ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Oyak Yatırım Menkul Değerler)

01.08.2018 10:10

Oyak Yatırım Menkul Değerler ( http://www.oyakyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Merkez Bankası yıl sonu enflasyon tahminin %8.4’den %13.4
seviyesine yükseltti. Merkez Bankası Başkanı Çetinkaya Maliye
Politikasının enflasyonla mücadeleyi destekleyecek varsayımı altında
tahminleri belirlediklerini söyledi. BOTAŞ’ın elektrik üretim
santrallerine sattığı doğalgaz fiyatına %50 zam yaparken, EPDK ise
elektrik fiyatlarında %9-14 aralığında fiyat artışına gitti. Fed toplantısı
öncesi ABD faiz oranları ve dolar endeksinde yükseliş bu sabah açılış
işlemlerinde gelişmekte olan ülke para birimlerini baskılıyor. Fed
kararı 21:00’de açıklanacak olup faizde artırım beklenmiyor. Ancak
önümüzdeki döneme ilişkin verilecek mesajlar kurlar üzerinde
oynaklık yaratacaktır. Teknik olarak USDTRY 4,88 destek seviyesi
üzerinde zayıf görünüm sürecek olup, BİST’de açıklanan 2. Çeyrek
olumlu finansalların etkisi ile pozitif görünüm korunuyor. BİST’de
hafif
satıcılı bir açılış bekliyoruz.
ISCTR: İş bankası,2. Çeyrek sonuçlarını bugün açıklayacak.
Bankanın 2Ç18’de 1,531mn TL net kar elde etmesini bekliyoruz, piyasa
tahmini ise 1,437mn TL. TL kredi-mevduat makasında 9 baz puan, toplam
kredi-mevduat makasında 20 baz puan artış beklesek de, TÜFE'ye
endeksli tahvillerin değerleme yöntemlerindeki farklar sebebi ile net
faiz marjındaki artışın Akbank ve Garanti'ye göre daha sınırlı
kalmasını bekliyoruz. Ticari zararlarının kur farkı giderleri ve
yüksek swap maliyetleri sebebi ile 837 milyon TL'ye ulaşmasını
öngörüyoruz. Komisyon gelirlerindeki büyümenin hızlanarak yıllık
%26'ya ulaşacağını düşünüyoruz. Net özel risk maliyetinin ise
takipteki alacak oluşumundaki hızlanma ile 5 baz puan artarak 58 baz
puana ulaşacağını öngörüyoruz. Kredi büyümesinin sektöre paralel
olacağını düşünüyoruz.
FROTO: 2Ç18 sonuçlarını bugün açıklamasını bekliyoruz. Şirketin
net karının %27 oranında artarak 460mn TL olmasını bekliyoruz. 2Ç18'de
FROTO’nun yurtiçi perakende satışları %25 oranında daralırken, ihracat
hacmi ise %7.5 oranında yükselmiştir. Yurtiçi pazarda yapılan fiyat
artışları ve zayıf TL’nin ihracat gelirlerini olumlu etkilemesi
neticesinde şirketin satış gelirlerinin %28 oranında artmasını
bekliyoruz. Şirketin FAVÖK marjının bir önceki yılın aynı dönemine
göre 51bp artarak %8.1 oranında gerçekleşmesini bekliyoruz. FAVÖK’ün
%37 oranında artarak 652mn TL’ye ulaşacağını düşünüyoruz.
LOGO: Güçlü 2Ç17’nin de etkisiyle Logo’nun yıllık bazda konsolide
ciro büyümesini %12 olarak öngörüyoruz. Türkiye’de beklenen marj
gerilemesi ve göreceli düşük marjlı yurtdışı operasyonları da VAFÖK
marjındaki tahmini gerilemenin ana unsurlarıdır. Efektif vergi
oranında beklediğimiz düşüşün etkisiyle net kar yıllık bazda kuvvetli
gelebilir.
ENERJİ SEKTÖRÜ: Bugün itibariyle elektrik ve doğalgaz fiyatlarına
zam uygulanıyor. BOTAS artan emtia fiyatları ve TL’deki değer kaybının
etkilerini yansıtmak üzere elektrik üretimi amaçlı kullanılan doğalgaz
için %49.5 zam uygulama kararı aldı. İlaveten bugün itibariyle
doğalgaz fiyatları konutta %9 ve sanayide %14 artış olacak. Halka açık
şirketler arasından doğalgaz enerji santralleri payının görece yüksek
olduğu Akenerji’nin gelişmelerden olumsuz etkilenmesi beklenmektedir.
Diğer taraftan doğalgaz fiyat artışının spot elektrik fiyatlarına
potansiyel yansıması düşünüldüğünde, yenilebilir enerji portföyü
sebebiyle Zorlu Enerji’nin ve FAVÖK performansının önemli bir kısmını
Çan Termik Santrali tarafından yaratılması beklenen Odaş’ın son
gelişmelerden pozitif etkilenmesi beklenebilir. Türkiye
operasyonlarının portföyünün görece kısıtlı bir kısmını oluşturduğu
Aksa Enerji için ise gelişmeleri nötr olarak yorumluyoruz.
Cam üreticileri arasından kendi kojenerasyon ünitesi bulunan Soda
Sanayii, elektrik üretimi amaçlı doğalgaz kullanımı sınıflandırmasına
dahil olması sebebiyle %49.5’lik doğalgaz zammından etkilenecek
şirketler arasında. Doğalgaz maliyetleri Şirket’in toplam
maliyetlerinin %15’ini oluşturmaktadır. Buna göre zammın yıllık
TL135mn ve 2018 yılının kalanı için yaklaşık TL56mn ilave maliyet
yaratacağını hesaplıyoruz. Buna göre Soda Sanayi için 2018 ve 2019
yılı tahminlerimizi sırasıyla %5 ve %11 aşağı yönlü revize etmemiz
gerekli olmuştur. Soda Sanayii revize FAVÖK tahminlerimize göre 6.3x
FD/FAVÖK18T ve 5.0x FD/FAVÖK19T ile işlem görmekte ve global
emsallerine göre sırasıyla %17 ve %32 iskonto sunmaktadır. Son
gelişmelerin orta vadede hisse performansı üzerinde negatif
yaratmasını bekliyoruz. Soda Sanayii sene başından bu yana endeksin
%76 ve son 1 ayda %14 üzerinde performans göstermiştir. Son gelişmeler
sonucu hissede kar satışları görülebilir. İlaveten enerji yoğun
sektörde faaliyet gösteren Trakya Cam, Anadolu Cam ve Şişecam’ın da
sanayiiye %14’lük doğalgaz zammından negatif etkilenecektir. Türkiye
doğalgaz maliyetleri TRKCM, ANACM ve SISE’nin toplam maliyetlerinin
sırasıyla %10, %8 ve %10’unu oluşturmaktadır.
Elektrik maliyetleri toplam maliyetlerinin yaklaşık %20-25’ini
oluşturduğu çimento üreticileri için de son gelişmeleri negatif
yorumluyoruz. "

https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20180801.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




16:4893.651
Değişim :  -1,69% |  -1.606,58
Açılış :  93.515  
Önceki Kapanış :  95.258  
En Yüksek
94.391
En Düşük
93.094