Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne sınırlı pozitif eğilimle başlayan BIST-100 Endeksi,
Bankacılık Endeksi öncülüğünde kar satışlarıyla karşılaşarak günü
%0,66 düşüşle 102.686’dan kapattı. ABD Başkanı Trump’ın Çin’le işlerin
yolunda gitmediğine yönelik açıklaması yurtdışı borsalara satış
getirirken, zayıf gelen verilerin de etkisiyle başta Almanya olmak
üzere Avrupa Borsaları’nda %2’lere varan satışlar yaşandı. Son dönemde
yurtdışı piyasalarla daha yüksek korelasyonla hareket eden BIST’te de
banka hisseleri öncülüğünde kar satışları yaşandı. BIST’teki satışlara
rağmen TL’deki pozitif ayrışma ve değer kazancı güçlenerek devam
ederken, CDS’ler 353 ile yatay bir seyir izledi. Piyasalar bu akşam
yapılacak Fed faiz kararını bekliyor. Fed’in faizleri 25 baz puan
indirmesine neredeyse kesin gözüyle bakılırken, Fed’in bir sonraki
faiz kararına ilişkin vereceği mesaj piyasalar için önemli olacak.
Fed’in faizleri indirerek bir sonraki faiz indirimi için de kapıyı
açık bırakması piyasalar tarafından pozitif karşılanacaktır. Bu tür
bir senaryoda TL varlıkların pozitif ayrışmasını orta vadede devam
ettirmesi beklenmektedir. Fed faizleri indirse de bir sonraki adım
için bekleyeceği mesajını vermesi BIST dahil borsalarda kar
satışlarını tetikleyebilir. Kısa vadede yurtiçine yönelik önemli bir
beklenti kalmadığı için BIST’in yurtdışı borsalara paralel hareket
etmeye devam etmesi beklenmektedir. Yurtdışı borsalardaki satışların
devamı durumunda BIST’te banka hisseleri öncülüğünde kar satışı
baskısının devam etmesi beklenir. Özellikle banka hisselerinde kar
satışı riskinin devam ettiğini düşünüyoruz. Son 1,5 ayda güçlü pozitif
ayrışma gösteren bankacılık endeksinin kısa vadede negatif ayrışarak
zayıflayabileceğini düşünüyoruz. Bugün veri tarafında ABD’de
açıklanacak ADP özel sektör istihdamı ve Chicago PMI endeksi verileri
takip edilecek. Satış baskısı Asya borsalarıyla devam ederken, ABD
vadeli endekilerinde pozitif seyir var. Endeksin güne sınırlı tepki
alımlarıyla başlaması beklenmektedir. Gün içinde tepki alımları devam
etse de kar satışı fırsatı olarak kullanılma olasılığının yüksek
görünüyor.
Aylık olarak yayınlanan BDDK datasına göre, bankacılık sektörü
toplam karı 2Ç19’da çeyreksel bazda sadece %1,5 azaldı. Türk
bankacılık sektörü net kar rakamı Haziran ayında 5,05 milyar TL olarak
gerçekleşti (Aylık bazda %41,9 artış, Yıllık bazda %2,4 azalma).
Sektörün kümülatif özkaynak getirisi aylık bazda 21 baz puan artarak
Haziran ayında %11,3 seviyesinde gerçekleşti. Sermaye yeterliliği
oranı ve çekirdek sermaye yeterlilik oranı ise 66 ve 59 baz puan
artarak %17,7 ve %13,5 seviyelerine yükseldi. Sektörün 6 aylık
kümülatif karı 24,8 milyar TL olarak gerçekleşti (Yıllık: -%14,6).
Çeyreksel bazda karşılaştırmada bankacılık sektörü karı 2Ç19’da
çeyreksel bazda %1,5 azalarak bizim takip ettiğimiz bankalar için
öngördüğümüz % 24,8 kar daralmasından daha iyi bir performans
gösterdi. Çekirdek bankacılık gelirlerindeki artış (Çeyreksel: 8,7%)
ve azalan kredi karşılıkları (Çeyreksel: -%26,7) öne çıkan pozitif
unsurlar oldu. Öte yandan ticari zarar kaleminde önemli ölçüde artış
(9,8 milyar TL) ve diğer faaliyet gelirlerindeki normalleşme
(Çeyreksel: -%27,5) karlılığı negatif etkiledi. Ücret ve komisyon
gelirlerindeki sınırlı artış (Çeyreksel: 0,6%), faaliyet
giderlerindeki artış (Çeyreksel: +%5,4) ve 710 milyon TL temettü
geliri diğer önemli unsurlardı. Yoğun swap fonlaması kullanımı ve
artan maliyetler sebebiyle oluştuğunu düşündüğümüz ve 9,8 milyar TL
seviyesine yükselen ticari zarar 2Ç19’un en belirgin negatif unsuru
oldu. Segment bazında, özel mevduat bankaları en zayıf performansı
gösterdi. Önemli ölçüde artan ticari zarar ve faaliyet giderleri
sebebiyle kar çeyreksel bazda 21,4% azaldı. Öte yandan kamu mevduat
bankalarında karlılık çeyreksel olarak %15,8 artarken yabancı mevduat
bankalarında %0,9 artmıştır. Katılım bankalarında ise kar çeyreksel
bazda %50,6 artmıştır. 2019 için sektör karında 2018 yılına göre
yıllık bazda %13 daralma bekliyoruz. Marjlarda toparlanmanın en erken
2019 yılının üçüncü çeyreğinde gerçekleşebileceğini modelliyoruz ve
sektörün net faiz marjında (swap maliyetlerine göre düzeltilmiş) 2018
yılına göre yıllık bazda 50 baz puan daralma öngörüyoruz. Ücret ve
komisyon gelirlerinde %29 artış beklerken ticari zarar ve beklenen
zarar karşılıklarında yüksek seyrin devam etmesini öngörüyoruz. Takip
ettiğimiz bankalar 2020T 5,1x F/K ve 0,73x F/DD çarpanlarıyla işlem
görmektedir. Akbank (AKBNK), Garanti Bankası (GARAN), Yapı Kredi
Bankası (YKBNK) ve Vakıfbank (VAKBN) en beğendiğimiz bankalar olmaya
devam etmektedir.
Garanti BBVA (GARAN) 7 milyar TL’ye kadar Katkı Sermaye
hesaplamasına dahil edilecek, yurt içinde, TL cinsinden farklı tutar,
vade ve faizlerde, tertipler halinde nitelikli yatırımcıya satış
yöntemiyle sermaye benzeri (katkı sermaye) borçlanma aracı ihraç
edilmesi hususlarında Genel Müdürlüğe yetki vermiştir. Bu ihracın
bankanın 2Ç19 itibarıyla %18,1 olan sermaye yeterlilik rasyosunu 240
baz puan pozitif etkilemesini bekliyoruz (Pozitif)."

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/51754/gb-31.07.19.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey