Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"Haftaya pozitif bir görüntüyle başlayan küresel piyasalar, bu
hafta Avrupa Merkez Bankası toplantısı, ABD tarım dışı istihdam verisi
gibi gelişmeler öncesinde bekleme moduna geçmiş gözüküyorlar. Dün
ekside kapatan ABD borsalarında satışların arkasında net bir katalizör
gözlenmedi. ABD'deki satışların ardından Asya'da da Çin hariç kısmi
baskı var. Dün günü artıda kapatan BIST100 endeksi ise güne yatay bir
görüntüyle başlayabilir. Bu sabah, kredi derecelendirme kuruluşu
Moody's'in Türkiye için kredi notu hareketi içermeyen dönemsel gözden
geçirmesine ilişkin yayımladığı sonuçlar takip edildi. Moody's,
Türkiye'nin ekonomik gücünün kredi notunu desteklediğini belirtti.
Diğer bir takip edilen gelişme ise Trump'ın açıklamaları oldu. ABD
Başkanı Donald Trump, Türkiye'nin gelişmiş ekonomisini gerekçe
göstererek, bazı ürünlerin ABD'ye gümrüksüz girişine imkan sağlayan ve
gelişmekte olan ülkelere sunulan "Genelleştirilmiş Tercihler Sistemi
(GTS) Programından Türkiye'yi çıkarmak istediğini açıkladı. Her iki
haber akışının şu dakikalarda kur üzerinde net bir etki yapmadığını
gözlemliyoruz. TL sepet (1USD 1EUR ortalaması) yatay.

MAKROEKONOMİ

Bugün Çin'de Ulusal Halk Kongresi Beijing'de başladı. Toplantılar
15 Mart'a kadar sürecek. Çin 2019 yılına ilişkin büyüme hedefini de
aşağı çekti. Yetkililer 2019 yılında %6-6,5 aralığında bir büyüme
bekliyor. 2018 yılında büyüme hedefleri %6,5 civarında idi. Çin'in
ekonomisini, bütçe harcamalarını artırarak daha aktif bir maliye
politikası ile destekleyeceğini görüyoruz. 2018 yılında bütçe
açığı/GSYH hedefi %2,6 iken 2019 yılında %2,8'e çekmiş durumda. Bu
durum KDV indirimleri ile daha düşük bütçe gelirleri ve daha çok bütçe
harcamalarına işaret ediyor. Zaten dün de Çin'in imalat sektörüne
yönelik %3 puanlık bir KDV indirimi planladığını gözlemlemiştik.
Geçtiğimiz yıl ki enflasyon hedefi de %3 ile korunmuş.
Bugün küresel arenada hizmet PMI günü. Asya seansında Çin ve
Japonya hizmet PMI verilerini takip ettik. Çin hizmet PMI, ocak
ayındaki 53,6 seviyesinden şubat ayında 51,1'e gerileyerek 4 ayın en
düşük seviyesinde gerçekleşti. Japonya hizmet PMI ise güçlü bir
görünüm sergiledi ve 51,6 seviyesinden şubat ayında 52,3 seviyesine
yükseldi.
Bugün TSİ 11.55'de Almanya hizmet PMI, TSİ 12'de Euro Bölgesi
hizmet PMI açıklanacak. Bugün ayrıca Euro Bölgesi ve Almanya'da ocak
ayına ait perakende satışlar açıklanacak.
TSİ 17.45'de ABD hizmet PMI ve TSİ 18'de ISM hizmet ile TSİ 18'de
konut satışları açıklanacak. Ayrıca TSİ 15.30'da Boston Fed Başkanı
Eric Rosengren'in konuşması bulunuyor.
Bugün yurtiçinde saat 14.30'da şubat ayına ait Reel Efektif döviz
kuru endeksi açıklanacak. Türkiye'nin fiyat düzeyinin ticaret yaptığı
ülkelerin fiyat düzeylerine göre değişimini gösteren TÜFE bazlı reel
efektif döviz kuru endeksi, ocak ayında 75,61 açıklanmıştı. Endeks,
eylülde 62,5 seviyesi ile tarihi düşük seviyeyi görmüştü ve o dönemden
bu yana endeksin yükseldiğini görmekteyiz. Reel Efektif döviz kuru
artışı, TL'nin reel olarak değer kazandığını göstermekte.
Dün yurtiçinde şubat ayına ait enflasyon verisini takip ettik.
Şubat ayı enflasyonu beklentilerden iyi gerçekleşti ve sadece manşet
enflasyon değil, çekirdek enflasyon göstergeleri dahil olmak üzere
enflasyonun genelinde iyileşme gözlendi. Gıda fiyatları da normal
trendine yönelmeye çabalıyor ve şubat ayında aylık %0,9 artış ile son
26 ayın ortalaması olan %1,7'nin altında bir aylık gıda enflasyonu
artışı gözlemledik. TÜFE aylık %0,4 artış beklentisine karşılık %0,16
arttı. TL'deki stabil görünümle ÜFE de aylık %0,7 olan tarihi
ortalamasının belirgin altında gerçekleşti ve %0,09 artış yaşandı.
Yıllık enflasyon ocak ayındaki %20,35 seviyesinden %19,67
seviyesine geriledi. Böylece ağustos ayından bu yana ilk kez %20'nin
altına geriledi. (TCMB, 2019 yıl sonu Enflasyon tahmini: %14,6) Yıllık
ÜFE ocak ayındaki %32,93 seviyesinden %29,59 seviyesine gevşedi.
Çekirdek enflasyonun C endeksi (Enerji, gıda ve alkolsüz içecekler,
alkollü içkiler ile tütün ürünleri ve altın hariç TÜFE) bir önceki aya
göre 90 baz puan iyileşti ve yıllık olarak %18,12 ile ağustos ayından
bu yana en düşük seviyeye geriledi. Enflasyona pozitif katkı sağlayan
ana kalemlere baktığımızda, enflasyonun 0,22 puanını gıda kalemi, 0,12
puanını ulaştırma, 0,07 puanı sağlık ve lokanta ve oteller oluşturmuş
gözüküyor. -0,3 puanla giyim ve ayakkabı kalemi enflasyona negatif
katkı yaptı.
Ay ortasındaki %26'lık ilaç zammı ardından ilaç fiyatlarının aylık
bazda %9,7 artış gösterdiğini görüyoruz. Mart ayında da ilaç
fiyatlarındaki artışın etkisini göreceğiz. ÖTV ve KDV indirimleri de
mart ayının sonu itibarıyla sonlandırılacak. Dolayısıyla nisan ayıyla
birlikte vergi indirimi gerçekleştirilen kalemlerin, yeniden fiyat
ayarlamalarının etkisini enflasyonda sınırlı gözlemleyebiliriz. Bundan
dolayı enflasyondaki keskin düşüşü yılın ikinci yarısında beklemeyi
sürdürüyoruz. Neticede baz etkisinin de katkısıyla enflasyondaki
belirgin düşüşü 2019 yılının yaz aylarından itibaren gözleyeceğiz.
Son olarak Petrol İhraç Eden Ülkeler Örgütü(OPEC) ve birlikte
hareket eden ülkelerin, üretim politikasına nisan ayında karar
vermeyebilecekleri görülüyor. Halihazırda ocak ayında yetkililer yeni
üretim kesintileri açıklamıştı. Ülkelerin üretim kesintilerini uzatmak
için haziran ayını seçebileceği görülüyor. OPEC ülkeleri 17-18 Nisan
tarihlerinde Viyana'da bir araya gelecek. Brent petrolün varil fiyatı
bugün 65,3 dolar seviyelerinde.

ŞİRKET HABERLERİ

Albaraka Türk Katılım Bankası (ALBRK, Negatif): Banka 4Ç2018'de
238mn TL zarar kaydetmiştir. Banka'nın bu çeyrekte 77mn TL zarar
kaydetmesi bekleniyordu. Banka'nın net kar payı gelirleri bir önceki
çeyreğe göre %56 oranında azalarak 4Ç2018'de 158mn TL olarak
gerçekleşirken, operasyonel giderler yine aynı dönemler itibariyle
%102 oranında artarak 466mn TL'ye çıkmış ve zarar kaydedilmesinde
etkili olmuştur. Ayrıca, ticari kar çeyreksel bazda 188mn TL
azalmıştır. Son çeyrek zararı sonrasında Banka'nın 2018 yılı karı bir
öneki yıla göre %43 oranında azalarak 134mn TL gerçekleşmiştir.
Ege Endüstri (EGEEN, Sınırlı Pozitif): Şirketin 4Ç2018 net dönem
karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %120,4 oranında artarak
99,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. Satış gelirleri son çeyrekte bir
önceki yılın aynı döneminde göre %81,5 oranında artan şirketin brüt
karı ise %103,2 oranında artarak 82,2mn TL'ye ulaşmıştır. Diğer
taraftan operasyonel giderler %105 oranında yüksek artış kaydederek
11,5mn TL olurken, diğer faaliyetlerden de net 16,5mn TL gider
yazılmıştır. Böylece faaliyet karı %32,8 oranında artarak 54,3mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Ayrıca şirket Ege Fren'in alınan paylarına
istinaden iştirakten bağlı ortaklığa dönmesi sonucunda bağlı
ortaklıklardan 60,6mn TL diğer gelir kaydetmiştir. Son çeyrek kar
rakamı ile birlikte şirketin 2018 yılı karı 347,5mn TL'ye ulaşmıştır.
Şirket 2017 yılında 132,1mn TL net dönem karı kaydetmişti.
Pegasus (PGSUS, Sınırlı Negatif): Pegasus'un 2018 yılı 4. çeyrek
ana ortaklık net dönem zararı 117mn TL'lik piyasanın zarar
beklentisinin üzerinde 137,8mn TL olmuştur. 4Ç2017'deki ana ortaklık
net dönem karı 8,1mn TL idi. Geçen sene 4. çeyrek karında uçak
satışından kaynaklanan tek seferlik 94mn TL'lik gelir etkili olmuştu.
Satış gelirleri %73 artışla 2.053mn TL, satışların maliyeti de %75,6
artışla 2.063mn TL olmuştur. Böylelikle 10mn TL'lik brüt zarar
oluşmuştur. 79,6mn TL'lik operasyonel giderler ve 99,7mn TL'lik diğer
faaliyet gelirleri sonrasında faaliyet farı 10mn TL'yi göstermiştir.
4Ç2017'deki faaliyet zararı 94,4mn TL idi. Diğer taraftan, yatırım
faaliyetlerinden 5,3mn TL gider kaydedilmiştir. Özkaynak yöntemiyle
değerlenen yatırımlardan 0,5mn TL zarar kaydedilmiştir. Pegasus'un
4Ç2018 FAVKÖK'ü %111 artışla 286,8mn TL olurken, FAVKÖK marjı 2,6 puan
artışla %14'e yükselmiştir. Finansman öncesi faaliyet karı 4,3mn TL'yi
göstermiştir. Pegasus 2018 4. çeyrekte 197,8mn TL'lik finansman gideri
yazmış ve vergi öncesi zarar 193,5mn TL olmuştur. Geçen sene aynı
çeyrekteki vergi öncesi zarar 35,1mn TL idi. 52,2mn TL'lik vergi
geliri sonrasında net dönem zararı 141,3mn TL olmuştur. Bu zarar
içinde 3,5mn TL'lik kontrol gücü olmayan paylara bağlı kar olması
sebebiyle ana ortaklık payına düşen zarar 137,8mn TL'dir. Son çeyrek
rakamının ardından, 2018 yılında ana ortaklık net dönem karı 507,4mn
TL olmuştur. Bir önceki yılın aynı döneminde ana ortaklık net dönem
karı 502,2mn TL idi.
Şirket 2019 yılında %6-8 arası kapasite artışı ve yıllık bazda
yatay doluluk oranı beklemektedir. İç hat birim gelirlerinin 2018
yılındaki 101 TL'den 15-20 TL artabileceği öngörülürken, dış hat birim
gelirlerinde ise yatay bir beklenti hakimdir. Pegasus'un CASK ve
FAVKÖK marjı beklentileri sırasıyla 3,68 - 3,73 euro cent ve
%22,5-23,5'tir.
Türk Hava Yolları (THYAO, Öneri "AL", Nötr): THY 2018 yılının son
çeyreğinde 38mn TL net dönem zararı kaydetmiştir. Bizim beklentimiz
55mn TL, piyasa beklentisi ise 162mn TL net dönem karı kaydetmesi
yönündeydi. Şirket 4Ç2017'de 184mn TL net dönem zararı kaydetmişti.
Satış gelirleri son çeyrekte %57,8 oranında artarak 16,5 milyar TL'ye
ulaşan şirketin brüt karı ise maliyetlerdeki görece düşük artışın
etkisiyle %64,2 oranında artarak 1.966mn TL'ye yükselmiştir.
Operasyonel giderler %47,6 oranında artarken, diğer faaliyetlerden net
gelirler de 344mn TL'den 213mn TL'ye gerilemiştir. Böylece şirketin
faaliyet karı %6,1 oranında artarak 243mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Diğer taraftan son çeyrekte yatırım faaliyetlerinden 394mn TL net
gider kaydedilirken, kurların etkisiyle finansman tarafında ise 454mn
gelir kaydedilmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak vergi öncesi kar 273mn
TL olurken, 311mn TL'lik vergi gideri sonrası 38mn TL net dönem zararı
kaydedilmiştir. Son çeyrek rakamlarıyla birlikte şirketin 2018 yılı
net dönem karı 4.045mn TL olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı
dönemindeki 639mn TL'ye göre iyi bir görüntü sergilemiştir.
Vakıfbank (VAKBN, Öneri "AL", Nötr): Banka 119 gün vadeli 300mn TL
nominal değerli finansman bonolarının ihraç ve halka arz edilmesi
amacıyla Sermaye Piyasası Kurulu ve Borsa İstanbul'a başvuru
yapıldığını duyurmuştur.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

