ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Vakıf Yatırım)

11.05.2016 09:07

Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne yatay başlayan BİST, kur ve faiz tarafındaki yukarı hareketin
etkisiyle yükselişini sürdüremeyince satışlarla karşılaştı. Satış
baskısının devamında 78,400 üzerine kadar geri çekilen BİST,
kapanışını 78.802 seviyesinden gerçekleştirdi.
Dün sabah Çin'de açıklanan enflasyonun karışık sinyaller
vermesinin ardından Çin Merkez Bankası'nın daha fazla genişlemeci
adımlar atabileceğine yönelik beklentilerin artması ile Avrupa
borsaları güne yükselişlerle başladı ancak Almanya'da açıklanan sanayi
üretiminin beklentilerin altında kalması moral bozdu. Ayrıca
Yunanistan'ın borç krizine yönelik iyimserliğin artması da
borsalardaki yükselişi destekledi. ABD'de ise petrol fiyatlarında
görülen yükselişin etkisi ile Dow Jones ve S&P 500 endeksleri değer
kazanarak son iki ayın en hızlı günlük yükselişini kaydetti.
Bugün yurt içinde ve yurt dışında önemli bir veri akışı
bulunmamakta. Sabah itibariyle hem Çin hem de Japonya piyasaları
alıcılı. Avrupa piyasalarının güne karışık başlaması beklenmekte. Güne
yatay başlamasını beklediğimiz BİST’in, faiz ve kur tarafını takip
ederek dalgalı seyrini sürdürmesi beklenebilir.


Aksa Enerji (AKSEN) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Net kar beklentilerin
altında, FAVÖK tarafında ise beklentiler aşılmış (-)
1Ç16 döneminde 8 mn TL net kar açıklayan şirketin net karı, piyasa
beklentisi olan 31 mn TL’nin oldukça altında kalmıştır. Şirket 1Ç15
döneminde ise 95 mn TL net zarar açıklamıştı. 1Ç15 dönemindeki 166,6
mn TL’lik net finansal giderin bu çeyrekte 61,5 mn TL seviyesine
gerilemesi, şirketin net zararı net kara döndürmesinde etkili
olmuştur.
Artan satış hacminin olumlu etkisine, satış fiyatlarında yaşanan
%4’lük gerilemenin olumsuz etkisine karşın şirketin satış gelirleri
1Ç16’da yıllık bazda %105 artarak 726 mn TL’ye ulaşmıştır. Piyasa
beklentisi ise şirketin 1Ç16’da 639 mn TL seviyesinde satış gelirine
ulaşması yönündeydi.
FAVÖK tarafında ise ulaşılan 109,8 mn TL FAVÖK rakamı, yıllık
bazda %27 artışa denk gelirken, 91 mn TL’lik piyasa beklentisinin de
üzerinde gerçekleşmiştir. Ancak FAVÖK marjı 9,3 puan daralarak %15
seviyesine gerilemiştir.
Yorum: Net kar tarafında beklentiler karşılanamazken, FAVÖK
tarafında ise beklentilerden daha olumlu bir tablo var. Son 1 ayda
BİST getirisinin yaklaşık %5 üzerinde performans sergileyen şirket
hisselerinde net kar rakamına bağlı satış baskısı görebiliriz.


