ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

14.02.2019 09:48

İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"BIST 100 FED toplantısı öncesi seviyeye geri döndü
Dünkü işlemlerde bankacılık sektörü hisselerine gelen sert
satışların öncülüğünde BIST dünü %2 kayıpla 101,645 seviyesinde
kapattı. THY hisselerindeki sert satışlar dün de devam etti. Endeksin
29 Ocak tarihinde FED toplantısı sonrası gözlenen uzun barın alt
noktası olan 101,100 seviyesinden destek bulabileceğini düşünüyoruz.
Bu seviyenin %1 altına stop konularak long pozisyon denenebileceğini
düşünüyoruz. MSCI GOÜ endeksinde dünkü yatay kapanışa rağmen (200
günlük ortalamanın üzerine gelmiş bulunuyor), Türkiye (-%2), Meksika
(-%1.9), Arjantin (-%1.7%), Rusya (-%1.9), ve Polonya (-%0.95),
GOÜ'ler arasında olumsuz ayrışan grupta yer aldı. DXY endeksinin
tekrar 97 seviyesini aşması, petrol fiyatlarının 64 dolar seviyesinin
üzerine çıkması satış baskısı yapan faktörler arasında.
Yurtiçinde bugün Aralık ayı sanayi üretimi ve cari açık rakamları
ve Şubat ayı beklenti anketi önemli haber akışları. Aralık ayı cari
açık tahminimiz -1.6 milyar dolar (Piyasa tahmini :-1.4 milyar dolar).
Ayrıca bugün Rusya'da yapılacak Suriye ile ilgili, Rusya-İran-Türkiye
3'lü zirvesi de izlenecek. Yurtdışında ise Euro bölgesi 4Ç büyüme
rakamları açıklanacak.
4Ç karını açıklayan şirketlerden Vakıfbank'ta, beklentilerin
üzerinde temettü açıklayan TAV Havalimanlarında olumlu ayrışma
görebiliriz. Temettü açıklamayacağını açıklayan Türk Traktör
hisselerinde satış baskısı görebiliriz. Son olarak, %26 olarak
açıklanan ilaç fiyat zammı da Selçuk Ecza değerlememizde kullandığımız
%20'lik fiyat artış beklentimizin üzerinde. Bu sabah BIST'de hafif
negatif bir açılış görebiliriz.

Haberler & Makro Ekonomi
Hazine Dolar Cinsi Sukuk İhraç Etti
Hazine ve Maliye Bakanlığı dün 3 yıl vadeli dolar cinsi sukuk
ihracı ile uluslararası piyasalardan 2 milyar dolar borçlandı. Reuters
haber ajansına göre ihraca 5 milyar dolarında güçlü talep geldi ve
%6,125 olarak açıklanan ilk getiri oranı %5,9'a revize edildi. Böylece
Hazine yıl başından bu yana uluslararası sermaye piyasalarından
toplamda 5,4 milyar dolar finansman sağladı. Hazine Finansman
Programına göre 2019 yılında uluslararası sermaye piyasalarından
tahvil ihraçları yoluyla 8 milyar ABD Doları tutarı karşılığında
finansman sağlanması planlanıyor.

Sirket Haberleri
Lokman Hekim Engurusag
Kapanış (TL) : 5.04 - Hedef Fiyat (TL) : 7.1 - Piyasa Deg.(TL) :
121 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.42
LKMNH TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 40.82 Analist:
uonder@isyatirim.com.tr
4Ç18 sonuçları bekletilerimize çok yakın
Lokman Hekim 4Ç18'de bizim beklentimiz ile uyumlu 3 milyon TL net
kar açıkladı. Şirket için herhangi bir piyasa beklentisi olmadığını
hatırlatalım.
Beklentilerimiz olan 82 milyon TL'ye yakın Lokman Hekim'in 4Ç18
satış gelirleri 79 milyon TL olarak gerçekleşerek, yıllık bazda %22
oranında yükseliş ve çeyreksek bazda da sezonsallığın olumlu
etkisiyle, ayakta ve yatan hasta gelirlerinin artmasıyla %14 büyümeye
işaret etti (3Ç18: 70 milyon TL).
FAVÖK 4Ç18'de çeyreksel bazda %61 oranında artarak 7 milyon TL'den
11 milyon TL'ye yükseldi. Yıllık bazda FAVÖK'te artış %37 oranında
gerçekleşti. FAVÖK marjı da 4Ç18'de %14 oranına yükseldi (3Ç18: %9,9).
Yorum: Piyasanın beklentiler dahilinde gelen güçlü sonuçlara
sınırlı olumlu tepki vermesini bekliyoruz. Şirket 2018 için verdiği
hedefleri çoğunlukla tutturmuş gözüküyor. Ancak beklentilere paralel
açıklanan sonuçların piyasa tarafından kısmen fiyatlandığını
düşünüyoruz.

Aygaz
Kapanış (TL) : 12.03 - Hedef Fiyat (TL) : 15.64 - Piyasa Deg.(TL)
: 3609 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.29
AYGAZ TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 30.02 Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr
Karşılık ve iştirakine ilişkin değer düşüklüğü sonuçları olumsuz
etkiledi
Net kar beklentilerin çok altında kaldı. Aygaz 4Ç18
finansallarında geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 85 milyon TL
net kara karşılık 87 milyon TL net zarar açıkladı. Açıklanan rakam hem
bizim net kar beklentimiz olan 151 milyon TL'nin hem de piyasa
beklentisi olan 128 milyon TL'nin çok altında gerçekleşti. Bunun da
sebebi bağlı ortaklığına ayrılan karşılık ve iştirakine ilişkin değer
düşüklüğü. Aygaz Doğalgaz Toptan Satış'ın doğal gaz tedarik ettiği
Akfel'in doğal gaz ithalatı yaptığı Gazprom Export tarafından
başlatılan fiyat revizyonu tahkim sürecinin Akfel aleyhine
sonuçlanması ile geçmişe dönük oluşan borç miktarı 2018 yılı
finansallarında 178.6 milyon TL olarak karşılık olarak ayrılmıştır.
Ayrıca Entek'in Ayas Enerji Üretim yatırımı ilk planlanan şartlarla
yatırıma devam edilmesi uygulanabilir görülmediğinden Ayas için
taşınan değerin tamamı değer düşüklüğüne tabi tutulmuştur ve 18.9 mn
TL tutarındaki dönem net zararı ve 74.7 milyon TL tutarındaki değer
düşüklüğü karşılığı sonuçlara olumsuz yansıtılmıştır.
4Ç18'de brüt kar hızla geriledi. ADG karşılık tutarı olan 178.6
milyon TL'nin 2018 yılı le ilgili olan 97.8 milyon TL'lik kısmının
satışların maliyetine yansıtılması brüt karı olumsuz etkilemiştir.
2017 yılının son çeyreğinde 35 milyon TL stok karı gerçekleşirken 2018
4. Çeyreğinde 80.5 milyon TL stok zararı olmuştur.
2019 hacim ve pazar payı öngörülerini paylaştı. Aygaz 2019 yılında
tüplügazda 295-310 bin ton aralığında otogazda ise 695-735 bin ton
aralığında satış tonajı bekliyor. Pazar payı olarak da tüplügazda
%41.5-43.5 aralığında otogazda %21.4-22.6 aralığında hedefliyor.
Sonuçlara piyasanın olumsuz tepki vermesini bekliyoruz.

Tüpraş
Kapanış (TL) : 142 - Hedef Fiyat (TL) : 157.18 - Piyasa Deg.(TL) :
35560 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 23.65
TUPRS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 10.69 Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr
Sonuçlar beklentilerin üstünde gerçekleşti
Net kar piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Tüpraş 4Ç18
finansallarında geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 0.49 milyar TL
net kara karşılık 1.76 milyar TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam
piyasa beklentisi olan 1.53 milyar TL'nin üstünde olmasına rağmen
bizim beklentimiz olan 1. 9 milyar TL'nin altında gerçekleşti.
Tahminimizin sapmasının ana nedeni beklentimizden yüksek gerçekleşen
finansal giderler.
Tüm yıl için en yüksek rafineri marjını açıkladı. Tüpraş 2018
yılında 9.3 dolar/varil net rafineri marjı açıkladı. Geçen senenin
aynı döneminde ise 8.07 dolar/varil idi. 2018 yılında Akdeniz-Kompleks
brüt rafineri marjı ise 4.56 dolar/varil olarak gerçekleşti. 4.çeyrek
özelinde ise Tüpraş'ın net rafineri marjı 5 dolar/varil olurken
Akdeniz Komplex brüt rafineri marjı 4.74 dolar/varil seviyesinde
gerçekleşti.
4Ç18'de motorin ve jet fuel ürün karlılıkları çok iyi performans
gösterdi. Motorin ürün karlılıkları hem güçlü talep hem de düşük stok
etkisiyle yıllık bazda %34 artarken jet fuel ürün karlılığı havacılık
sektörü büyümesi ve düşük stok etkisiyle yıllık bazda %33 arttı. Diğer
taraftan, benzin ürün karlılığı Amerika'daki yüksek stok etkisi ve
kaya gazı üretiminden dolayı yıllık bazda %57 oranında daraldı.
2019 öngörüleri paylaşıldı. 2019 yılında şirketin net rafineri
marj beklentisi 6-7 dolar/varil seviyesinde. Toplam üretimin 28 milyon
ton ve toplam satış hacminin ise 30 milyon ton olmasını bekliyorlar.
RUP bakımı 26 Şubat'ta başlayacak ve Mayıs sonunda tamamlanması
bekleniyor.
Temettü ile ilgili detay paylaşılmadı. 2018 yılındaki temettü
politikasını devam ettireceğini düşünüyoruz ve şirketin 2019 yılında
toplan 3.26 milyar TL temettü dağıtmasını öngörüyoruz. Bu da %9.2
oranında temettü verimine işaret ediyor.
Son bir ayda endeks üzerinde %8.7 getiri sağlamasına rağmen
sonuçların beklentilerden iyi olmasından dolayı piyasanın olumlu tepki
vereceğini düşünüyoruz.

Türk Traktör
Kapanış (TL) : 35.82 - Hedef Fiyat (TL) : 46.08 - Piyasa Deg.(TL)
: 1912 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.05
TTRAK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 28.63 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
2019'da temettü ödemesi yapılmayacak
Türk Traktör 12 Mart'da yapılacak Genel Kurul toplansıtında 2018
karından 2019'da temettü dağıtımı yapmamayı önerecek.

Soda Sanayii
Kapanış (TL) : 6.91 - Hedef Fiyat (TL) : 9.1 - Piyasa Deg.(TL) :
6910 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 6.92
SODA TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 31.64 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
Soda Sanayii Genel Kurul toplansıtında 340 milyon TL temettü
ödemesi teklifinde bulundu.
Soda Sanayii Genel Kurul toplansıtında 340 milyon TL temettü
ödemesi teklifinde bulundu. Temettü ödemesi, %5.5 temettü verimine
işaret ediyor.

Şişe Cam
Kapanış (TL) : 6.34 - Hedef Fiyat (TL) : 6.85 - Piyasa Deg.(TL) :
14265 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 7.88
SISE TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 7.99 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
Şişecam Genel Kurul toplansıtında 400 milyon TL temettü ödemesi
teklifinde bulundu.
Şişecam Genel Kurul toplansıtında 400 milyon TL temettü ödemesi
teklifinde bulundu. Temettü ödemesi, %2.8 temettü verimine işaret
ediyor.

Trakya Cam
Kapanış (TL) : 3.53 - Hedef Fiyat (TL) : 4.8 - Piyasa Deg.(TL) :
4413 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.65
TRKCM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 36.1 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
Trakya Cam Genel Kurul toplansıtında 170 milyon TL temettü ödemesi
teklifinde bulundu.
Trakya Cam Genel Kurul toplansıtında 170 milyon TL temettü ödemesi
teklifinde bulundu. Temettü ödemesi, %3.9 temettü verimine işaret
ediyor.

