İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Trump rüzgarı yeniden güçleniyor…
Dünya piyasalarındaki yorgunluk sinyalleri ABD başkanı Trump’ın
önümüzdeki iki - üç hafta içinde iddialı bir ekonomik paket
açıklayacakları vaadi sonrası yerini yeni bir yükselişe bıraktı. ABD
ve Avrupa borsaları %0,5-%1,0 civarı yükselirken, altın, yen, devlet
tahvilleri gibi emin liman yatırımları değer kaybetti.
Küresel risk iştahına duyarlı Türkiye varlıkları dünya
fiyatlamaları ile aradaki farkı kapatmaya devam ediyor. MSCI Türkiye
dün %1,2 yükselerek sene başından beri getirisini %9,0’un üzerine
taşıdı. Rus uçaklarının yanlışlıkla Türk birliklerini vurması
nedeniyle akşam saatlerinde yaşanan dalgalanmanın etkisi kısa vadeli
ve sınırlı oldu.
Trump’ın vergi indirim sözü ve Çin’in altyapı yatırımı rüzgarını
arkasına alan piyasalarda kısa vadede yön yukarı gözüküyor. ABD ile
ilişkilerimizde yeni bir dönemin başlayacağı beklentisi ve gelişmekte
olan piyasalara göre daha cazip değerlemelerimiz Türkiye
varlıklarındaki yükselişi destekliyor. Ancak orta vade ile ilgili
endişelerimiz devam ediyor. Piyasa fiyatlamaları olası risklere karşı
yeterli koruma sağlamıyor. Beklentinin altında faaliyet karı açıklayan
Otokar’ın endeksin gerisinde kalmasını bekliyoruz. Kipa birleşmesini
önceden satın alan Migros hisselerinde yükselişin sınırlı olacağını
öngörüyoruz.

Otokar

Kapanış (TL) : 131.8 - Hedef Fiyat (TL) : 75.25 - Piyasa Deg.(TL)
: 3163 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 7.56 v
OTKAR TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -42.91 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Yüksek baz yılı etkisi ve daralan marjlar 4Ç16’de zayıf net kar ve
FAVÖK rakamına neden oldu
Otokar beklentilerin üzerinde ancak yüksek baz yılı etkisi ve
gerileyen operasyonel kar marjları nedeniyle yıllık bazda %42 düşüşle
4Ç16’de 37 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Otokar’ın yüksek savunma
sanayi teslimatları nedeniyle 4Ç15’de en güçlü FAVÖK ve net kar büyüme
rakamları elde ettiğini hatırlatmak isteriz. Şirket 4Ç16’de
beklentilere paralel yıllık bazda %5 düşüşle 516 milyon TL ciro rakamı
elde etti. 4Ç15’de ticari araç segment satış gelirleri yıllık bazda
%25 artış kaydederken, savunma sanayi araçları ve yedek parça, satış
sonrası ile tank geliştirme projesine ait gelirlerin kaydedildiği
diğer gelir segmenti sırasıyla yıllık bazda %3 ve %48 düşüş kaydetti.
Otokar 4Ç16’de beklentilerin altında yıllık bazda %34 düşüşle 55
milyon TL FAVÖK rakamı elde etti. FAVÖK marjı ise 4Ç15’deki %15.3’den
4Ç16’de %10.6’e geriledi. Yıl sonu satış kampanyaları ve indirimleri
ticari araç segment gelirlerindeki büyümeyi desteklerken, kar
marjlarını aşağıya çekmiş olabileceğini düşünüyoruz. Şirketin Eylül
2016 sonu itibariyle 821 milyon TL olan net borç pozisyonu 2016 yıl
sonu itibariyle 391 milyon TL’ye geriledi. İşletme sermayesi
ihtiyacının Eylül 2016 sonundaki 793 milyon TL’den 2016 yıl sonunda
481 milyon TL’ye gerilemesi şirketin net borç seviyesindeki düşüşün
ana nedenini oluşturmaktadır.

Yorum: Otokar’ın beklentilerin üzerinde gerçekleşen 4Ç16 net kar
rakamına rağmen, operasyonel marjların ve FAVÖK rakamının
beklentilerin altında kalması hisse üzerinde kısmen negatif etki
yaratabilir.

Migros

Kapanış (TL) : 20.22 - Hedef Fiyat (TL) : 24 - Piyasa Deg.(TL) :
3600 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.73 ^
MGROS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 18.69 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Rekebet Kurumu Kipa’nın Migros tarafından devrine izin
verdi.
Migros, Rekabet Kurumu’nun Kipa’nın Migros tarafından devir
alınmasına düz itibari ile izin verdiğini duyurdu. Şirket hisse
transferinin 1 Mart itibari ile ön şartların yerine getirilmesi
usuretiyle gerçekleştirmeyi hedeflemektedir. Daha önce açıklandığı
üzere Migros Kipa’nın %95.5’ine 302mn TL (ön şartlara göre bir miktar
değişebilir) ödeyecek. Migros’un karlı olmayan Kipa operasyonlarını
yeniden yapılandırması operasyonlarının karlılığının kendi
operasyonlarının seviyesine getirmesinin ciddi efor gerektidiğini ve
2-3 yıl içerisinde anca başarılabileceğini düşünüyoruz. Dolayısıyla
önümüzdeki dönem Kipa operasyonları Migros’un marjlarını olumsuz
etkileyebilir. Diğer taraftan Kipa’nın Kipa’nın hatırı sayılır bir
gayrimenkul portföyü olmasının değerlemesine olumlu bir katkıda
bulunabileceğini düşünüyoruz. 24TL hedef fiyatımıza %19 getiri
potansiyeli sunan hisseler için AL tavsiyemizi devam ettiriyoruz. "


Analizin tamamı için

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20170210100718197_1.pdf



******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey