Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"Para politikası haftasına pozitif risk iştahı ile uyanarak
başlıyoruz. Katalizörler: Dünya'nın en büyük üç ekonomik gücü ABD, Çin
ve Avro Bölgesi'nde iktisadi faaliyetin istikrarlı sinyaller
vermesiyle küresel hisse senedi piyasalarının tarihi seviyelerde işlem
görmeleri. Bu sabah S&P500 vadeli işlemlerde yatay, Dolar / TL
kotasyonları 3,74 seviyesinden geçiyorlar. 2017 yılının Avrupa'da
seçimlerle geçeceğini, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) politik
risklere karşı piyasaları güvence altına alabilmek için bir nevi
sigorta poliçesi gibi parasal genişlemeyi yıl sonuna kadar uzattığını
geçtiğimiz yıl sonbahar aylarından beri tartışmaktayız. Nihayet 15
Mart, Çarşamba günü siyasi maratona Hollanda'da genel seçimlerle
"start" verilecek. Brexit ve Trump şokları bir başka ifade ile
popülizmin yükselişi ile ilgili Dünya'nın önde gelen yorumcularının
hemfikirleri üç maddede özetlenebilir: 1) Tepki, elitlere karşı 2)
Korku, göçmenlerden kaynaklanan ve 3)Nostalji, artık bir daha geri
gelmeyecek geçmiş bir Dünya'ya duyulan özlem. Avrupa (Birliği)
projesine şüphe ile yaklaşan, popülist Özgürlük Partisi'nin
iktidardaki liberallerle Hollanda'da baş-a-baş gittiği biliniyor.
Özgürlük Partisi, seçimlerde en fazla oyu alsa da daha önceden diğer
partiler Özgürlük Partisi ile koalisyon kurmayacaklarını açıkladıkları
için iktidara gelebilme şansları düşük. Fransız LePen örneğindeki gibi
popülist parti ve adaylar anayasal güçler ayrılığı çerçevesinde bir
tehdit ortaya çıkarmasalar bile toplum vicdanında sürükledikleri tepki
hareketi nedeniyle popülist partiler ya da adayların aldıkları her bir
oyun önemi yüksek. Bahsettiğimiz konjonktürde, sayılan (iki numaralı)
"korku" maddesi dahilinde Hollanda ile yaşanan diplomatik manevraları
iyi anlayabilmek gerekiyor. Küresel pozitif risk iştahına karşın
diplomatik gelişmelerin bugün Lira varlıklar üzerinde baskıyla
sonuçlanabilirler.
Bu hafta Çarşamba günü FED'in faizleri arttırım sürecinde bir
kere daha yükseltmesi bekleniyor. Kritik olanlar her gündönümü ya da
ekinoksta güncellenecek projeksiyonlar ve Başkan Yellen'ın basın
toplantısındaki geleceğe dönük yorumları. Ardından Türkiye Cumhuriyet
Merkez Bankası'nın (TCMB) yaklaşık 16 saat sonra Perşembe günü sıkı
para politikasını pekiştirmesi mümkün. Üç ilkeli para politikası
çerçevesi dahilinde Perşembe gününün konusu birinci ilke, fiyat
istikrarı. Fiyat istikrarı için TCMB sıkı likidite yönetimini tercihen
kullanıyor. Geçtiğimiz hafta operasyonel düzenlemeler sayesinde geç
likidite penceresinin etkinliği güçlendirildi. Perşembe günü tahminen
likidite tarafında geç likidite penceresi ile ilgili ayarlamalar
göreceğiz. Para politikası dışında Çarşamba günü takip edeceğimiz
haftanın kilit gelişmesi ise Şubat ayı bütçe gerçekleşmesi. Cuma günü
de Almanya'nın ev sahipliğinde G-20 toplantıları vesilesiyle ekonomi
ve maliye bakanları bir araya gelecekler. Bugüne baktığımızda ise
sabahtan TSİ 10:00'da TCMB, Ocak ayı Ödemeler Dengesi tablosunu,
öğleden sonra da TSİ 14:30'da beklenti anketi sonuçlarını açıklayacak.
Ocak ayında, Türkiye'nin 2,8 milyar Dolar cari açık verdiği tahmin
ediliyor. Beklenti anketinde ise Şubat ayı enflasyonunun çift hanelere
ulaşmasıyla enflasyon beklentilerinin yükseldiğini gözlemleyebiliriz.
Merkez bankasının kendi beklenti anketi geriye dönük verilere
hassasiyet gösteriyor. Yurt dışında ise TSİ 17:00'de FED, dikkat
ettiği göstergelerden İstihdam Piyasası durum endeksini açıklayacak.
Endeksin 2,5 seviyesine yükselerek 2015 sonundan beri en yüksek
değerine ulaşması bekleniyor. Beklenti, FED'in faiz arttırım davranışı
ile uyumlu.

