Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Piyasalara Bakış
Güne hafif alımlarla 89.400 üzerinden başlayan BİST, günü
devamında 90.000 seviyelerine yöneldi. Ancak, yukarı hareketlerde bu
seviyeyi aşamayan BİST, günü 89.934 seviyesinden gerçekleşti.
Dün ABD'de borsalar finans sektörü öncülüğünde değer kaybederek
rekor seviyelerden gerileme gösterdi. Avrupa'da ise gösterge endeks
günü yatay bir görünümle tamamladı. Ekonomi gündeminde ise, Avro
Bölgesi'nde öncü verilere göre TÜFE Şubat ayında %2,0 düzeyine
yükselerek yaklaşık son 4 yılın en yüksek seviyesini görürken, ABD'de
haftalık işsizlik maaşı başvuruları 44 yılın en düşük düzeyine
geriledi.
Bugün yurt içinde Şubat ayı enflasyon rakamları izlenecek. TÜFE
tarafında aylık bazda %0,48 artış beklenmekte. Yurt dışında bugünün en
önemli gündemi Fed Başkanı Yellen’in TSİ 21:00’deki konuşması
olacaktır. Fed’in 15 Mart tarihli toplantısı öncesinde faiz artırım
beklentileri %90 seviyelerine yükselmiş durumda. Veri tarafında ise
Avro Bölgesi ve ABD’de PMI imalat dışı rakamları önemli. Sabah Asya
piyasalarında satış baskısı gözlenmektedir. Avrupa piyasalarının da
açılışında satışlar beklenmektedir. BİST’in bugüne satışlarla
başlamasını bekliyoruz. Günün devamında ise 89.000 seviyelerinin
korunma çabası ön plana çıkab ilir.

Otomotiv pazarı 2017 yılı Şubat ayında satışlar %11,1 oranında
azaldı (-) 2017 yılı Şubat ayı otomobil ve hafif ticari araç pazarı
%11,1 düşerek 46.965 adede geriledi. Binek satışlar 2016’nın aynı
ayına göre %14,6 düşerek 34.658 adet, hafif ticari araçlar geçen yıla
paralel 12.307 adet olarak gerçekleşti. Şubat ayı sonuçlarında
kurlardaki artışın ve ÖTV oranlarındaki yükselişin negatif etkisinin
yanı sıra 2016 model araç stoklarının tükenmesinden
kaynaklanabileceğini düşünüyoruz.
(-) Ford Otosan (FROTO): Ford Otosan’ın binek satışları Şubat’ta
1.570 (y/y %-48,5 a/a %18,8) adet, hafif ticari satışları ise 3.568
(y/y %-8,3 a/a %45,7) adet olarak açıklandı. Böylece yurtiçi perakende
satış hacmi %26 düşerken, her iki segmentteki zayıf performansı ile
geçen yılın Şubat ayına göre 2,2 puan pazar payı kaybetmesine neden
oldu.
(=) Tofaş Oto (TOASO): Tofaş’ın binek satışları Şubat’ta 2.624
(y/y %-12,8 a/a %51,2) adet, hafif ticari satışları ise 2.765 (y/y %1
a/a %24,8) adet olarak açıklandı. Şubat ayında yurtiçi perakende
satış hacmi binek satışlarının etkisiyle %6,2 düşerken, her iki
segmentte geçen yıla göre pazar payı kazanarak geçen yıla göre payını
0,6 puan artırdı. Şirketin üretimini yaptığı Egea’nın C1 segment
satışları Şubat ayında %18 daraldı.
(-) Doğuş Otomotiv (DOAS): Doğuş Otomotiv’in binek satışları
Şubat’ta 7.516 (y/y %-19,1 a/a %51,1) adet, hafif ticari satışları
ise 1.599 (y/y %-33,1 a/a %-7,9) adet olarak açıklandı. Böylece toplam
satışlar Şubat ayında yıllık bazda %22 düşüş gösterdi. Şirketin Şubat
ayında VW satışları %15, SEAT satışları %27, Audi satışları %41 düşüş
gösterdi. Her iki segmentte kaydedilen zayıf performans 2,71 pazar
payı kaybına neden oldu.
Yorum: Şubat ayı kur artışları ve ÖTV düzenlemelerinin negatif
etkisinin erken gözlendiği bir ay oldu. Pazardaki daralma otomotiv
şirketlerinin satış adetlerinde kendi gösterirken, ihracat odaklı
Şirketlerin avantajlı olduğunu düşünüyoruz. Yurtiçi ve yurtdışı
performansı göz önüne alarak yaptığımız değerlendirmede, en
beğendiğimiz hisseyi Tofaş olarak buluyoruz.
Anadolu Efes (AEFES) 4Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin
altında sonuçlar (=) ? Anadolu Efes, 4Ç16’da 435 mn TL net zarar
açıkladı. Açıklanan zarar rakamı, piyasa beklentisi olan 403 mn TL’nin
üzerinde gerçekleşirken, şirket 4Ç15’de 18,6 mn TL net zarar
açıklamıştı. Net zarar rakamının oluşmasında, 4Ç15’de kaydedilen 53 mn
TL’nin finansman gelirinin, 4Ç16’da 611,7 mn TL finansman giderine
dönüşmesi etkili oldu. Kaydedilen 53 mn TL’lik vergi geliri ise net
zararı sınırlandırmıştır. Şirket, 2016 yılını ise 71 mn TL net zararla
tamamlarken, 2015 yılını 198 mn TL net zararla tamamlamıştı.
Şirketin satış gelirleri 4Ç16’da 2,16 mlr TL seviyesine
ulaşılırken, satış gelirleri piyasa beklentisine paralel
gerçekleşmiştir. Satış gelirlerinde 4Ç16’da yıllık bazda %11 artış
gözlenmiştir. 2016 yılının tamamında ise satış gelirleri 10,4 mlr TL
ile 2015 yılındaki 10,2 mlr TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. 4Ç16
döneminde şirket 150 mn TL FAVÖK açıklayarak 221 mn TL’lik piyasa
beklentisinin altında kalmıştır. FAVÖK rakamı aynı zamanda yıllık
bazda %8 gerileme göstermiştir. 2016 yılında ise şirket 1,65 mlr TL
FAVÖK açıklarken, FAVÖK rakamı 2015 yılına göre %5 daralmıştır.
Şirket 2017 yılı beklentilerini de açıklamıştır. Buna göre,
konsolide satış hacminin düşük orta tek haneli büyüyeceği, net satış
gelirlerinin ise satış hacimlerinin üzerinde büyüme kaydedeceği
beklenirken, FAVÖK tarafında konsolide bazda yatay bir performans
öngörülmektedir. Yorum: Şirketin FAVÖK rakamı piyasa beklentileri
altında kalırken, net zarar ise piyasa beklentilerinin üzerinde
gelmiştir. Son 1 aylık dönemde şirket hisseleri, piyasa getirisinin %7
altında bir performans sergiledi. 4Ç16 sonuçlarının fiyatlandığını
düşünüyoruz. Dolayısıyla da beklentilerin altındaki 4Ç16 verilerinin
hissede önemli bir hareketlilik yaratmasını beklemiyoruz.
Kardemir 4Ç16 Finansal Sonuçlar: Beklentilerin altında kalan
operasyonel sonuçlar (-) ? Kardemir 4Ç16’da 135 mn TL net dönem
zararı açıkladı. Tahminlerimizden zayıf operasyonel sonuçlara 82 mn TL
düzeyinde kaydedilen net vergi gelirinin destek olmasıyla, açıklanan
net zarar 126 mn TL düzeyindeki beklentilerimize paralel gerçekleşti.

Şirketin satış gelirleri 4Ç16’da 764 mn TL ile 783 mn TL’lik
piyasa beklentilerine paralel açıklanırken, bizim beklentilerimizin
%9 altında gerçekleşti. Gelirlerin tahminlerimizin altında
gerçekleşmesinde ray satış hacmi ve fiyatlarının varsayımlarımızın
gerisinde oluşması etkili oldu. Kardemir’in bu çeyrekte kaydettiği
satış gelirleri geçen yılın %29 (satış hacminde %23 artış), önceki
çeyreğin ise %42 (satış hacminde %35 artış) yukarısında açıklandı.
Şirketin hacim ağırlıklı satış fiyatı 4Ç16’da yıllık bazda %13
çeyreklik bazda ise %12 yükseliş gösterdi.
Kardemir’in FAVÖK’ü 4Ç16’da 101 mn TL ile piyasa tahminlerinin
(141 mn TL) %28, bizim beklentimizin %35 (157 mn TL) gerisinde
gerçekleşti. Şirketin FAVÖK marjı %13,3 ile %18,0 olan piyasa
beklentisinin 4,7 puan, bizim tahminlerimizin ise 5,4 puan altında
oluştu. 4Ç16’da 75 $ olmasını beklediğimiz ton başına FAVÖK’ün, 49 $
olarak gerçekleştiğini hesaplıyoruz. Maliyetler tahminlerimize paralel
oluşmasına rağmen, ray gelirlerinin beklentimizden düşük gerçekleşmesi
FAVÖK’teki sapmada etkili olmuştur.
Operasyonel olmayan tarafta 4Ç16’da Şirketin tam konsolide edilen
bağlı ortaklığı Enbatı’nın yeniden değerlemesi sonucu 3,9 mn TL değer
düşüklüğü karşılığı ayrılmış, 82 mn TL net vergi geliri elde edilmiş
ve ağırlıklı kur farkı gideri olmak üzere net 285 mn TL diğer gider
kaydedilmiştir.
Şirket 02.03.2017 tarihli Yönetim Kurulu toplantısında, 15.12.2016
tarihinde başlatılan paylarının geri alımı işlemine son verilmesine
karar vermiştir. Kardemir’in geri alım için ayırdığı fon 50 mn TL
iken, piyasadaki Kardemir hisselerinden 698 bin TL (ayrılan fonun
%1,5’i) düzeyinde alım yapmıştı. Geri alım için ayrılmış olan fonun ve
piyasadan alınan hisselerin büyüklüğünü dikkate aldığımızda, geri alım
programının durdurulmasının hisseler üzerindeki tkisinin nötr olmasını
bekliyoruz.
Yorum: Şirketin 4Ç16 FAVÖK’ü bizim beklentilerimizin ve piyasa
tahminlerinin oldukça altında gerçekleşti. Son 1 aylık dönemde
KRDMD’nin, BIST100’e kıyasla %5 daha kötü performans göstermesiyle
beklentilerin altında sonuçların hisseye kısmen yansıdığını
düşünüyoruz, negatif etkinin bugün de devam edeceği kanaatindeyiz.
Migros GM Tort: Toplam ciroda 4 yılda iki kat büyüklüğe ulaşmayı
hedefliyoruz ? Migros, Kipa satın almasını tamamladı ve bu stratejik
hamle ile ciroyu 4 yılda ikiye katlama hedefi belirledi.
Satın almayla ilgili değerlendirmede bulunan Migros Genel Müdürü
Özgür Tort, Kipa’nın satın alımının 1 yıl önce dünya CEO'su ile
yaptıkları görüşme ile başladığını, işlemin tamamlanması ile birlikte
2017 sonunda net satış alanının 1,5 mn m2 ye yaklaşacağını belirtti.
Son altı yıldır çift haneli büyüyerek, satışları iki katına
çıkarttıklarını açıklayan Tort, şimdi dört yılda iki kat büyüklüğü
hedeflediklerini söyledi. Kaynak: Dünya
Petkim (PETKM) 4Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin üzerinde
sonuçlar (+) ? Petkim, 4Ç16 döneminde 215,7 mn TL net kar açıkladı.
Açıklanan net kar, piyasa beklentisi olan 102 mn TL’yi önemli ölçüde
aşarken, piyasanın en yüksek beklentisi olan 175 mn TL’lik tahminin de
üzerinde gelmiştir. Artan karlılıkta, satış gelirlerindeki büyümeye
karşın üretim maliyetlerinde gözlenen gerileme ve vergi geliri etkili
oldu.
Şirketin satış gelirleri 4Ç16’da 1,28 mlr TL seviyesine
ulaşılırken, 1,23 mlr TL’lik piyasa beklentisi aşılmış, yıllık bazda
ise ciroda %10,5’lik büyüme yakalanmıştır. 2016 yılının tamamında ise
satış gelirleri 4,5 mlr TL ile 2015 yılına paralel gerçekleşmiştir.
FAVÖK tarafına baktığımızda, 4Ç16 döneminde 275 mn TL’lik FAVÖK
rakamı, piyasa beklentisi olan 163 mn TL’yi aşmış, yıllık bazda ise
%94 büyüme göstermiştir. 2016 yılında ise şirket 881 mn TL FAVÖK
açıklarken, FAVÖK rakamını 2015 yılına göre %32,5 artırmıştır. Marj
tarafında ise 4Ç15’de %12 olan FAVÖK marjı, 4Ç16’da %21,5’e
yükselirken, yılın tamamında %19,4 olarak gerçekleşmiştir. 2015 yılı
FAVÖK marjı ise %14,7 seviyesinde yer alıyordu.
Yorum: Petkim, 4Ç16 döneminde hem operasyonel hem de net kar
tarafında piyasa beklentilerinin önemli ölçüde üzerinde sonuçlar
açıkladı. Son 1 aylık dönemde şirket hisseleri, piyasa getirisinin %3
üzerinde bir getiri performansı sergiledi. Piyasa beklentilerini
önemli ölçüde aşan 4Ç16 sonuçları, şirket hisselerinde olumlu
fiyatlamaların devamına işaret etmektedir. "


Analizin tamamı için

http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_3851.pdf





******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey