İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Patron mutlu son istiyor…

Küresel risk iştahı güçlenmeye devam ediyor. Ekonomik büyümenin
yavaşladığına yönelik işaretlerin artmasına rağmen, ABD - Çin dış
ticaret görüşmelerinin Mart sonuna kadar mutlu sonla sonuçlanacağı
beklentisi dünya borsalarını desteklemeye devam ediyor.
Büyümeyi destekleyici politikalar, mutlu sonla bitecek ticaret
görüşmeleri ve MSCI endeksinde ağırlığın artırılması Çin
hisselerindeki yükselişin kısa vadede devam etmesini sağlayabilir.
MSCI Dünya Endeksinin 2018 Ocak ayında gördüğü zirveye ulaşması test
etmesi için %9 daha yükselmesi gerekiyor.
Türkiye varlıkları dünya piyasalarındaki yükselişe katılamadı.
Küresel olarak güçlenen dolar ve S-400 alımı nedeniyle potansiyel ABD
yaptırımları Türkiye varlıklarının dünyadan negatif ayrışmasına neden
oldu.
Bankalar geleneği bozmayarak risk iştahının bozulduğu ortamda en
çok kaybettiren sektör oldu. Banka endeksinin Cuma günü %2
gerilemesinde sektörün Ocak ayı karlarındaki zayıflama ve BDDK’nın
temettü dağıtımına izin vermeyeceği endişesi etkili oldu.
Küresel risk iştahının güçlendiği bir ortamda Türkiye
varlıklarındaki satışın devam etmesini beklemiyoruz. ABD vadelileri ve
Asya borsalarının seyri Borsa İstanbul’da hafif yukarı (%0,3) bir
açılışa işaret ediyor. Enflasyon tarafında negatif bir sürpriz olmazsa
(İş Yatırım %0,6, Piyasa %0,4) Borsa İstanbul’da Dünyaya paralel bir
seyir bekliyoruz.
4. Çeyrek karı zayıf gelen Petkim hisseleri için AL olan
tavsiyemizi TUT olarak güncelliyoruz.

Haberler & Makro Ekonomi

İhracat Bedellerinin Yurda Getirilmesi Tebliğinin Süresi Uzatıldı
Resmi Gazetenin Pazar günkü sayısında ihracat bedellerinin
Türkiye’ye getirilmesi ve bankalara satılmasını gerektiren tebliğin
süresi 6 ay daha uzatıldı. Hatırlanacağı üzere 4 Eylül’de yayınlanan
ve 6 ay süresince geçerli olan düzenlemeye göre Türkiye’de yerleşik
kişiler tarafından gerçekleştirilen ihracat işlemlerine ilişkin
bedellerin ithalatçının ödemesini sonrasında doğrudan veya ihracata
aracılık yapan bankaya transfer edilecek veya getirilecek. Bedellerin
yurda getirilme süresi ihraç tarihinden itibaren 180 günü geçmeyecek
ve söz konusu bedellerin en az %80’inin bir bankaya satılması zorunlu
olacak. Tebliğ ile yurtiçinde döviz arzının arttırılmasının
amaçlandığını düşünüyoruz.
Türk Bankacılık Sektörü Ocak 2019’da TL 3.2 milyar net kar açıkladı
Türk Bankacılık Sektörü Ocak 2019’da TL 3.2 milyar net kar
açıkladı. Açıklanan kar rakamı aylık bazda %2 artış gösterirken
2018’in aynı dönemine göre ise %29’luk bir düşüş kaydetmiş durumda.
Burada özellikle geçen Ocak ayına göre önemli derecede gerileyen TÜFEX
gelirlerinin katkısı önemli derecede olurken takip ve yakın izlemdeki
krediler için ayrılan karşılıkların yüksek seyrinin devam etmesinin de
önemli rolü bulunmaktadır. 2019 yılı için TÜFEX portföylerinin
getirilerinin Ekimden-Ekime %11 düzeyinde gerçekleşmesini bekliyoruz,
geçtiğimiz yıl bu rakamın %25’ler düzeyinde olduğu düşünülürse
bankaların bu menkul kıymetlerden elde edeceği gelir görünür biçimde
azalacak. Bunun yanında çekirdek kredi spredlerinde hem TL hem de YP
tarafta aylık bazda hafif de olsa bir iyileşme gözlemleniyor. Sorunlu
krediler için ayrılan karşılıkların ortalama kredilere oranı 365 bps
ile geçen yılın ortalaması olan 269 baz puan oldukça üzerinde
gerçekleşti. Bu rakamın önümüzdeki aylarda normalize olarak 300 baz
puanın altına kaymasını bekliyoruz. Bütün bunlar sonucunda sektörün öz
kaynak karlılığı %9 olarak gerçekleşti. Önümüzdeki aylarda kredi
büyümesinin görece hareketlenmesi ve karşılıkların normalize olmasıyla
daha iyi kar elde etme imkanı yüksek gözükmekle beraber bu yıl için
sektör net karının geçen senenin altında kalacağı beklentimiz dvam
ediyor. 2019 yılı için araştırma kapsamındaki bankaların yıllık kar
daralmasını %8 olarak tahmin ediyoruz.

Ünye Çimento
Kapanış (TL) : 3.57 - Hedef Fiyat (TL) : 2.73 - Piyasa Deg.(TL) :
441 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.1 v
UNYEC TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: -23.62 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
UNYEC 4Ç18 Sonuçları
Ünye Çimento yılın son çeyreğinde bizim beklentimiz 3 milyon TL
net kara karşılık 12 milyon TL net zarar açıkladı. Şirket geçtiğimiz
sene aynı dönemde 24 milyon TL net kar açıklamıştı. Net kar
rakamındaki düşüşte zayıf operasyonal karlılık ve menkul kıymet
değerleme farklarından oluşan zararlar etkili oldu düyebiliriz. Ünye
Çimento’nun 4Ç18 satış gelirleri yıllık bazda %7 düşüşle 73 milyon
TL’ye geriledi. Diğer yandan, Şirket 12 milyon TL beklentimizin altnda
yıllık bazda %70 düşüşle 6 milyon TL FAVÖK rakamı kaydetti. FAVÖK
marjı ise TL’nin değer kaybı ile artan enerji maliyetlerinin etkisiyle
4Ç17’deki %28’den ve 3Ç18’deki %18’den 4Ç18’de %9’a geriledi. Yorum:
Zayıf sonuçlara piyasa tepkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz.

Bolu Çimento
Kapanış (TL) : 3.46 - Hedef Fiyat (TL) : 3.27 - Piyasa Deg.(TL) :
496 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.09 v
BOLUC TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: -5.48 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
Bolu Çimento 4Ç18 Sonuçları
Bolu Çimento yılın son çeyreğinde, piyasanın ve bizim
beklentimizin hafif altında kalarak 2 milyon TL net zarar açıkladı.
Bizim beklentimiz 2 milyon TL, piyasanın ise 3 milyon TL net kar
açıklayacağı yönündeydi. Dolar bazlı pet kok maliyetlerindeki artış,
elektrik fiyatlarına üst üste gelen zamlar ve finansal giderlerdeki
artış, operasyonel performanstaki ve net kardaki gerilemenin ana
nedenleri oldu. Beklentiler ile paralel (İş Yatırım: TL113mn Piyasa:
TL118mn) Şirket’in satış gelirleri içtalepteki daralma nedeniyle
4Ç18’de yıllık bazda %31 oranında azalarak 115 milyon TL gerçekleşti.
FAVÖK rakamı yıllık bazda %62, çeyreklik bazda ise %32 düşüşle 21
milyon TL’ye geriledi. Böylece FAVÖK marjı geçtiğimiz sene aynı
dönemde açıklanan %33’e karşılık 14.7 puan gerileyerek %18 seviyesinde
gerçekleşti. Yorum: Zayıf operasyonel sonuçlara ve net zarara
piyasanın olumsuz tepki vereceğini düşünüyoruz.

Adana Çimento (A)
Kapanış (TL) : 6.63 - Hedef Fiyat (TL) : 6.96 - Piyasa Deg.(TL) :
585 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.1 ^
ADANA TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 5.02 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
ADANA 4Ç18 Sonuçları
Adana 4Ç18 finansallarında bizim beklentimiz 276milyon TL’nin
üzerinde 340milyon TL net kar açıkladı. Operasyonel performanstaki
zayıflamaya rağmen şirketin %49 oranında sahip olduğu OYKA Kağıt
Ambalaj Sanayii’deki paylarının tamamını 513 milyon TL bedel ile OYAK
Grubu iştiraki olan OYAK Selüloz ve Kağıt Fabrikaları satışından
yazılan 346 milyon TL satış geliri net karı destekledi. Adana yılın
son çeyreğinde yıllık bazda %10 düşüş ile 132 milyon TL gelir elde
etti. İç satışlar %32 oranında azalırken, ihracat gelirleri zayıf TL
ile %30 artış gösterdi. FAVÖK rakamı ise beklentimiz ile paralel
yıllık bazda %56’lık bir düşüş ile 14 milyon TL olarak açıklandı.
Fakat FAVÖK marjı artan enerji maliyetleri ve TL’nin değer kaybı ile
yıllık bazda 11.2 puan gerileyerek %11 oldu.
Yorum: Beklentilerin üzerinde kalan net kar rakamına rağmen
piyasanın dördüncü çeyrek sonuçlarına olumlu tepkisinin sınırlı
olmasını bekliyoruz. Hisse son bir ayda BIST100 endeksinin %9 üzerinde
performans göstermiş.

Mardin Çimento
Kapanış (TL) : 3.48 - Hedef Fiyat (TL) : 2.21 - Piyasa Deg.(TL) :
381 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.39 v
MRDIN TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: -36.4 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
Mardin Çimento 4Ç18 Sonuçları
Mardin Çimento beklentimize paralel 4Ç18’de yıllık bazda %76
düşüşle 4 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar rakamındaki
düşüşü zayıflayan operasyonel performansa ve artan net finansman
giderlerine bağlayabiliriz. Şirketin net satış gelirleri hem ihracat
satışlarındaki hem de iç pazardaki daralma nedeniyle yıllık bazda %36
düşerek 44 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK rakamı bizim
beklentimizin ile uyumlu yıllık bazda %66 düşüşle 8 milyon TL’ye
geriledi. FAVÖK marjı ise 4Ç17’deki %32,7’in altında %17,7 olarak
gerçekleşti. Mardin Çimento’nun zayıf 4Ç18 finansallarına piyasa
tepkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20190304093105270_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey