İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
Merkez Bankaları toplantıları öncesi risk iştahı güçlü
Yarın yapılacak AB Merkez Bankası ve önümüzdeki haftaki FED
toplantısı öncesi küresel risk iştahı güçlü seyrediyor. TL'nin GOÜ
para birimlerinin gerisinde kalmasına rağmen MSCI TR endeksinin MSCI
GOÜ endeksine göreceli performansı dip seviyelerinden toparlanmaya
devam ediyor. TCMB'nin yarınki toplantıda beklentilerin üzerinde bir
faiz indirimine gidebileceği beklentisi TL'yi baskılarken, düşük faiz,
yükselen kur ve toparlanan büyüme teması hisse senedi piyasasını
desteklemeye devam ediyor. Bugün BIST'de yukarı yönlü bir açılış
bekliyoruz. BIST 100'de 101,800 desteği aşılırsa endeks 103,700
seviyelerini hedefleyebilir. 99,000 zarar kes seviyesi olarak
kullanılabilir. Turkcell'in temettüsünü 4 taksit yerine, Ekim ayında
tek seferde ödeyeceğini açıklaması bugün hisse performansını
destekleyebilir.

Haberler & Makro Ekonomi
Enerji Kredileri
Türk Bankalar Birliği yayınladığı duyuru da Bankacılık sektörünün
enerji sektörüne olan riskinin US$47 milyar dolar düzeyinde olduğunu,
bunun US$12-13 milyarlık kısmının yeninden yapılandırılma ihtiyacında
olduğunu bildirdi. Kurum ayrıca sene sonuna kadar bu toplamın yaklaşık
US$10 milyarlık kısmının yeniden yapılandırılmış olacağını açıkladı.
Bankalar Birliği açıklamasında bu problemli kısmının tümüne karşılık
ayrılsa bile SYR etkisinin negatif 23 baz puan düzeyinde olacağını
belirtti. Yine bu problemli kısmın üçüncü kategori takip gruplarına
atılsa dahi sektörün takip oranlarına etkisinin de 22 baz puan olacağı
hesaplanmış.
Yorum: Söz konusu rakamlara daha önce piyasanın duyduğu rakamlar
fakat etkinin sınırlı olması elbette önemli. Ancak problemli kısmın
artması durumunda bu hesaplanan etkinin artışı da gündeme
gelebilecektir. Ayrıca problemli enerji kredilerinin tümünün takibe
atılması durumunda etkinin en az %2 düzeyinde olduğunu hesaplıyoruz.

Yıldız Holding Analist Toplantısı Notları
ULKER (AL, HF: TL24.6/hisse)
Yıldız Holding, Godiva'nın daha önce duyurulan Asya Pasifik
Operasyonlarının satış fiyatını 1,3 milyar dolar olarak açıkladı.
Hisse satışı Haziran ayı itibari ile gerçekleşti.
Godiva Belgium, satıştan elde ettiği gelirler ile 130 milyon
dolarlık borç ödemesi gerçekleştirdi. Daha önce paylaştığımız üzere
şirket satış gelirlerinden kalan tutarı temettü olarak ödemeyi
planlıyor. Ancak kalan tutardan vergi ödemesi ve yasal giderlerin
düşülmesi gerekiyor. Dolayısı ile şirket Ülker'in %19,2'lik payı için
ne kadarlık bir temettü alabileceğini kesin olarak paylaşmadı. Bizim
tahminimiz bu rakamın 120-170 milyon dolar aralığında olabileceği
yönünde.
Hatırlanacağı üzere Ülker, 3 Temmuz tarihinde Godiva Amerika
operasyonlarının ( G New Inc) büyümesini desteklemek amacı ile şirkte
60 milyon dolar sermaye avansı vereceğini açıklamıştı. Yıldız Holding
bu toplantıda G. New Inc şirketinin büyüme stratejisinin detaylarını
paylaştı. Buna göre şirket önümüzdeki 5 yılda, 400 tanesi Amerika'da,
1600 tanesi başka yerlerde olmak üzere toplam 2000 tane (franchise
dahil) Godiva Cafe açmayı planlıyor. Yeni formatla şirket Godiva'nın
marka değerinden yeni bir iş alanında faydalanıp ek değer yaratmayı
planlıyor. Ek olarak, kesin olmamak ile birlikte Yıldız Holding'de
sermaye artışına benzer veya daha yüksek oranda katılacağı için
Ülker'in G New Inc'de payının azalması olası değil.
Ülker CFO'su, Yıldız Holding'den herhangi bir şirket alımını
değerlendirip değerlendirmedikleri sorusuna, Yıldız'ın Danimarkalı
Gumlink ile ortak olduğu sakız ve şekerleme işini beğendikleri ancak
şu noktada herhangi somut bir gelişmenin olmadığı şeklinde cevap
verdi. Dolayısı ile verilen iş Ülker'in orta uzun vadeli satın alma
planlarının içinde olabilir.
Ülker yılın ikinci yarısında da operasyonel performansın güçlü
olduğunu söyledi.

SOKM
Yönetim 2019 gelir büyümesi ve FAVÖK marjının daha önce
açıkladıkları öngörülerin üst bandına yakın olacağını tahmin ediyor.
Buna göre gelir büyümesi %35-37 (resmi öngörü 35-37% (+-%2), FAVÖK
marjının ise %5-5,5 (resmi öngörü: %5 (+-0,5%) olmasını bekliyorlar.
Son dönemde sigaraya gelen zamlar büyümeyi ve envanter kazançları
sebebi ile karlılığı destekleyecek.
Mevcut brüt marjları uzun vadede korumayı ve ölçek ekonomisi ve
mevcut görece genç mağazaların olgunlaşması ile operasyonel karlılığın
uzun vadede artmasını bekliyorlar.
Online satış kanalı "Cepte Şok" 'a yatırım yaparak hızlı büyüyen
bu satış kanalından uzun vadede faydalanmayı hedefliyorlar.

BIZIM (AL, HF: TL9.55/hisse)
Yönetimin karlı büyüme stratejisi meyvelerini vermeye başladı ve 7
çeyrektir hem büyüme hız kazanırken hem de tarihsel olarak en yüksek
operasyonel kar marjlarına ulaşıldı. Şu anki karlılık seviyelerinin
sürdürülebilir olduğu düşünülüyor. Önümüzdeki dönemde toptancı
kanalından daha çok daha karlı olan HORECA, SEÇ franchise ve bireysel
perakende segmentlerinde büyümeyi hedefliyorlar.
Online satış kanalına yatırım yaparak hem büyümeyi hem de satış
kanallarını çeşitlendirmeyi hedefliyorlar.
Ana ortak Yıldız Holding'e önümüzdeki dönemlerde en az piyasa faiz
oranları ile kredi vermeye devam edilebileceklerini yenilediler.

GOZDE
Her ne kadar yeni yatırım fırsatlarını değerlendirseler de 2017
yılından beri yeni yatırım yapmadıklarını şuan ana hedeflerinin mevcut
portföy şirketlerinin değerini ortaya çıkarmak ve potansiyel varlık
satışı olduğunu vurguladılar.
Daha önce kamuya duyurulduğu üzere Kümaş, Makine Takım ve diğer
portföy şirketlerinin satış opsiyonlarını değerlendiriyorlar. Olası
bir satıştan elde edilecek akit ile borçluluğun düşürülmesi
hedefleniyor.

Sirket Haberleri
Pegasus Hava Taşımacılığı
Kapanış (TL) : 62 - Hedef Fiyat (TL) : 86.2 - Piyasa Deg.(TL) :
6343 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 25.16 ?
PGSUS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 39.03 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
PGSUS toplam yolcu sayısı Ağustos'da %0.7 azaldı
Pegasus Havayolları'nın Ağustos ayında toplam yolcu sayısı %0.7
düşüş ile 2.96 milyona geriledi. Ağustos ayında dış hat yolcu trafiği
%14.7 artarken, iç hat yolcu trafiği %12.4 düştü. Ağustos ayında
Pegasus'un yolcu trafiğinde bir önceki aylara göre yıllık bazdaki
düşüşte kısmen azalma olduğunu görüyoruz. Ağustos ayında dış hat ASK
(arz edilen koltuk) %18.8 artarken, iç hat ASK %17.2 geriledi. Ağustos
ayında dış hat doluluk oranındaki 0.4 puanlık ve iç hat doluluk
oranındaki 2.6 puanlık artış neticesinde toplam doluluk oranı 1.1 puan
artışla %89.7'e geriledi. Ocak-Ağustos ayında ise dış hat yolcu sayısı
%17.7 artış gösterirken, iç hat yolcu sayısı %15.2 düşüş gösterdi ve
toplam yolcu sayısını yıllık bazda %2.9 düşüşle 19.71 milyona
gerilemesine neden oldu. Ocak-Ağustos döneminde toplam ASK büyümesi
yıllık bazda %7.7 olarak gerçekleşti. 8A19'de toplam doluluk oranı
(dış hat 0.4 puan - iç hat 0.8 puan +) ise yıllık bazda 0.4 puan
düşüşle %85.9'a geriledi. Pegasus 2019'de %6-8 kapasite (ASK) artışı
ve 2018'e benzer dış hat ve iç hat doluluk oranı hedefliyor. Pegasus
Havayolları'nın 2019'da toplam yolcu saysının düşük tek haneli
gerileme göstermesini öngörüyoruz.

Enka İnşaat
Kapanış (TL) : 5.56 - Hedef Fiyat (TL) : 6.27 - Piyasa Deg.(TL) :
27800 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.56 ?
ENKAI TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 12.75 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
Enka İnşaat yeniden hisse geri alım programı açıkladı
Enka İnşaat azınlık hissedarların menfaatlerinin korunması
amacıyla yeni bir hisse geri alım programı açıkladı. Buna göre en
fazla 10 milyon hisseye kadar geri alım yapılmasına ve geri alımlar
için ayrılacak fonun en fazla 75 mn TL olarak belirlenmesine karar
verildi. Alımların üst bandı toplam hisse sayısının %0.2'sine, halka
açıklık oranının %1.75'ine ve 30 günlük ortalama işlem hacminin 6.4
katına denk gelmektedir. Tutar küçük olsa da hisse geri alım programı
yönetimin hisseye olan güvenini göstermesi ve alımlarının hisse
fiyatını destekleyecek olması nedeni ile olumlu karşılıyoruz.
Hatırlanacağı üzere, Enka Ocak ayında başlattığı 10 milyon'luk hisse
geri alımını üç ay içerisinde tamamlamıştı. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20190911092935463_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey