ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Vakıf Yatırım)

10.05.2018 09:34

Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"BIST güne satışlarla 98.700 seviyesi üzerinden başlangıç yaptı.
Açılış sonrasında TCMB'nin döviz depo ihale tutarını yükseltmesi ve
ekonomi yönetiminin toplantı yapacağı haberi üzerine BIST'te satışlar
tersine döndü. Kapanış 100.781 seviyesinden gerçekleşirken günlük
kazanç %1,4 oldu.
Petrol fiyatlarındaki artışın ardından enerji sektöründe görülen
yükselişin desteği ile dün hem ABD hem de Avrupa borsaları değer
kazandı. Petrol fiyatları önceki gün ABD Başkanı Trump'ın İran'la olan
nükleer anlaşmadan çekileceğini açıklamasının sonrasında yükselişler
göstermişti.
Bugün yurt içinde önemli bir veri akışı bulunmuyor. İngiltere'de
BOE faiz kararı açıklanacak. ABD'de enflasyon verileri ve hazine bütçe
dengesi takip edilecek. Japonya'da beklenenden iyi açıklanan cari
denge verileri ardından alıcılı bir seyir görüyoruz. Çin piyasaları
ise beklentilerin altında kalan enflasyon verilerine karşılık alıcılı
seyrediyor. Avrupa ve ABD'nin de güne alımlarla başlamasını
bekliyoruz. BIST'in ise güne temkinli bir başlangıç yapabileceğini
düşünüyoruz.

Şirket Haberleri

Doğuş Otomotiv (DOAS) 1Ç18 Finansal Sonuçları: Her anlamda güçlü
sonuçlar (+)
Doğuş Otomotiv 1Ç18’de 17 mn TL seviyesinde olan piyasa
beklentisinin ve 7 mn TL olan tahminimizin oldukça üzerinde 81 mn TL
(1Ç17: 28 mn TL, 4Ç17: 41 mn TL) net kar açıkladı. Net karın
tahminimizin oldukça ötesinde gerçekleşmesinde güçlü operasyonel
performans etkili oldu.
Doğuş Otomotiv’in 1Ç18’de satış gelirleri bizim beklentimizin %12,
piyasa beklentisinin %14 üzerinde 2,72 mlr TL (y/y +%30, ç/ç -%42)
seviyesinde gerçekleşti. Skoda hariç toptan satışlardaki %15,5’lik
daralmaya rağmen Euro/TL’deki yükselişin yanı sıra araç fiyatlarında
yapılan artışlar ciroyu olumlu etkiledi.
Şirketin 1Ç18’de brüt kar marjı beklentimizin üzerinde yıllık 0,9
puan artışla 1Ç15’den beri en iyi seviye olan %11,9’a ulaştı. Doğuş
Otomotiv’in toplam brüt kar marjındaki iyileşmede, perakende otomotiv
segmenti (binek+ticari) brüt kar marjının ciddi anlamda toparlanması
etkili oldu.
Şirketin FAVÖK’ü 1Ç18’de 156 mn TL (y/y +%96, ç/ç -%11) ile
beklentimizin %56 üzerinde gerçekleşti. Piyasa beklentisi 94 mn TL
olması yönündeydi. FAVÖK marjı ise 1Ç18’de %5,7 (Research Turkey
beklentisi %3,9) ile geçen yılın 1,9 puan üzerinde, 1Ç15’ten bu yana
en yüksek seviyede gerçekleşti. FAVÖK marjının %4,1 olan
öngörülerimizin yukarısında oluşmasında, brüt kar marjındaki güçlü
iyileşme ve faaliyet giderlerinin satışlara oranında tahminimizden
daha iyi gerçekleşmeler etkili oldu.
Şirketin net borcu önceki çeyreğe göre 510 mn TL azalarak 2,30 mlr
TL düzeyine geriledi. Buna paralel net borç/FAVÖK çarpanı 5,27x’den
3,77x seviyesine geri çekildi.
Doğuş Otomotiv 2018 yılında hafif araçlar pazarını 850-875 bin
adet aralığında olacağı beklentisini korudu. 2017 yılında Skoda dahil
184.692 adet araç satışı gerçekleştiren şirket kendi satışlarının
165-175 bin adet bandında gerçekleşeceğini tahmin etmeye devam ediyor.
2018’de optimum karlılık seviyesini sürdürmeyi ve uzun vadeli başarı
için gerekli gördüğü pazar payını %18-20’ler seviyesinde muhafaza
etmeyi, brüt kar marjını %10-11 aralığında tutmayı hedeflemektedir.
Ayrıca tedbirli gider yönetim yapısını sürdürmeyi ve operasyonel
verimliliğini güçlendirmeyi amaçlamaktadır. Şirketin 2018 yılı yatırım
harcamaları beklentisi ise 185-195 mn TL olarak sabit bırakılmıştır.
Yorum: Doğuş Otomotiv’in operasyonel sonuçları beklentimizin
oldukça üzerinde gerçekleşmesiyle net kar tahminimizi aştı. Güçlü
operasyonel veriler ile birlikte 1Ç18’de net borçtaki 510 mn TL
azalmanın bugün hisseyi olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz. Hisseye
ilişkin hedef fiyatımız 10,10 TL düzeyinde olup, uzun vadeli önerimiz
“AL” yönündedir. Doğuş Otomotiv bugün saat 14.30’da 1Ç18 sonuçlarına
yönelik yapacağı toplantı notlarını ayrıca paylaşacağız.

Bugün Albaraka Türk Katılım Bankası (ALBRK) 1Ç18 finansallarını
açıklayacak (=)

Albaraka Türk Katılım Bankası'nın 1Ç'de net dönem karının
çeyreksel bazda %41,8 düşüş, yıllık bazda %56,0 artış ile 56 mn TL
(Research Turkey: 59 mn TL) olarak gerçekleşmesini bekliyoruz.
Geçtiğimiz çeyrekte kar/zarar projelerinden kaydedilen tek seferlik
gelirlerin katkısı ile yükselen bankanın net kar payı gelirlerinin
1Ç'de çeyreksel bazda %19,6 düşüş göstermesinin net karı olumsuz
etkileyeceğini düşünüyoruz. Bunun yanı sıra bankanın karşılık
giderlerinin yıllık bazda %35,8, çeyreksel bazda %13,0 düşüş ile 89 mn
TL'ye gerilediğini tahmin ediyoruz. Banka'nın faaliyet giderlerinin
ise 1Ç'de yıllık bazda %13,5 ile enflasyonun üzerinde artmasını
bekliyoruz.

Bugün Halk Bankası (HALKB) 1Ç18 finansallarını açıklayacak (=)

Halk Bankası'nın 1Ç'de net karının bir önceki çeyreğe göre %7,9
artış, bir önceki yılın aynı dönemine göre %36,7 düşüş ile 772 mn TL
(Research Turkey: 800 mn TL) olarak gerçekleşmesini bekliyoruz. 2018
ilk çeyrekte bankanın bir önceki çeyreğe göre gerileyen net faiz ve
net ücret & komisyon gelirlerinin, pozitife dönen net ticari zararın
ve diğer faaliyet gelirlerindeki artış ile dengelenerek toplam
bankacılık gelirlerinde sınırlı değişim bekliyoruz. Banka'nın faaliyet
giderlerinin yıllık bazda %15,9 ile enflasyonun üzerinde artış
göstermesini bekliyoruz. Yıllık bazda bakıldığında, artan mevduat
maliyetlerine bağlı olarak kredi-mevduat farkındaki daralmaya bağlı
olarak bankanın net faiz gelirlerinin gerilemesi ve enflasyonun
üzerinde yükselen faaliyet giderlerinin net karda %36,7 gibi düşüşe
neden olacağını tahmin ediyoruz.

Kısa Kısa Haberler:

(+) Aksa Akrilik (AKSA): Şirket Yönetim Kurulu, herhangi bir limit
ve fiyat söz konusu olmadan borsada kendi paylarının geri alımına
başlama kararı aldı. Söz konusu geri alım programı için ayrılabilecek
azami fon tutarı 200 mn TL olarak belirlendi.
(-) Aygaz (AYGAZ): Şirket, 1Ç18’de piyasa ortalama beklentisinin
%37,3 altında, yıllık bazda %64,8 düşüşle 55,4 mn TL net kâr açıkladı.
Söz konusu negatif sapmada operasyonel kârlılıkta kaydedilen
beklentilerden zayıf performans etkili oldu. Şirketin FAVÖK’ü 1Ç18’de
piyasa ortalama beklentisinin %52 altında, yıllık bazda %62,2 düşüşle
38,3 mn TL olurken, FAVÖK marjı piyasa ortalama beklentisinin 1,7 puan
altında, yıllık bazda 3,1 puan düşüşle %1,9 seviyesinde gerçekleşti.
Şirketin özkaynak yöntemiyle değerlediği iştiraki Enerji Yatırımları
A.Ş.’nin (Tüpraş’ın %51 ile ana hissedarı) kârından elde ettiği katkı
1Ç17’deki 85,5 mn TL’den 1Ç18’de 37 mn TL’ye geriledi. Yorum: Hissenin
son 3 ayda BIST100 endeksine göre neredeyse paralel hareket etmesini
de göz önünde bulundurarak, sonuçların hisse performansına ‘olumsuz’
yansımasını bekliyoruz.
(=) Enka İnşaat (ENKAI): Şirket, 1Ç18’de beklentilerin üzerinde
kaydettiği operasyonel kârlılığa rağmen, operasyonel olmayan taraftaki
zayıf performansın etkisiyle piyasa ortalama beklentisinin %14,8
altında, yıllık bazda %20,6 düşüşle 496,6 mn TL net kâr açıkladı. Bu
dönemde FAVÖK’ü piyasa ortalama beklentisinin %7,4 üzerinde, yıllık
bazda %24 artışla 730,3 mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı da piyasa
ortalama beklentisinin 9,9 puan üzerinde, yıllık bazda 10,7 puan
artarak %34,8’e yükseldi. Şirket, 2017 yılının ilk çeyreğinde
kaydettiği 335 mn TL’lik operasyonel olmayan net gelire karşılık
1Ç18’de 3,4 mn TL net gider kaydetti.
Yorum: Piyasa ortalama beklentisinin altında kalan net kâra
rağmen, operasyoenl kârlılıktaki performansı olumlu buluyoruz. Ancak,
hissenin son 1 haftada BIST100 endeksine göre %4,8 pozitif ayrışması
nedeniyle sonuçların hisse performansına önemli bir etkide bulunmasını
beklemiyoruz.
(+) Logo Yazılım (LOGO): 1Ç18’de 17,8 mn TL net kar açıklarken,
net kar yıllık bazda %71 artış gösterdi. Piyasa beklentisi ise 13 mn
TL seviyesinde yer alıyordu. Şirketin cirosu yıllık bazda %26
artarken, FAVÖK tarafında ise yıllık %33 büyüme ile 24 mn TL’lik FAVÖK
elde edilmiştir.
FAVÖK tarafında piyasa beklentisi 21 mn TL seviyesindeydi. FAVÖK
marjı ise yıllık bazda 2 puan iyileşerek %36 olarak gerçekleşti.
Yorum: 1Ç18 finansalları operasyonel tarafta beklentilere paralel, net
kar tarafında ise beklentilerin üzerinde görünüyor. Ancak, şirket
hisseleri son 1 aylık dönemde BİST’e göre %12 daha iyi bir getiri
performansı sergiledi. Dolayısıyla da finansalların fiyatlamasının
sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz.
(=) İş Bankası (ISCTR): İş Bankası, iki ayrı kredi diliminden
oluşan 367 gün vadeli sendikasyon kredisi sağlamak üzere yetki
verdiğini duyurdu.
(+) Koç Holding (KCHOL): 1Ç18’de piyasa beklentisi olan 988 mn
TL’nin %16 üzerinde 1,14 mlr TL net kar açıkladı. Net kar aynı zamanda
1Ç17’deki 1,12 mlr TL’ye paralel gerçekleşti.
Yorum: Şirket hisseleri son 1 aylık dönemde BİST’e göre %4 daha
kötü bir getiri performansı sergilemişti. Beklentileri aşan net karın
hissede sınırlı pozitif fiyatlanabileceğini düşünüyoruz.
(=) Torunlar GYO (TRGYO): Torunlar GYO, 1Ç18 için piyasa
beklentisinin %2 altında 150 mn TL net kar açıkladı. Bu rakam bir
önceki çeyreğe göre %56 düşüşe işaret etmektedir. Şirket 2017 yılının
ilk çeyreğinde ise 33 mn TL net zarar açıklamıştı. Şirketin satış
gelirleri 1Ç18’de konut ve ofis satış gelirlerindeki artışın etkisi
(533,7 mn TL) ile yıllık bazda yaklaşık 4 kat, bir önceki çeyreğe göre
%93 oranında artarak 674 mn TL seviyesinde gerçekleşmiş olup, piyasa
beklentisinin %5 altında oluşmuştur. Şirket’in FAVÖK’ü ise 1ǒde
yıllık bazda %374 artarak 332 mn TL ile piyasa beklentisinin %4
üzerinde gerçekleşmiştir. Yorum: Torunlar GYO hisseleri son 1 ayda
BIST 100’e göre %2,1 daha kötü performans gösterdiğini görülmektedir.
Finansal verilerin piyasa beklentisine paralel gerçekleşmesi nedeniyle
hissede nötr bir performans görülebileceğini düşünüyoruz.
(-) Tüpraş (TUPRS): Şirket, 1Ç18’de piyasa ortalama beklentisinin
%32,7 altında, yıllık bazda %56,4 düşüşle 378,4 mn TL net kâr
açıkladı. Operasyonel kârlılık beklentilerle uyumlu gerçekleşse de,
operasyonel olmayan giderler ve efektif vergi oranındaki artış net
kârı baskıladı. Şirketin 1Ç18’de FAVÖK’ü piyasa ortalama beklentisinin
%1,3 ile hafif altında, yıllık bazda ise %36,7 düşüşle 957 mn TL
FAVÖK marjı da piyasa ortalama beklentisinin 0,1 puan ile hafif
üzerinde, yıllık bazda ise 5,1 puan düşüşle %7,1 seviyesinde
gerçekleşti. Operasyonel olmayan tarafta ise, ticari alacak ve
borçlarından kaynaklı 1Ç17’de kaydedilen 80,5 mn TL’lik net kur farkı
zararı 1Ç18’de 182 mn TL’ye yükselerek net kârı baskıladı. Yorum:
Operasyonel kârlılık beklentilerle uyumlu gerçekleşse de, net kârın
beklentilerin altında kalması hisse performansına ‘olumsuz’
yansıyabilir. Hisse son 3 ayda BIST100 endeksine göre %9,2 pozitif
ayrıştı.
(+) Türk Hava Yolları (THYAO): Şirketin 1Ç18’de net zararı piyasa
ortalama beklentisinin %41 altında, yıllık bazda %78 düşüşle 314 mn TL
oldu. Net zararın hem geçen yıla göre hem de piyasa ortalama
beklentisine göre düşmesinde, güçlü ciro ve operasyonel kârlılığın
yanı sıra operasyonel olmayan giderlerde yaşanan düşüş etkili oldu.
1Ç18’de net satış gelirleri piyasa ortalama beklentisinin %4,7
üzerinde, yıllık bazda %44 artarak 10,5 mlr TL’ye yükseldi. Güçlü ciro
büyümesinin yansı sıra, brüt kâr marjında yıllık bazda kaydedilen 9,6
puanlık artış ve faaliyet giderlerinin net satışlara oranında yaşanan
yıllık 1,5 puanlık düşüş, operasyonel kârlılıkta iyileşmeyi
destekledi. Böylece 1Ç18’de FAVÖK’ü piyasa ortalama beklentisinin %4,5
üzerinde 1,04 mlr TL oldu (1Ç17: 149 mn TL). Operasyonel olmayan
tarafta ise, 1Ç17’de 915 mn TL seviyesinde gerçekleşen net gider
1Ç18’de 398 mn TL’ye geriledi. Yorum: Her ne kadar hisse BIST100
endeksine göre son 3 aylık dönemde %10 pozitif ayrışmış olsa da,
sonuçların hisse performansına ‘olumlu’ yansımasını bekliyoruz."

http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/vky_gb_10052018-636615411547608867.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




16:1197.277
Değişim :  1,20% |  1.155,95
Açılış :  96.599  
Önceki Kapanış :  96.121  
En Yüksek
97.752
En Düşük
96.599