ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Vakıf Yatırım)

14.03.2017 09:08

Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Piyasalara Bakış
Güne 89.500 seviyeleri üzerinden yatay başlayan BİST, günün
devamında ise satış baskısında kaldı. Gelen satışlarla 89.000
seviyelerini korumaya çalışan BİST, kapanışı da 89.430 seviyesinden
gerçekleşti.
Haftanın ilk işlem gününde dalgalı seyreden Avrupa borsaları,
madencilik sektörü öncülüğünde yükselişler gösterdi. Piyasaların odak
noktasında Hollanda'da seçimler ve Fed faiz kararı var. ABD'de ise
borsalar dün günü karışık bir görünümle tamamladı.
Bugün Almanya’dan TÜFE ve Zew endeksi, Avro Bölgesi sanayi
üretimi ile ABD ÜFE rakamları takip edilecek. Sabah Çin’de sanayi
üretimi ve perakende satışlar verisi açıklandı. Sanayi üretimi %6,3
ile beklentileri aşarken, perakende satışlar verisi %9,5 artarak
%10,5’lik beklentiyi yakalayamadı. Çin piyasaları veri ardından hafif
pozitif seyrederken, Japonya piyasalarında görünüm yatay. Avrupa
piyasalarının ise bugüne yatay başlaması bekleniyor. ABD tahvil
faizleri ve Dolar endeksi düne göre bir miktar yükseliş kaydetmiş
durumda. BİST’in, bugüne de temkinli bir başlangıç yapmasını
bekliyoruz. Günün devamında ise 89.000 üzerinde tutunma çabalarını
sürdüreceğini düşünüyoruz.
Çelebi Hava Servisi (CLEBI) 4Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentinin
altında operasyonel sonuçlar (-)
? Çelebi Hava Servisi 4Ç16 için 5 mn TL net dönem zararı açıkladı.
Research Turkey anketine göre
7,8 mn TL net kar bekleniyordu. 4Ç16’da temel olarak operasyonel
karlılıktaki zayıflık ve artan
net finansal giderler net karı olumsuz etkiledi. Şirket bir önceki
yılın aynı döneminde ise 10 mn
TL net kar açıklamıştı. Böylece 2016 yılında Şirket’in net dönem
karı yıllık bazda %67,7 düşüşle
27 mn TL’ye geriledi.
? Şirket’in dördüncü çeyrekte satış gelirleri yıllık bazda %3
düşüşle 170 mn TL ile beklentiye
paralel gerçekleşti.
? Şirket’in FAVÖK’ü 4Ç16’da yıllık bazda %48 düşüş ile 12 mn TL’ye
geriledi. Piyasa beklentisi 25
mn TL idi.

Yorum: Şirket hisselerinin son 1 ayda BIST 100 endeksine göre %4,2
daha kötü performans gösterdiği
görülmektedir. Operasyonel karlılığın ve net karın piyasa
beklentisinden daha zayıf gerçekleşmesi
nedeniyle açıklanan sonuçların hisse performansı üzerine etkisini
sınırlı olumsuz olarak
değerlendiriyoruz.
Gübrataş (GUBRF) 4Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin altında
sonuçlar (-)
Gübretaş 4Ç16 döneminde 12 mn TL zarar yönündeki piyasa
beklentilerinin üzerinde, 50,7 mn TL zarar
açıkladı. Ciro tahminlerin %5 üzerinde gerçekleşirken FAVÖK %37,
FAVÖK marjı 1,6 puan altında oluştu.
4Ç16’da Türkiye operasyonlarının cirosu, yıllık %45 artarak 532,2
mn TL seviyesinde açıklandı.
Bu dönemde brüt kar marjı geçen yılın 3,8 puan altında %5,4
seviyesinde oluşurken, faaliyet
giderlerindeki yükselişin etkisiyle FAVÖK 8,5 mn TL pozitiften, 5,7 mn
TL negatife döndü.
İran operasyonlarının cirosu 4Ç16’da yıllık %27, çeyreklik %76
artarak 1Ç15’ten bu yana en
yüksek seviyede gerçekleşti. 4Ç16’da brüt kar marjı geçen yılın 30,2
puan altında %19,2
seviyesinde oluşurken, faaliyet giderlerinin satışlara oranının %17,5
(4Ç15: %13,9, 3Ç16: 21,3)
ile yüksek seviyede gerçekleşmesi de FAVÖK’ün yıllık bazda %89
azalmasına etki etti. Razi’nin
FAVÖK marjı bu çeyrekte %3,4 (4Ç15: %38,6, 3Ç16: %6,0) olarak
gerçekleşti.
Sonuç olarak satış gelirleri beklentilerin üzerinde 703 mn TL
düzeyinde gerçekleşmesine
rağmen, yurt içi ve İran operasyonlarında marjların önemli düzeyde
daralmasıyla konsolide
FAVÖK beklentilerin %37 altında 17,4 mn TL seviyesine gerilemiştir.
Konsolide FAVÖK marjı
3Ç16’teki %3,2 seviyesinden (4Ç15: 19,5) %2,5 düzeyine geriledi.
Yorum: 4Ç16’da zararın beklentilerin üzerinde oluşmasının,
FAVÖK’ün ve FAVÖK marjının tahminlerin
altında kalmasının, hisse üzerinde negatif fiyatlanacağı kanaatindeyiz.
Tümosan (TMSN) 4Ç16 Finansal Sonuçları: Piyasa beklentilerinin
altında marjlar (-)
Tümosan’ın 4Ç16 net karı 4,1 mn TL ile 6 mn TL olan piyasa
beklentisinin altında kaldı.
Sonuçlarda şirketin satış gelirleri beklentilerin %19 üzerinde
gerçekleşmesine rağmen,
operasyonel marjların tahminlerin oldukça altında oluşmasının yanında
net faaliyet dışı
giderlerdeki sapma etkili olmuştur.
Şirketin satış hacmindeki yıllık bazda %3 azalışa rağmen, %14 daha
yüksek olan ortalama birim
fiyatlarının desteğiyle 4Ç16’da satış gelirleri yıllık bazda %10
artarak 139 mn TL oldu. Satış
gelirleri 117 mn TL olan piyasa beklentisinin %19 üzerinde gerçekleşti.
Tümosan’ın brüt kar marjı dolar bazlı hammadde maliyetlerinin
negatif etkisiyle 4Ç16’da yıllık
bazda 1,0 puan düşerek %22,6 oldu.
Şirketin FAVÖK’ü 16 mn TL olan beklentilerin oldukça gerisinde 9
mn TL düzeyinde oluşurken,
FAVÖK marjı ise faaliyet giderlerinin satışlara oranının %18,5’e
(4Ç15: %16,9, 3Ç16: %13,7)
yükselmesiyle 4Ç16’da yıllık bazda 6,1 puan azalarak %6,3 olarak
gerçekleşti. FAVÖK marjı
%13,4 olan piyasa tahminlerinin 7,2 puan altında oluştu.
Tümosan’ın net borcu 3Ç16’daki 59 mn TL seviyesinden 61 mn TL’ye
yükseldi. Net borcun
FAVÖK’e oranı ise önceki çeyrekteki 0,86 seviyesinden 0,98’e yükseldi.
Yorum: Şirketin tahminlerin oldukça altında gerçekleşen 4Ç16
FAVÖK’ünün yanı sıra en önemli projesi
olan tank motoru geliştirilmesine yönelik anlaşmanın feshedilmesi
sonrası önümüzdeki dönemler için
katalizör eksikliği, hissede satış baskısını artıracaktır.

Kısa Kısa Şirket Haberleri:

(=) Aksu Enerji (AKSUE): Şirket Masfen İnşaat Enerji ile 2 MW 'lık
Güneş Enerji Santrali
kurulumu için 2,83 mn euroluk sözleşme imzaladığını açıkladı
(-) Ayen Enerji (AYEN): Piyasa beklentisi bulunmamakla birlikte,
4Ç16’da Ayen Enerji 31 mn
TL net zarar açıkladı. 4Ç15 döneminde ise şirket 18 mn TL net kar
açıklamıştı. Şirketin net
zarar açıklamasında son çeyrekte kaydedilen 94 mn TL’lik finansman
giderleri etkili olmuştur.
Toplamda şirket 2016 yılını 28 mn TL net zarar ile tamamlamış oldu.
Ayen Enerji, 2015 yılını
ise 29 mn TL net zararla tamamlamıştı. Son 1 ayda hisse, BİST
getirisine paralel bir getiri
performansı sergiledi. 4Ç16’da açıklanan net zararın hisse
performansına negatif
yansıyabileceğini düşünüyoruz.
(=) Bizim Toptan (BIZIM): Şirket 13.03.2017 tarihinde, hisse geri
alım programı kapsamında
toplam 14.000 adet alım işlemi yapmış olup, işlemler 11,94 – 12,08 TL
fiyat aralığından
gerçekleşmiştir. İşlemin toplam tutarı 167,6 bin TL'dir. Bu işlemle
birlikte şirket sermayesindeki
payı %0,195 seviyesine ulaşmıştır.
(-) Bimeks (BMEKS): Şirket piyasa beklentisi olmamakla birlikte
4Ç16’da, 145 mn TL net zarar
açıkladı. Açıklanan zararın oldukça zayıf gerçekleşen operasyonel
performansın sonucu
olduğunu görüyoruz. Şirketin satış gelirleri geçen yılın ve önceki
çeyreğin sırasıyla %61 ve %49
altında gerçekleşirken, 4Ç16’da ilk kez brüt zarar açıklamıştır.
Faaliyet giderleri gelirlerdeki
azalışın altında gerilerken, FAVÖK 113 mn TL negatif düzeyde
oluşmuştur. Hisse son 1 ayda
BIST100’e rölatif %19 kötü performans gösterse de 4Ç16 sonuçlarıyla
birlikte bir miktar daha
satış baskısı altında kalabilir.
(+) Eczacıbaşı İlaç (ECILC): Şirket 4Ç16’da 46,5 mn TL net kar
açıkladı. Piyasa beklentisi
bulunmuyordu. 4Ç15 döneminde ise 44,7 mn TL net zarar açıklamıştı. Son
çeyrekte kaydedilen
banka mevduatı kaynaklı 60 mn TL’lik kur farkları geliri, şirketin net
kar rakamına pozitif
yansımıştır. Toplamda ise şirket 2016 yılını 184,8 mn TL net kar ile
tamamlayarak karını, 2015
yılındaki 67,6 mn TL’ye göre %173 artırmıştır. Son 1 ayda hisse, BİST
getirisine paralel bir getiri
performansı sergilemiştir. Açıklanan 4Ç16 net kar rakamının, hisse
performansına olumlu
yansıyabileceğini düşünüyoruz.
(=) Gübre Fabrikaları (GUBRF): Şirketin İran'da yerleşik bağlı
ortaklığı Razi Petrochemical Co.
tahakkuk etmiş ve dağıtılabilir kâr tutarının 19,6 mlr İran Riyal'ine
tekabül eden kısmının
temettü olarak dağıtılması kararı alınmıştır. Gübre Fabrikaları’na
isabet eden tutar ise 9,6 mlr
İran Riyali olmuştur. (10.03.2017 tarihli TCMB gösterge alış kuru 100
IRR 0,01149 TL üzerinden
9,6 mlr İran Riyali = 1,1 mn TL)
(+) Tav Havalimanları (TAVHL): Şirket ve Al Rajhi Holding Group'un
oluşturduğu konsorsiyum,
Suudi Arabistan'ın Yanbu şehrinde bulunan Yanbu Uluslararası
Havalimanı'nın işletme ve
geliştirme hakkını içeren imtiyaz sözleşmesi için, yerel otorite olan
Suudi Arabistan Krallığı Sivil
Havacılık Genel Müdürlüğü ile birebir görüşmelere başlandığı
duyuruldu. Söz konusu imtiyaz
sözleşmesinin 30 yıllık süreyi kapsadığı ve TAV Havalimanları olarak
halihazırda işletmekte
olduğu Medine Uluslararası Havalimanı'ndaki ortağı olan Al Rajhi
Holding Group ile eşit paya
(%50) sahip olacağı açıklandı. Yanbu Uluslararası Havalimanı 2016
yılında yaklaşık 1,1 mn
yolcuya hizmet verdiği bildirildi.
(=) Türk Hava Yolları (THYAO): Business HT haberine göre, Şirket
Yönetim Kurulu Başkanı İlker
Aycı, THY'nin 2017 yılı içerisinde "ılımlı" bir büyüme kaydedeceğini
ve maliyetler üzerindeki
sıkı kontrollerin sürdürüleceğini belirtirken, şirketin 2018 yılı
büyümesinin ise tarihi
ortalamalarla uyumlu olacağını söyledi. Ayrıca Aycı, Şirket'in Nisan
ve Mayıs aylarında bir önceki
yıla kıyasla %32 daha fazla rezervasyon aldığını ifade ederken, bu yıl
kargo gelirlerine
odaklanılacağını belirtti. Öte yandan Şirketin 3. havalimanına
taşınmasının 1,2 mlr $ ile 1,5 mlr
$ arasında bir değere mal olabileceği belirtildi.
(=) Türk Telekom (TTKOM): Şirketin bağlı ortaklığı Avea, Ulaştırma
Bakanlığı tarafından
düzenlenen ve mobil haberleşme altyapısı olmayan 1.472 adet yerleşim
yerine mobil
haberleşme altyapı kurulması ve işletilmesini içeren ihaleye Vodafone
ile birlikte teklif
vermiştir. Avea ve Vodafone arasında proje kapsamında yapılacak işlere
özgü olarak Avea %51,
Vodafone %49 paya sahip olmak üzere bir iş ortaklığı kurulacaktır.
Proje süresi 3 yıldır."


Analizin tamamı için

http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_14856.pdf




******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:05100.237
Değişim :  -0,10% |  -102,07
Açılış :  100.641  
Önceki Kapanış :  100.339  
En Yüksek
100.964
En Düşük
99.933