ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Vakıf Yatırım)

24.02.2017 09:21

Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Piyasalara Bakış
Güne alımlarla 88.800 seviyelerinden başlayan BİST, günün
devamında ise 89.300 seviyeleri aşılmaya çalışıldı. Gün içinde yurt
dışı piyasalarda satış baskısı gözlenirken, ABD tahvil faizlerindeki
gerileme ve Dolar endeksindeki geri çekilme de BİST’i yukarı
hareketlerde desteklemeye devam etti. Borsa İstanbul, günün kapanışını
89.138 seviyesinden gerçekleştirdi.
Dün ABD'de Dow Jones endeksi yükselişini sürdürerek 11. kez rekor
seviyede kapanırken, Nasdaq endeksi ise kayıplarını ikinci güne
taşıdı. Dün Dallas Fed Başkanı Kaplan yaptığı konuşmada, Fed'in faiz
artırımına ne kadar erken giderse o kadar iyi olacağını söylerken,
Atlanta Fed Başkanı Lockhart ise Fed'in 2017 yılında büyük ihtimalle 2
veya 3 kez faiz artıracağını belirtti. Dün Avrupa'da ise önceki gün
açıklanan Fed tutanakları fiyatlanırken, şirket bilançoları yakından
takip edildi ve gösterge endeks günü hafif düşüşlerle tamamladı.
Bugün yurt içinde konut satışları, yurt dışında ise ABD tüketici
güveni ile yeni konut satışları verisi izlenecek. Sabah Asya tarafında
satış baskısının devam ettiğini izliyoruz. BİST’in bugüne hafif
satıcılı başlaması beklenebilir. Günün devamında ise BİST 88.600
üzerinde tutunmaya çalışacaktır.
Bagfaş (BAGFS) 4Ç16 Finansal Sonuçları: Tahminlerin oldukça
altında sonuçlar (-) ? Bagfaş 4Ç16’da 7,7 mn TL olan zarar
beklentilerinin oldukça üzerinde 39,5 mn TL (3Ç16: -9,7 mn TL, 4Ç15:
+230 mn TL) zarar açıkladı. Şirketin cirosu piyasa tahminlerinin %20,
FAVÖK’ü ise %34 altında gerçekleşti.
Bagfaş’ın 4Ç16’da yurtiçi satış gelirleri yıllık %10 artarken,
çeyreklik %11 gerileyerek 69 mn TL olarak gerçekleşmiştir. 4Ç16
ihracat gelirleri ise yıllık %93, önceki çeyreğe göre %83 (3Ç16: 18,5
mn TL 4Ç15: 43,4 mn TL) azalarak 3,1 mn TL olarak açıklanmıştır.
Böylece Şirketin 4Ç16’da net satış gelirleri 91 mn TL olan Research
Turkey beklentilerinin %20 altında, yıllık %32 çeyreklik %25 azalarak
72 mn TL seviyesinde oluşmuştur.
Brüt kar marjı 4Ç16’da yıllık bazda 2,8 puan gerileyerek %10,3
olarak kaydedilirken, önceki çeyrekte gerçekleşen %18,9’un oldukça
altında oluşmuştur. Bagfaş’ın faaliyet giderleri 4Ç16’da yıllık %13
artarken, faaliyet giderlerinin net satışlara oranı %11,9 ile oldukça
yüksek seviyede gerçekleşmiştir.
Şirketin 3Ç16’da CAN tesisinin kullanım ömrüyle ilgili yapılan
değişiklikte amortisman düzeltmesi gerçekleştirildiğini hatırlamak
gerekirse, FAVÖK'ünün bu nedenle karşılaştırmalı olarak analiz etmenin
doğru olmayacağı kanaatindeyiz. 4Ç16’da FAVÖK 13,2 mn TL olan Research
Turkey beklentilerinin %34 altında 8,7 mn TL seviyesinde oluşmuştur.
Şirket operasyonel olmayan kalemlerden 4Ç16’da net 5,3 mn TL
(4Ç15: 11,7 mn TL net gelir) gider kaydetmiştir. Şirketin bu dönemde
kaydettiği finansman gideri, döviz cinsi borçlarından kaynaklanan 40
mn TL’lik kur zararının etkisiyle, geçen senenin ve önceki çeyreğin
oldukça üzerinde 43,6 mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Yorum: 9 Haziran 2016’da Tarım Bakanlığı tarafından %28 ve üzeri
oranda amonyum nitrat içeren gübrelerin ambalajsız ve perakende
olarak satışına geçici süreyle yasaklanmasına karar verilmişti. 3Ç16
finansal sonuçlarına sınırlı yansıyan yasakların etkisinin 4Ç16’da
daha net ortaya çıktığını gözlüyoruz. Tüm kalemlerin tahminlerin
oldukça altında gerçekleşmesinin hisse üzerinde negatif fiyatlanacağı
kanaatindeyiz.


Brisa (BRISA) 4Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilere paralel
gerçekleşmeler (=) ? Brisa, 4Ç16’da 34 mn TL net kar açıklarken, net
kar rakamı piyasa beklentisi olan 32 mn TL’ye paralel gerçekleşti.
4Ç16 döneminde kaydedilen 45 mn TL’lik (4Ç15: 19,8 mn TL finansman
gideri) finansman gideri, kar tarafındaki gerilemede etkin rol oynadı.
Net kar 4Ç16’da yıllık bazda %58 gerileme gösterirken, toplamda ise
2016 yılı net karı 80 mn TL gerçekleşerek, 2015 yılındaki 197 mn
TL’ye göre %59 gerileme göstermiştir.
? 4Ç16’yı 494 mn TL ciro ile tamamlayan şirketin cirosu, 517 mn
TL’lik piyasa beklentisinin altında kalmış, yıllık bazda ise %5
daralmıştır. 2016 yılında toplam ciro 1,77 mlr TL ile 2015 yılındaki
1,80 mlr TL’ye göre %2 düşüş gösterdi. Son çeyrekte FAVÖK rakamı 76,8
mn TL seviyesinde oluşurken, 81 mn TL’lik piyasa beklentisine yakın
gerçekleşmiştir. FAVÖK yıllık bazda 4Ç16’da %44 daralırken, 2016
yılında ulaşılan 248,5 mn TL’lik FAVÖK, 2015 yılındaki 360,6 mn TL’ye
göre %31 gerilemiştir. FAVÖK marjı 4Ç15’deki %26,5 seviyesinden
4Ç16’da %15,5 seviyesine gerilerken, 2016 yılı FAVÖK marjı da %14 ile
2015 yılındaki %20’ye göre daralma göstermiştir.

Yorum: Şirketin 4Ç16 sonuçları, operasyonel ve net kar tarafında
beklentilere paralel gerçekleşmiştir. Son 1 aylık dönemde hisse
performansı, piyasa getirisinin %6 altında kalmıştır. Beklentilere
paralel gerçekleşme sonrasında hissede nötr fiyatlama görebiliriz.

Tekfen (TKFEN) 4Ç16 Finansal Sonuçlar: Beklentileri aşan güçlü
sonuçlar (+) ? Tekfen Holding 4Ç16 döneminde 114 mn TL net dönem karı
açıkladı. Açıklanan net kar hem geçen yılın aynı dönemindeki 32 mn TL
hem de 69 mn TL’lik piyasa beklentilerinin oldukça üzerindeydi. Güçlü
sonuçlarda beklentileri aşan operasyonel marjlar ile birlikte faaliyet
dışı net gelir tarafındaki katkı da oldukça büyüktü. Şirket 2016
yılında konsolide bazda 4,74 mlr TL satış geliri, 529 mn TL FAVÖK,
%11,2 FAVÖK Marjı ve 330 mn TL net kar elde etmiştir.
Taahhüt grubu: 2016 yılını 2,82 mlr TL gelir (2015:2,15 mlr TL) ,
261 mn TL FAVÖK (2015:164 mn TL) ve %9,3 FAVÖK marjı ile tamamlayan
taahhüt segmenti konsolide kara 81 mn tL katkı sağlamıştır. Yılı 3,67
mlr $ bakiye sipariş ile tamamlayan şirket (813 mn $ büyüklüğündeki
TOREN & Gazdepo Yeraltı Gaz Depolama Projesi hariç) yılsonu itibariyle
tarihi bakiye sipariş seviyelerine ulaşmıştır. Şirketin yurtdışındaki
kalan iş miktarı, tüm işlerin %79’unu oluşturmaktadır.
Tarımsal Sanayi Grubu: 1,85 mlr TL satış geliri, 290 mn TL FAVÖK,
%15,6 FAVÖK Marjı ve 140 mn TL net kar ile yılı kapatan tarımsal
sanayi segmentinde dünyadaki düşük büyüme hızının yanında yurtiçinde
nitratlı gübrelere getirilen yasak etkisini göstermiştir. Buna rağmen
ciro tarafında kaydedilen yıllık %11,5 büyümede 2015 yılının son
çeyreğindeki satışların KDV indirimi beklentisi ile 2016’nın ilk
çeyreğine ertelenmesi etkili olmuştur.
Şirket 2017 yılına ilişkin beklentilerini paylaşmıştır. Buna göre
şirket 7,5 mlr TL konsolide ciro (Taahhüt: 4,8 mlr TL, Tarımsal
Sanayi: 2,09 mlr TL, Gayrimenkul Geliştirme: 534 mn TL ), 656 mn TL
konsolide FAVÖK (Taahhüt :320 mn TL, Tarımsal Sanayi: 277 mn TL,
Gayrimenkul Geliştirme: 74 mn TL ) ve 454 mn TL net kar (Taahhüt :189
mn TL, Tarımsal Sanayi: 214 mn TL, Gayrimenkul Geliştirme: 45 mn TL )
öngörmektedir.
Yorum: Son dönemde gelen yeni projelerin etkisiyle oldukça güçlü
bir performans gösteren şirketin son çeyrek performansı da
beklentilerin oldukça üzerinde oluştu. Diğer yandan 2017 yılına
ilişkin beklentilerini de olumlu değerlendirdiğimiz şirket için
finansal sonuçların hisse performansına etkisini sınırlı olumlu olarak
değerlendiriyoruz.

Zorlu Enerji (ZOREN) Pakistan’da 200 MW’lık ikinci proje için
niyet anlaşması imzaladı (+) ? Zorlu Enerji geçtiğimiz haftalarda
Pakistan Hükümeti tarafından 3 yıl sonra kabul edilen ilk ve en büyük
yenilenebilir enerji başvurusu niteliğinde 100 MW’lık güneş enerjisi
anlaşması imzalamıştı.
Dün (23 Şubat 2017) ise Pakistan'ın Punjab eyaletinde geliştirmeyi
planladığı 200 MW'lık güneş enerji santrali projesi için Punjab
Eyalet Hükümeti ile iyi niyet anlaşması imzaladığını açıklamıştır.
Böylece Pakistan’daki güneş enerjisi yatırımlarının kurulu gücü 300
MW’a ulaşacak.

Kısa Kısa Şirket Haberleri

(+) Alarko Carrier (ALCAR): 4Ç16’da 17,6 mn TL net kar açıkladı.
Şirket, 4Ç15 döneminde 12 mn TL net kar açıklamıştı. 2016 yılı net
kar rakamı toplamda 38 mn TL’ye ulaşırken, 2015 yılındaki 36,8 mn
TL’ye net kar paralel gerçekleşmiş oldu. Şirketin 4Ç16 cirosu yıllık
bazda %21 artarak 151 mn TL olurken, toplamda 2016 yılı cirosu, 2015
yılına göre %11 yükselerek 487 mn TL’ye ulaştı. FAVÖK rakamı 4Ç16’da
11 mn TL ile yıllık bazda aynı kalırken, yılın tamamında 24 mn TL ile
2015 yılına göre %8 artış gösterdi. Şirketin FAVÖK marjı 4Ç16’da
yıllık bazda hafif daralarak %7 olurken 2016 yılında, 2015 yılına
paralel %5 seviyesinde gerçekleşti. Son 1 ayda hisse, BİST getirisine
göre %2 daha kötü bir performans sergiledi. 4Ç16 rakamları hissede
olumlu fiyatlanabilir.
(+) Goodyear (GOODY): 4Ç16’da 27 mn TL net kar açıkladı. 4Ç15
döneminde şirket 1,8 mn TL net kar açıklamıştı. Toplamda ise 2016
yılı net karı 46 mn TL olurken, 2015 yılındaki 72 mn TL’ye göre %36,5
gerilemiştir. Şirketin 4Ç16 cirosu yıllık bazda %10 artarak 368 mn
TL’ye yükselirken, 2016 yılı cirosu da 2015 yılına göre %5 yükselerek
1,35 mlr TL’ye ulaştı. FAVÖK tarafında ise 4Ç16’da 34 mn TL FAVÖK
elde edilmiştir. 4Ç15 döneminde FAVÖK 4 mn TL seviyesindeydi. Yılın
tamamında 116 mn TL seviyesinde FAVÖK elde edilirken, 2015 yılına göre
FAVÖK rakamında %39 artış kaydedilmiştir. Şirketin FAVÖK marjı
4Ç16’da, 4Ç15’deki %1 seviyesinden %9 seviyesine yükselirken, 2016
yılında, 2015 yılındaki %6,5 seviyesinden %8,6 seviyesine
yükselmiştir. Son 1 ayda hisse, BİST getirisine göre %5 daha kötü bir
performans sergiledi. 4Ç16 rakamlarının hisse performansına olumlu
yansıyabileceğini düşünüyoruz.
(=) Sabancı Holding (SAHOL): Sabancı Holding'in net dönem karı
4Ç16'da bir önceki yılın aynı dönemine göre %40 artış göstererek
770,2 mn TL ile beklentinin üzerinde gerçekleşti. (Research Turkey
beklenti anketi: 546 mn TL) Böylece Holding'in 2016 yılı net dönem
karı yıllık bazda %18,7 artış ile 2,66 mlr TL oldu.
(-) Söktaş Tekstil( SKTAS): Şirket çıkarılmış sermayesinin 31,6 mn
TL’den, 8,5 mn TL (%26,88172) nakit sermaye artırımı yapılarak 40,1
mn TL'ye yükseltilmesine karar verildiğini açıkladı.
(+) Şekerbank (SKBNK): Şekerbank’ın 4Ç16’da solo net dönem karı
yıllık bazda %120 artışla 71,3 mn TL olarak gerçekleşti. 4ǒde
bankanın net ticari zararının gerilemesinin yanı sıra diğer faaliyet
gelirlerindeki artış net karı olumlu etkiledi. Böylece 2016 yılında
bankanın net dönem karı bir önceki yıla göre %22 artışla 125,2 mn TL
düzeyine çıktı. "


Analizin tamamı için

http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_24856.pdf




******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:0597.886
Değişim :  0,58% |  562,36
Açılış :  97.531  
Önceki Kapanış :  97.324  
En Yüksek
98.367
En Düşük
97.268
BIST En Aktif Hisseler
DOAS 8,55 335.073.825 % 19,92  
ETYAT 1,00 23.796.233 % 19,05  
DGGYO 3,08 67.240.035 % 17,11  
OSTIM 1,25 108.933.749 % 12,61  
EUYO 0,94 15.602.544 % 10,59  
Alış Satış %  
Dolar 0,0000 0,0000 % 0,00  
Euro 0,0000 0,0000 % 0,00  
Sterlin 7,4597 7,4971 % -1,44  
Frank 5,8469 5,8821 % -1,21  
Riyal 1,5440 1,5517 % -0,84  
Alış Satış %  
Altın Ons 1.489 1.489 1,33  
Altın Gr. 278 278 -1,72  
Cumhuriyet 1.848 1.876 -4,00  
Tam 1.840 1.886 -5,90  
Yarım 889 912 -2,86  
Çeyrek 446 456 -1,43  
Gümüş.Ons 17,55 17,58 0,04  
Gümüş Gr. 3,27 3,27 -0,00  
B. Petrol 59,58 59,58 -0,03