İzmir Demir Çelik (IZMDC, Nötr): Şirket 4Ç2018'de 269,3mn TL ana
ortaklık net dönem karı kaydetmiştir. Bir önceki yılın aynı döneminde
46,8mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydedilmişti. 4Ç2018'de
kaydedilen yüksek kar rakamında kurlardaki düşüşe bağlı diğer
faaliyetler ve finansmandan yüksek gelir kaydedilmesi ile yatırım
faaliyet gelirleri ana etken olmuştur. Satış gelirleri geçen yılın
aynı dönemine göre %53,4 oranında artan şirketin satış maliyeti %71,6
oranında artmıştır ve bu sebeple 57,8mn TL brüt zarar oluşmuştur.
Operasyonel giderleri %10,5 artış kaydederken, diğer faaliyetlerden
117,9mn TL gelir kaydeden şirketin esas faaliyet karı 43,2mn TL
olmuştur. Son çeyrekte 59,5mn TL yatırım amaçlı gayrimenkul değer
artışı geliri ve kurların da etkisiyle 151,8mn TL yatırım
faaliyetlerinden net gelir kaydeden şirket, 151,4mn TL de finansman
geliri kaydetmiştir. Böylece vergi öncesi karı 345,9mn TL'ye
ulaşmıştır. 66,8mn TL vergi gideri sonrası şirketin 4Ç2018'deki net
dönem 269,3mn TL olmuştur. Son çeyrek yüksek kar rakamına karşın
şirket 2018 yılını 341,8mn TL ana ortaklık net dönem zararı ile
kapamıştır. Şirket 2017'de ise 15mn TL kar elde etmişti.
Özak GYO (OZKGY, Sınırlı Pozitif): Şirket'in 4Ç2018'deki konsolide
ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı ayına göre %37
oranında artarak 266,9mn TL'ye yükselmiştir. Şirket'in brüt karı
4Ç2018'de 16,2mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı dönemine göre
%76 oranında artış kaydetmiştir. Diğer yandan, yılın son çeyreğinde
129mn TL net finansman geliri kaydedilmesi karı desteklemiştir. Bir
önceki yılın son çeyreğinde 29mn TL net finansman gideri
kaydedilmişti. Esas faaliyetlerden net diğer gelirler ise 4Ç2018'de
134,8mn TL gerçekleşmiş ve yine bir önceki yılın aynı dönemine göre
%40 azalmıştır. Son olarak, dördüncü çeyrek karı ile birlikte
Şirket'in 2018 yılı konsolide ana ortaklık net dönem karı 235mn TL
olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yıla göre %9 oranında düşüş
kaydetmiştir.

FAİZ PİYASALARI

Merkez Bankası'nın piyasayı fonlama miktarı 78 milyar TL'den 74
milyar TL'ye geriledi. Tamamı haftalık repodan karşılandı ve ağırlıklı
ortalama fonlama maliyeti %24 seviyesinde sabit kaldı.
Haftaya yükselişle başlangıç yapan ABD 10 yıllık tahvil faizi,
borsalardaki sınırlı düşüşle birlikte kapanışı %2,76 seviyelerinden
gevşeyerek %2,72'lerden yaptı. Bugün sabah saatlerinde ise %2,72
seviyesinin altında seyretmekte.
Dün 2 yıllık gösterge kağıdın faizi, 25 baz puan gevşeyerek %18,64
seviyesinden günü sonlandırdı. Bono piyasası enflasyon verisini
atlattıktan sonra TCMB faiz kararını bekliyor. Dünkü enflasyon
verisinin beklentileri keskin değiştirmeyeceğini düşünüyoruz. TCMB'nin
yarın PPK toplantısı bulunuyor, bankanın politika faizini %24
seviyesinde sabit tutması beklenmekte. Reuters anketine göre ise anket
katılımcılarının çoğunluğunun, faiz indirimi için döngünün başlayacağı
ay olarak haziran ayında hemfikir olduğunu görüyoruz. Azınlık bir
kısım, seçim sonrası ilk toplantı olan nisan ayında faiz indirim
döngüsüne başlayabileceğini düşünüyor. Neticede piyasa katılımcıları,
TCMB'nin faiz indirim döngüsüne haziran ayıyla başlamasını ve
indirimlerin ağırlıklı olarak toplamda 500 baz puana kadar ulaşmasını
beklemekte."


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey