Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"BIST:
Güne pozitif başlayan ve gün içinde bu eğilimini devam ettiren
BIST-100 Endeksi, ABD Başkan yardımcısı M. Pence’den gelen
açıklamalarla satışlarla karşılaşarak günü banka hisseleri öncülüğünde
%0,58 düşüşle 94.817’den kapattı. ABD-AB arasındaki ticaret
görüşmelerinin olumlu sonuçlanmasıyla azalan ticaret savaşı endişeleri
sonrası yurtdışı borsalar günü güçlü yükselişle kapattı. BIST’te ise
son üç gündür artan hacimli yüksek volatilite M.Pence açıklamalarıyla
devam etti. M.Pence dün tutukluluğu ev hapsine çevrilen rahip
Brunson’un serbest bırakılmaması durumunda Türkiye’ye karşı ekonomik
yaptırımlar uygulamakla tehdit etti. ABD başkanı Trump’tan da benzer
açıklamalar geldi. Açıklamalar sonrası ABD Senatosu Dış İlişkiler
Komitesi, Türkiye'nin uluslararası kuruluşlardan kredi almasını
kısıtlayan tasarıyı kabul etti. Uluslararası finans kuruluşlarının
Türkiye'ye kredi vermesinin engellenmesi hedeflenen tasarının
yasallaşması için ABD senatosu ve temsilciler meclisinden de geçmesi
ve ABD Başkanı tarafında onaylanması gerekiyor. M.Pence
açıklamalarıyla birlikte BIST’te sert satışlar yaşanırken, gün içinde
BIST’teki yükselişi desteklemeyen döviz kurları ve tahvil
faizlerindeki yükseliş güçlenerek devam etti. CDS’ler halen 310
seviyesi üzerinde ve TL varlıklara ilişkin orta vade risk algısının
güçlü olmaya devam ettiğine işaret ediyor. Ancak dün yaşanan
gelişmelere rağmen CDS’lerin ciddi bir negatif tepki vermemesi dünkü
açıklamaların şuan için ciddi bir risk olarak algılanmadığı şeklinde
yorumlanabilir. ABD ile rahip konusunda karşılıklı yapılacak yeni
açıklamalar kısa vadede başta BIST olmak üzere TL varlıklardaki
volatiliteyi devam ettirebilir. Hafta boyunca bültenlerimizde
belirtiğimiz gibi yüksek volatilite nedeniyle alım yönlü kısa vadeli
pozisyonlar için zarar-kes seviyelerinin kısa aralıklı belirlenerek
temkinli yaklaşımın devam ettirilmesi gerektiğini düşünüyoruz. BIST’in
orta vadeli bir düşüş trendi içinde olduğunu ve yükselişlerin tepki
niteliğinde olduğunu unutmamak gerekir. Bugün ABD’de açıklan ak
büyüme ve Michigan tüketici güven endeksi verileri takip edilecek.
Ancak yurtiçi piyasaların ana gündemi Rahip Brunson konusunda yurtiçi
ve yurtdışından gelebilecek yeni açıklamalar olacaktır. Global risk
iştahının güçlü kalmaya devam etmesi ve Rahip Brunson konusunda
pozitif gelişmelerin olmasıyla BIST’te tepki yükselişi güçlenerek
devam edebilir. Ancak konuya ilişkin sert açıklamaların devamı
durumunda BIST’te satış baskısı ve TL varlıklardaki negatif fiyatlama
güç kazanarak devam edebilir. BIST’in güne hafif negatif eğilimle
başlamasını ve gün içinde dalgalı seyri izlemesini bekliyoruz.

Para ve Döviz Piyasaları:

Serbest piyasada dün 4,8010-4,8575 bandında işlem gören Dolar
paritesi önceki kapanışa göre %0,53 oranında değer kazanarak günü
4,8525 seviyesinden tamamladı. Döviz sepeti karşısında ise Lira %0,34
oranında değer yitirdi. Borçlanma araçları piyasasında dün
%20,08-%20,19 seviyeleri arasında hareket eden iki yıllık gösterge
tahvilinin getirisi günü önceki kapanışa göre 13 baz puan düşüşle
%20,09 seviyesinden tamamladı.

Şirket Haberleri:

Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT) yılın ikinci çeyreğinde piyasa
beklentilerine paralel 63mn TL konsolide olmayan net kar açıkladı
(2Ç17: 63,1mn TL net kar). Piyasadaki ortak beklenti şirketin 2Ç18’de
64mn TL net kar elde etmiş olabileceği yönündeydi. İkinci çeyrek net
kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 1Y18’de kümüle net kar rakamı
136,9mn TL seviyesine ulaşmış oldu (1Y17: 224,7mn TL net kar).
Garanti Bankası (GARAN) 2Ç18 solo finansal sonuçlarında 1,907
milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda 4.5% azalma). Açıklanan
net kar rakamı bizim 1,815 milyon TL olan tahminimizin ve 1,837 milyon
TL olan piyasa beklentisinin %5 ve %4 üzerinde gerçekleşmiş oldu.
Bankanın 6 aylık karı ise geçen yıla göre %26.8 artarak %18.8
oranında ortalama öz kaynak getirisine işaret etmektedir. Banka
Yönetimi 2018 yılı için özkaynak getirisi beklentisini yukarı yönlü
(%16.5’ten %17’ye) revize etti ancak takipteki krediler rasyosundaki
bozulmaya paralel olarak takipteki krediler rasyosu ve toplam risk
maliyeti beklentilerinde aşağı yönlü revizyonlar yaptı.
Bankanın 2Ç18’de beklentilerin üzerinde elde ettiği ücret ve
komisyon gelirlerini, vadesiz mevduat tabanındaki güçlü büyümeyi,
çeyreksel bazda elde ettiği swap etkisinden arındırılmış net faiz
marjı iyileşmesini olumlu buluyoruz. Ancak takipteki krediler
rasyosundaki çeyreksel bazda 50 baz puanlık artış ve kredi risk
maliyetindeki yükselme sebebiyle hisse üzerinde hafif negatif bir etki
bekliyoruz. Hisse için TL9.82 olan hedef fiyatımızı koruyoruz. Hedef
fiyatımızın %42 artış potansiyeli bulunmaktadır. Ek olarak, AL olan
tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2018T 4.0x F/K (Benzerlerine göre %10
primli) ve 0.61x F/DD çarpanlarıyla ve 2018 için %16.3 ortalama öz
kaynak getirisiyle işlem görmektedir.
TAV Havalimanları Holding (TAVHL), yılın ikinci çeyreğinde piyasa
beklentisinin üzerinde 426,4mn TL net kar elde etti (2Ç17: 189,9mn TL
net kar). Piyasadaki ortalama net kar beklentisi şirketin 308mn TL
net kar elde edebileceği yönündeyken, bizim tahminimiz 256mn TL
seviyesindeydi. Böylelikle şirketin altı aylık kümüle net kar rakamı
459,9mn TL seviyesine ulaşmış oldu (6A17: 235,9mn TL net kar).
Tofaş (TOASO) 2Ç18’de 5,050mn TL net satış, 646mn TL FAVÖK ve
368mn TL net kâr açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi net satışlarda
5,123mn TL, FAVÖK tarafında 574mn TL ve net kârda ise 344mn TL’yken
bizim beklentimiz ise net satışlarda 5,085mn TL, FAVÖK’te 589mn TL ve
net kârda ise 305mn TL idi. Net satış rakamı analist beklentilerine
paralel gelmesine karşın FAVÖK marjında ortalama analist
beklentilerinin 160 baz puan üzerinde sonuç elde edildi. Beklentilerin
üzerinde gelen FAVÖK marjı, doğrudan brüt kârlılıktaki artıştan
kaynaklandı. FCA’nın EU+EFTA bölgesinde göreceli olarak zayıf seyreden
performansı, Tofaş’ın ihracat adetlerini (6A18 itibariyle 8.6% adet
bazında azalış), dolayısıyla net satışlarını baskı altında tutmaya
devam ediyor. Öte yandan, Şirket’in yurtiçi pazarda da zayıf
performansı (6A itibariyle 23.2% adet bazında azalış) devam ediyor.
Açıklanan sonuçlara göre, %12 net satış büyümesi gösteren şirket,
%12.8 brüt kâr marjı (2Ç17: 10.4% - 1Ç18: 11.1%) ve %12.8 FAVÖK marjı
(2Ç17: 10.4% - 1Ç1 : 11.6%) açıkladı. Artan brüt kârlılığın etkisiyle
FAVÖK yıllık bazda 37% büyüme gösterdi. Net kâra gelindiğinde ise
beklentilerin ötesinde gerçekleşen operasyonel kâra karşın, artan
finansman giderleri ve kur farkı giderleri sebebiyle %18 büyüme
gösterilebildi. Şirket’in al ya da öde anlaşmaları, kur etkisi ve
oransal olarak artan yurtiçi satışlar düşük hasılat/yüksek kâr marjı
şeklinde gelen sonuçların ana sebebidir. Bu bağlamda, 12.8%
seviyesinde açıklanan FAVÖK marjı oldukça tatmin edici görünse de,
Tofaş’ın al ya da öde anlaşmalarından doğan defansif yapısının ve kur
etkisinin, şirketin nakit akımını besleyen ana katalizör olarak
kalmasını olumlu karşılayamıyoruz. Tofaş için pay başına son kapanış
fiyatı olan 22.02 TL’ye göre %29 getiri potansiyeli ile 28.48 TL hedef
fiyatımız ve “AL” önerimiz bulunuyor. Bugün Istanbul saati ile (GMT
+3) 16:30’da gerçekleşecek olan telekonferansın ardından hedef
fiyatımızda gerekli olması durumunda güncellemeye gidebiliriz. Sonuç
olarak, yüksek marjlardan ve finansal elirlerden dolayı beklentilerin
üstünde gelen sonuçların son aylarda önemli seviyede baskı altında
kalan ve hak ettiği seviyelerde işlem görmediğini düşündüğümüz Şirket
payları üzerinde hafif olumlu etki göstermesini beklesek de bu etkinin
hem yurtiçinde hem yurtdışında zayıf seyreden satış performansından
ötürü kalıcı olmayacağını düşünüyoruz. Şirket 2018T 6.4x FD/FAVÖK (16%
iskontolu) ve 2018T 8.3x F/K oranı (19% iskontolu) ile işlem
görmektedir (Hafif Olumlu).
TSKB’nin (TSKB) bugün 2Ç18 finansal sonuçlarını açıklaması
bekleniyor. Banka için 2Ç18 net kar beklentimiz 160 milyon TL olup
çeyreksel bazda %0.4, yıllık bazda ise %6 kar artışına işaret
etmektedir. Piyasa beklentisi de 160 milyon TL’dir. Kredi
karşılıklarındaki ve operasyonel giderlerdeki azalmanın çeyreksel
bazda sabit seyreden net faiz marjı ve diğer gelirlerdeki
normalleşmeyi telafi etmesini bekliyoruz (Nötr). "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey