İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Görünümün pozitife dönmesi için zemin var...
Dün Reuters'ın beyaz saray yetkilisinin açıklamasına dayanarak
yaptığı haberde, daha önce açıklananın tersine Trump'ın 1 Mart öncesi
Xi -Jinping ile görüşebileceğini belirtmesi, haftanın ikinci
yarısındaki görüşmeler konusunda piyasalara umut verdi. MSCI GOÜ
endeksi dünkü işlemlerde 200 günlük ortalamasında yatay kalırken, TL
varlıkların tamamı olumlu ayrıştı. MSCI Türkiye %1.5'e yakın primli
kapanış yaparken, TL diğer GOÜ para birimlerine karşı güçlü kaldı.
Dolar endeksinde (DXY) geçen hafta başlayan yükselişin dün de devam
etmesi ile endeks kritik direnç seviyesine oldukça yakın işlem
görüyor. Ticaret görüşmelerinden olumlu bir haber gelmesi halinde risk
algısındaki iyileşmeye bağlı olarak dolar endeksinde kritik seviyeden
dönüş görebiliriz.
TL varlıklardaki pozitif ayrışmayı Cuma günü açıklanacak S&P
değerlendirmesinde Türkiye'nin not görünümünün durağandan pozitife
çekilebileceği beklentisine bağlı olduğunu düşünüyoruz. Nitekim
S&P'nin 2018'in Ağustos ayında yaptığı en son değerlemede, not
indirimi ve artışı ile ilgili risklerden bahsettiği kısımda görünümün
durağan olmasını risklerin dengeli olmasına bağlamış. Risk olarak
belirtilen unsurların bazılarının gerçeklememesi (bankaların
sendikasyon kredilerini yüksek oranlarda çevirmeleri , FED'in U
dönüşünden sonra GOÜ'lere fon akışlarının tekrar başlaması,
mevduatlarda çekiliş meydana gelmemesi ) risklerdeki dengeyi not
indirim riskinin aleyhine değiştirdiği düşünülebilir. Dolayısıyla,
görünümün pozitife dönmesi için zemin olduğunu düşünüyoruz. Fakat bu
durumun büyük ölçüde fiyatlandığını da dikkate almakta fayda var.
Nitekim risklerdeki azalmayı piyasalar reyting kuruluşlarından çok
önce fiyatlıyor.
Bugün yurtiçi ve yurtdışı tarafta önemli bir haber akışı
bulunmuyor. Son çeyrek karını açıklayacak şirketler arasında Ford
Otosan var. Şirketin özelikle 2019 yılı beklentileri izlenecek.
BIST'de bugün yatay hafif yukarı yönlü bir açılış bekliyoruz. Dün de
belirttiğimiz gibi olası geri çekilmeleri trend değişikliğinden ziyade
düzeltme olarak görüyor, olumlu görüşümüzü koruyoruz. Bu arada bugün
açıklanan MSCI endeks değişikliklerinde, Türkiye ile ilgili bir
değişiklik bulunmuyor.

Haberler & Makro Ekonomi
Hazine Şubat İç Borçlanmasına Başlayacak
Hazine ve Maliye Bakanlığı bugün düzenleyeceği 11 aylık kuponsuz
tahvil ve 2 yıl vadeli kira sertifikası ihracı ile Şubat ayı iç
borçlanma programına başlayacak. Bu ay toplamda 5 ihale ile Hazine 23
milyar TL'lik iç borç ödemesine karşılık 17 milyar TL (10,5 milyar TL
piyasadan) iç borçlanma planlıyor.

Sirket Haberleri
Türk Traktör
Kapanış (TL) : 36.64 - Hedef Fiyat (TL) : 46.08 - Piyasa Deg.(TL)
: 1955 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.96 ?
TTRAK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 25.75 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
4Ç18 net karı beklentileri yenerken FAVÖK marjı beklentilerin
altında kaldı
Türk Traktör 4Ç18'de 60 milyon TL olan beklentilerin üzerinde
satış hacmindeki düşüş ile zayıf faaliyet kar marjları neticesinde
yıllık bazda %29 düşüşle 74 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Net kar
rakamındaki sapmanın nedeni yatırım faaliyetlerinden elde edilen 5
milyon TL gelir ve tahminlerin altında kaydedilen vergi gideridir.
Şirketin 4Ç18 satış gelirleri beklentilerle uyumlu (İş Yat: TL896mn
Piyasa: TL940mn) toplam satış hacmindeki %48'lik gerileme nedeniyle
yıllık bazda %21 düşüşle 908 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirketin
yurtiçi satış gelirleri zayıf iç pazar koşulları ile gerileyen pazar
payı nedeniyle 4Ç18'de yıllık bazda %62 düşüş gösterirken, ihracat
gelirleri 4Ç18'de artan ihracat hacimleri ve kurun olumlu etkisi ile
yıllık bazda iki kat artış gösterdi. 4Ç18'de ihracatın payı toplam
şirket gelirlerinde 4Ç17'de %25'den 4Ç18'de %64'e yükseldi. FAVÖK
rakamı bizim 113 milyon TL beklentimizle uyumlu ancak piyasanın 120
milyon TL beklentisinin altında 110 milyon TL olarak gerçekleşirken
FAVÖK marjı 4Ç17'deki %11.9'dan 4Ç18'de %12.1'e artış gösterirken
3Ç18'deki %16.2'nin oldukça altında kaldı. Şirketin FAVÖK marjı yıllık
bazda kıyasladığımızda 3Ç18'den gelen düşük maliyetli stoğun kısmi
etkisinin ve fiyat artışlarının olumlu etkisini görebiliyoruz. Türk
Traktör'ün net borç pozisyonu artan işletme sermayesi ve yatırım
harcamaları nedeniyle 2017 yıl sonundaki 685 milyon TL'den 2018 yıl
sonunda 1.36 milyar TL'ye yükselirken, Net Borç /FAVÖK rasyosu 2017
yıl sonundaki 1.4x'den 2018'de 2.7x'e yükseldi.
2019 beklentileri: Türk Traktör 2018 yılında 48 adet olarak
gerçekleşen yurtiçi traktör pazarının 2019 yılında %21-%31 gerileme
ile 33 - 38 bin adete gerileyeceğini öngörüyor. Şirket kendi yurtiçi
staış hacimnde pazar payı kazanımları ile 15,500 - 18,000 adet ile
pazarın üzerinde gerçekleşmesini bekliyor. Şirketin ihracat hacim
beklentisi ise 2018 yılındaki 14,502 adete benzer 2019 yılında 14,000
- 15,000 adet seviyelerinde öngörüyor. 2019 yılı için bütçelenen
yatırım harcamaıs ise 200 -250 milyon TL tutarında.
Yorum: Hissenin dün endeksi %1.2 yenmesinin ardından bugün
açıklanan zayıf 4Ç18 operasyonel sonuçlarına piyasanın olumsuz tepki
vermesini bekliyoruz. Hissenin son bir haftada endeksin %1 gerisinde,
yılbaşında bu yana ise endeksin %8 gerisinde performans göstermiş.


Enka İnşaat
Kapanış (TL) : 5.04 - Hedef Fiyat (TL) : 5.97 - Piyasa Deg.(TL) :
25200 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.48 ?
ENKAI TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 18.51 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
Enka garantili satış sözleşmeleri sona eren Adapazarı ve Gebze
santrallerinde üretimi durdurdu.
Enka yap-işlet modeli kapsamında geliştirilen Adapazarı ve Gebze
doğalgaz kombine çevrim elektrik santrallerinin EÜAŞ ile olan Elektrik
Satış Sözleşmesi'nin sona erdiğini ve santrallerde üretimin
durdurulduğunu açıkladı. Üretime tekrar başlandığında kamuoyuna bilgi
verilecek. İzmir santrali ise sözleşme kapsamında üretime devam
ediyor. Potansiyel negatif."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20190212092912782_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey