ANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)

15.02.2018 08:48

Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"Çin'de yeni yıl tatili başlarken yurt-içinde bütçe ve istihdam
verilerini izleyeceğiz. S&P500, vadeli işlemlerde %0,24 oranında değer
kazanırken, Dolar / TL kotasyonları 3,7782 seviyesinden geçiyorlar.
TSİ 10:00'da TÜİK, Kasım ayı istihdam verilerini açıklayacak.
Geçtiğimiz yıl devreye alınan "İstihdam Seferberliği"nde amaç ilave
"1" çalışana iş verebilmekti. Elimizdeki ilk 10 aylık veriye göre
program, başarıyla 1,3 milyon kişinin üzerinde vatandaşa iş imkanı
sundu. Bu seneki program, ilave "2" çalışana iş verme üzerine kurulu.
İstihdamdaki güçlenme seyrinin bu yıl da sürmesi muhtemel. TSİ
11:00'de Maliye Bakanlığı, yılın ilk bütçe gerçekleşmesini
açıklayacak. Geçtiğimiz yılın ikinci yarısında harcamalardaki
disiplinin belirginleşmesiyle kamu maliyesi istikrar kazandı. Yeni
yılın ilk verisinde disiplin korunursa önümüzdeki dönemde kredi
derecelendirme kuruluşlarından pozitif ton beklentimiz
kuvvetlenecektir. Her Perşembe günü gibi, TSİ 14:30'da döviz tevdiat
hesaplarını (DTH) ve sermaye akımlarını izleyeceğiz. Böylece risk
iştahındaki dalgalanmanın sermaye akışına yönelik ilk izlerini de
görme şansı bulacağız.
ABD'de dün açıklanan verilere göre enflasyon beklentilerin
üzerinde artarken, tüketimin yavaşladığı ortaya çıktı. Demek ki
petrol ve genel fiyat seviyesindeki artış, tüketicilerin alım gücünü
etkilemekte. Tüketim talebi Gelişmiş Ülkeler'de hız kaybederse, geçen
sene trendin üzerine geçen sınai üretimde bu yıl normalleşmeyle
karşılaşabiliriz. TSİ 17:15'de tezimiz ABD'de açıklanacak Ocak ayı
sınai üretim verisiyle sınavdan geçecek. TSİ 16:30'da ise ABD'nin
üretici fiyatları enflasyonunu gözlemleyeceğiz. Diğer ülkelerdeki
gibi, ABD'de de üretici fiyatlarındaki artış baskısının azalmasını
bekliyoruz. İlaveten ABD'de enflasyon ile birlikte aynı anda bölgesel
FED endeksleri açıklanacak. New York ve Philadelphia şubeleri,
faaliyet ve güven endekslerini açıklayacaklar. TSİ 18:00'de konut
piyasasına yönelik, müteahhitler birliğinin güven endeksi (NAHB)
gündemde yer alıyor. Avrupa'da ise TSİ 10:00'da araç tescillerini
gözlemleyeceğiz. Avrupa otomotiv piyasasındaki gelişmeler, küresel
değer zincirine entegre otomotiv sanayimiz açısından kritik. Bu yıl,
Avrupa pazarındaki artışın sürmesi bekleniyor. Artış oranı ise
tahminen geçtiğimiz yıla göre biraz daha mütevazi kalabilir (Şekil 1).
Ancak toplam pazar büyüyeceği için, adet bazında ihracatımızda yeni
rekorlar görme şansımız var.

ŞİRKET HABERLERİ

Aygaz (AYGAZ, Öneri "EKLE", Sınırlı Negatif): Aygaz'ın 2017 yılı
son çeyrek net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %39,1
oranında azalarak 84,8mn TL'ye gerilemiş ve hem bizim beklentimiz olan
151mn TL'nin, hem de piyasa beklentisi olan 125mn TL'nin altında
gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, brüt karlılık ile Tüpraş'ın
karının beklentimizin altında gelmesine bağlı olarak özkaynak
yöntemiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen gelirlerin (Aygaz
Tüpraş'ta %10,2 dolaylı paya sahip) beklentimizden düşük gerçekleşmesi
etkili olmuştur. Son çeyrekte satış fiyatlarındaki artışa bağlı olarak
azalan talep, otogaz ve tüpgaz satışlarının gerilemesine ve karlılığın
düşmesine neden olmuştur. Şirketin son çeyrek satış gelirleri, satış
miktarı bir önceki yılın aynı dönemine göre toptan satışların
etkisiyle aynı seviyede kalmasına karşın, satış fiyatlardaki yükselişe
bağlı olarak %25,1 oranında artarak 2.307mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Diğer taraftan satış maliyetlerindeki artışın satış gelirlerinden
yüksek olmasına bağlı olarak brüt kar ise %8,1 oranında azalarak
184,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı da %10,9'dan %8'e
gerilemiştir. Buna ilaveten, operasyonel giderlerdeki %20,6'lık
yükseliş de karlılığı olumsuz etkilerken, faaliyet karı %39,5 oranında
azalarak 45,5mn TL'ye gerilemiştir. Tüpraş'ın bir önceki yılın aynı
çeyreğine göre son çeyrekte düşük performans göstermesine bağlı olarak
bu çeyrek olumlu katkısı çok daha düşük olmuş ve iştiraklerden
gelirler bir önceki yılın aynı dönemindeki 74,2mn TL'den 47,9mn TL'ye
gerilemiştir. (3Ç2017'de 99,6mn TL idi). Bu durum Aygaz'ın net dönem
karının 4Ç2017'deki 139,1mn TL'den 84,8mn TL'ye gerilemesindeki ana
etkenlerden biri olmuştur.
Son çeyrek kar rakamıyla birlikte Şirketin 2017 yılı net dönem
karı 577mn TL'ye ulaşmış ve son çeyrekteki zayıf performansa karşın
bir önceki yılın aynı dönemine göre %38 artış kaydederek iyi bir
görüntü sergilemiştir.
Aygaz ayrıca 2018 yılı beklentilerini de açıklamıştır. Buna göre
şirket 2018 yılında 750-785 bin ton aralığında otogaz satışı, 320-335
bin ton aralığında da tüpgaz satışı hedeflemektedir. Ayrıca şirket
tüpgaz pazar payı'nın %41,5-43,5 otogaz pazar payının da %24,2-%25,4
aralığında oluşmasını beklemektedir.
Tüpraş (TUPRS, Öneri "TUT", Sınırlı Negatif): Tüpraş'ın 2017 yılı
son çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine
göre %38,6 oranında azalarak 493,4mn TL'ye gerilemiş ve hem de piyasa
beklentisi olan 709mn TL'nin, hem de bizim beklentimiz olan 1.015mn
TL'nin oldukça altında kalmıştır. Tahminimizdeki sapmada satış
gelirleri ile brüt kar marjının beklentimizin altında kalması etkili
olmuştur. Ayrıca bu çeyrekte kaydedilen yüksek vergi gideri de karın
düşük gelmesinde önemli etken olmuştur. Tüpraş'ın satış gelirleri bir
önceki yılın aynı dönemine göre, satış miktarındaki %4'lük düşüşe
karşın, bir önceki yılın aynı dönemine göre yüksek petrol fiyatları ve
kurlardaki artışın da katkısıyla %35,7 oranında artarak 14,6 milyar TL
olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan satışların maliyetindeki görece
yüksek artışın etkisiyle brüt kar ise %12,4 oranında gerileyerek
4Ç2017'de 1.400mn TL'ye inmiştir. Böylece brüt kar marjı 4Ç2016'daki
%14,9'dan %9,6'ya gerilemiştir. Akdeniz rafineri marjlarındaki düşüş,
İzmir rafinerisindeki bakım nedeniyle görece düşük kapasite kullanımı
ile fazla arz ve düşük talebe bağlı olarak tüm yakıt marjlarındaki
gerilemenin etkisiyle Tüpraş'ın net rafineri marjı 4Ç2016'daki
10,06$/varilden 6,67$/varile gerilemiştir. (3Ç2017'de net rafineri
marjı 8,95$/varildi.) Operasyonel giderler ise aynı dönemde yüksek
ciro artışına karşın sadece %21,3 artmış ve karlılığı desteklemiştir.
Diğer faaliyetlerden 4Ç2016'daki 318,6mn TL'lik gidere karşın
4Ç2017'de 265,5mn TL gider kaydedilmiş ve tüm bunların etkisiyle de
faaliyet karı 986,8mn TL'den 778,1mn TL'ye gerilemiştir. Finansman
giderleri de 119,9mn TL'den 85,3mn TL'ye gerileyerek karlılığı
desteklemiştir. Diğer taraftan, 4Ç2016'da kaydedilen 86,8mn TL'lik
vergi giderine karşın 4Ç2017'de 252,4mn TL'lik vergi gideri
kaydedilmesi net dönem karının daha da düşmesine neden olmuştur. Vergi
öncesi kardaki gerileme %15,8 seviyesindedir.
Son çeyrek kar rakamıyla birlikte Şirket'in 2017 yılı ana ortaklık
karı 3.812mn TL'ye yükselmiş ve bir önceki yılın aynı dönemindeki
1.793mn TL'ye göre iyi bir görüntü sergilemiştir.
Tüpraş 2018 yılı beklentilerini de açıklamıştır. Buna göre 2017
yılında Tüpraş brent petrol fiyatını ortalama 55-60 dolar olarak
beklerken, Akdeniz net rafineri marjını 4,75-5,00$/varil, kendi net
rafineri marjını ise 7,50-8,00$/varil olarak öngörmektedir. Tüpraş
2018 yılındaki yoğun bakım programına karşın 28,3 milyon ton üretim ve
31 milyon ton satış miktarı hedeflemektedir. Ayrıca şirket 2018 yılı
için 250mn dolarlık yatırım öngörmüştür.
Halkbank (HALKB, Öneri "AL", Sınırlı Negatif): Halkbank'ın net
dönem karı 2018 yılının son çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %8,5
oranında azalarak 715,4mn TL'ye gerilemiş ve hem bizim beklentimiz
olan 735mn TL'nin, hem de piyasa beklentisi olan 742mn TL'nin hafif
altında gerçekleşmiştir. Ayrıntılar için tıklayınız…
Halk GYO (HLGYO, Nötr): Halk GYO'nun 4Ç2017'deki net dönem karı
215,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı çeyreğindeki net
dönem karı 75,5mn TL idi. Karın yüksek artmasında 146mn TL artan
yatırım amaçlı gayrimenkul değer artışından kaynaklanmıştır. Brüt kar
ise %5 oranında düşüşle 16mn TL olmuştur. Kira gelirleri 4Ç2017'de
12,4mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı dönemine göre %2,8
oranında artış göstermiştir. Dördüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte
Şirket'in 2017 yılı net dönem karı yatırım amaçlı gayrimenkul değer
artışının önemli katkısıyla 252,1mn TL olmuştur. Bir önceki yıl
107,7mn TL net dönem karı açıklanmıştı.
Logo Yazılım (LOGO, Sınırlı Pozitif): Logo Yazılım 4Ç2017'de
12,7mn TL ana ortaklık net dönem karı elde etmiştir. Geçen yılın aynı
döneminde 0,4mn TL kar açıklanmıştı. Brüt kar %2,2 oranında artarak
78,8mn TL'ye yükselirken, esas faaliyetlerden diğer giderlerdeki
18,3mn TL'lik düşüş karı desteklemiştir. Şirket'in 2017 yılı ana
ortaklık net dönem karı ise son çeyrek kar rakamı ile birlikte 50,8mn
TL gerçekleşerek bir önceki yıla göre %12 oranında artış göstermiştir.
Tat Gıda (TATGD, Nötr): Şirketin Yönetim Kurulu 2017 yılı karında
hisse başına brüt 0,20 TL (0,17 TL net) temettü ödeme kararını Genel
Kurul onayına sunmaya karar verdi. Teklif edilen nakit kar payı
kullanım tarihi 20 Mart'tır. Dünkü hisse kapanışına göre temettü
verimi %3,5 olarak hesaplanmaktadır. Haberin Borsa kapanışı sonrasında
gelmesine rağmen, hisse dün %8,68 yükseliş kaydetmişti.

SEKTÖR HABERLERİ

AVM: Alışveriş Merkezleri ve Yatırımcıları Derneği ile Akademetre
Research tarafından ortaklaşa oluşturulan AVM Endeksi'nin aralık ayı
sonuçları açıklandı. Her ay düzenli olarak yayınlanan verilere göre
ciro endeksi 2017 Aralık döneminde bir önceki yılın aynı ayı ile
karşılaştırıldığında ve enflasyondan arındırılmadan incelendiğinde
%15,5 artış kaydetti ve 276 puana ulaştı. AVM endeksi 2017 yılını bir
önceki yılla karşılaştırıldığında ise %14,3 oranında arttı. AVM'lerde
kiralanabilir alan (m²) başına düşen cirolar Aralık 2017'de
İstanbul'da 1244 TL, Anadolu'da 925 TL olarak gerçekleşirken, Türkiye
geneli metrekare verimliliği ise Aralık 2017'de 919 TL olarak
gözlemlendi.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Adese Alışveriş (ADESE): Şirket tarafından Aksaray ilinde bulunan
711 metrekare toplam alana sahip mağaza için ilerleyen bir tarihte
açılmak üzere kira sözleşmesi imzalanmıştır."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:05100.237
Değişim :  -0,10% |  -102,07
Açılış :  100.641  
Önceki Kapanış :  100.339  
En Yüksek
100.964
En Düşük
99.933