İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Piyasalarda erken bahar sevinci…
Dünya piyasalarından karışık sinyaller geliyor. ABD ve Avrupa
borsaları üç aylık bir yükseliş dalgası sonrası yorgunluk sinyalleri
veriyor. Gelişmekte olan piyasalarda ise doların zayıflamasına paralel
yükseliş devam ediyor. Yüksek betalı Türkiye piyasaları zayıf dolar
güçlü risk iştahı eğiliminden en çok yararlanan piyasalar arasında yer
alıyor.
MSCI Türkiye dün %1,6 yükselişle açık ara en iyi performans
gösteren gelişmekte olan piyasa oldu. Türk lirası dolara karşı %1
değer kazanırken, 10 yıllık devlet tahvilleri 9 baz puan, 30 yıllık
Eurotahviller 5 baz puan gevşeme ile en çok kazandıran sabit getirili
yatırım araçları arasında yer aldı.
Dolardaki değer kaybı devam etmesi veya CIA başkanı Pompeo’nun
bugünkü Türkiye ziyareti ile ilgili beklentiler nedeniyle kısa vadede
Türkiye varlıklarında yükseliş devam edebilir. Gelişmekte olan
piyasalara göre daha cazip değerlemelerimiz Türkiye varlıklarındaki
yükselişi destekliyor.
Ancak orta vade ile ilgili endişelerimiz devam ediyor. Ekonomide
sert iniş endişesinin arttığı bir konjonktürde, enflasyon
beklentilerinde bozulma ve Türk lirasının değer kaybı nedeniyle Merkez
Bankası’nın zorunlu olarak sıkı para politikası uygulaması orta vadede
ekonomiyi ve piyasaları baskılayacaktır. Bu nedenle piyasalardaki
erken bahar sevincine katılmıyor ve yeniden gelecek kış koşullarına
karşı yatırımcıları uyarıyoruz.

Net Holding
Kapanış (TL) : 2.82 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
1031 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.96 ^
NTHOL TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Net Holding ve Net Turizm yeniden birleşme kararı aldı
Net Holding (NTHOL) ve Net Turizm (NTTUR) Yönetim Kurulları Net
Turizmin NET Holding tarafından devralınarak Net Holding altında
birleştirilmesine karar verdi. Hatırlatmak gerekirse Şirket’ler daha
önce 2 kez birleşme kararı almış (Temmuz 2015 ve Mayıs 2016) ancak
çeşitli nedenlerle birleşme işlemi gerçekleştirilememişti. Yapılan
açıklamaya göre birleşme işlemi 2016 yıl sonu finansalları ile
gerçekleştirilecek. Hatırlatmak gerekirse her iki hisse için de
ayrılma hakkı doğacak. Daha önceki birleşme kararında NTTUR için
ayrılma hakkı fiyatı 1,2033 TL/hisse ve Net Holding için ayrılmak
hakkı fiyatı 3,1762 TL/hisse olarak belirlenmişti. Ayrılma hakkı
fiyatlarında herhangi bir değişiklik beklemiyoruz. NTTUR hisseleri dün
1.46TL ve NTHOL hisseleri 2.82TL/hisse fiyattan kapandı. Ayrılma hakkı
fiyatı dikkate alındığında bugün haber NTHOL hisselerini olumlu
etkileyebilir. Bundan sonraki süreçte Şirket’ler SPK’ya başvuru
yapacaklar. Sonrasında yıl sonu finansalları ile bağımsız bir kuruluş
tarafından (daha öncekileri KPMG hazırlamıştı) değerleme raporu
hazırlanacak ve değiştirme rasyosu belirlenecek (son birleşme
kararında değiştirme rasyosu 0.76x olarak hesaplanmıştı Her bir NTTUR
hissesi 0.76x NTHOL hissesi ile değiştirilecekti). Önceki birleşme
başvurusunda oluşan rasyoya göre NTTUR hisselerinde alım fırsatı
ortaya çıkıyordu ancak Şirketler’in 2016 yıl sonu finansallarına bağlı
olarak değiştirme rasyosunda değişiklik söz konusu olabileceğini
düşünüyoruz. DOHOL ile DYHOL’ün 2014’te gerçekleşen birleşme
işleminden ve benzer diğer birleşme başvurularından yola çıkarak
finansallar açıklandıktan sonra (Mart başı gibi açıklanması
bekleniyor) SPK başvurusunun yapılmasını ve başvuru tarihinden
itibaren yaklaşık 1 ay içerisinde değerleme raporunun hazırlanmasını
ve takip eden 1-2 ay içerisinde SPK onayının gerçekleşmesini
bekliyoruz. Birleşme işleminin ise yaklaşık 4-5 ay içerisinde
tamamlanmasını öngörüyoruz.

Trakya Cam
Kapanış (TL) : 3.16 - Hedef Fiyat (TL) : 3.24 - Piyasa Deg.(TL) :
2939 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.96 ^
TRKCM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 2.66 Analist:
iurganci@isyatirim.com.tr
Trakya Cam, bugünden itibaren geçerli olmak üzere Türkiye Düzcam
satış fiyatlarını %10-11 arasında artırdı
Trakya Cam, bugünden itibaren geçerli olmak üzere Türkiye Düzcam
satış fiyatlarını %10-11 arasında artırdı. Yapılan fiyat artışı
pazarda devam eden güçlü talebin göstergesi olduğunu düşünüyoruz.
Tahminlerimizde daha önce 2017 yılında %4 fiyat artışı yapılmasını
öngörmüştük. Olumlu

Türk Telekom
Kapanış (TL) : 5.55 - Hedef Fiyat (TL) : 6.71 - Piyasa Deg.(TL) :
19425 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 7.41 v
TTKOM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 20.98 Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr
Sağlıklı esas faaliyet sonuçlarına rağmen yüksek kur farkı
giderleri net karı olumsuz etkiledi
Türk Telekom 4Ç16 finansallarında geçen senenin aynı döneminde
açıkladığı 1.039 milyon TL net kara karşılık 1.388 milyon TL net zarar
açıkladı. Bunun arkasındaki en büyük neden olarak 2.180 milyon TL
tutarındaki net finansal gideri söyleyebiliriz. Açıklanan rakam bizim
net zarar beklentimiz olan 1.151 milyon TL ve piyasa beklentisi olan
1.058 milyon TL’nin üstünde kaldı.
4Ç16’da satış gelirlerindeki büyüme, mobil gelirlerde yıllık %19,3
ve genişbant gelirlerinde yıllık %16,5 artış ile %9,9 olarak
gerçekleşerek 4.250 milyon TL’ye (İş Yatırım beklentisi: 4.163 milyon
TL, piyasa beklentisi: 4.204 milyon TL) ulaştı. İnşaat gelirleri
düzeltmesi hariç tutulduğunda 4Ç16’da konsolide gelirlerdeki yıllık
büyüme %12,6 seviyesine ulaştı. Mobil segmented abone kazanımı hız
kazandı. 2016 yılında grup mobil abone tabanı 1,3 milyon artış ile
18,6 milyona yükseldi. Diğer taraftan, 4Ç16’da mobil karma ARPU
2Ç13’den bu yana en yüksek yıllık büyüme oranı olan %9,7 seviyesinde
arttı. Buna ek olarak, 4Ç’de 262 bin net abone kazanımı
gerçekleşirken, genişbant abone tabanı 2008’den bu yana en yüksek
yıllık abone kazanımı olan 691 bin ile 2016 yılsonunda 8,7 milyona
ulaştı.
Şirket 4Ç16’da bizim ve piyasa beklentisine paralel 1.434 milyon
TL FAVÖK rakamı açıkladı. Aynı dönemde FAVÖK marjı ise %33,8 idi.
Açıklanan rakam yıllık bazda sadece %1,3 oranında büyümeye işaret
ediyor. 4Ç16’da hazine payı bildirimlerine ilişkin ayrılan 67 milyon
TL değerindeki karşılık gideri etkisi ve 4Ç15’deki Turkcell ile
sağlanan sulh sonucu elde edilen 146 milyon TL faydadan
arındırıldığında FAVÖK büyümesi yıllık bazda %18,2 olarak
gerçekleşiyor.
Grup 2016 yılında 3 milyar TL yatırım gerçekleştirirken yatırımın
gelire oranı %19 oldu. Şirketin 2016 yılında 724 milyon TL zarar
etmesinden dolayı 2017 yılında temettü dağıtmasını beklemiyoruz fakat
şirket tarafından henüz bir açıklama gelmedi.
2017 beklentileri: İnşaat geliri düzeltmesi hariç konsolide
gelirlerinin 2016 yılına göre %8-9 seviyesinde artmasını ve konsolide
FAVÖK tutarının 5,8 milyar TL ile 6 milyar TL seviyesinde
gerçekleşmesini bekliyorlar. Konsolide yatırım harcamalarının ise
yaklaşık 3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmesini bekliyorlar. Şirket
sonuçlar ile bugün telekonferans yapacak. Daha sonra tahminlerimizin
üzerinde geçeceğiz. Piyasanın açılışta sonuçlara olumsuz tepki
vermesini bekliyoruz. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20170209093550002_1.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey