ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Şeker Yatırım)

08.02.2019 10:07

Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne dün hafif alıcılı bir seyirle başlayan BIST-100 endeksi
günün devamında dalgalı bir seyir izledi. Gün içinde global büyüme
endişelerine paralel Avrupa borsalarındaki güçlü satışlar ve döviz
kurlarındaki yükselişlerin etkisiyle 102.000 seviyeleri altına sarkan
endeks, sonrasında sanayi endeks hisselerine gelen alımlarla
kayıplarını geri aldı ve günü % 0.2 yükselişle 102.784 seviyesinden
tamamladı. ABD ile Çin arasında devam eden ticaret görüşmelerinde
anlaşmaya varılamama beklentilerinin yükselmesi ile ABD borsalarındaki
düşüşlerin ardından bu sabah Asya borsalarında da negatif bir görünüm
hakim. BİST’in güne yatay bir seyirle başlamasını ve sonrasında
dalgalı bir seyir izlemesini bekliyoruz.
Gün içinde yükseliş denemeleri oluşsa da kar satışları riskinin
devam ettiğini düşünüyoruz. İçeride ve dışarda bugün önemli bir veri
akışı bulunmazken, 4Ç18 finansal sonuçlara paralel hisse bazlı
hareketlerin ön planda olmasını bekliyoruz.

Yurt İçi Gündem:

Hazine nakit dengesi Ocak’ta fazla verdi, ancak TCMB’den kar
transferi sonrası harcamalardaki muazzam artış da göze çarpıyor:
Hazine’nin Nakit dengesi Ocak’ta 2.5 milyar TL fazla ve 9,1 milyar TL
faiz-dışı fazla verdi. Geçen yılın aynı ayında 1,5 milyar TL nakit
açığı ve 3.8 milyar TL faiz dışı fazla vardı. Ancak bu sene TCMB’nin
karının Nisan yerine daha erken Hazine’ye aktarılması nedeniyle yıllık
bir karşılaştırma yapmak çok anlamlı değil. TCMB’nin kar transferinin
bu sene 34 milyar TL olacağı ve bunun da büyük bölümünün Ocak ayı
içinde yapılacağı belirtilmişti. Gelirlerdeki %69’luk nominal (%41
reel) artışa bakınca, bu ödemenin gerçekleştiği anlaşılıyor. Öter
yandan, faiz-dışı harcamalarda gördüğümüz %64’lük nominal (%37 reel)
artış, kar transferinin büyük ölçüde kullanıldığını gösteriyor. Nakit
dengesi ile detaylı rakamlara hakim olmadığımızdan, gene de kesin bir
çıkarımda bulunmak zor. Haftaya (15 Şubat’ta) bütçe rakamlarını
gördüğümüzde daha detaylı bir analiz ve çıkarım yapabileceğiz.

Şirket Haberleri:

Erdemir (EREGL) 4Ç18’de beklentilerden kuvvetli gerçekleşmiş olan
operasyonel performansı ve bu dönemde ertelenmiş vergi geliri
kaydedilmiş olması nedenleriyle, yıllık % 41.2 ve çeyreklik %25.8
oranlarında artışlarla, piyasa ortalama beklentisi olan 1,356mn TL’nin
ve tahminimiz olan 1,360mn TL’nin üzerinde, 1,684mn TL tutarında net
kar açıklamıştır. Erdemir’in 4Ç18 satış gelirleri büyük ölçüde TL’nin
ABD doları karşısında yıllık yaklaşık %45 oranında değer kaybına bağlı
olarak (çeyreklik yaklaşık %2 değer artışı), yıllık %39.8 oranında
artışla (çeyreklik %2.5 azalışla), piyasa ortalama beklentisi olan
7,081mn TL’nin ve tahminimiz 7,040mn TL’nin üzerinde, 7,594mn TL net
satış geliri elde etmiştir.
Grup’un FAVÖK’ü de yıllık %28.4 artarak (çeyreklik %13.7
azalışla), piyasa ortalama beklentisi olan 1,995mn TL’nin ve
tahminimiz 1,781mn TL’nin oldukça üzerinde, hesaplamalarımıza göre
2,216mn TL olarak gerçekleşmiştir. 4Ç18 FAVÖK marjı, hesaplamalarımıza
göre yıllık 2.6 y.p. ve çeyreklik 3.8 y.p. gerilemeler göstererek
piyasa ortalama beklentilerinin üzerinde gerçekleşmiştir. Erdemir,
fonksiyonel para biriminin ABD doları olması itibariyle, TL’nin ABD
doları karşısında değer kazanmış olduğu 4Ç18’de, büyük ölçüde kur
farkı giderlerine bağlı olarak 47.8mn TL tutarında net diğer faaliyet
gideri, ve 121.7mn TL tutarında net finansal gider kaydetmiştir. Ayni
nedenle bu dönemde 363mn TL tutarında ertelenmiş vergi geliri
kaydedilmiş olmasıyla efektif vergi oranı %-4.9 olarak gerçekleşmiş ve
Grup’un net karı yıllık %41.2 ve çeyreklik %25.8 oranlarında
artışlarla 1,684mn TL olarak gerçekleşmiştir. Beklentilerin üzerinde
açıklanan sonuçlar, Erdemir payları performansı üzerinde olumlu etkili
olabilecektir. Bunun yanında, Erdemir Yönetim Kurulu, Yeni Sinter
Fabrikası ve 4. Kok Bataryası, Tali Ürün Tesisleri yenilenmesi
yatırımları için projelerin uygulamaya geçirilmesi konusunda karar
almıştır. Ayrıca, Erdemir’in bağlı ortaklığı İsdemir Yönetim Kurulu da
3 No'lu Kok Bataryası Modernizasyonu, Yeni Sinter Fabrikası ve Vakum
Altında Gaz Giderme Tesisi yatırımları için projelerin uygulamaya
geçirilmesine karar vermiştir. Yatırım kararları, geriye entegrasyonda
tam yeterliliğe, enerji verimliliğinde güncel teknolojiye ve yüksek
nitelikli ürün gamında var olan dar boğazların ortadan kaldırılmasına
yönelik stratejik girişimlerdir. Yatırımların bedeli henuz
paylasilmamistir. Tamamlanmalari ile sürdürülebilir değer yaratmada
önemli kilometre taşları gerçekleştirilmiş olması planlanmaktadır.
İş Bankası’nın (ISCTR) bugün 4Ç18 finansal sonuçlarını açıklaması
bekleniyor. Mevduat bankaları arasında, çeyreksel bazda en yüksek kar
artışını İş Bankası’nda bekliyoruz. Banka için 4Ç18 net kar
beklentimiz 1,512 milyon TL olup çeyreksel bazda %22.1 artışa işaret
etmektedir. Piyasa beklentisi ise 1,502 milyon TL’dir. Ücret ve
komisyon gelirlerindeki kuvvetli artış (+%20.0), kredi
karşılıklarındaki önemli ölçüdeki daralma (-%67.2), net faiz
gelirlerindeki daralma (-%20.0), 1,250 milyon TL ticari zarar ve
özkaynak yöntemi uygulanan ortaklardan sağlanan karda azalma (4Ç18:
595 milyon, 3Ç18: 902 milyon TL) çeyreğin öne çıkan unsurlarıdır. Ek
olarak bankanın TL mevduat tabanında kuvvetli bir artış modelliyoruz.
Pozitif.
TAV Havalimanları Holding (TAVHL), Türk Hava Yolları (THYAO),
Pegasus (PGSUS) – Internet bazlı haber sitesi AirportHaber’e göre,
İstanbul Havalimanı’na THY’nin tamamen taşınması hakkında Nisan ayı
iddiası ortaya konulmuştur. Henüz herhangi resmi bir açıklama
yapılmamıştır. Olası böylesi bir gelişmeye piyasanın ilk tepkisinin
TAV Havalimanları Holding için olumlu ve THY ve Pegasus için hafif
karışık/nötr olabileceğini düşünmekteyiz.
Tofaş (TOASO.TI TUT - İnceleniyor) 4Ç18’de 4,779 milyon TL net
satış, 641 milyon TL FAVÖK ve 327 milyon TL net kâr açıkladı. Piyasa
beklentisi ise 5,018mn TL net satış, 574mn TL FAVÖK ve 342mn TL net
kâr şeklinde idi. 2018 yılı boyunca gördüğümüz beklentilerin altında
ihracat ve yurtiçi performans 4Ç18’de de sürdü, ancak beklentilerden
yüksek brüt kârlılığa paralel olarak FAVÖK analist beklentilerinin
üzerine çıktı. Sonuçlara göre Şirket 4Ç18’de, yıllık bazda %6
oranında net satış azalışı, %2 oranında FAVÖK azalışı ve %23 oranında
net kâr azalışı gerçekleştirdi. Operasyonel giderlerin satışlara oranı
%4.4 (4Ç17: %4.0) gelirken, brüt kârlılık ise yıllık bazda 0.1 yp
azalarak %13.7 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise bizim
beklentimizin (%11.3) ve piyasa beklentisinin (%11.4) üzerinde, %13.4
(4Ç17: %13.0) gerçekleşti. Ayrıca, Tofaş 2019 yılı beklentilerini
açıkladı. Buna göre Şirket, 2019 yılı yurtiçi perakende pazarının
380-400bin (Şeker Yatırım: 458bin adet, 2018: 621bin adet) adet
bandında olmasını beklerken, Tofaş markalı araç satışının ise 40-45bin
adet (Şeker Yatırım: 57bin adet, 2018: 73bin adet) seviyesinde
olmasını bekliyor. Şirket, ihracat beklentisini ise 200-220bin adet
seviyesine çekti. (Şeker Yatırım: 247bin adet, 2018: 244bin adet)
Bunlara bağlı olarak toplam üretim tahmini ise 235-260bin adette
şekillendi. Şirket’in 2019 yılı yatırım harcaması hedefi ise 140mn EUR
seviyesinde. (Şeker Yatırım: 140mn EUR). Şirket’in sunmuş olduğu 2018
yılı sonuçları ve 2019 yılı beklentilerine göre hisse hedef
fiyatımızda ve önerimizde değişikliğe gidiyoruz. Hisse başına hedef
fiyatımızı 20.60 TL (Eski: 21.14 TL) olarak güncellerken, önerimizi
ise “TUT” (Eski: “AL”) olarak güncelliyoruz. Şirket’in bugün saat
18:00'da (GMT +3) analist toplantısı düzenlemesinin ardından,
tahminlerimizde bir değişiklik olması durumunda hedef fiyatımızı ve
önerimizi revize edeceğiz. Sonuç olarak, Şirket’in yurtiçi satış ve
ihracat adetlerindeki baskının sürmesi ve 2019 yılı beklentilerinin
(yurtiçi pazar beklentileri analist beklentilerinden çok farklı olmasa
da ihracat hedefinin çok muhafazakar kaldığını düşünüyoruz)
muhafazakar oluşundan dolayı Tofaş paylarının kısa vadede negatif
etkileceğini düşünüyoruz. (Negatif)"


*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




09:5595.462
Değişim :  0,18% |  175,68
Açılış :  95.462  
Önceki Kapanış :  95.286  
En Yüksek
95.462
En Düşük
95.462