İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Piyasalarda merkez kaç etkisi
Dünya piyasaları Trump’ın görevi devralacağı 20 Ocak öncesi sakin
bir seyir izliyor. Türkiye piyasalarında ise kan, ter ve göz yaşı
hakim. Küresel risk iştahında önemli bir bozulma olmadığı halde Türk
lirasında sert kayıplar yaşanıyor.
Terörist saldırılar, jeopolitik risklerdeki artış ve politik
belirsizliklerin turizm, perakende gibi sektörleri durdurarak reel
ekonomiyi vuracağından endişe eden küresel yatırımcılar Türkiye
varlıklarında daha yüksek risk primi fiyatlamaya başladı.
Açık döviz pozisyonu yüksek şirketlerin döviz talebi bu düzeltme
sürecinde Türk lirasında çok sert satışlar yaşanmasına neden oluyor.
Türk lirası sene başından beri %8 kayıpla açık ara ( Meksika pesosu
-%5) en çok değer kaybettiren gelişmekte olan ülke parası oldu.
Merkez Bankası dün açıkladığı likidite önlemleri ile Türk
lirasındaki “sağlıksız değer oluşumu” karşısında seyirci kalmayacağını
açıkladı. Ancak Merkez Bankası’nın sözel müdahalesi piyasaların
ateşini düşürmekte yeterli olmadı.
Piyasalardaki yangını söndürmek için önümüzdeki günlerde Merkez
Bankası’nın atabileceği iki somut adım var. (i) 24 Aralık’taki Para
Politikası Kurulunda borç verme faizinde (üst bant) asgari 150 baz
puanlık bir yükselişe gitmek. (ii) günlük döviz satış ihaleleri ile (
en az 50 milyon dolar) piyasaları rahatlatmak.
Alınacak bu önlemler Türk lirasındaki satış baskısını tamamen
ortadan kaldırmaz. Ancak 27 Ocak’ta Fitch’in Türkiye’nin kredi notunu
(muhtemelen) indirmesinin ardından Türkiye varlıkları en kötüyü geride
bırakır.

Merkez Bankası (TCMB) dün yaptığı bir duyuru ile piyasalarda
gözlenen aşırı oynaklığı yakından takip ettiğini, ekonomik temellerden
uzaklaşan sağlıksız fiyat oluşumlarına karşı TCMB tarafından gerekli
tedbirlerin alınacağını belirtti. Bu çerçevede TCMB bünyesinde
faaliyette bulunan Bankalararası Para Piyasasında bankaların borç
alabilme limitleri 11 Ocak 2017 tarihinden itibaren toplam 22 milyar
Türk lirasına düşürüldü. Borç alabilme limiti 17 Temmuz’da finansal
piyasaların etkin işleyişini sürdürebilmesi amacıyla kaldırılmıştı.
Hâlihazırda bankalarca bu çerçevede kullanılan miktarın 20-25 milyar
TL civarında olduğu düşünüldüğünde yeni limitin likidite üzerinde bir
etkisi olmayacaktır. Ayrıca banklar ek likidite ihtiyaçlarını TCMB’den
BİST’te borçlanarak da (üst banttan) karşılayabiliyorlar.
Dün atılan diğer adım da yabancı para zorunlu karşılık oranlarının
tüm vade dilimlerinde 50 baz puan indirilmesi oldu. Bu değişiklik ile
finansal sisteme 1,5 milyar dolar ilave likidite sağlanacağı
belirtiliyor. Hatırlanacağı üzere Merkez Bankası daha önce de benzer
adımlar atıp döviz likiditesini arttırmıştı.
Dünkü adımların ve sözlü müdahalenin kur oynaklığı üzerinde önemli
bir etkisi olmayacağını düşünüyoruz. Nitekim duyuru sonrası kurun
olumlu tepkisinin kısa soluklu olduğunu gördük. Ancak TCMB’nin böyle
bir açıklama ile sözlü müdahaleye gitmesi Banka’nın mevcut
gelişmelerden rahatsız olduğunu gösteriyor ve 24 Ocak’taki toplantıda
ilave adımlar atabileceğinin sinyalini veriyor. Ayrıca önümüzdeki
günlerde günlük döviz satım ihalelerine de başlanabileceği
kanısındayız. Duyuru sonrasında gözler 24 Ocak’taki PPK toplantısında.
Faiz cephesinden bir hareket kur üzerindeki baskıyı sınırlayabilir.

Türk Hava Yolları

Kapanış (TL) : 4.83 - Hedef Fiyat (TL) : 5.55 - Piyasa Deg.(TL) :
6665 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 74.38 v
THYAO TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: 14.99 Analist:
ekalkandelen@isyatirim.com.tr

THY 2017 yıl sonu hedeflerini açıkladı.

THY 2017 yıl sonu hedeflerini açıkladı. Buna göre şirket 2017
yılında:

Trafik Gelişimi

• Toplam 69 milyon yolcu: 32 milyon iç hat, 37 uluslararası
hedeflemektedir. Bizim tahminlerimiz 63 milyon yolcu: 27 milyon iç hat
ve 36 milyon dış hat yolcu.
• Amerika ve Avrupa’da kapasite artışı olmazken Türkiye, Afrika,
Uzak Doğu, ve Orta Doğu’da sırasıyla %12, %7, %2 ve %8 kapasite artışı
hedeflenmektedir. Genel olarak AKK rakamı %3 artışla 177 milyara
ulaşılması hedefleniliyor. Bizim AKK tahminimiz ise 171 milyar
seviyesinde
• Doluluk oranı %76-77 arası hedeflenmektedir. Bizim tahminimiz
%75,5 seviyesinde
• Kargo hacminin %7 artışla 920 bin tona çıkarılması
hedeflenmektedir. Bizim tahminimiz 853bin ton

Finansal Gelişim

• Toplam yakıt tüketiminde %3 artış beklenmektedir. Bizim
tahminimiz sabit yakıt tüketimi
• Ortalama yakıt maliyetinin varil başına 584 dolar olacağı
varsayılmaktadır. Bizim tahminimiz varil başına 611 dolar
• Gelirlerin 10,1 milyar dolar seviyesine ulaşması
hedeflenmektedir. Bizim tahminimiz de 10,1 milyar dolar seviyesinde
• FAVKÖK marjının %17-19 arasında tutulması hedeflenmektedir.
Bizim tahminmiz %17,9
Şirketin 2017 yıl sonu hedeflerine karşılaştırdığımızda, bizim
tahminlerimiz trafik tarafında daha aşağıda ancak gelir verimliliği
tahminlerimizin şirketten yüksek olması sebebiyle toplam gelir şirket
beklentisiyle paralel. FAVKÖK rakamına da baktığımızda şirket
beklentilerine uygun olduğunu görüyoruz. Fakat şirketin bizim
beklentimizin altında gelir verimliliği beklemesi ve trafik gelişimi
tarafında bizden iyimser olması sebebiyle tahminlerimizde revizyona
gideceğiz. Şirket için SAT olan önerimizi koruyoruz.

Akbank

Kapanış (TL) : 7.47 - Hedef Fiyat (TL) : 8.9 - Piyasa Deg.(TL) :
29880 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 52.65 ^
AKBNK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 19.12 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr kdoganay@isyatirim.com.tr

2017 bütçe sunumu

Akbank yönetimi dün yatırımcılarla 2017 bütçe beklentileri ile
2018 ve sonrası için büyüme ve karlılık öngörülerini paylaştı.
Bankanın makro beklentileri %3,0-3,5 büyüme, %8 enflasyon ve Merkez
Bankası’ndan parasal sıkılaşma yönünde tedbirler olarak sıralanabilir.
Baz senaryoya göre krediler ve mevduatlarda 2017 yılında %10-12
büyüme ve dengeli kredi mevduat oranı (%100-105 bandında) bekleniyor.
Kredilerde büyümenin TL cinsi ticari ve kurumsal kredilerden
kaynaklanacağı öngörülüyor. 2017-19 dönemi için bankanın kredi büyüme
beklentisi yıllık ortalama %11-13 bandında bulunuyor.
Net faiz marjı (swap maliyetleri dahil) yıllık %3,4 düzeyinde
yatay görülürken fonlama maliyetinde baskı beklenmiyor. Net ücret ve
komisyonlarda yıllık %10 büyüme görülürken bankanın etkin maliyet
yönetimini sürdürdüğünü belirtelim. Faaliyet giderlerinde yıllık %6
artış hedefi ve gider-gelir oranının %36 düzeyinde korunması bunun
işaretleri.
Banka yönetimi takipteki krediler oranının yılsonunda %2,5
düzeyinde olmasını bekliyor. Kredi kalitesindeki bozulmanın ticari
kredilerden kaynaklanacağı düşünülüyor. Banka yönetimi net kredi
riskini 90 baz puan olarak öngörürken bankanın genel karşılık
oranlarının normalleşmesi ile 1,6 milyar TL rezervi bulunuyor. Ayrıca
200 milyon TL de serbest karşılık olduğunu belirtelim. ancak banka
yönetimi UFRS 9 uygulamasının başlayacağı 2018 öncesi karşılık
tarafında herhangi bir adım atmayı henüz düşünmüyor.
Banka, sermaye yeterlilik oranını %14 üzerinde korumayı
hedefliyor. Akbank’ın gayrimenkul portföyünü yeniden değerlemeye tabi
tutmayan tek banka olduğunu hatırlatalım. Bankanın burada yaklaşık 90
baz puan sermaye rezervi bulunuyor.
Sonuç olaraki Akbank yönetimi 2017 yılında %1,7 aktif karlılığı ve
%15 özsermaye karlılığı hedefi ile %10 net kar büyümesi öngörüyor.
Bizim beklentilerimiz de sırasıyla %1,8, %15,4 ve %10 net kar büyümesi
şeklinde. Orta vadede banka yönetimi %1,7-1,9 aktif karlılığı ve
%15-17 özsermaye karlılığı hedefliyor. Akbank’ın muhafazakar görünen
ve önümüzdeki dönemde daha güçlü karlılığa işaret eden beklentilerine
olumlu piyasa tepkisi bekliyoruz. "


Analizin tamamı için

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20170111094556179_1.pdf




******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******



******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey