Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"ABD ara seçimlerinin ardından risk iştahı pozitif seyrediyor. 200
günlük ortalamasının üzerinde seyreden S&P500 endeksi dün %2,12
oranında değer kazandı. Oynaklık endeksi VIX de 16 seviyelerine
(20'nin altı olumlu piyasa algısına işaret) kadar geriledi. ABD
borsalarını takiben Asya'da da alıcılı bir görüntü var. Bu kapsamda,
BIST100 de güne alıcılı bir görüntüyle başlayabilir. Olası alıcılı
görüntüde 96bin seviyesinin üzerindeki bir kalıcılık da 97bine doğru
bir hareketi beraberinde getirebilir. Aksi durumda, 96binin geçilmekte
zorlanması durumunda, 95bin etrafında dalgalı bir seyir görülebilir.
Günün önemli gelişmesi akşamki Fed kararı ancak karar metninde önemli
bir değişiklik beklenmiyor. Karar öncesinde, dün değer kaybeden Dolar
bu sabah kısmi toparlanma içerisinde. Dolar endeksi (DXY) 96
seviyesinin üzerinde seyrediyor. Yukarı yönlü ataklarında 5,40'nın
üzerinde şu aşamada kalıcılı olamayan Dolar / TL ise bu sabah söz
konusu seviyenin altında seyrediyor.

MAKROEKONOMİ

ABD'de şaşırtmayan ve beklentiler dahilinde gerçekleşen seçim
sonuçları ardından bugün de sürprizsiz bir Fed kararının açıklanması
bekleniyor.
ABD Merkez Bankası (Fed), bugün TSİ 22'de faiz kararını
açıklayacak. Politika faizinde bir değişiklik beklenmiyor. Bu senenin
aralık ayındaki faiz artırımı ise hala masada. Dolayısıyla bizler için
ekonomik projeksiyonlarının da paylaşılacağı aralık ayındaki Fed
toplantısı daha kıymetli. Bununla birlikte geçtiğimiz cuma günü
beklentilerden yüksek açıklanan istihdam verileri ardından Fed bugünkü
toplantısında, gelecek seneki 3 faiz artırımı yönündeki sözlü
yönlendirmesini daha da güçlendirmeyi tercih edebilir.
Yurtiçinde bugün Türkiye Odalar ve Borsalar Birliği (TOBB),
Türkiye Bankalar Birliği (TBB) ve İstanbul Ticaret Odası (İTO) üst
düzey temsilcileri, Diyalog Güçlendirme Toplantıları'nın dördüncüsünde
buluşacak. Toplantı öncesi saat 16.00'da TOBB Başkanı Sayın M. Rıfat
Hisarcıklıoğlu, TBB Başkanı Sayın Hüseyin Aydın ile İTO Başkanı Sayın
Şekib Avdagiç'in basın açıklaması yapması bekleniyor.

ŞİRKET HABERLERİ

Aygaz (AYGAZ, Öneri "AL", Nötr): Aygaz'ın 2018 yılı üçüncü çeyrek
net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %32,9 oranında
azalarak 111,5mn TL'ye gerilemiş ve hem bizim beklentimiz olan 143mn
TL'nin, hem de piyasa beklentisi olan 122mn TL'nin altında
gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, Tüpraş'ın karının
beklentimizden düşük gelmesine bağlı olarak özkaynak yöntemiyle
değerlenen yatırımlardan elde edilen gelirlerin (Aygaz Tüpraş'ta %10,2
dolaylı paya sahip) beklentimizden düşük gerçekleşmesi ve finansman
giderlerinin beklentimizi aşması etkili olmuştur. Şirketin üçüncü
çeyrek satış gelirleri, satış miktarının bir önceki yılın aynı
dönemine göre %7 oranında gerilemesine karşın, satış fiyatlarındaki
artışın etkisiyle %31,1 oranında artarak 2.905,6mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Diğer taraftan satış maliyetlerindeki görece yüksek
artışa bağlı olarak brüt kar ise %24,2 oranında artarak 277,1mn TL'ye
ulaşmıştır. Brüt kar marjı ise %10,1'den %9,5'e gerilemiştir. Diğer
taraftan, operasyonel giderlerdeki %10,4'lük görece düşüş artış da
karlılığı olumlu etkilerken, diğer faaliyetlerden kur kaynaklı 54,7mn
TL net gider yazılmasına bağlı olarak faaliyet karı %16,3 oranında
azalarak 83,9mn TL'ye gerilemiştir. Buna ilaveten, Tüpraş'ın bir
önceki yılın aynı çeyreğine göre üçüncü çeyrekte görece düşük karına
bağlı olarak bu çeyrek katkısı daha düşük olmuş ve iştiraklerden
gelirler bir önceki yılın aynı dönemindeki 99,6mn TL'den 61,8mn TL'ye
gerilemiş ve karın bir önceki yılın aynı dönemine göre düşük
gerçekleşmesinde önemli etken olmuştur.
Üçüncü çeyrek kar rakamıyla birlikte Şirket'in Ocak-Eylül dönemi
ana ortaklık karı 315,1mn TL'ye ulaşmış bir önceki yılın aynı dönemine
göre %36 oranında gerileme kaydetmiştir.
Aygaz ayrıca 2018 yılı beklentilerinde otogaz satışındaki Pazar
payı beklentisini %22,5-%23,7 tüpgaz satışında Pazar payını
%41,5-43,5 aralığında korurken, 2018 yılında 750-785 bin ton
aralığında olan otogaz satışı beklentisini 720-750 bin tona 320-335
bin ton aralığında da olan tüpgaz satışı hedefini ise 310-325 bin tona
çekmiştir.
Tüpraş (TUPRS, Öneri "EKLE", Nötr): Tüpraş'ın 2018 yılı üçüncü
çeyrek ana ortaklık net dönem karı 541,6mn TL ile hem bizim
beklentimiz olan 788mn TL'nin hem de piyasa beklentisi olan 677mn
TL'nin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada faaliyet
karlılığının beklentimizin üzerinde gerçekleşmesine karşın kur
kaynaklı finansman giderlerinin beklentimizi aşması etkili olmuştur.
Tüpraş'ın satış gelirleri 3Ç2018'de, bir önceki yılın aynı dönemine
göre satış miktarı yaklaşık aynı seviyede gerçekleşmesine karşın,
yüksek petrol fiyatları ve kurlardaki artışın etkisiyle %110,9
oranında artarak 30,25 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar ise
aynı dönemde %142,9 oranında artarak 3Ç2018'de 3.910mn TL'ye
ulaşmıştır. Böylece brüt kar marjı 3Ç2017'daki %11,2'den 3Ç2018'de
%12,9'a yükselmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Akdeniz rafineri
marjlarındaki zayıf görüntüye karşın %115'lik kapasite kullanımı,
292,8mn dolarlık stok geliri ile jet ve dizel yakıtı marjlarındaki
iyileşmenin etkisiyle Tüpraş'ın net rafineri marjı 3Ç2017'deki
8,9$/varilden 3Ç2018'de 13,5$/varile yükselmiştir. Operasyonel
giderler aynı dönemde %9,5 oranında artarken, kur kaynaklı diğer
faaliyetlerden net 2,8 milyar TL gider kaydedilmiş ve buna bağlı
olarak da faaliyet karı 802,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Finansman
tarafında da 170,7mn TL finansman gideri kaydedilmiştir. Tüm bunların
etkisiyle ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine
göre %45 oranında azalarak 541,6mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Üçüncü çeyrek kar rakamıyla birlikte Şirket'in Ocak-Eylül dönemi
ana ortaklık karı 1.947mn TL'ye ulaşmış ancak kur kaynaklı yüksek
giderlerin etkisiyle bir önceki yılın aynı dönemine göre %41,3
oranında gerileme kaydetmiştir.
Tüpraş 2018 yılı beklentilerinde ortalama brent petrol fiyatını
70-75 dolarda sabit tutarken, diğer beklentilerini ise güncellemiştir.
Buna göre Tüpraş 2018 yılında Akdeniz net rafineri marjını
4,75-5,00$/varilden 4,25-4,75$/varile çekerken, kendi net rafineri
marjını ise 7,50-8,00$/varilden 9,5-10,5$/varile yükseltmiştir. Diğer
taraftan 28,3 milyon ton üretim ve 31 milyon ton satış miktarını da
27mn ton üretim ve 30 milyon ton satış olarak güncellemiştir. Ayrıca
şirket 2018 yılı için 250mn dolarlık yatırım öngörüsünü de 150mn
dolara çekmiştir.
Koç Holding (KCHOL, Sınırlı Pozitif): Koç Holding'in 2018 yılı
üçüncü çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı
dönemine göre %1,8 oranında azalarak 1.267mn TL'ye gerilemiş ancak
piyasa beklentisi olan 1.176mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. Yapı
Kredi Bankası, Arçelik ve Tofaş karlarının beklentilerin üzerinde
gerçekleşmesi bunda ana etken olurken, Tüpraş ve Aygaz'ın 3. çeyrek
karı ise beklentilerin altında kalmıştır. Üçüncü çeyrek kar rakamı ile
birlikte holdingin Ocak-Eylül ana ortaklık net dönem karı 3.826,6mn
TL'ye ulaşmıştır. Holding bir önceki yılın aynı döneminde 3.831,5mn TL
ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti.
Türk Hava Yolları (THYAO, Öneri "AL", Nötr): Türk Hava Yolları
2018 yılının 3. çeyreğinde 3.956mn TL (714mn USD) net dönem karı
açıklamıştır. Piyasanın kar beklentisi 4.080mn TL ve bizim kar
beklentimiz de 4.964mn TL idi. Türk Hava Yolları'nın 3Ç2018 satış
gelirleri %73,7 artışla 21.992mn TL'ye yükselirken, brüt kar ise %62,1
oranında artarak 7.115mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise %34,7'den
%32,4'e gerilemiştir. Operasyonel giderler 3. çeyrekte %69,8 oranında
artarak 2.157mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 90mn TL gider
kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde THY 3Ç2017'deki 3.300mn
TL'lik faaliyet karına karşın 3Ç2018'de 4.868mn TL faaliyet karı elde
etmiştir. Diğer taraftan yatırım faaliyetlerinden gelirler 166mn
TL'den 720mn TL'ye yükselirken, özkaynak yöntemiyle değerlenen
yatırımlardan ise 542mn TL gelir kaydedilmiştir. Tüm bunlara bağlı
olarak Şirketin finansman öncesi karı 6.130mn TL olmuştur. Geçen sene
3. çeyrekte finansman öncesi kar 3.758mn TL idi. Finansman tarafında
ise 3Ç2017'deki 784mn TL'lik giderin üzerinde 3Ç2018'de 1.296mn TL'lik
gider kaydedilmiştir. 878mn TL'lik vergi gideri sonrasında THY,
3.956mn TL net dönem karı kaydetmiştir. Bir önceki yılın aynı
döneminde 2.438mn TL net dönem karı kaydedilmişti. Şirket'in
Ocak-Eylül dönemi net dönem karı ilk çeyrekteki zararın etkisiyle
4.083mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen sene aynı dönemdeki net dönem
karı 823mn TL idi. Türk Hava Yolları 2018 yılı beklentilerini
korumuştur.
Borusan Mannesmann (BRSAN, Nötr): Şirketin 3Ç2018'deki ana
ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %23,6
oranında artarak 81,7mn TL'ye yükselmiştir. Borusan'ın satış gelirleri
3. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %73,8 oranında artarak
1.240mn TL'ye yükselirken, satışların maliyeti ise %80,4 oranında
artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %45,7 oranında artarak
196,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 3,1 puan düşmüş
ve %15,9'u göstermiştir. Borusan'ın operasyonel giderleri aynı dönemde
%19 oranında artmış ve 58,4mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de
15,5mn TL gelir kaydedilmesi ardından faaliyet karı %65,8 yükselişle
153,8mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 0,6 puan azalışla %12,4
olmuştur. Finansman tarafında 31,2mn TL'lik gider kaydedilmiştir. Tüm
bunların etkisiyle de vergi öncesi net kar 122,5mn TL seviyesinde
gerçekleşirken, ana ortaklık net dönem karı da 81,7mn TL olmuştur. Net
kar marjı 2,7 puan düşüşle %6,6 olmuştur. Şirketin 9 aylık net dönem
karı 2017'nin aynı dönemine göre %10,2 oranında gerilemeyle 165,2mn
TL'yi göstermiştir.
Doğan Şirketler Grubu (DOHOL, Pozitif): Şirketin 2018 yılı 3.
çeyrek ana ortaklık net dönem karı 1.014mn TL olarak gerçekleşmiş ve
bir önceki yılın aynı döneminde kaydedilen 71,7mn TL'lik ana ortaklık
net dönem zararına göre iyi bir görüntü sergilemiştir. Grup
şirketlerinin Demirören grubuna satışından elde edilen nakit kaynaklı
kur farkı gelirleri yüksek karda önemli etkiye sahip olmuştur.
Şirketin satış gelirleri %68 oranında artarak 3.600mn TL olmuştur.
Satışların maliyeti ise %58,2 oranında artmış ve buna bağlı olarak
brüt kar 75,8mn TL'den 337,8mn TL'ye yükselmiştir. Operasyonel
giderler de %17,4'lük görece düşüş artış kaydederek karlılığı
desteklemiştir. Diğer faaliyetlerden kur kaynaklı 1.245,7mn TL gelir
kaydedilmesine bağlı olarak faaliyet karı da 1.354,4mn TL'ye
ulaşmıştır. Finansman tarafında ise 331,5mn TL'lik gider
kaydedilmiştir. Üçüncü çeyrek finansallarıyla beraber şirketin 2018
yılının ilk dokuz ayında ana ortalık net dönem karı 4.513mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde ise 246mn TL zarar
kaydedilmişti.
İş Bankası (ISCTR, Öneri "AL", Nötr): İş Bankası'nın 2018 yılının
üçüncü çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %19
oranında azalarak 1.238mn TL'ye gerilemiş ve bizim beklentimiz olan
1.205mn TL'nin hafif üzerinde, piyasa beklentisi olan 1.224mn TL'ye
ise yakın gerçekleşmiştir. Ayrıntılar için tıklayınız…
Logo Yazılım (LOGO, Nötr): Şirket'in 3Ç2018'deki ana ortaklık net
dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %20 oranında artarak
17,5mn TL'ye yükselmiştir. Beklenti Şirket'in 20mn TL kar elde
edebileceği yönündeydi. Şirket'in brüt karı %33 oranında artarak
3Ç2018'de 60,3mn TL'ye yükselmiştir. Marjlar tarafında, Şirket'in
3Ç2018'deki net ve brüt kar marjı sırasıyla %23 ve %78 oranında
gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde net ve brüt kar
marjı sırasıyla %26 ve %80 idi. Son olarak, üçüncü çeyrek karı ile
birlikte Şirket'in 2018 yılının ilk dokuz ayındaki ana ortaklık net
dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %38 oranında artarak
52,4mn TL olmuştur.
Migros (MGROS, Sınırlı Pozitif): Migros'un 2018 yılı 3. çeyrek ana
ortaklık net dönem zararı 666,6mn TL ile piyasanın 857mn TL olan zarar
beklentisinden düşük gerçekleşmiştir. Satış gelirleri %24,4 oranında
artan Migros'un 3. çeyrek brüt karı %27,2 artışla 1.489mn TL olmuştur.
Operasyonel giderler %25,3 artışla 1.189mn TL'ye yükselmiş ve brüt
karın büyük bir kısmını eritmiştir. 127,9mn TL'lik diğer faaliyet
giderleri sonrasında faaliyet karı 8,9mn TL yükselişle 172,1mn TL'yi
göstermiştir. Faaliyet kar marjı ise 0,6 puan düşüşle %3,2 olarak
hesaplanmaktadır. Migros'un FAVÖK'ü 3Ç2017'deki 297mn TL'den 3Ç2018'de
388mn TL'ye yükselirken, FAVÖK marjı %6,9'dan %7,3'e yükselmiştir.
Yatırım faaliyetlerinden 15,5mn TL gider kaydeden şirketin finansman
öncesi karı 156,6mn TL'yi göstermiştir. Finansman tarafında ise
1.053mn TL gider kaydeden Migros'un vergi öncesi zararı 896,6mn TL'ye
ulaşmıştır. 233,4mn TL vergi gideri yazan şirketin ana ortaklık net
dönem zararı 666,6mn TL'ye yükselmiştir. Şirket geçen sene 3. çeyrekte
70,5mn TL ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştı. Üçüncü çeyrek
zarar rakamı sonrası şirketin Ocak Eylül dönemi ana ortaklık net dönem
zararı 1.195mn TL olmuştur.
3. çeyrek sonuçlarının ardından Migros 2018 yılı beklentilerini
güncelleşmiştir. Buna göre daha önce 200'ün üstünde olacak şekilde
açıklanmış olan büyüme hedefi 230'un üzerinde mağaza olarak
değiştirilmiştir. %20 arasında olması beklenen konsolide satış
büyümesinin ise %22 civarında gerçekleşebileceği öngörülmektedir.
%5,5-6 mertebesinde oluşmasına beklenen VAFÖK marjı beklentisi ise
%6'nın üzerinde olacak şekilde revize edilmiştir. 440mn TL'lik yatırım
harcamaları beklentisi ise aynı kalmıştır.

SEKTÖR HABERLERİ

Akaryakıt: Benzinin litre fiyatında bugünden geçerli olmak üzere
21 kuruşluk indirim gerçekleşecek. Enerji Petrol Gaz İkmal
İstasyonları İşveren Sendikası'ndan (EPGİS) alınan bilgiye göre, söz
konusu indirim benzinin pompa fiyatlarına ortalama 21 kuruş olarak
yansıyacak. Buna göre, Ankara'da ortalama 6,89 liradan satılan
benzinin litre fiyatı 6,68 lira olacak. Benzinin litresi İstanbul'da
6,83 liradan 6,62 liraya, İzmir'de 6,88 liradan 6,67 liraya inecek.
Kaynak: Dünya

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Banvit (BANVT, Negatif): Şirketin 3Ç2018 net dönem karı bir önceki
yılın aynı dönemine göre %89,6 oranında azalarak 11,6mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Satış gelirleri üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı
dönemine göre %26,4 oranında artan şirketin brüt karı ise
maliyetlerdeki yüksek artışın etkisi ile %24,8 oranında daralarak
132,3mn TL'ye gerilemiştir. Buna ilaveten diğer faaliyet giderlerinin
2,8mn TL'den 45,5mn TL'ye yükselmesi de karlılığı olumsuz etkilemiş ve
faaliyet karı da %78 oranında azalarak 25,7mn TL'ye gerilemiştir.
Üçüncü çeyrek finansalları ardından şirketin ilk dokuz aylık net dönem
karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %74,2 oranında azalarak
56,1mn TL'ye gerilemiştir.
Netaş Telekomünikasyon (NETAS, Negatif): Şirket 3Ç2018'de 23mn TL
zarar kaydetmiştir. Bir önceki yılın aynı döneminde 4,1mn TL zarar
kaydedilmişti. Brüt kar 3Ç2018'de 11mn TL gerçekleşerek bir önceki
yılın aynı çeyreğine göre %54 oranında gerilerken brüt kar marjı %6'ya
düşmüştür. Bir önceki yılın aynı döneminde brüt kar marjı %12 idi.
Üçüncü çeyrek zararı ile birlikte Şirket'in 2018 yılının ilk dokuz
ayındaki net dönem zararı ise 46mn TL olmuştur. Bir önceki yılın aynı
döneminde 3,3mn TL kar elde edilmişti.

FAİZ PİYASALARI

Ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti, %24 seviyesinde sabit kaldı.
Toplam fonlama miktarı 150 milyar TL'den 148 milyar TL'ye geriledi.
Fonlamanın tamamı haftalık repodan karşılandı.
ABD'de Temsilciler Meclisi'nde çoğunluğun Cumhuriyetçilerden
Demokratlara geçmesini, ABD tahvil piyasasını kısmi rahatlatıcı bir
unsur olarak değerlendirmek yanlış olmaz. Yeni vergi indirimlerinin
hayata geçirilmesinin zor bir sürece girmesi tahvil faizlerinde de
ekstra bir baskıyı azaltabilecek bir unsur. En azından genişleyici
maliye politikasının sınırlanması büyümeyi daha hızlandıracak politika
adımlarından birinin ihtimalini görece zayıflatmış bulunuyor. Bu
görüntü altında dün gün içinde %3,17 seviyesine kadar gerileyen ABD 10
yıllık tahvil faizi, bugünkü Fed toplantısı öncesi ise toparlanma
eğiliminde. Akşam saatlerinde %3,20 seviyesinin üzerine çıkan ABD 10
yıllık tahvil faizi, bugün sabah itibarıyla %3,22'lerde.
Yurtiçinde iki yıllık gösterge tahvilde bileşik faiz kapanışta 36
baz puan artışla %21,48 seviyesindeydi. 10 yıllık gösterge kağıdın
faizi ise 25 baz puan artışla %17,1 seviyesinden kapanış yaptı."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey