de 232 milyon
TL FAVÖK açıklarken, FAVÖK marjı 4Ç17'deki %11.3'den 4Ç18'de %26.7'e
yükseldi.
Şirketin net borç pozisyonu güçlü FAVÖK yaratımı ve Altay tankı
projesi ile ilgili alacak tahsilatı neticesinde 9A18 sonundaki 899
milyon TL'den 2018 sonunda 534 milyon TL'ye yülkseldi.
2019 Görünüm: Otokar'ın 2018 sonu itibariyle BAE zırhlı araç
siparişi, Buükreş ve Amman belediyeleri otobüs teslimatları katkısıyla
2.7 milyar TL (US$430mn & ¬76mn) bakiye siparişi bulunuyor. BAE'e olan
siparişler 2024 yılına kadar tamamlanması hedeflenirken, 2021'e kadar
daha yüksek oranda teslimat öngörülüyor. Otokar yönetimi 2019 ve
son