ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Vakıf Yatırım)

12.03.2018 09:27

Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Haftanın son işlem gününe hafif alımlarla 116.900 üzerinden
başlangıç yapan BIST, yukarı yönlü denemelerle 117.000 seviyesi
üzerini test etti. Endeks ikinci yarıda yukarı yönlü hareketi devam
ettiremeyip dalgalı bir seyir izledi ve haftanın kapanışı 116.914
seviyesinden gerçekleşti.
Cuma günü ABD’de açıklanan tarım dışı istihdam Şubat ayında 313
bin ile beklentinin oldukça üzerinde artış gösterdi ve bu rakam bir
yılın en büyük artışı oldu. Ancak aynı ayda saatlik ücretler hafif
gerileme gösterirken, işsizlik oranı %4,1 ile değişim göstermedi.
Güçlü istihdam verisi ardından ABD borsaları yükselişler gösterdi,
böylece Dow Jones endeksi 25,000 seviyesini aştı. Avrupa tarafından da
ABD borsalarındaki olumlu seyre paralel Almanya haricinde borsalar
değer kazandı. Almanya’da açıklanan ihracat ve fabrika siparişleri
verilerinin ekonomik aktivitede yavaşlamaya işaret etmesi Almanya
borsasını olumsuz etkiledi.
Haftaya yurt içinde cari açık (Beklenti: 6,9 mlr $) verileri ile
başlayacağız. ABD’de ise hazine bütçe dengesi izlenecek. Avrupa’da ise
önemli bir veri akışı bulunmuyor. Sabah saatlerinde Çin ve Japonya
piyasaları alıcılı seyrediyor. Avrupa ve ABD’de piyasaların haftaya
pozitif başlangıç yapmasını bekliyoruz. BIST tarafında da alıcılı bir
açılış görebiliriz.

Doğuş Holding’in bazı varlıklarının satışı planlanıyor (+)
Basında, Doğuş Holding Yönetim Kurulu Başkanı Ferit Şahenk’in
eğlence ve yeme içme sektörünün de dahil olduğu bazı varlıklarının
satışı için yatırımcılarla görüştüğü, önümüzdeki ay içinde iki ya da
üç varlık satışı açıklayabileceği haberi yer aldı.
Financial Times’ta yer alan habere göre Singapur merkezli Temasek
Holdings Pte Ltd. ve GIC Pte Ltd. ile Londra merkezli Metric Capital
1,5 mlr $ olarak değerledikleri Doğuş Restaurant Entertainment and
Management’da (D.ream) azınlık hissesi almakla ilgileniyor. Haberde
şirketlerin 200 mn $’lık hisse alacağı da kaydedildi. 18 Ocak 2018’de
basında Zuma ve NusrEt’i D.ream grubundan ayırıp halka arz etmek için
hazırlık yapıldığı haberi yer almıştı. Bloomberg kaynaklarına göre ise
bu plan hala masada.
Satışa konu varlıklar arasında İstinye Park da yer alıyor.
Doğuş’un İstinye Park’taki payı %42 seviyesinde kalan hisseler ise
Orjin Grubuna ait. İstinye Park satışının yaklaşık 1 mlr $’lık değer
üzerinden yapılabileceği söyleniyor.
Yorum: Doğuş Holding’in 30 Haziran 2017 itibariyle ağırlıklı
olarak yabancı para cinsinden yaklaşık 19 mlr TL net borcu bulunuyor.
Varlık satışlarıyla söz konusu borçların azaltılması hedefleniyor.
Hisse başı 10,10 TL seviyesinde bulunan Doğuş Otomotiv hedef
fiyatımızın yaklaşık %23’ünü defter değeri ile değerlediğimiz Doğuş
Holding oluşturmaktadır. Basında yer alan her senaryonun Doğuş
Holding’e etkisi farklı olmakla birlikte temel amaç olan borç
azaltımının gerçekleşmesinin, Doğuş Holding sermayesinde %3,75 payı
olan Doğuş Otomotiv için etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz.

Vestel Elektronik (VESTL) 4Ç17 Finansal Sonuçları: Olumlu
operasyonel sonuçlar (+)
Vestel Elektronik 4Ç17’de 20 mn TL (3Ç17: -57 mn TL, 4Ç16: -99 mn
TL) net zarar açıkladı. Şirketin bu çeyrekte operasyonel karlılığı
geçen yıla göre zayıf seyrederken, önceki çeyreğe göre artış gösterdi.
Faaliyet dışı tarafta ağırlıklı olarak kur farklı gideri kaynaklı
kaydedilen 235 mn TL’lik tutar şirketin zarar açıklamasına neden oldu.
Şirketin beyaz eşya satış gelirleri yüksek baz etkisine rağmen
ihracat hacminde artış, fiyat düzeltmeleri ve ürün karmasındaki
iyileşmenin etkisiyle 4Ç17’de yıllık bazda %20 yükseldi. Yurt içinde
beyaz eşya ürünlerine uygulanan ÖTV indiriminin sona ermesi nedeniyle
çeyreklik bazda %9,0 gerileyerek 1,2 mlr TL olarak gerçekleşti. Yurt
içi TV pazarındaki gerilemeye rağmen, şirketin artan satış adetleri ve
ürün karmasındaki iyileşme sayesinde tüketici elektroniği gelirleri
yıllık bazda %50 yükselerek 2,6 mlr TL seviyesinde kaydedildi. Böylece
Vestel’in satış gelirleri 4Ç17’de yıllık %39, çeyreklik %34 artarak
3,87 mlr TL düzeyinde oluştu.
Beyaz eşya segmentinde 4Ç17'de brüt marj çelik ve plastik
fiyatlarındaki artışın, ¬//$ hedge kontratlarından kaydedilen
zararların olumsuz etkisine rağmen yıllık bazda yatay seyrederek %21,6
olarak gerçekleşti. Bununla birlikte çeyreklik bazda daha düşük satış
hacmi ve zayıf TL’nin etkisiyle 1,2 puan daraldı. 4Ç17'de TV panel
fiyatlarındaki düşüşün karlılığa pozitif etkisinin daha görünür
olacağı beklentisine paralel, tüketici elektroniği brüt marjı önceki
çeyreğe göre 2,5 puan artarak %19 seviyesine ulaştı. Yıllık bazda ise
gerileyen TV fiyatları, ¬//$ hedge kontratlarından kaydedilen zararlar
ve TL’deki değer kaybının yurt içi marjlara verdiği zarar ile tüketici
elektroniği brüt marjının 5,7 puan gerilediği gözleniyor.
Şirketin 4Ç17’de FAVÖK’ü 281 mn TL düzeyinde oluşurken, geçen yıla
göre %2 düşüş, önceki çeyreğe göre %74 artış gösterdi. FAVÖK marjı
geçen yılın 3,1 puan altında kalsa da, yurt içi satışlardaki ivmenin
azalmasına paralel faaliyet giderlerinin satışlara oranının 1,3 puan
gerilemesinin de olumlu etkisiyle önceki çeyreğe göre 1,7 puan artarak
%7,3 olarak gerçekleşti.
Yorum: 4Ç17’de marjlarda geçen yıla göre gerileme gözlense de,
önceki çeyreğe göre kontrollü artan maliyetlerin etkisiyle toparlanma
gerçekleşti. TV segmentinde panel fiyatlarındaki düşüş trendinin devam
etmesi nedeniyle ilk çeyrekte de olumlu sonuçlar gözleyebiliriz.
Bununla birlikte artan çelik fiyatlarının beyaz eşya segmentindeki
karlılığı baskı altında bırakacağını düşünüyoruz. Son 3 ayda endeksin
%22 üzerinde performans gösteren VESTL hissenin 4Ç17 sonuçlarına
sınırlı olumlu tepki vereceği kanaatindeyiz.

(=) Denizbank (DENIZ): Denizbank A.Ş.’yi almak için görüşmeler
yürüten Dubaili Emirates NBD PJSC, bankanın yabancı sahiplik limitini
%5’ten %20’ye çıkarmak istiyor. Banka tarafından Pazar günü yapılan
açıklamada ayrıca, piyasa fiyatınının %10’undan düşük olmayacak bir
iskontoyla yeni hisse çıkarılacağı ve böylece sermayenin 7,35 mlr
dirhem (2 mlr $) artırılacağı belirtildi.

(+) Migros (MGROS): Migros 4Ç17’de 206 mn TL zarar (4Ç16: 237 mn
TL zarar) açıkladı. Piyasa beklentisi 177 mn TL zarar açıklaması
yönündeydi. Satış gelirleri 4Ç17’de ortalama piyasa tahminine paralel
4,0 mlr TL (y/y %39, ç/ç -%6) düzeyinde gerçekleşti. Şirket 4Ç17'de
piyasa ortalama beklentisinin %5 üzerinde 217 mn TL FAVÖK açıklarken
(y/y +%37), FAVÖK marjı beklentinin 0,2 puan üzerinde %5,4 seviyesinde
oluştu. FAVÖK marjı geçen yılın 0,1, önceki çeyreğin 1,4 puan altında
kaldı. Şirketin 4Ç17 itibariyle net borç/FAVÖK çarpanı ise 3,02x’den
2,86x seviyesine geriledi. Şirket 2018’de 120-150 arasında yeni mağaza
açılışı yapmayı planlamaktadır. Konsolide satış gelirlerinde 2017’ye
göre %15-18 seviyelerinde artış hedeflemektedir. 2018’de konsolide
FAVÖK marjının (diğer gelir/giderler dahil) ise %5,5-6,0 aralığında
oluşması beklenmektedir. Şirketin 2017 FAVÖK marjı revize ettiği %5,5
hedefinin üzerinde %5,7 olarak gerçekleşmişti. Ayrıca basında
Migros’un Uyum Marketleri satın alacağı haberi yer alıyor. Haberde
Uyum’da çalışanlara satın alma kararının bildirildiği ve ihbar
süresinin başlatıldığına yer verildi. Migros ile Kipa birleşmesini
Ağustos’a erteleyen grup, Uyum’un elindeki 60 marketle özellikle büyük
sitelere girmiş olacak. Yorum: 4Ç17 sonuçlarının, marjlarda
beklentilerden iyi gerçekleşmeler nedeniyle, son 3 ayda BIST100’e göre
%7,0 negatif ayrışan hissedeki etkisinin pozitif olmasını bekliyoruz.

(+) Netaş (NETAS): Piyasa beklentisi bulunmamakla birlikte şirket,
4Ç17 döneminde 50 mn TL net kar açıklarken, 4Ç16’daki 20,8 mn TL’ye
göre net karda %141 büyüme gerçekleşti. 4Ç17’de yıllık bazda
operasyonel tarafta gözlenen iyileşmenin yanı sıra 4Ç16’da operasyonel
olmayan taraftaki gerçekleşmelerin ve vergi giderlerinde gözlenen
yükselişin bu dönemde olmaması, şirketin net karında gözlenen artışı
beraberinde getirdi. Şirketin cirosu, yurt içi ve ihracat gelirlerinde
gözlenen büyüme ile 4Ç17’de yıllık bazda %38 yükselerek 434 mn TL’ye,
FAVÖK’ü de yıllık bazda %55 artışla 73,8 mn TL’ye ulaşmıştır. FAVÖK
marjı ise 1,8 puan iyileşerek 4Ç17’de %17 olarak gerçekleşti. Şirket
ayrıca, net kar dağıtmama kararı aldı. Netaş, 2018 yılına ilişkin
öngörülerini de açıkladı. Buna göre Netaş, bilişim sektöründe 2018
yılında Türkiye’de daralma, global pazarda ise büyüme beklemektedir.
2018 yılında şirket siparişlerde dolar bazında yüksek çift haneli
büyüme, ciroda dolar bazında orta çift haneli büyüme, FAVÖK tarafında
dolar bazında yüksek tek haneli büyüme öngörmektedir. Yorum: 4Ç
finansalları operasyonel tarafta iyileşmeye işaret ederken, şirket
hisseleri yılbaşından bugüne %5 piyasa altında getiri performansı
sergilemiştir. Dolayısıyla da finansalların hisse performansına
pozitif yansımasını bekliyoruz.

(=) Otokar (OTKAR): 08.02.2018 tarihli açıklamasında Savunma
Sanayi Müsteşarlığı (SSM)'ye "Milli İmkanlarla Modern Tank Üretim
Projesi" (Altay Projesi) ile ilgili BAFO (Best And Final Offer/En İyi
ve En Son Teklif) sunulduğunu bildiren Otokar, SSM tarafından
BAFO'ların değerlendirilmesi aşamasında, yalnızca teklif fiyatlarını
BAFO'da verilen teklif fiyatını aşmamak kaydı ile bir kez daha
yenilenerek Müsteşarlığa sunulmasının talep edildiğini ve bu çerçevede
yenilenen fiyat teklifinin SSM'ye 09.03.2018 tarihinde sunulduğunu
bildirdi.
Yorum: Geçtiğimiz günlerde, Altay Projesinde seri üretime talip
firmaların SSM’ye sundukları BAFO’larını yenilemelerinin istendiği
yönünde basın haberleri yer almıştı. Bu nedenle, hisse üzerinde ek bir
fiyatlama unsuru olarak belirmesini beklemiyoruz.

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): Ortaklık Yönetim Kurulu, geniş
gövde uçak ihtiyacının temini kapsamında 2019 yılında 6 adet, 2020
yılında 14 adet, 2021 yılında 10 adet, 2022 yılında 12 adet, 2023
yılında 11 adet ve 2024 yılında 7 adet olmak üzere, 50 adedi kesin ve
10 adedi opsiyon olmak üzere toplamda 60 adet geniş gövde uçak satın
alınmasına karar verdiğini bildirdi. Buna göre, Boeing firmasından 25
adet kesin, 5 adet opsiyon olmak üzere toplam 30 adet B787-9 tipi
yolcu uçağı ve Airbus firmasından 25 adet kesin, 5 adet opsiyon olmak
üzere toplam 30 adet A350-900 tipi yolcu uçağı satın alınacak. Şirket
ayrıca, 2018 yılı ve sonrası kargo uçağı ihtiyacının temini kapsamında
1 adet A330-200F kargo uçağının DVB Bank SE firmasından satın
alınmasına karar verildiğini bildirdi. Ek olarak, Şirket Yönetim
Kurulu 2017 yılına ilişkin kâr payı ödememe yönünde karar aldı. Yorum:
Şirketin İstanbul Yeni Havalimanı’na geçişinin planlandığı Ekim/2018
sonrası döneme hazırlık süreci kapsamında mevcut kapasitesini
artırmaya yönelik adımlar attığını düşünüyor ve her ne kadar yapılacak
satın almaların yöntemine ilişkin detaylar ve şirket nakit akımına
olası etkileri konusunda bilgiye sahip olmasak da haberin hisseye
etkisini ‘sınırlı pozitif’ olarak değerlendiriyoruz. Temettü kararına
ilişkin olarak ise, Bloomberg tahminlerine göre 2017 yılına ilişkin
nakit kâr payı dağıtması yönünde bir beklenti olmadığı için hisse
performansına etkisini ‘nötr’ olarak değerlendiriyoruz.

Altay Tankı Güç Grubu Geliştirilmesi Projesi kapsamında
değerlendirme süreci devam ediyor (=)
Savunma Sanayi Müsteşarlığı tarafından yapılan basın duyurusunda,
Altay Tankı Güç Grubu Geliştirilmesi Projesi kapsamında 22 Aralık 2017
tarihinde firmalardan tekliflerin alındığı ve söz konusu ihaleye
ilişkin teklif değerlendirme sürecinin devam etmekte olduğu
bildirildi. "

http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/vky_gb_120322018-636564430467311937.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:05101.930
Değişim :  0,48% |  482,68
Açılış :  101.471  
Önceki Kapanış :  101.447  
En Yüksek
102.095
En Düşük
100.600