ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Vakıf Yatırım)

04.11.2016 09:18

Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne alımlarla başlayan BİST, günün devamında yine yukarı
denemelerini sürdürdü. Ancak, yükselişlerde satışla karşılaşmaya devam
eden BİST, 78.000 seviyesinin altına sarkarak geri çekilmesini 76.600
seviyelerine kadar devam ettirdi. Günün kapanışı ise 76.681
seviyesinden gerçekleştirdi.
Dün Avrupa'da beklentinin üzerinde gelen bilançolar borsalarda
düşüşü sınırladı ve gösterge endeks günü yatay bir görünümle
tamamladı. Ayrıca İngiltere Merkez Bankası (BOE) dünkü toplantısında
faiz oranı ve varlık alım programını değiştirmezken, BOE Başkanı Mark
Carney faiz kararı sonrası yaptığı açıklamada, sterlindeki düşüşün AB
ile ticari ilişkilerin daha az serbest olacağı endişesinin yansıması
olduğunu belirtti. ABD'de ise seçim belirsizliği nedeniyle borsalar
değer kaybetmeye devam etti ve S&P 500 endeksi 8 gündür aralıksız
düşüş gösterdi.
Bugün ABD'den gelecek veriler piyasalarda yakından takip edilecek.
En önemli veri ise Ekim ayı tarım dışı istihdam rakamları olacaktır.
Ekim ayında tarım dışı istihdamın 173 bin olması beklenirken (beklenti
aralığı 155 bin-200 bin), işsizlik oranının ise %4,9 olması
beklenmekte. Ancak, piyasaların ABD seçimlerini ilk gündem maddesi
yapması ve Fed'in Aralık ayında faiz artırma olasılığı %78 olması
nedeniyle de, beklentinin çok altında ya da çok üstünde bir veri
gelmediği sürece verinin fiyatlamalara çok etkisinin olmasını
beklemiyoruz. Bugün ayrıca, ABD'de Fed üyelerinin konuşmaları da
izlenecektir. Sabah Asya tarafına baktığımızda, Japonya piyasaları
tatil dönüşünde satıcılı seyrediyor, Çin piyasalarında ise yatay bir
seyir görüyoruz. Avrupa piyasalarının da güne satıcılı başlaması
beklenmekte. Son günlerde yurt dışı piyasalardaki satış baskısına göre
dirençli bir seyir izleyen BİST'in bugüne satış baskısıyla başlamasını
bekliyoruz. Günün devamında da yurt dışı piyasalar takip edilerek
BİST'in satış ağırlıklı bir seyir izlemesini bekliyoruz.

Yabancı yatırımcılar 28 Ekim 2016 haftasında 184 mn $ hisse, 96 mn
$ DIBS alımı gerçekleştirdi (=)

. TCMB tarafından açıklanan haftalık menkul kıymet
istatistiklerine göre, yurt dışında yerleşik kişilerin mülkiyetindeki
hisse senedi portföyü, 28 Ekim ile sona eren haftada piyasa fiyatı ve
kur hareketlerinden arındırılmış olarak hesaplandığında 184 mn $ net
alım olarak gerçekleşirken, aynı dönemde Devlet İç Borçlanma Senedi
(DİBS) portföyü ise, net 96 mn $ yükseliş gösterdi.
. Yurt dışında yerleşik kişilerin bir önceki hafta 41,6 mlr $ olan
hisse senedi stoku 28 Ekim ile sona eren haftada 41,1 mlr $
gerilerken, DİBS stoku ise 33,8 mlr $ olarak gerçekleşti. Aynı dönemde
repo miktarı 3,44 mlr $ oldu.

Tekfen Holding (TKFEN) 3Ç16 Finansal Sonuçları: Piyasa
beklentisinin altında sonuçlar (-)

. Tekfen Holding, 3Ç16 döneminde 11,5 mn TL net zarar
açıklamıştır. Taahhüt faaliyetlerin kaynaklı görülen zarar rakamına
karşın, şirketin 3Ç16’da 55 mn TL net kar açıklaması beklenmekteydi.
Şirket, 3Ç15 döneminde ise 40,7 mn TL net kar açıklamıştır. Şirketin
cirosu yine taahhüt faaliyetleri kaynaklı 3Ç16’da yıllık bazda %21
artarak 975 mn TL gerçekleşse de 991 mn TL’lik piyasa beklentisinin
altında kalmıştır. FAVÖK tarafında ise 3Ç16 döneminde yıllık bazda %49
gerileme ile 41 mn TL’lik FAVÖK rakamı kaydedilmiştir. Piyasa
beklentisi ise şirketin 3Ç16’da 96 mn TL FAVÖK kaydedeceği yönündeydi.
. Şirket 3Ç16 verileri ardından 2016 yılsonu ciro beklentisini
%2,6 artırarak 4,77 mlr TL’ye yükseltmiştir. Cirodaki artışın taahhüt
işlerinden gerçekleşmesi beklenmektedir. FAVÖK beklentisi ise %7 aşağı
yönde revize edilerek 473 mn TL’ye çekilmiştir. FAVÖK tarafındaki
aşağı revizyon da taahhüt işleri kaynaklıdır. Net kar beklentisi ise
yine taahhüt işleri kaynaklı olarak 368 mn TL’den %17 aşağı revize
edilerek 305 mn TL’ye çekilmiştir.
Yorum: Taahhüt tarafındaki yeni alınan siparişlerle ilgili haber
akışına da bağlı olarak Tekfen Holding, son 1 aylık dönemde piyasa
getirisine göre %4 daha pozitif bir performans sergilemiştir. Ancak,
şirketin 3Ç16 verileri piyasa beklentileri altında kalırken, 2016
yılsonu FAVÖK ve net kar beklentileri de aşağı yönde revize
edilmiştir. Dolayısıyla da son 1 aydaki pozitif performansın ardından
hissede bugün satış baskısı görebileceğimizi düşünüyoruz.

Anadolu Efes (AEFES) 3Ç16 Finansal Sonuçları: Piyasa beklentisine
paralel gerçekleşmeler (=)

. Anadolu Efes, 3Ç16 döneminde 132 mn TL net kar açıklarken,
açıklanan net kar rakamı piyasa beklentisi olan 136 mn TL’ye paralel
gerçekleşti. Şirket, 3Ç15 döneminde 140 mn TL net zarar açıklamıştı.
3Ç15 döneminde 559 mn TL’lik finansman giderine bağlı olarak
kaydedilen net zarar, bu çeyrekte finansman giderinin 171,6 mn TL’ye
gerilemesiyle 132 mn TL’lik net kara dönmüºtür.
. ªirketin satiº gelirleri ise 3Ç16’da 3,24 mlr TL seviyesine
ulaºarak yillik bazda %1,8 artarken, piyasa beklentisi olan 3,18 mlr
TL’ye paralel gerçekleºmiºtir. ªirketin konsolide satiº hacmi 3Ç16’da
yillik bazda %2,5 artiº göstermiºtir. Yerel para birimleri bakimindan
yapilan fiyat artiºlarina karºin, bu yerel para birimlerinin TL
karºisinda deger kaybetmesi, satiº gelirlerindeki büyümenin satiº
hacminin altinda kalmasinda etkili olmuºtur.
. 3Ç16 döneminde 640 mn TL FAVÖK kaydedilerek, yillik bazda
FAVÖK’de %4’lük daralma gözlenmiºtir. FAVÖK rakami ayni zamanda 647 mn
TL’lik piyasa beklentisine paralel gerçekleºmiºtir. Artan hammadde
fiyatlarina ek olarak döviz bazli maliyetler, FAVÖK’ü baski altinda
tutmuºtur. FAVÖK marji ise 3Ç15’deki %21 seviyesinden 3Ç16’da %19,7’ye
gerilemiºtir.
Yorum: ªirketin 3Ç16 verileri piyasa beklentilerine paralel
gerçekleºmiºtir. Son 1 aylik hisse performansi da piyasa getirisine
paraleldir. Dolayisiyla da açiklanan 3Ç16 verilerinin bugün hisse
performansina nötr bir etki yapacagini düºünüyoruz.

Akenerji (AKENR) 3Ç16 Finansal Sonuçları: Piyasa beklentisine göre
zayıf sonuçlar (-)

. Akenerji, 3Ç16 dönemini 147 mn TL net zararla tamamlamıştır.
Piyasa beklentisi şirketin 3Ç16’da 101 mn TL net zarar açıklaması
yönündeydi. Şirketin 3Ç15’deki net zararı ise 251 mn TL seviyesinde
yer almaktaydı. 3Ç15’e göre, satış hacmi ve ortalama satış
fiyatlarındaki gerilemeye karşın, finansman giderlerinin 3Ç15’deki 330
mn TL seviyesinden 3Ç16’da 123 mn TL’ye gerilemesi, net zarardaki
azalmayı beraberinde getirmiştir.
. Şirketin satış gelirleri ise 3Ç16’da yıllık bazda %29 satış
hacmi daralmasına paralel %29 gerileyerek 357,5 mn TL gerçekleşmiştir.
Piyasa beklentisi ise 381 mn TL’dir. FAVÖK tarafında ise, hacim ve
fiyat düşüşüşüne göre maliyetlerde daha yavaş gerçekleşmeye bağlı
olarak yıllık bazda %70 gerileme gözlenmiştir. 3Ç16’da 14 mn TL FAVÖK
rakamı açıklayan şirketin, bu dönemde 47 mn TL FAVÖK açıklaması
beklenmekteydi.
Yorum: Akenerji’nin 3Ç16 mali verileri piyasa beklentilerinin
altında gerçekleşmiştir. Son 1 aylık hisse performansı ise piyasa
getirisine paraleldir. Bugün hissede 3Ç16 verilerine yönelik olumsuz
fiyatlamalar ön plana çıkabileceğini düşünüyoruz.

Tofaş Oto (TOASO) 3Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin hafif
üzerinde operasyonel sonuçlar (=)

. Tofaş 3Ç16’da 199 mn TL Research Turkey konsensüs tahminlerinin
üzerinde, önceki çeyreğin %12 altında, geçen yıla göre %20 artışla 210
mn TL net kar açıkladı. Vakıf Yatırım beklentisi 200 mn TL
düzeyindeydi. 3Ç16 net kar rakamındaki yıllık artış, 43,4 mn TL
düzeyinde oluşan net vergi gelirinin (2Ç16: 41,2 mn TL 3Ç15: 42,2 mn
TL) ve satış hacmindeki büyümeye bağlı artan operayonel performansın
bir sonucu. Tahminleri aşan 3Ç16 karı, ertelenmiş vergi gelirlerinin
beklentilerin üzerinde gerçekleşmesinden kaynaklanmaktadır.
. Şirketin toplam satış hacmi 3Ç16’da yıllık bazda %30 artış,
çeyreklik bazda %21 düşüşle 83.672 adet olarak gerçekleşti. Tofaş’ın
3Ç16’da yurtiçi satış gelirleri geçen yıla paralel 877 mn TL olarak
gerçekleşirken, yurtdışı satış gelirleri %64 artışla 2,2 mlr TL
seviyesinde oluştu. Böylece 3Ç16’da net satış gelirleri yurtdışı
gelirlerin tahminlerimizden yüksek gerçekleşmesiyle 2,93 mlr TL
(Research Turkey beklentisi: 3,05 mlr TL) olan beklentimizin %6,3
üzerinde, yıllık %37 artış çeyreklik %15 düşüşle 3,1 mlr TL olarak
açıklandı.
. Faaliyet giderlerinde yıllık bazda %18 yükseliş gözlense de,
faaliyet giderlerinin satışlara oranı %4,2’ye (2Ç16: %4,0 3Ç15: %4,9)
geriledi. Böylece Şirketin FAVÖK’ü 292 mn TL olan beklentimizin
üzerinde yıllık %9 artışla 302 mn TL (Research Turkey beklentisi: 304
mn TL) olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı, tahminlerimizin 0,3 puan
altında %9,7 (2Ç16: %9,3, 3Ç15: %12,2) düzeyinde oluştu.
Yorum: Operasyonel marjlar, ihracat tarafında al ya da öde”
anlaşmalarında teslimat oranlarındaki artıştan kaynaklı beklentilerin
altında kalsa da mutlak büyüklük olarak tahminlere paralel gelmesini
olumlu olarak değerlendiriyoruz. Açıklanan 3Ç16 sonuçlarının piyasada
hafif pozitif fiyatlanacağını düşünüyoruz.

Kardemir 3Ç16 Finansal Sonuçlar: Beklentilerin altında, zayıf
sonuçlar (-)

. Kardemir 3Ç16 döneminde 20 mn TL net dönem zararı açıklarken,
sonuçlar 9 mn TL kar şeklindeki piyasa beklentilerinin oldukça altında
gerçekleşti. (3Ç15: 66 mn TL zarar 2Ç16: 31 mn TL kar)
. Şirketin satış gelirleri 538 mn TL ile 606 mn TL’lik piyasa
beklentilerinin %11 altında kalırken, FAVÖK 97 mn TL ile
beklentilerinin (130 mn TL) %25 gerisinde oluşmuştur. Böylece Şirketin
FAVÖK marjı %18,1 ile %21,4 olan piyasa beklentisinin 3,3 puan
altında, önceki çeyreğe paralel gerçekleşmiş oldu.
. Operasyonel olmayan tarafta ise net faaliyet dışı giderin 89,9
mn TL'ye (3Ç15:183,3 mn TL, 2Ç16: 25,3 mn TL) gerilemesi yıllık bazda
net zararın azalmasında etkili olmuştur.
Yorum: Beklentilerin altında kalan operasyonel sonuçların hisseyi
olumsuz etkileyeceğini düşünüyoruz.

Otokar (OTKAR) 3Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin üzerinde
operasyonel sonuçlar (+)

. Otokar, 3Ç16 döneminde 17,4 mn TL net kar açıklarken, piyasa
beklentisi olan 15,3 mn TL’nin %13 üzerinde gerçekleşmiştir. 3Ç15
döneminde net faaliyet dışı giderlerin 15,8 mn TL'ye (3Ç15: 7,8 mn TL)
yükselmesine karşın nispeten güçlü operasyonel performans net kardaki
%5 büyümenin (2Ç16: 8 mn TL net kar) ana kaynağı olmuştur.
. Şirketin 3Ç16 cirosu, piyasa beklentisi olan 405 mn TL’nin %5
üzerinde 425,2 mn TL olarak gerçekleşirken, yıllık bazda %23 yükseliş
göstermiştir. FAVÖK ise piyasa beklentisi olan 43 mn TL'nin %13
üzerinde 48,7 mn TL olarak kaydedilmiştir. FAVÖK marjı 3Ç16'da %11,5
(2Ç16: %9,9) ile piyasa beklentilerinin 0,8 puan üzerinde, geçen yıla
paralel gerçekleşmiştir.
Yorum: Şirket son 1 aylık dönemde piyasa getirisinin %11 üzerinde
bir getiri performansı sergiledi. Beklentilerin üzerinde operasyonel
sonuçların ve marjların hisse üzerindeki etkisinin nötr olacağını
düşünmekteyiz.

Kısa Kısa Şirket Haberleri:

. (+) Türk Traktör (TTRAK): Ekim ayı satış verilerini açıkladı.
Türk Traktör’ün satışları Ekim ayında geçen senenin aynı dönemine göre
%4 artarak 4.478 adet olarak gerçekleşti. Ekim ayında yurtiçi satışlar
yıllık %10 artarken, ihracat %9 daralma gösterdi. Yılbaşından bu yana
toplam satışlarda %4’lük düşüş yaşandı. Yurtiçinde Temmuz’dan bu yana
zayıf gerçekleşen verilerin Ekim ayında, son 7 ayın en yüksek
seviyesine çıkması pozitif. İhracat performansında devam eden
zayıflamayı daha karlı olan yurtiçi satışlarındaki toparlanma
nedeniyle tolere edilebilir buluyoruz.
. (=) Denizbank (DENIZ): Denizbank yılın üçüncü çeyreğinde bir
önceki çeyreğe göre %24,4 düşüş ile 348,1 mn TL net kar açıkladı.
Banka’nın 3ǒde net faiz gelirleri bir önceki çeyreğe %21 artış
göstermesine karşın, çeyreksel bazda %108 artış gösteren karşılık
giderleri net karı olumsuz etkiledi. Ayrıca genel olarak 2ǒde Visa
birleşmesinden dolayı kaydedilen 89,1 mn TL’lik gelirin 3ǒde olmaması
nedeniyle diğer faaliyet gelirleri çeyreksel bazda %50,6 gerileme
kaydetti. Ayrıca Banka’nın 3ǒde takipteki krediler oranı bir önceki
çeyreğe göre 0,3 puan artış ile %5,18 düzeyine ulaştı.
. (=) Sabancı Holding (SAHOL): Sabancı Holding, 3Ç16 dönemini 537
mn TL net kar ile tamamladı. Piyasa beklentisi holdingin net karının
3Ç16’da 581 mn TL olacağı yönünde yer alıyordu. Net kar yıllık bazda
%15 artış gösterirken, çeyreklik bazda ise %25 gerileme göstermiştir."

http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_498.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:0596.032
Değişim :  0,78% |  745,65
Açılış :  95.462  
Önceki Kapanış :  95.286  
En Yüksek
96.583
En Düşük
95.314