Aselsan (ASELS) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Güçlü FAVÖK marjı,
beklentilere paralel net kar (=)
Aselsan 1Ç16 döneminde 110 mn TL seviyelerindeki piyasa
beklentilerine paralel 112 mn TL net dönem karı açıkladı. Şirket
geçtiğimiz yılın aynı döneminde 44 mn TL zarar açıklamıştı.
Beklentilere paralel gelen net kar rakamına rağmen şirketin ciro
performansı 634 mn TL (yıllık -%17) ile 704 mn TL seviyelerindeki
beklentilerin gerisinde kalırken, bize göre şirketin operasyonel
tarafta sergilediği performans dikkate değer. Buna göre Aselsan 1Ç16
döneminde 145 mn TL FAVÖK (1Ç15:113 mn TL, yıllık +%28) kaydederken
120 mn TL seviyelerindeki beklentilerin üzerine çıkmış, daha da
önemlisi %17 FAVÖK marj beklentililerine karşın %23'lük FAVÖK marjı
(1Ç15:%15) yakalamıştır.
Aselsan 1Ç16 dönemini 4,4 mlr $ bakiye sipariş ile tamamlamıştır.
2015 yılsonunda bu rakam 4,3 mlr $ düzeyindeydi.
Yorum: Şirketin 2016 yılı için paylaştığı ciro büyüme hedefi
%16-20, FAVÖK Marjı tahmini ise %18-20 seviyelerindedir. Bu bağlamda
ilk çeyrekteki düşük gerçekleşen ciro performansı sonrası şirketin
önümüzdeki çeyrekler daha güçlü satış büyümeleri yakalayacağı, bununla
birlikte ilk çeyreğe göre bir miktar marj erimesi oluşabileceğini
söylemek mümkün. Bu durum, her ne kadar 1Ç16'da operasyonel seviyede
kaydedilen başarıyı dikkate değer görüyorsak da, önümüzdeki
çeyreklerdeki operasyonel performans açısından bu yıl için en iyisinin
geride kaldığı gibi bir beklentinin oluşmasına neden olabileceği
düşüncesindeyiz.

Anadolu Cam (ANACM) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Net Kar beklentilere
paralel FAVÖK oldukça altında (=)
Anadolu Cam 1Ç16’da 248 mn TL olan Research Turkey beklentilerinin
hafif üzerinde 253,4 mn TL (4Ç15:72,3 mn TL, 1Ç15: 76,8 mn TL kar)
net kar açıkladı. Açıklanan net kardaki artışta Şirketin Soda
Sanayii’ndeki %9,70 oranındaki paylarının satışından kaydedilen 264 mn
TL düzeyindeki kar etkili oldu.
Satış gelirleri 1Ç16’da yıllık bazda %20 yükseliş, çeyreklik bazda
%13 düşüşle 340 mn TL olan Research Turkey beklentilerine paralel
345,4 mn TL'ye yükseldi.
Şirketin 1Ç16’da FAVÖK rakamı ise yıllık bazda %17 yükselişle 60
mn TL (Research Turkey beklentisi: 67 mn TL) seviyesinde
gerçekleşirken, FAVÖK marjı ise geçen yılın 0,4 puan altında %17,3
(4Ç15: 15,7, 1Ç15: %18) seviyesinde oluşmuştur.
Yorum: Şirketin karı beklentilere paralel gerçekleşse de FAVÖK’ün
tahminlerin oldukça altında gerçekleşmesi hissedeki pozitif etkiyi
sınırlandırabilir.

Koç Holding (KCHOL), Arçelik’in (ARCLK) elindeki %3,98’lik Koç
Finansal Hizmetler (KFS) paylarını 558,6 mn TL’ye satın alacak ARCLK
(+)
Arçelik (ARCLK) satış sonucunda UFRS esasına göre vergi öncesi
413,7 mn TL kar oluşacağını belirtirken, satış karının nereye
kullanılacağını açıklamadı. Hisse devri ve ödeme işlemlerinin BDDK
onayını takiben gerçekleştirileceği belirtildi. Bir defaya mahsus
yazılacak olan 413,7 mn TL’lik vergi öncesi kar rakamı, 2015 yılını
891 mn TL net kar ile tamamlayan şirketin finansallarına olumlu katkı
verecektir.
Aynı zamanda yapılan açıklamada KFS için %4,67’lik paya 655,1 mn
TL değer biçilmektedir. Bu ise toplamda 14 mlr TL KFS değerine denk
gelmekte. Yapı Kredi Bankası’nın (YKBNK) son kapanışa göre piyasa
değeri 17,2 mlr TL’dir. KFS’nin Yapı Kredi’de sahip olduğu %81,8’lik
pay 14 mlr TL’ye denk gelmektedir. Bu ise YKBNK hisselerinin piyasa
değerinin, satış rakamı ile aynı seviyeden işlem gördüğüne işaret
etmektedir.


Selçuk Ecza Deposu (SELEC) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Net kar ve
operasyonel veriler beklentilerin oldukça üzerinde (+)
1Ç16 döneminde 87 mn TL net kar açıklayan şirketin yıllık bazda
net karı %87 artarken, piyasa beklentisi olan 52 mn TL’nin de olukça
üzerinde gerçekleşirken, 22 Şubat tarihinden itibaren artan ilaç
fiyatlarının söz konusu net kar artışında etkili olduğunu düşünüyoruz.

Artan fiyatlara bağlı olarak şirketin satış gelirleri 1Ç16’da
yıllık bazda %18,7 yükselişle 2,15 mlr TL olurken, piyasa beklentisi
olan 2,12 mlr TL’nin bir miktar üzerinde gerçekleşti.
FAVÖK tarafında da yıllık %88 artış gözlenirken, 89,5 mn TL’lik
FAVÖK rakamı, piyasa beklentisi olan 55 mn TL’nin oldukça üzerinde
gerçekleşti. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 1,5 puan artışla 1Ç16’da
%4,2’ye ulaştı.
Yorum: Hem net kar hem de operasyonel tarafta piyasa
beklentilerinin aşılması hisse performansına olumlu yansıyacaktır.
Son 1 ayda BİST getirisinin yaklaşık %7 üzerinde performans sergileyen
şirket hisselerinin aynı performansı kısa vadede de sürdüreceğini
düşünüyoruz.


Soda Sanayii (SODA) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin
üzerinde güçlü operasyonel sonuçlar (+) Soda Sanayii’nin net kar
rakamı 1Ç16’da 72 mn TL olan Research Turkey beklentilerinin
üzerinde 87 mn TL (4Ç15: 69 mn TL 1Ç15: 94 mn TL) olarak açıklandı.
Net kardaki artışta faaliyet dışı net gelirlerin 3,4 mn TL’ye (4Ç15:
-18,9 mn TL, 1Ç15: 57,9 mn TL) gerilemesine rağmen operasyonel
tarafta gerçekleşen iyileşme etkili olmuştur.
Şirketin satış gelirleri 1Ç16’da kurlardaki yükselişin de
etkisiyle yıllık bazda %19 artış kaydederken, 484 mn TL olan Research
Turkey beklentilerinin hafif altında 477 mn TL olarak
gerçekleşmiştir.
Şirketin 1Ç16’da FAVÖK’ü yıllık ve çeyreklik bazda sırasıyla %78
ve %5 artış kaydederek 114 mn TL olan beklentilerin hafif üzerinde 117
mn TL olarak açıklandı. FAVÖK marjı %24,6 (4Ç15: %23,4, 1Ç15: %19,5)
ile beklentilerin 1,1 puan üzerinde oluşmuştur.
Yorum: Net karın beklentilerin üzerinde açıklanması, operasyonel
olarak olumlu gerçekleşen sonuçların hisse üzerinde pozitif etki
edeceğini düşünmekteyiz.


