DenizBank Özel Bankacılık ( http://www.denizozel.com/ ) Tarafından
Hazırlanan Haftalık Bülten:
"Mart ayının merakla beklenen merkez bankaları kaynaklı toplantı
gündemini geride bıraktık. Genel piyasa beklentisinin aksine
toplantılar sonrası yerine öncesinde volatilite artışı gözlendi. 23
Şubat tarihinden bu yana paylaştığımız değerlendirmeler doğrultusunda
ayın ilk yarısında küresel fiyatlamalar nezdinde sıkışma, geri kalan
kısmında ise rahatlama durumu ile karşı karşıyayız. Peki, önümüzdeki
dönemin fiyatlama davranışları nasıl seyredecek? Önce ECB, ardından
Fed ve içeride bizim için bir hayli önemli olan TCMB derken Mart
ayının önemli kayda değere sahip haber akışını ardımızda bıraktık.
ECB'nin para politikası duruşu Başkan Draghi tarafından genişleme
yanlısı olarak tanımlanırken, enflasyonist görünüm ise şu an için
henüz kendi kendisini devam ettirebilecek güçte görülmüyor. Toplantı
sonrasında basında yer alan spekülasyon ile birlikte euro
fiyatlamalarında önce değerlenme, akabinde ise geri çekilme görmüştük.
Buna göre, banka yöneticileri Mart ayı toplantısında varlık alım
programını azaltmadan eya sonlandırmadan önce faiz artışına
gidebileceklerini tartışmışlardı. Bu haber de euronun değerlenmesine
kısa vade için olumlu yönde katkıda bulunmuştu.
Fed'in para politikası duruşu da tıpkı ECB'de olduğu üzere Başkan
Yellen tarafından şu an için genişlemeci olarak tanımlanıyor. Ekonomik
verilerin gerçekleşme performansına bağlı olarak önce nötr, sonrasında
ise farklı bir boyutta takip ediyor olabiliriz. FOMC üyelerinin
değerlendirmelerine göre nötr faiz oranı sıfır seviyesine yakın ve bu
nedenle de duruş hala daha genişlemeci olmak zorunda. Kuvvetle
muhtemel duruşun değişimini bilanço düzenlemesi öncesinde göreceğiz.
2017 için Fed'in faiz artışı konusunda kendi medyan beklentisi iki kez
daha normalleşme politikası dahilinde faiz artırımına gidilmesi
şeklinde. Şayet Aralık ayının ardından üç ay gibi kısa bir süre
içerisinde yeniden normalleşme politikası hayata geçiriliyorsa bu
kapsamda bir sonraki adımın da Haziran ayında atılabileceğini
düşünebiliriz. Öncesinde bir kez daha küresel fiyatlamalarda haber
akışına paralel olarak pozisyon ayarlamaları olası. Tabi ki burada ana
belirleyici etken verilerin ekonomideki sağlıklı görünümü teyit
etmesi. Şayet h r şey yolunda gider ise süreç beklendiği şekilde
takip edilebilir. Yılın ikinci yarısı bekle-gör duruşunun ön plana
çıkmasına izin verebilir. Başkan Trump'ın vergi ayarlamalarını içeren
düzenlemeleri 2018 yılına sarkarsa Fed de kendi duruşunu yeniden
gözden geçirebilir. Bu da 2017 yılı için hala daha iki faiz artışı ile
kapama ihtimalimiz olduğu anlamına geliyor. Kesinlik durumu yok,
sadece senaryolardan birisi.
İçeride ise TCMB'nin TL'de ortalama fonlama maliyetini yukarı
yönde itme durumu devam ediyor. Geç likidite penceresinde yapılan
teknik ayarlama ile birlikte Cuma günü AOFM yüzde 11.30 seviyesine
ulaştı. İlk etapta bu bölgede yatay hareket görmemiz olası. Akabinde
ise TL'nin zayıflama durumu yeniden gündeme gelirse yüzde 11.50-11.70
bandına doğru ayarlama yapılacaktır. Dış koşulların genel anlamda
gelişmekte olan ülke varlıkları için kısa vadede nefes alma durumu
yaratması nedeniyle TL'ye dair de açığa satılma durumundaki azalışın
sürmesini bekleyebiliriz. Ancak handikapımız Nisan ayında
gerçekleşecek olan referandum. Sandığa gitme durumu her ülke için
yatırımcı nezdinde stres unsurudur. Bunu Hollanda'da da gördük,
Fransa'da da gördük/göreceğiz. Bu nedenle şu aşamada dışarıdan
negatif ayrışmamamız oldukça önemli.
Euro/dolar paritesi için 1.0710 seviyesi üzerinde kalınabilen
işlemlerde 1.0820 potansiyelini göz ardı etmiyoruz. Ancak Fransa
seçimleri öncesinde kalıcı yükselişin çok zor olduğunu düşündüğümüzü
de belirtmek isteriz. İçeride dolar/lira kuru için 3.57-3.64 bandında
dengelenme bekliyoruz. Dolar endeksi ve ABD 10 yıllık tahvil faizinin
ise yataylaşmasını bekliyoruz. Piyasa işlemlerinde 23 Şubat sonrası
1-2 hafta için gündeme gelen haber akışı/beklenti zayıflamasının
getirdiği "miskinlik dönemi" ile karşı karşıya kalabiliriz ."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey