ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

09.11.2017 09:42

İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Negatif ayrışma devam ediyor
Doların güçlenmesi ve yükselen faizler hisse senedi piyasalarının
keyfini kaçırmak için yeterli olmadı. Güçlü küresel büyümeyi ve şirket
karlarını arkasına alan dünya borsaları ABD ve Japonya önderliğinde
yeni zirvelere koşuyor. Gelişmekte olan borsaların dolar ile negatif
korelasyonu kırılmış durumda. Eylül ortasından beri doların
güçlenmesine rağmen MSCI gelişmekte olan ülkeler hisse senedi endeksi
yükselişini sürdürüyor.
ABD ve Arupa ile ilişkilerdeki kötüleşme nedeniyle Türkiye
piyasaları gelişmekte olan piyasalardan negatif ayrışmaya devam
ediyor. MSCI Türkiye gelişmekte olan piyasalara göre son bir ayda %5,
son üç ayda %13 daha kötü performans gösterdi. İş bitirici ve yapıcı
tavrı ile tanınan Başbakan Yıldırım'ın ABD seyahatini bu kördüğümü
çözmek için önemli bir fırsat olarak görüyoruz. Ancak kısa vadede
mucize beklemiyoruz.
Son günlerde yabancı satışlarındaki artışı piyasa için zayıflık
işareti olarak görüyoruz. Beklentilerden güçlü kar açıklayan Alarko,
Migros ve Tüpraş hisselerinin endekse göre daha güçlü performans
göstermesini bekliyoruz. Tahminlerin gerisinde kalan Tüpraş'ta kar
satışları öngörüyoruz.

Sirket Haberleri

Koç Holding

Kapanış (TL) : 17.44 - Hedef Fiyat (TL) : 18.2 - Piyasa Deg.(TL) :
44226 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 17.24
KCHOL Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 4.36 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
KCHOL 3Ç17 Finansal Sonuçları
Koç Holding 3Ç17 finansallarında 1.29 milyar TL net kar açıkladı.
Yıllık bazda %32 artış gösteren net kar piyasa beklentisinin hafif
altında gerçekleşti (İş Yatırım: 1.3milyar TL, piyasa:1.33milyar TL).
Otomotiv ve banka segmentlerinin beklentimizden yüksek gelen karları
(sonuçlarını daha önce açıkladıkları için sürpriz değil), dün seans
kapandıktan sonra karını açıklayan Tüpraş'ın beklentilerin altında
kalan kar katkısını dengelediği için sonuçlar beklentimize paralel
gerçekleşti. Koç Holding'in cari net varlık değerinin %27'sini
oluşturan Türpraş'ın net kar katkısının piyasa beklentisinin %24
altında gerçekleşmesi nedeniyle bugün he KCHOL hem de TUPRS
hisselerinde olumsuz tepki görebileceğimizi düşünüyoruz.

Alarko Holding

Kapanış (TL) : 7.4 - Hedef Fiyat (TL) : 7.2 - Piyasa Deg.(TL) :
1654 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.35
ALARK Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -2.7 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
ALARK 3Ç17 Finansal Sonuçları:
Alarko Holding 3Ç17'de 86mn TL net kar açıkladı. Yıllık bazda %63
artış gösteren net kar bizim 30mn TL olan beklentimizin bir hayli
üzerinde gerçekleşti. Hem gayrimenkul ve turizm segmentlerinin
beklentimizden yüksek olan operasyonel karları hem de öz sermaye
yöntemi ile konsolide olan elektrik dağıtım iştiraki Meram'ın güçlü
kar katkısı beklentimizden pozitif yönlü sapmanın temel nedeni olarak
öne çıkıyor. Taahhüt ve enerji üretim segmentinin operasyonel
sonuçları beklentimize paralel gerçekleşti. Şirket'in gelirleri yıllık
bazda %3 artış göstererek 205mn TL'ye, FAVÖK'ü ise geçen seneki zayıf
1mn TL'den 35mn TL'ye yükseldi. Hem gelirler hem operasyonel kar bizim
sırasıyla 156mn TL ve 29mn TL olan beklentimin üzerinde gerçekleşmiş
oldu. Öz sermaye yöntemi ile konsolide olan iştiraklerin net kar
katkısı ise bizim beklentimiz 18mn TL'ye karşın 68mn TL gerçekleşti.
Güçlü sonuçlar sonrası ALARK hissesi hedef değerimizde yukarı yönlü
revizyona gideceğiz. Al tavsiyemizi yineliyoruz.

Tüpraş

Kapanış (TL) : 140 - Hedef Fiyat (TL) : 132.42 - Piyasa Deg.(TL) :
35059 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 40.01
TUPRS Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -5.42 Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr
TUPRS 3Ç17 Finansal Sonuçları:
Tüpraş 3Ç17 finansallarında bizim beklentimiz olan 1.7 milyar TL
ve piyasa beklentisi olan 1.3 milyar TL'nin oldukça altında 992 milyon
TL net kar açıkladı. Geçen senenin aynı döneminde ise 581 milyon TL
idi. Şirket 3Ç17'de geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 5.68
dolar/varil net rafineri marjına karşılık 8.95 dolar/varil net
rafineri marjı açıkladı.3Ç17'de Akdeniz Komplex rafineri marjı ise
6.45 dolar/varil seviyesinde gerçekleşti. Tüpraş 3Ç16'de 0.04
dolar/varil stok karı kaydederken 3Ç17'de 0.65 dolar/varil stok karı
kaydetti. Şirketin 3Ç17'de faaliyet karı geçen senenin neredeyse iki
katına ulaştı
Şirket 2017 yılı için daha önce açıkladığı 7.5-8 dolar/varil net
rafineri marjını korumaya devam ediyor. Açıklanan rakamlar
beklentilerin altında kalmasından dolayı bugün hisse performansının
zayıf olmasını bekliyoruz.

Aygaz

Kapanış (TL) : 16.55 - Hedef Fiyat (TL) : 17.86 - Piyasa Deg.(TL)
: 4965 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.54
AYGAZ Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 7.9 Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr
AYGAZ Finansal Sonuçları:
Aygaz 3Ç17 finansallarında bizim ve piyasa beklentisi olan 213
milyon TL ve 180 milyon TL'nin altında 166 milyon TL net kar açıkladı.
LPG fiyatlarının yükselmesinden dolayı 3Ç17'de satışlar yıllık bazda
%20 artarak 2.2 milyar TL'ye ulaştı. Şirketin yılın üçüncü çeyreğinde
FAVÖK rakamı ise 120 milyon TL (İŞY: 68 milyon TL, piyasa: 85 milyon
TL) olarak gerçekleşti. 2016 yılının üçüncü çeyreğindeki FAVÖK ise 106
milyon TL idi. 3Ç17'de öz kaynak metoduna göre konsolide ettiği Enerji
Yatırımların'dan gelir ise 100 milyon TL idi. Hisse için AL
tavsiyemizi koruyoruz. Piyasanın sonuçlara olumsuz tepki vermesini
bekliyoruz.

Alkim

Kapanış (TL) : 26.24 - Hedef Fiyat (TL) : 33.8 - Piyasa Deg.(TL) :
649 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.21
ALKIM Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 28.81 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
ALKİM 3Ç17 Sonuçlar: Güçlü kimyevi ürünler segmenti
Alkim Kimya beklentilerimizin bir miktar üzerinde 3Ç17'de 11,5mn
TL net kar açıkladı. Özellikle Kimyevi ürünler tarafının güçlü
sonuçları net kar büyümesini olumlu etkiledi. Şirketin konsolide
cirosu %40 artış ile beklentilere paralel 102mn TL olarak
gerçekleşirken, kimyevi ürünler segmentinin cirosu, zayıf TL ve
Çayırhan kapasite artışına bağlı %46 büyüme kaydetti. Konsolide FAVÖK
yıllık %36 büyüme ile 20mn TL olarak gerçekleşirken, kimyevi ürünler
segmentinde FAVÖK büyümesi %54 olarak gerçekleşti. Hissenin sonuçlara,
güçlü kimveyi ürünleri tarafı nedeni ile sınırlıda olsa olumlu tepki
vermesini bekliyoruz.

Türk Hava Yolları

Kapanış (TL) : 10.55 - Hedef Fiyat (TL) : 10.18 - Piyasa Deg.(TL)
: 14559 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 254.99
THYAO Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -3.48 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Beklentilerin üzerinde başarılı 3Ç17 sonuçları
THYAO 3Ç17'de bizim beklentimiz olan 590 milyon doların ve piyasa
beklentisi olan 535 milyon doların üzerinde 3Ç17'de yıllık bazda üç
katından fazla artış ile yolcu sayındaki büyüme ve yolcu başına artan
gelirler neticesinde 697 milyon dolar net kar açıkladı. Şirket
3Ç16'deki net karı 184 milyon dolar idi. Şirketin satış gelirleri ise
3Ç17'de yine beklentilerin üzerinde (İş Yatırım: 3.5 milyar dolar
Piyasa: US$3.4 milyar dolar) yıllık bazda %23 artışla 3.6 milyar
dolara yükseldi. FAVÖK rakamı 3Ç17'de beklentileri aşarak (İş Yatırım:
1,175 milyon dolar Piyasa: US$1,046 milyon dolar) yıllık bazda iki
katından fazla artış göstererek 1,285 milyon dolara ulaştı. Bununla
birlikte FAVKÖK rakamı ise 3Ç17'de yıllık bazda %88 artış göstererek
1,467 milyon dolara yükseldi. FAVKÖK marjı ise 3Ç16'deki %26.6'dan
3Ç17'de %40.7'e yükseldi.
Yorum: THYAO'nın beklentilerin çok üzerinde gerçekleşen 3Ç17
sonuçlarına piyasanın olumlu tepki vermesini bekliyoruz.

Şişe Cam

Kapanış (TL) : 4.75 - Hedef Fiyat (TL) : 5.5 - Piyasa Deg.(TL) :
10688 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.6
SISE Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 15.85 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
SISE 3Ç17 Sonuçlar: Net kar beklentilerin bir miktar
üzerinde
Hem bizim beklentimiz 255 mn TL hem piyasanın 256mn TL
beklentisinin üzerinde olarak, Şişe 3Ç17'de 277 mn TL (+%71 y-y) net
kar açıkladı. Cam ev eşyası dışında tüm faaliyet alanlarında artan
FAVÖK neticesinde net kar büyümesi kaydedildi. Özellikle düzcam
tarafında (TRKCM TI) beklenenden daha iyi gelen net kar rakamlarımızda
görülen sapmanın nedeni oldu. Konsolide satış gelirleri 3Ç17 de %30
büyüdü. Özellikle düzcam segmentinde gerçekleşen %44 büyümeyi satış
gelirlerindeki artışın temel faktörleri olarak gösterebiliriz. Satış
gelirlerinin %39'u düz cam, %16'sı cam ev eşyası, %22 cam ambalaj, %20
kimyasallar ve %4 diğer operasyonlardan oluştu. FAVÖK beklentilere
paralel olarak yıllık %56 artışla 601 mn TL gerçekleşti. Enerji
verimlilik yatırımları, kapasite kullanım oranındaki artış ve
satışlardaki güçlü büyüme FAVÖK marjı iyileşmesinin temel nedenleri
oldu.
Sonuçları güçlü bulmak ile beraber, Çarşamba günü açıklanan ANACM,
TRKCM ve SODA'nın sonuçlarını takiben, pozitif sonuçların
fiyatlandığını düşünüyoruz.

Zorlu Enerji

Kapanış (TL) : 1.68 - Hedef Fiyat (TL) : 1.78 - Piyasa Deg.(TL) :
3360 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 27.76
ZOREN Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 5.65 Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr
ZOREN Finansal Sonuçları:
Zorlu Enerji 3Ç17'de geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 67
milyon TL net zarara karşılık 27 milyon TL net kar açıkladı. Operasyon
tarafındaki kuvvetli büyüme ve kambiyo giderlerinin azalması net karı
olumlu etkiledi. Hatırlatmak gerekirse şirket Sami Soysdam HES
projesinin linsansını iptal etmişti ve bununla ilgli bir sefere mahsus
46 milyon TL gider kaydetti. 3Ç17'de satışlar yıllık bazda %267
artarak 1.14 milyar TL'ye ulaştı. Sarıtepe ve Demirciler rüzgar
santralleri, , dolların değer kazanmasından dolayı YEKDEM
gelirlerindeki artışı ve YEKDEM mekanizmasına beş enerji santralinin
dahil edilmesini ve OEDAS ve OEPSAS'ı söyleyebiliriz. Şirketin FAVÖK
rakamı yıllık bazda %127 artarak 280 milyon TL'ye ulaştı. Diğer
taraftan FAVÖK marjı %25 olarak gerçekleşti. FAVÖK marjındaki düşüş,
esas olarak daha düşük marjlı elektrik ticaretinin payının artmasından
ve OEPSAS'ın konsolide edilmesinden kaynaklandı. Sonuç olarak,
değerlememizin üzerinden geçeceğiz. Bu arada piyasanın sonuçlara
olmulu tepki vermesini bekliyoruz.

Aksa Enerji

Kapanış (TL) : 3.75 - Hedef Fiyat (TL) : 4.55 - Piyasa Deg.(TL) :
2299 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.25
AKSEN Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 21.22 Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr
AKSEN Finansal Sonuçları:
Aksa Enerji 3Ç17 finansallarında geçen senenin aynı döneminde
açıkladığı 75 milyon TL net zarar karşıık 164 milyon TL net kar
açıkladı. Açıklanan rakam bizim beklentimiz olan 19 milyon TL ve
piyasa beklentisi olan 57 milyon TL'nin üstünde gerçekleşti. Bizim
tahminimizin sapmasının asıl nedeni olarak bir sefere mahsus
kaydettiği 135 milyon TL'lik geliri söyleyebiliriz.
Şirketin satışları 3Ç17'de yıllık bazda %5 artarak 952 milyon TL
olarak gerçekleşti. Aynı dönemde FAVÖK ise yıllık bazda %50 artarak
181 milyon TL'ye ulaştı. Şirket sonuçlar ile ilgili Pazartesi günü
analist toplantısı yapacak. Toplantı sonrası degerlememizin üzerinden
geçeceğiz. Piyasanın sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz.


Kelebek Mobilya

Kapanış (TL) : 4.34 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
907 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.55
DGKLB Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
DGKLB 3Ç17: Güçlü operasyonel sonuçlar
Doğtaş Kelebek 3Ç17'de 16mn TL net kar açıkladı. (3Ç16 net zarar:
1mn TL). Şirketin cirosu yıllık bazda %77 artarak 208mn TL olurken,
büyüme yeni mağaza açılışları ve mevcut mağazalarda güçlü birebir
büyümeyi destekleyen faktörler olarak öne çıktı. FAVÖK ise geçen
seneye kıyasla %184 artarak 47 milyon TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK
marjı ölçek ekonomisi etkisi ve güçlü büyümenin operasyonel giderler
üzerindeki kaldıraç etkisi ile 8,5 puan artarak %22,4 olarak
gerçekleşti. Çok güçlü opersyonel sonuçların net kara yansıması ise
EUR borç nedeni ile yazılan kur zararları nedeni ile bir miktar
gölgelendi.

Ünye Çimento

Kapanış (TL) : 4.44 - Hedef Fiyat (TL) : 4.13 - Piyasa Deg.(TL) :
549 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.06
UNYEC Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: -6.87 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
Faaliyet dışı gelilerdeki artış 3Ç17 net kar rakamı
arttırdı
Unye Çimento 3Ç17'de faaliyet dışı gelirlerindeki artış sayesinde
yıllık bazda %33 artışla 20 milyon TL net kar açıkladı. 3Ç17'de satış
gelileri yıllık bazda %4 artışla 66 milyon TL'ye, FAVÖK rakamı ise
yıllık bazda %4 düşüşle 19.6 milyon TL'ye geriledi.
ENKAI 3Ç17 Sonuçları: Güçlü operasyonel sonuçlara rağmen net kar
beklentilere paralel
ENKA 3Ç17'de 626mn TL net kar açıkladı. Yıllık bazda %84 artış
gösteren net kar piyasa bekletine paralel gerçekleşti (İş
yatırım:660mn TL, piyasa: 636mn TL). Operasyonel sonuçlar
bekletimizden yüksek olmasına rağmen yatırım gelirlerinin
beklentilerin altında kalması net karın bekletnimizn bir miktar
altında kalmasına neden oldu. Şİrketİ'n gelirleri yıllık bazda %16
artış göstererek beklentilerin üzerinde 3milyar TL olarak
gerçekleşirken FAVÖK yıllık bazda %27 artış göstererek 688mn TL'ye
ulaştı piyasa beklentisinin %27 üzerinde gerçekleşti. Sonuçların hisse
fiyatında hafif olumlu etki yaratabileceğini düşünüyoruz.
Enka 9A17 finansallarından ilave 184 mn TL temettü avansı dağıtma
kararı aldı. Temettü verimi 0.69%'a denk geliyor. Temettü dağıtımına
13 Aralıkta başlanılacak."

Analizin tamamı için:

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20171109092942662_1.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:05103.072
Değişim :  0,61% |  624,54
Açılış :  102.707  
Önceki Kapanış :  102.447  
En Yüksek
103.258
En Düşük
102.309