Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne 94.600 üzerinden yatay başlayan Borsa İstanbul, açılış
sonrasında yükselişini 95.000 seviyelerine taşısa da bu seviyelerde
kalıcı olamadı. Satışlarla birlikte açılış seviyelerinin altına
gerileyen BİST, kapanışı da 94.522 seviyesinden gerçekleştirdi.
Piyasalar tarafından beklenen ABD Başkanı Trump'ın vergi reformu
planı dün açıklandı. Plana göre, kurumlar vergisi oranı %15'e
düşürülürken, denizaşırı şirket karlarına bir defalığına vergi
getiriliyor. Vergi planının açıklanması öncesinde yükselişler gösteren
ABD borsaları açıklamanın ardından beklentinin altında gelen
bilançoların da etkisi ile kazançlarını geri vererek günü hafif
satıcılı tamamladı.
Bugün Avro Bölgesi tüketici güveni ile birlikte Avrupa Merkez
Bankası'nın faiz kararı ve Başkan Draghi'nin karar ardından konuşması
takip edilecek. ABD tarafında ise dayanıklı mal siparişleri
izlenecektir. Yurt içinde ise 1Ç17 mali verilerini açıklayacak olan
Tekfen Holding (Beklenti: 128 mn TL net kar) ve Yapı Kredi Bankası
(Beklenti: 895 mn TL net kar) rakamları beklenecektir. Sabah
Japonya'da ve Çin piyasalarında satış baskısı gözlenmekte. Avrupa
piyasalarının açılışında da satış baskısı beklenmekte. BİST'in ise
bugüne yatay başlamasını bekliyoruz.
Ford Otosan (FROTO) 1Ç17 Finansal Sonuçları: Olumlu operasyonel
sonuçlar (+)
Ford Otosan, 1Ç17 döneminde 265 mn TL seviyesindeki piyasa
beklentilerine paralel ve 300 mn TL düzeyindeki tahminlerimizin
altında 272 mn TL net kar açıkladı. Şirketin FAVÖK’ü ise piyasanın %5,
bizim tahminlerimizin %7 üzerinde gerçekleşti. 1Ç17’de Şirketin net
karı operasyonel performansın tahminlerimizin üzerinde oluşmasına
rağmen, net faaliyet dışı giderlerin beklentilerimizin üzerinde 39 mn
TL düzeyinde gerçekleşmesi etkili oldu.
Ford Otosan’ın 1Ç17’de toplam satış hacmi geçen yıla paralel,
çeyreklik bazda %12 düşüşle 93.993 adet olurken, satış gelirleri geçen
yılın %29 üzerinde 5,4 mlr TL olarak gerçekleşti. Şirketin satış
gelirleri bizim beklentimize paralel oluşurken piyasa tahminlerinin %6
üzerinde açıklandı. Şirketin 1Ç17’de yurt içi satış hacmi %15 (1Ç17:
18.194 adet ç/ç %53 düşüş) gerilemesine karşın, satış gelirleri ürün
karması ve fiyat politikası sayesinde geçen yıla paralel 1,25 mlr TL
olarak gerçekleşti. Yurtdışı satış gelirleri ise adet bazındaki %6
artış ve kurdaki pozitif etki sayesinde %38 artarak 4,26 mlr TL (1Ç17:
75.799 adet ç/ç %10,6 yükseliş) düzeyinde oluştu. 1Ç17’de daralan
İngiltere pazarında dahi pazar payını 3,3 puan artıran Ford
markasının, Ford Otosan’ın Avrupa pazarlarındaki performansını
desteklediğini gözlüyoruz.
Şirketin 1Ç17’de FAVÖK’ü, 417 mn TL olan piyasa tahminlerinin ve
409 mn TL olan beklentilerimizin üzerinde, yıllık %20 artışla 437 mn
TL düzeyinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ortalama piyasa beklentisinin
0,1 puan altında, bizim tahminlerimizin ise 0,3 puan üzerinde, yıllık
bazda 0,6 puanlık bir daralma ile %8,1 seviyesinde oluştu. Şirketin
brüt kar marjı tahminlerimizin altında gerçekleşmesine rağmen,
faaliyet giderlerinin satışlara oranındaki pozitif seyir ile FAVÖK
marjı beklentilerimizin üzerinde gerçekleşti.
Ford Otosan 2017’de ağır ticari araç dahil yurtiçi otomotiv
pazarının 850-900 bin adet, yurtiçi satışlarının 105-115 bin adet
aralığında gerçekleşeceği beklentisini korurken, 270-280 bin adet olan
ihracat beklentisi ise 280-290 bin bandına revize edilmiştir. Böylece
toplam satış hacmi 385-405 bin adede yükseltilmiştir.
Yorum: Ford Otosan, 1Ç17 döneminde 265 mn TL seviyesindeki piyasa
beklentilerine paralel ve 300 mn TL düzeyindeki tahminlerimizin
altında 272 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel tarafta satış
gelirleri piyasa beklentilerinin %6, FAVÖK’ü tahminlerin %5 üzerinde
gerçekleşirken FAVÖK marjı beklentilerin hafif altında oluştu. Satış
gelirleri beklentimize paralel gelirken Şirketin FAVÖK marjı faaliyet
giderlerindeki olumlu gerçekleşmeler ile tahminlerimizin üzerine
çıktı. Açıklanan sonuçları Şirket için hafif pozitif bulmakla birlikte
ihracat beklentisini yükseltmesini olumlu değerlendiriyoruz. Ford
Otosan bugün saat 14.00’te 1Ç17 sonuçlarına yönelik Analist Toplantısı
düzenleyecek.

İş GYO (ISGYO) 1Ç17 Finansal Sonuçları: Net kar beklentilerin
altında (=)
İş GYO, 1Ç17 dönemini 20,6 mn TL net kar ile tamamladı. Şirketin
net karı 1Ç16 dönemindeki 50 mn TL’ye göre %59 geriledi. Piyasa
beklentisi ise İş GYO’nun 1Ç17’de 25 mn TL net kar açıklayacağı
yönünde yer almaktaydı. Geçen yılın aynı döneminde göre net kardaki
daralmada, 1Ç16’da 1 mn TL’lik finansal giderin, bu dönemde kredi ve
kur farkı giderlerine bağlı olarak 16,5 mn TL seviyesine yükselmesi
etkili olmuştur.
Şirketin bu dönemde kira gelirleri 48,6 mn TL gerçekleşirken,
toplam cirosu 61,5 mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Ciroda geçen
yıla göre %18,5 büyüme görülürken, 59 mn TL’lik piyasa beklentisine
paralel bir sonuç gözlenmiştir. FAVÖK tarafında ise 36,7 mn TL’lik
FAVÖK rakamı 1Ç16’ya göre %8 gerileme gösterirken, piyasa beklentisi
olan 39 mn TL’nin hafif altında kalmıştır.
Yorum: Şirketin net karı bu dönemde piyasa beklentilerinin hafif
altında kalmıştır. Operasyonel tarafta ise beklentiler yakınında
sonuçlar görüyoruz. Son 1 ayda hisse performansı, BİST getirisinin
yaklaşık %6 altında bir performans sergilemiştir. Dolayısıyla da 1Ç17
verilerinin piyasada fiyatlandığını düşünüyoruz.

Turkcell (TCELL) 1Ç17 Finansal Sonuçları: Güçlü operasyonel
performans zayıf net kar ile gölgelendi (=)
Turkcell 471 mn TL seviyelerindeki piyasa beklentilerinin hafif
altında 459 mn TL (çeyreksel +%31, yıllık -%18,6) net dönem karı
açıkladı. Şirket satış gelirleri beklentilere paralel seyrederken
FAVÖK rakamı ve FAVÖK marjı beklentileri aşmasını şirket için olumlu
görüyoruz. Bununla birlikte net karın beklentilerin altında kalmasının
hisse üzerinde baskı yaratabileceğini düşünüyoruz.
Turkcell’in en önemli operasyonu olan Turkcell Türkiye'de daha çok
kullanıcı başına ortalama gelir büyümesine bağlı olarak ciro ve FAVÖK
sırasıyla %21,7 ve %38,5 artmış ve böylece yıllık 430 baz puanlık bir
FAVÖK marjı iyileşmesi kaydedilmiştir. Aynı dönemde net kar ise
operasyonel olmayan taraftaki zayıf performans nedeniyle %15,3 daralma
göstermiştir.
Turkcell Uluslararasında ise gelir ve FAVÖK sırasıyla yıllık bazda
%26 ve %12,7 artmış ancak FAVÖK marjı 290 baz puan daralmıştır.
Genel olarak şirketin büyümesinde mobil data (yıllık +%89), sabit
data (yıllık +%32) ve dijital servisler (yıllık +%180) itici güç
olmaya devam etmiştir.
Yorum: Güçlü operasyonel performansın zayıf net kar ile
gölgelendiği şirket için açıklanan sonuçların hisse üzerine etkisini
sınırlı olumsuz olarak görüyoruz.

Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT): Anadolu Hayat Emeklilik’in 2017
yılı ilk çeyrekte net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %13,9 düşüş,
bir önceki yılın aynı dönemine göre %25 artarak 51,7 mn TL ile piyasa
beklentisinin %5 üzerinde gerçekleşti. Anadolu Hayat Emeklilik’in
1Ç17’de hayat branşında teknik karı %2,9 artarken, emeklilik branşında
ise bir önceki çeyrekte 0,2 mn TL olan teknik zararın 1Ç’de 11,8 mn TL
teknik kara dönüşmesi ile Şirket’in genel teknik karı bir önceki
çeyreğe göre %43,6 artış ile 43,0 mn TL oldu. Ancak net yatırım
gelirlerinin çeyreksel bazda %39 gerilemesi ve artan vergi gideri
nedeniyle net karı olumsuz etkiledi. Yorum: Son 1 ayda Anadolu Hayat
hisseleri BIST 100 getirisine kıyasla %2,8 daha iyi performans
göstermiştir. Beklentiye yakın gelen net karın bugün hisse
performansına nötr etkisinin olabileceğini düşünüyoruz.
(+) Anadolu Sigorta (ANSGR): Şirket’in 1Ç17’de net dönem karı bir
önceki çeyreğe göre %123 artarak 61,7 mn TL ile piyasa beklentisinin
%23 üzerinde gerçekleşti. Hayat dışı branşında teknik karın çeyreksek
bazda %130 gerilemesi net karı olumlu etkilerken, toplam prim üretimi
bir önceki çeyreğe göre %4,2 gerileme gösterdi. Yorum: Son 1 ayda
Anadolu Sigorta hisseleri BIST 100 getirisine kıyasla %4,8 daha kötü
performans göstermiştir. Beklentinin üzerinde gelen net karın bugün
hisse performansına olumlu yansıyabileceğini düşünüyoruz.
(-) Avivasa Emeklilik ve Hayat (AVISA): Şirket’in 2017 yılı ilk
çeyrekte net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %64,5, 2016 yılının
aynı dönemine göre %7 artarak 18,1 mn TL düzeyinde gerçekleşti.
Research Turkey beklenti anketi sonuçlarına göre, Avivasa’nın 1Ç17
için 27 mn TL net kar açıklayacağı tahmin ediliyordu. Şirket’in
1Ç17’de hayat branşında teknik karı %17 azalırken, emeklilik branşında
ise bir önceki çeyrekte 8,1 mn TL olan teknik zarar ilk çeyrekte 1,5
mn TL kar olarak gerçekleşti. Yorum: Son 1 ayda şirket hisseleri BIST
100 getirisine kıyasla %2,3 daha iyi performans göstermiştir.
Beklentinin %32 altında gelen net karın bugün hisse performansında
satış baskısı oluşturabileceğini düşünüyoruz.
(=) T.S.K.B (TSKB): Banka’nın 1Ç17’de net karı bir önceki çeyreğe
göre %28,4, bir önceki yılın aynı dönemine göre %6,4 artış ile 141 mn
TL ile beklentilere paralel gerçekleşti. (Research Turkey beklenti
anketi: 139 mn TL) 1Ç’de temel olarak bankanın bir önceki çeyreğe göre
%13,1 artış ile 224 mn TL düzeyine ulaşan net faiz gelirleri ve %20
gerileyen karşılık giderleri net karı olumlu etkilerken, çeyreksel
bazda %34 artış gösteren faaliyet giderleri net kardaki yükselişi
sınırladı. Yorum: Banka hisseleri son 1 ayda BIST 100 getirisinin
%4,7, BIST Banka getirisinin %2,1 üzerinde performans sergilemiştir.
Banka’nın açıklanan 1Ç finansal sonuçlarının piyasa beklentilerine
paralel gerçekleşmesi nedeniyle hisse performansı üzerindeki etkisini
nötr olarak değerlendiriyoruz."

http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_2797.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey