ANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)

19.12.2016 08:50

Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"Çin-Amerikan ilişkileri nedeniyle jeo-politik fiyatlama
katalizörlüğünde yılın uluslararası anlamda son işlem haftasına nötr
risk iştahı ile başlıyoruz. Bu sabah Dolar / TL kotasyonları 3,5020
seviyesinden geçerken S&P500 vadeli işlemlerde yatay. Borsa İstanbul
da güne yatay başlayabilir. Sene sonunun yaklaşması ve lider küresel
piyasalarda tatil döneminin gelmesiyle bu yılın işlem yapılacak son
haftasına giriyoruz. Bu haftanın ardından yeni yılda Ocak ayının
ikinci haftası fon yöneticileri ve işlemcilerin masalarının başına
dönmesiyle yeniden piyasalarda bildiğimiz anlamı ile fiyat hareketleri
başlayacaktır.
TÜİK yeni GSYİH serisi için kurumlarla bilgilendirme turlarına
başlıyor. Yeni seri ile ilgili aklımızda tutmamız gereken dört kilit
nokta var: 1) Baz yılı seçimi büyüme hızlarını etkilemez. Baz yılının
özelliği cari ve reel fiyatların birbirlerine eşit sayıldığı ve teorik
"100" (yüz) değerine eşitlendiği keyfi (arbitrary) bir yıl olmasıdır.
Önemli olan baz yılı değil, girdi-çıktı tablolarının esas alındığı
yıldır. O yıl da TÜİK tarafından 2012 yılı seçilmiş. Örneğin mevcut
enflasyon serisi 2003 baz yılına göre hesaplansa da veri
terminallerinde enflasyon serisini 1965 yılına kadar görebiliyoruz.
Bunun sebebi baz yılından bağımsız yıllık enflasyon oranlarının
değişmemesidir. İlaveten "zincirleme" (chain) nedeniyle serilerin baz
yılı seriyle birlikte sürekli kaymaktadır. 2) 56 Nobel ekonomi ödülü
ile Dünya'nın ekonomi ve finans konusunda bir numaralı ülkesi Amerika
Birleşik Devletleri (ABD) de kendi GSYİH serisi için 2009 yılını baz
seçmiştir. ABD Ticaret Bakanlığı'nın Ekonomik Analiz Dairesi (Bureau
of Economic Analysis, BEA) tarafından açıklanan büyüme serisinin resmi
ismi "GDP in billions of chained 2009 Dollars"dır. 3)Veri
güncellemelerinde ekonomik hikâyenin (narrative) değişmesi Türkiye ya
da Gelişmekte Olan Ülkeler'e (GOÜ) has bir konu değildir. Tam tersine
Gelişmiş Ülkeler'de güncellenen veri setleri bambaşka ekonomik
yazınlar ortaya çıkmasını sağlar. Bunun en çarpıcı örneği 70'li
yıllarda ABD'de yaşanan "stagflasyon" (=düşük büyüme + yüksek
enflasyon) dönemidir. FED tüm çabalarına rağmen 70'li yıllarda petrol
şoku kaynaklı maliyet enflasyonunu yenmeyi başaramamış, ekonomiyi
canlandıramamış (dönemin Cumhuriyetçi Başkanı Gerald R. Ford ve
ardından Demokrat Başkanı Jimmy Carter ekonomideki kötü seyir
nedeniyle yalnızca birer dönem başkan seçilebilmişlerdir) ve en
sonunda 1979 yılında FED başkanlığına gelen Paul Volcker faizi %20
oranı ile tarihi seviyelere çekmek zorunda kalmıştır. Ardından da
bugüne kadar süregelen faizlerde düşüş trendi ve nihayetinde deneysel,
sıra-dışı parasal genişleme uygulamaları ile karşılaştık. Oysa ki
sonradan açıklanan veriler 70'li yıllarda ekonominin sanılandan daha
farklı seyrettiğini göstermiştir ve FED'in neden zorlandığını açığa
çıkarmıştır. Örneğin ilk açıklandığı zaman 1974-1975 döneminde
ekonominin %5,8 oranında daraldığı zannedilmiştir. Bugün elimizdeki
güncel veriler ekonomideki daralmanın %2 oranı ile sınırlı kaldığını
göstermektedirler. Karar vericiler ellerindeki veri seti dahilinde en
iyi kararlarını vermişlerdir oysa ki ekonomi sandıklarından farklı
gitmekteydi. 1961 ve 1996 yılları arasındaki ABD verisi için
güncelleme farkı %7,5 oranına kadar ulaşmıştır! Bir benzer örnek ise
önceki hafta Japonya'nın güncellediği büyüme verisidir. Yeni veri seti
aslında hane-halkının 2014 yılındaki vergi artışından sanıldığı kadar
kötü etkilenmediğini açığa çıkarmıştır. Oysa ki vergi düzenlemesinin
etkisinden çekinen karar vericiler %200'ü aşan borçluluğa yani kötü
durumdaki maliyeye rağmen yeni bir vergi düzenlemesine
gidememişlerdir. Bu konuda akıllı davranan Japonya Merkez Bankası,
kendi zaman serileri ve endekslerini hesaplayarak piyasa ve
kamuoyundaki baskıya rağmen ekonomiye ihtiyaç duyduğundan daha fazla
parasal teşvik sağlamamıştır! Nihayetinde haklı çıktı. 4) Geçen yıl
Hindistan büyüme serisini güncelledi. Hindistan'da büyüme oranları
2013 ve 2014 yılları için sırayla %4,5'den %5,1'e ve %4,7'den %6,9'a
yükseldi. Bunun nedeni aynı Türkiye gibi Hindistan'ın da girdi-çıktı
tablolarını 2011-2012 dönemi bazlı girdi-çıktı tabloları ile
değiştirmesi. Buradan da anlaşılıyor ki Dünya'nın "senkronize"
büyüdüğü Lehman öncesi 2000'li yıllarda GOÜ'lede üretim teknolojisi,
ekonominin yapısı (örneğin hizmetlerin artan katma değeri) ve tedarik
/ değer zincirleri ciddi bir değişimden geçmişler. Bahsi geçen dönem
doğrudan uluslararası yatırımların (FDI) arttığı zamanlardır. Bu
nedenle Türkiye ve Hindistan örneğindeki gibi yeni dönemi yansıtan
girdi-çıktı tablolarının kullanılmasıyla büyüme hızlarının artmasını
ve ekonominin mevcut dinamiklerinin daha iyi yansıtıldığını
anlayabilmek gerekiyor.
Bu hafta Türkiye'deki ana gündem yarın faiz kararını açıklayacak
merkez bankası. Açıklanacak faiz seviyeleri ve karar metninin nasıl
kaleme alındığını takip edeceğiz. ABD'de tatil öncesinde büyümenin
nihai hali, dayanıklı mal siparişleri (yatırımlar) gibi pek çok veri
bu hafta içerisine sıkıştırılacak. Artık FED'in kararının ardından
açıklanacak verilerin etkisi yeni trendler oluşturmaya yetmeyecektir.
Çin'de sakin bir hafta, Japonya'da merkez bankası kararı, Avrupa'da
ise IFO anketini (bugün TSİ 12:00) ve tüketici güven endeksini takip
edeceğiz. Veri gündemi dışında bugün TSİ 21:30 FED Başkanı Yellen'ın
konuşması ve Perşembe günü Rusya devlet başkanı Vladimir Putin'in
yıllık hitabını izleyeceğiz. İngiltere başbakanı Theresa May de yarın
"Brexit" konusundaki politikalarını mecliste savunacak. Diğer
taraftan, Trump'ın Tayvan devletinin tebrik telefonunu kabul ettiğini
iki hafta önce burada tartışmıştık. Dönemin Cumhuriyetçi Başkanı
Nixon'un 70'li yılların başında devreye aldığı "ping-pong"
diplomasisini takiben 1979 yılından beri Tayvan'ı resmen tanımayan ABD
için Trump'ın telefon görüşmesi değişik bir tavırdı. Cuma günü Çin
devleti, uluslararası sularda ABD'ye ait insansız bir deniz aracına el
koydu. Trump ve Pentagon'un konuya verdikleri tepkiler birbirilerinden
farklı çıktı. Jeo-politik gelişmeler dahilinde bu sabah ABD Doları
hafif bir gerileme içinde.


ŞİRKET HABERLERİ

Kiler GYO (KLGYO, Nötr): Şirket tarafından 21.12.2015 tarihinde
Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda yapılan açıklamada, İstanbul Sapphire
Binasında mülkiyetinde kalan tüm kısımların uluslararası piyasalar da
dahil toplu satışı konusunda, Katar Merkez Bankası nın düzenleyicisi
olduğu ve tamamı hisseleri Katarlı Barwa Bank'a ait olan yatırım
bankası The First Investor TFI ile bir yıl süreli münhasır
görevlendirme sözleşmesi imzalanmıştır denilmişti. Bahse konu bu
sözleşmenin süresi 18.12.2016 tarihi itibariyle bitecek olup,
16.12.2016 tarihli yönetim kurulu kararı gereği yenilenmeyeceği
belirtilmiştir.
Özak GYO (OZKGY, Sınırlı Pozitif): 23.09.2016 tarihinde KAP'ta
yayınlanan açıklama ile İzmir Alsancak'ta bulunan arsalara ilişkin
olarak Emlak Planlama İnşaat Proje Yönetimi (EPP) ile Şirket arasında
Tasfiye Protokolü düzenlendiği bildirilmişti. Şirket tarafından daha
önce EPP'ye yapılan tüm ödemeler, belirlenmiş olan güncelleme faiz
oranı ile güncellenerek toplam 123mn TL olarak 16.12.2016 tarihinde
Şirket tarafından geri tahsil edilmiştir. Sözleşme konusu arsalar
üzerinde Şirket lehine tesis edilmiş bulunan ipotekler kaldırılmıştır.
Şirket hisseleri Cuma günü %1,08 oranında değer kazandı.
Verusa Holding (VERUS, Nötr): Bağlı Ortaklığı Ata Elektrik
Enerjisi Toptan Satış A.Ş.'nin sermayesinde, Aytaç Biçer ve Halil
İbrahim Özer'in sahip oldukları toplam 2.569.230 adet payın (%25,69)
tamamının Şirket tarafından satın alınması konusunda anlaşmaya
varılmıştır. Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu (EPDK) tarafından
16.12.2016 tarihinde 2.569.230 adet payın Verusa Holding A.Ş.'ye
devredilmesine ve Ata Elektrik Enerjisi Toptan Satış A.Ş.'nin
sermayesinde %94,22 oranında paya sahip olmasına Onay vermiştir. Söz
konusu pay devir işlemlerinin tamamlanması ile birlikte, Şirket Verusa
Holding A.Ş.'nin, Ata Elektrik Enerjisi Toptan Satış A.Ş.'deki
sermayesindeki pay oranı %68,52'den %94,22'ye yükselmiş olacaktır.
Zorlu Enerji (ZOREN, Sınırlı Negatif): Zorlu Enerji sermayesini
bedelli olarak 750mn TL'den 2 milyar TL'ye çıkarma kararı aldı.
Ayrıca, %100 bağlı ortaklığı Zorlu Osmangazi Enerji Sanayi
tarafından, Osmangazi Elektrik Dağıtım ve Osmangazi Elektrik Perakende
Satış'ın tamamının satın alınmasına ilişkin 360mn dolar bağlayıcı
olmayan teklif verildi.

SEKTÖR HABERLERİ

Sigorta Sektörü: Başbakan Yardımcısı Mehmet Şimşek, zorunlu trafik
sigortasında aşırı yüksek prim teklifi başta olmak üzere kural
ihlalinde bulunan sigorta şirketlerinin tespit edildiğini belirterek,
bu kapsamda Hazine Müsteşarlığının 27 şirkete idari para cezası
kestiğini bildirdi. Şimşek ayrıca primlerin istenen düzeyde
düşmediğini söyledi. Şimşek, yaptığı açıklamada, son yıllarda
Türkiye'de görülen hasar maliyetlerindeki yükselişe karşılık sektörün
de primleri yükselttiğini gördüklerini, bunun üzerine hem sektörü
rahatlatmak hem de vatandaşın uygun ve kaliteli hizmete ulaşması
amacıyla önemli tedbirler aldıklarını ifade etti.
Özelleştirme: Özelleştirme İdaresi Başkanlığı tarafından Ankara
ili, Nallıhan ilçesi, Çayırhan mevkiinde bulunan ve ayrıntıları ihale
şartnamesinde belirtilen Elektrik Üretim A.Ş.ye ait Kömür Rezerv Alanı
ile Enerji Üretim Alanının özelleştirilmesi amacıyla ihale edileceği
03/10/2016 tarihinden itibaren yayımlanan ilanlarla duyurulmuştu.
Bahse konu ilanda belirtilen ön yeterlilik ve son teklif verme tarihi
ve saati 30/01/2017 günü saat 17:00'ye kadar uzatılmıştır.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Ayeş Çelik Hasır (AYES): Kocaeli Büyükşehir Belediyesi'nin arsa
üzerine tanıdığı inşaat alanı imar planlarında yaptığı değişiklik
sonrası, Dilovası fabrika arsası üzerindeki inşaat alanı imar hakkı
artmıştır. Şirket aktifine kayıtlı Kocaeli ili, Dilovası ilçesinde
bulunan Dilovası fabrika binası arsası üzerindeki fabrika binasına ek
olarak Dilovası fabrikası kapasitesinin arttırılması ve üretim konusu
emtiaların korunması amacıyla yaklaşık olarak 2.400 metrekare alanlı
ve tahmini maliyeti 1mn TL prefabrik fabrika binası ek hol inşaatı
yapılması Yönetim Kurulunun 16.12.2016 tarihli toplantısında
kararlaştırılmıştır. Yasal izin sürecinin tamamlanmasını takiben ek
hol inşaatına başlanacaktır. "



******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




16:43100.044
Değişim :  -0,19% |  -193,08
Açılış :  100.445  
Önceki Kapanış :  100.237  
En Yüksek
100.716
En Düşük
99.714