Anadolu Cam
Kapanış (TL) : 3.18 - Hedef Fiyat (TL) : 4.02 - Piyasa Deg.(TL) :
2385 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.33
ANACM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 26.39 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
Anadolu Cam Genel Kurul toplansıtında 90 milyon TL temettü ödemesi
teklifinde bulundu.
Anadolu Cam Genel Kurul toplansıtında 90 milyon TL temettü ödemesi
teklifinde bulundu. Temettü ödemesi, %3.8 temettü verimine işaret
ediyor.

Selçuk Ecza Deposu
Kapanış (TL) : 3.34 - Hedef Fiyat (TL) : 4.52 - Piyasa Deg.(TL) :
2074 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.26
SELEC TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 35.38 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
İlaç fiyatlarında fiyatlarının belirlemesinde kullanılan kur
açıklandı
Sağlık bakanı Fatih Koca ilaç fiyatlarının belirlenmesinde
kullanılan EUR/TRY kurunun 2019 yılında %26,4 artış ile 3,4 olacağını
açıkladı. Ek olarak, önümüzdeki yıllarda EUR/TRY Euro değerinin, TCMB
kurları esas alınarak hesaplanan bir önceki yılın ortalama euro
değerinin %60'ı olarak belirlenmesi kararlaştırıldı. Daha önce bu oran
%70 olarak belirlenmişti. Yeni tebliğ bu sabah itibari ile Resmi
Gazete'de yayımlandı.
2019 yılı için öngörülen fiyat artışı (+%26,4) bizim %20,3 artış
beklentimizin üzerinde, dolayısı ile ilaç zamlarından hem ciro
büyümesi ve stok karı açısından faydalanan Selçuk Ecza için olumlu.
2018 değişimlerini ve yeni fiyatlama kuralını modelimize
yansıttığımızda 2018-2020 düzeltilmiş birleşik FAVÖK büyüme
beklentimiz %22'den %25'e yükseliyor diğer her şey sabit bakıldığında
yaklaşık değerlememizi yaklaşık %5 yukarı yönlü etkileniyor.

Logo Yazılım
Kapanış (TL) : 31.38 - Hedef Fiyat (TL) : 47.17 - Piyasa Deg.(TL)
: 785 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.59
LOGO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 50.33 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
LOGO 4Ç18: Net kar beklentilere paraleli, 2019 hedefleri
olumlu
Logo Yazılım, 4Ç18'de yıllık %20 artışla 15 milyon TL net kar elde
etti. Bu rakam bizim ve konsensüs beklentisi 14 milyon TL'ye paralel.
Logo'nun konsolide cirosu, Romanya operasyonlarının artan katkısının
etkisi ile yıllık bazda %26 artış ile 104mn TL'ye ulaştı (İŞY:102mn
TL, Piyasa:108mn TL). Romanya operasyonlarının 3Ç18 cirosu, zayıf TL
ve yeni müşteri kazanımlarının etkisi ile yıllık bazda 67% artışla
33mn TL'ye yükseldi. Türkiye operasyonlarının cirosu ise görece zayıf
kalarak, %13 artış ile 71mn TL'ye ulaştı. Şirketin FAVÖK'ü 4Ç18'de
yıllık bazda %17 artış ile 24 milyon TL'ye ulaşırken, bizim konsensüs
beklentisi 23mn TL'ye paralel gerçekleşti. 3Ç18'e paralel olarak,
Romanya operasyonlarının artan katkısı FAVÖK büyümesini destekledi.
Romanya operasyonlarının 3Ç18 FAVÖK'ü 3 milyon TL'ye ulaşırken (3Ç18
FAVÖK: -0.5mn TL), Türkiye operasyonlarında FAVÖK yıllık %16 azalarak
22 milyon TL'ye ulaştı."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20190214092450447_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:05101.849
Değişim :  0,28% |  282,94
Açılış :  102.382  
Önceki Kapanış :  101.566  
En Yüksek
102.882
En Düşük
101.665