ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Vakıf Yatırım)

30.04.2018 09:34

Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Haftanın son işlem gününde dalgalı bir seyir izleyen BİST,
kapanışını 107.614 seviyesinden gerçekleştiriken, BIST'in haftalık
kaybı %3 oldu.
Haftanın son işlem gününde ABD'de teknoloji şirketlerinden
beklentinin üzerinde gelen bilançolara karşın borsalar günü karışık ve
yatay bir görünümle tamamladı. Ekonomi gündeminde ise ABD'de yakından
izlenen GSYH büyümesinin ilk çeyrekte %2,3 ile beklentinin üzerinde
gelmesine piyasalar sınırlı tepki verdi. Avrupa tarafında ise cuma
günü euro ve sterlinin dolar karşısında zayıflamasının ardından
Almanya ve İngiltere borsalarında görülen yükselişler dikkat çekti.
Bugün yurt içinde dış ticaret dengesi, 2018/II TCMB enflasyon
raporu ve mart ayı yabancı ziyaretçi sayısı açıklanacak. Almanya'da
enflasyon verilerini takip edeceğiz. ABD'de ise kişisel gelir ve
harcamalar açıklanacak. Bugün Çin ve Japonya piyasaları kapalı olacak.
ABD ve Avrupa'da haftaya alıcılı başlangıçlar görebiliriz. BIST'in de
haftaya alıcılı başlayabileceğini düşünüyoruz.

Şirket ve Sektör Haberleri

SPK, DeFacto ve Beymen’in halka arz izahnamelerini onayladı
SPK Haftalık Bülteni’nde yer alan açıklamaya göre DeFacto’nun
hisse başına 12,50-15,00 TL’den, Beymen’in ise 12,80-15,36 TL’den
halka arzına ilişkin izahnamelerin onaylandığı belirtildi.

Turizm sektörüne destek sürüyor (+)

Bakanlar Kurulunun "Yatırımlarda Devlet Yardımları Hakkında
Kararda Değişiklik Yapılmasına Dair Kararı" Resmi Gazete’de yayımlandı.
Buna göre, bir veya birden fazla yatırımcı tarafından
gerçekleştirilecek asgari 7.500 yatak kapasitesine sahip turizm
yatırımlarına faiz ve vergi desteği sağlanacak.

Şişe Cam (SISE) 1Ç18 Finansal Sonuçları: Net kar beklentilere
paralel gerçekleşti (=)

Şişe Cam, 1Ç18 döneminde piyasa beklentisi olan 381 mn TL’ye
paralel 393 mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar, yıllık bazda
%17 yükselişe işaret etmektedir. Artan satış maliyetlerine karşılık,
azalan net finansman giderleri ve bu dönemde kaydedilen 25,5 mn TL’lik
vergi geliri, net kardaki yükselişte etkili olmuştur.
Şirketin konsolide cirosu 1Ç18’de yıllık bazda %18 artarak 3,09
mlr TL seviyesine ulaşarak, 2,94 mlr TL’lik piyasa beklentisine
paralel gerçekleşmiştir. Cam ev eşyası segmenti hariç tüm segmentlerde
ciroda yükseliş gözlenmiştir. FAVÖK tarafında 1Ç18’de ulaşılan 677 mn
TL’Lik FAVÖK, yıllık bazda %10 büyümeye işaret ederken, 676 mn TL’lik
piyasa beklentisine de paralel gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise
1Ç17’deki %23,4 seviyesinden 1,5 puan azalarak %21,9 seviyesine
(piyasa beklentisi: %22,9) gerilemiştir.
Yorum: Şirketin finansalları 1Ç18’de hem operasyonel hem de
operasyonel olmayan tarafta piyasa beklentilerine paralel
görünmektedir. Şirket hisselerinin performansı ise son 1 aylık dönemde
BİST getirisinin %2 üzerinde görünmektedir. Finansalların hisse
performansına nötr yansıması beklenebilir.

TAV Havalimanları (TAVHL) 1Ç18 Finansal Sonuçları: Operasyonel
olmayan giderlerin etkisiyle net kâr beklentilerin altında kaldı (-)

Şirket 1Ç18’de piyasa ortalama beklentisinin %48,6 altında, yıllık
bazda %39 düşüşle 7,2 mn ¬ net kâr açıkladı. Operasyonel kârlılık
beklentilerle uyumlu gerçekleşirken, artan kur ve vergi giderleri
nedeniyle net kâr beklentilerin altında kaldı.
Şirketin net satış gelirleri piyasa ortalama beklentisinin %3 ile
sınırlı oranda altında, yıllık bazda %10 artarak 248,4 mn ¬’ya
yükseldi. Bu dönemde toplam yolcu sayısı yıllık bazda %23 artarak 27,5
milyon seviyesinde gerçekleşirken, dış hat yolcu sayısında %26, iç hat
yolcu sayısında %21 artış yaşandı. 1Ç18’de Şirketin havacılık
gelirleri yıllık bazda %15 artarak 85,4 mn ¬’ya yükselirken, gümrüksüz
mağaza komisyon gelirleri %12, yiyecek&içecek ve perakende gelirleri
%14 ve diğer faaliyet gelirleri %5 arttı. Yer hizmetleri gelirleri ise
%1’lik sınırlı düşüş kaydetti.
Şirketin 1Ç18’de FAVÖK’ü TAV İstanbul kira giderinin, gelirdeki
büyümeye göre daha az artış göstermesi ve maliyet kontrolünün
etkisiyle geçen yılın aynı dönemine göre %25 artarak 96,7 mn ¬ olurken,
piyasa ortalama beklentisinin %2,3 ile sınırlı oranda gerisinde kaldı.
FAVÖK marjı ise piyasa ortalama beklentisinin 0,1 puan üzerinde yıllık
bazda 4,6 puan artarak %38,9’a yükseldi. Aynı dönemde FAVKÖK’ü piyasa
ortalama beklentisinin %1,3 ile sınırlı oranda altında yıllık bazda
%17 artarak 137,2 mn ¬’ya yükselirken, FAVKÖK marjı %51,7’den %55,2’ye
yükseldi.
Operasyonel olmayan tarafta, 1Ç18’de net finansal giderleri yıllık
bazda %75 artarak 37,2 mn ¬’ya, vergi gideri de %42 artarak 19,4 mn
¬’ya yükselerek net kârda baskı yarattı.
Şirket 2018 yılına yönelik tahminlerinde herhangi bir değişikliğe
gitmedi. Buna göre Şirket, 2018 yılında İstanbul Atatürk dış hatlar
yolcu trafiği büyümesinin %6-8, şehir çıkışlı dış hatlar yolcu trafiği
büyümesinin %9-11 aralığında olmasını beklerken, toplam yolcu
trafiğinin %10-12 aralığında büyümesini bekliyor. Şirket ciroda %2-4,
FAVÖK’te %5-7 ve net kârda çift haneli artış beklerken, toplam yatırım
harcamalarının ise ~80 mn ¬ olmasını bekliyor. Yorum: Hissenin son 3
ayda BIST100 endeksine göre %23,5 oranında pozitif ayrışmasını da göz
önünde bulundurarak, beklentilere paralel gelen operasyonel kârlılığa
rağmen net kâr tarafında kur ve vergi giderleri nedeniyle
beklentilerin altında kalınmasının hisse performansına ‘olumsuz’
yansımasını bekliyoruz.

Kısa Kısa Haberler:

(-) Afyon Çimento (AFYON): Şirket, 1Ç18’de yıllık bazda cirosunu,
yeni fabrikanın desteğiyle, 5 kat artırarak 45 mn TL’ye yükseltmiştir.
Buna ek olarak 1Ç17’de 3 mn TL negatif FAVÖK kaydeden şirket, bu
çeyrekte ise 16 mn TL FAVÖK elde etmiştir. Ancak, finansman
giderlerinin etkisiyle şirket yılın ilk çeyreğinde, geçen yıla paralel
2 mn TL net zarar açıklamıştır. Yorum: Operasyonle taraftaki pozitif
gerçekleşmelere karşın şirket 1Ç18’de net zarar kaydetmiştir. Şirket
hisseleri ise son 1 ayda BİST getirisine paralel bir seyir izlemiştir.
1Ç18 finansalları ardından hissede sınırlı negatif hareketlilik
görebileceğimizi düşünüyoruz.
(-) Aksa Akrilik (AKSA): Şirketin 1Ç18’de net kârı operasyonel
kârlılıktaki zayıflamanın ağırlıklı etkisiyle geçen yılın aynı
dönemine göre %26,3 düşüşle 52 mn TL’ye geriledi. Bu dönemde net satış
gelirleri yıllık bazda %26,4 artarak 789 mn TL’ye yükseldi. Ancak,
brüt kâr marjındaki yıllık 8 puanlık daralma, FAVÖK’ün yıllık bazda
%12 düşüşle 115 mn TL’ye gerilemesine neden oldu. Böylece FAVÖK marjı
yıllık bazda 6,3 puan düşüşle %14,5’e geriledi. Yorum: Hissenin son 3
ayda BIST100 endeksine göre %29,7 oranında pozitif ayrışmasını da göz
önünde bulundurarak, geçen yılın aynı döneminde göre hem operasyonel
hem de net kâr tarafındaki zayıflamanın hisse performansına ‘olumsuz’
yansımasını bekliyoruz.
(=) Avivasa Emeklilik ve Hayat (AVISA): Şirket’in 2018 yılı ilk
çeyrekte net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %18,9, 2017 yılının
aynı dönemine göre ise %80,2 artarak 32,8 mn TL düzeyinde gerçekleşti.
Research Turkey beklenti anketi sonuçlarına göre, Avivasa’nın 1Ç18
için 35 mn TL net kar açıklayacağı tahmin ediliyordu. Şirket’in
1Ç18’de hayat branşında teknik karı çeyreksel bazda %13,1 azalırken,
emeklilik branşında ise bir önceki çeyrekte 3,3 mn TL olan teknik kar
ilk çeyrekte 17,3 mn TL düzeyine çıktı, bu da net karı olumlu
etkileyen en önemli faktörlerdendir. Yorum: Son 1 ayda şirket
hisseleri BIST 100 getirisine kıyasla %5,7 daha iyi performans
göstermiştir. Beklentilerin sadece %6 altında gerçekleşen net karın
hisse performansına nötr yansıyabileceğini düşünüyoruz.
(+) Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT): Anadolu Hayat Emeklilik’in
2018 yılı ilk çeyrekte net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %32,1,
bir önceki yılın aynı dönemine göre %43,2 oranında yükselerek 74,0 mn
TL ile piyasa beklentisinin %12 üzerinde gerçekleşti. (Research Turkey
beklenti anketi: 66 mn TL) Anadolu Hayat Emeklilik’in 1Ç18’de hayat
branşında teknik karı %9,7, emeklilik branşında ise %30,5 artması ile
Şirket’in genel teknik karı bir önceki çeyreğe göre %16,6 artış ile
65,2 mn TL oldu. Ayrıca Şirket’in net yatırım gelirlerinin çeyreksel
bazda %12,0 artması da net kardaki yükselişi destekledi. Yorum: Son 1
ayda Anadolu Hayat hisseleri BIST 100 getirisine kıyasla %10,4 daha
iyi performans göstermiştir. Beklentinin bir miktar üzerinde gelen net
karın hisse performansına sınırlı olumlu etkisinin olabileceğini
düşünüyoruz.
(=) Emlak Konut GYO (EKGYO): Şirket, ihalesinin 2. oturumunun 21
Mart 2018’de yapmış olan İstanbul Şişli Teşvikiye Arsa Satışı
Karşılığı Gelir Paylaşımı İşi'nin sözleşmesinin, Yüklenici Eltes İnş.
Tesisat San. ve Tic. A.Ş. & Istlife Yapı San. ve Tic. A.Ş. İş
Ortaklığı ile 27 Nisan 2018’de imzalandığını duyurdu. İhale değerleri
şu şekildedir: Arsa Satışı Karşılığı Satış Toplam Geliri (ASKSTG) :
1,76 mlr TL, Arsa Satışı Karşılığı Şirket Payı Gelir Oranı (ASKŞPGO) :
% 40, Asgari Arsa Satışı Karşılığı Şirket Payı Toplam Geliri
(ASKŞPTG): 705,5 mn TL. Yorum: İhaleye esas taşınmazların tespit
edilen asgari bedel 455,1 mn TL olup, ihale çarpanı 1,55x olarak
gerçekleşmişti. Genel olarak Şirket sözleşme imzaladığı ihalelerden
%10 peşinat elde etmekte olup, bu da nakit pozisyonunu olumlu
etkilemektedir. Böylece 2017 yılsonu 1,3 mlr TL net borcu bulunan
Şirket’in bu ihale sonucunda 2. çeyrekte 70,55 mn Tl nakit elde
edeceğini düşünüyoruz.
(=) SASA Polyester (SASA): SASA yaptığı açıklamada, Şirket
hisselerinin ikincil harka arzının olmadığını açıkladı. Şirket’in 2017
Olağan Genel Kurulu'nda onaylandığı üzere 192,5 mn TL tutarında ve %
46,67 oranında kar payından bedelsiz sermaye artışı onayı için SPK’ya
19 Nisan 2018’de başvuru yapıldığı ve sürecin önümüzdeki günlerde
sonuçlanmasının beklendiği belirtildi. Şirket hisselerinin % 84,80
oranında payı Erdemoğlu Holding A.Ş'ye ait olduğu ve ikincil halka
arzının söz konusu olmadığı ifade edildi.
(-) Tat Gıda (TATGD): Tat Gıda 1Ç18’de yıllık %12 düşüşle, 16 mn
TL olan piyasa beklentisinin altında 10 mn TL net kar açıkladı.
Şirketin 1Ç18 satış gelirleri 264 mn TL ile geçen seneye paralel,
piyasa beklentisinin %13 altında gerçekleşmiştir. FAVÖK ise 12 mn TL
ile yıllık %6 gerilerken, 20 mn TL olan ortalama piyasa tahminin
oldukça altında oluşmuştur. FAVÖK marjı piyasa beklentisinin 2,3 puan
gerisinde %4,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. 1Ç18 sonuçlarının hisse
performansına negatif yansıması beklenebilir."

http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/vky_gb_30042018-636606771572018510.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




14:59103.011
Değişim :  -0,29% |  -299,34
Açılış :  103.836  
Önceki Kapanış :  103.310  
En Yüksek
104.248
En Düşük
102.972