Şişe Cam (SISE) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Zayıf net kar,
beklentileri aşan operasyonel karlılık (=)
Şişe Cam, 1Ç16’da döneminde piyasa beklentisi olan 163 mn TL’nin
oldukça altında 127,5 mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar
rakamı önceki çeyreğin %19, geçen yılın ilk çeyreğinin %15 altına
işaret etmekte. Net kardaki bu düşüşte net faaliyet dışı gelirlerin
8,9 mn TL’ye (1Ç15: 43,4 mn TL) gerilemesi etkili oldu.
Şirketin satış gelirleri 1Ç16’da piyasa beklentisine paralel
yıllık bazda %15 yükselişle 1,9 mlr TL olarak açıklandı. Konsolide
FAVÖK rakamı ise 364 mn TL’lik beklentiyi aşarak 388,5 mn TL
gerçekleşmiştir. Böylece FAVÖK marjı %19,2 olan beklentilerin üzerinde
%20,7 (4Ç15: %17,7 1Ç15: %19,4) seviyesinde açıklanmıştır.
Yorum: 1Ç16 sonuçlarında FAVÖK’ün piyasa beklentisinin üzerinde
gerçekleşmesini olumlu buluyor ancak net karın tahminlerin altında
gerçekleşmesi nedeniyle hisse performansının sınırlandırabileceğini
düşünüyoruz.

Trakya Cam (TRKCM) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin oldukça
üzerinde sonuçlar (+)
Trakya Cam’ın net kar rakamı 1Ç16’da 39 mn TL olan Research Turkey
beklentilerinin üzerinde 65 mn TL (4Ç15: 57 mn TL 1Ç15: 42 mn TL)
olarak açıklandı. Net kardaki artışta operasyonel karlılığın artışının
yanısıra 37,1 mn TL (4Ç15: 25 mn TL, 1Ç15: 26,6 mn TL) olarak
kaydedilen net faaliyet dışı gelirler de etkili olmuştur.
Şirketin satış gelirleri 1Ç16’da yıllık bazda %36 artış kaydederek
617 mn TL olan Research Turkey beklentilerinin hafif üzerinde 627 mn
TL'ye yükselmiştir.
Şirketin 1Ç16’da FAVÖK rakamı ise yıllık ve çeyreklik bazda
sırasıyla %65 ve %48 artış kaydederek 88 mn TL olan beklentilerin
oldukça üzerinde 104 mn TL’ye çıkmıştır. Böylece şirketin FAVÖK marjı
%14,3 olan beklentileri 2,3 puan aşarak (4Ç15: %11,9, 1Ç15: %15) %16,7
seviyesinde oluşmuştur.
Yorum: Net karın beklentilerin üzerinde açıklanması, operasyonel
olarak olumlu gerçekleşen sonuçların hisse üzerinde pozitif etki
edeceğini düşünmekteyiz.


Tümosan (TMSN) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin üzerinde
sonuçlar (+)
Tumosan 1Ç16’da 8 mn TL olan Research Turkey beklentilerinin
üzerinde 10,2 mn TL (4Ç15: 6,4 mn TL, 1Ç15: 8,8 mn TL) net kar
açıkladı.
1Ç16’da %21 büyümeyle 2,155 adet traktör üretimi
gerçekleştirirken, satış hacmi %1 artarak 1,660 adet olarak açıklandı.
Satış gelirleri fiyat artışları sayesinde yıllık %13 büyüme ile 112
mn TL seviyelerindeki tahminlerin hafif altında 108,6 mn TL olarak
gerçekleşti
Operasyonel seviyede FAVÖK yıllık %26 büyürken, 14 mn TL olan
Research Turkey beklentilerinin üzerinde 15,7 mn TL olarak
gerçekleşti. Böylece FAVÖK marjı yıllık 1,5 puan iyileşme ile %14,5
seviyesine çıkarken (4Ç15: %12,3) beklentilerin de 1,7 puan üzerinde
gerçekleşti.
Yorum: Açıklanan sonuçların hem operasyonel karlılık hem de net
kar seviyesinde beklentinin üzerinde gerçekleşmesini olumlu buluyor,
sonuçların hisse performansına pozitif yansıyabileceğini öngörüyoruz.


Analizin tamamı için

http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_11845.pdf "


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




14:5995.278
Değişim :  -0,90% |  -864,20
Açılış :  96.351  
Önceki Kapanış :  96.142  
En Yüksek
96.457
En Düşük
95.202