ŞİRKET HABERLERİ

Türk Hava Yolları (THYAO, Öneri "AL", Sınırlı Pozitif): Türk Hava
Yolları'nın 4. çeyrek net dönem karı 2015'in aynı dönemine göre 2
katına çıkarak 1.299mn TL'ye yükselmiş ve piyasa beklentisi olan
1.260mn TL'nin hafif üzerinde, bizim beklentimiz olan 1.300mn TL'ye
ise paralel gerçekleşmiştir. Şirketin karının geçen seneye göre
artmasındaki ana etken yüksek finansman gelirleri olmuştur. Dördüncü
çeyrekte satış gelirleri %1,9 oranında artan şirketin brüt karı ise
%28,7 oranında gerileyerek 667mn TL olmuştur. Operasyonel giderler
%13,9 düşüşle 939mn TL olmuştur. Türk Hava Yolları diğer
faaliyetlilerinden 4Ç2015'teki 118mn TL'lik gelir kaydederken
4Ç2016'da 149mn TL gider kaydetmiştir. Bu gelişmeler neticesinde
faaliyet zararı 421mn TL olmuştur. Geçen seneki faaliyet zararı 37mn
TL idi. Yatırım faaliyetlerinden 163mn TL gelir, özkaynak yöntemiyle
değerlenen yatırımlardan ise 9mn TL gider yazılmıştır. Şirketin
finansman öncesi zararı 267mn TL olmuştur. Türk Hava Yollarının son
çeyrek performansının ana belirleyicisi olan finansman tarafında ise
hem Japon Yeninin hem de Euronun Amerikan Doları karşısında değer
kaybetmesine bağlı olarak 1.990mn TL'lik gelir kaydedilmiştir.
2015'in aynı dönemindeki finansman geliri 592mn TL idi. İlgili döneme
ilişkin vergi gideri 74mn TL'den 424mn TL'ye yükselmiştir. Tüm
bunların etkisiyle net dönem karı 2015 son çeyreğe göre 681mn TL
artarak 1.299mn TL olmuştur. Dördüncü çeyrek net dönem karıyla
birlikte 2016 yılı zararları çoğunlukla telafi edilmiş olup, yılsonu
47mn TL zararla kapatılmıştır. 2015'teki net dönem karı 2.993mn TL idi.
Alarko Holding (ALARK, Nötr): Alarko Holding son çeyrekte 53,1mn
TL ana ortaklık zararı kaydetmiştir. 2015 yılının aynı döneminde
Holding 68,5mn TL ana ortaklık zararı kaydetmişti. Son çeyrek zarar
rakamına karşın Holding'in 2016 yılı ana ortaklık karı 115,5mn TL
olarak gerçekleşmiş ve 2015 yılında kaydedilen 125,1mn TL'lik ana
ortaklık zararına göre iyi bir görüntü sergilemiştir.
Aksigorta (AKGRT, Sınırlı Pozitif): Aksigorta'nın Şubat ayındaki
prim üretimi geçen yılına aynı ayına göre %15 oranında artarak 147,5mn
TL'ye yükselmiştir. Diğer taraftan, 2017 yılının Ocak - Şubat
dönemindeki prim üretimi ise 420,9mn TL ile bir önceki yılın aynı
dönemine göre %23 oranında artış göstermiştir.
Afyon Çimento (AFYON, Sınırlı Pozitif): Şirketin Afyonkarahisar'da
çimento fabrikasının faaliyetinin durdurulmasından sonra,
Afyonkarahisar Belediye Meclisi tarafından yapılan imar planı
değişikliğine göre oluşturulan 156 dönümlük ticari ve konut imarlı
toplam 12 adadan oluşan taşınmazların satışı için 13 Mart 2017- 24
Mart 2017 tarihleri arasında ön talep toplanacağı duyurulmuştur. Borsa
endeksinin yatay seyrettiği geçen hafta, Şirket hisseleri %8,8
oranında değer kazanmıştı.
Deva Holding (DEVA, Pozitif): Şirketin 4Ç2016'daki ana ortaklık
karı 4Ç2015'e göre %71,1 oranında artarak 7,3mn TL'ye yükselmiştir.
Brüt kar %0,7 oranında artarak 60,1mn TL'ye yükselirken, faaliyet karı
%61,8 artışla 23,2mn TL'yi göstermiştir. Son çeyrek kar rakamı ile
birlikte Deva Holding'in 2016 yılı karı 60,3mn TL ile bir önceki yıla
göre %26,6 oranında artış kaydetmiştir.
Halk GYO (HLGYO, Nötr): Şirket 2016 yılı karından pay başına
0,0037974 TL kar payı dağıtımı teklifini Genel Kurul onayına
sunacaktır. Dünkü hisse kapanışına göre temettü verimliliği %0,4'tür.
Selçuk Ecza Deposu (SELEC, Sınırlı Negatif): Şirket'in 4Ç2016'daki
net dönem karı bir önceki yılına aynı çeyreğine göre %20 oranında
düşerek 36,2mn TL'ye gerilemiştir. Beklenti 57mn TL kar yönündeydi.
Brüt kar ise %3 oranında artarak 142,6mn TL'ye yükselmiştir. Son
çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket'in 2016 yılı karı 243,6mn TL ile
bir önceki yıla göre %28 oranında artış kaydetmiştir.
Sinpaş GYO (SNGYO, Sınırlı Negatif): Şirket 4Ç2016 yılında 24,9mn
TL zarar kaydetmiştir. Geçen yılın aynı çeyreğindeki zarar 8,6mn TL
idi. Diğer taraftan, brüt kar 41,4mn TL ise geçen yılın son çeyreğinde
elde edilen 2,1mn TL brüt karın üzerinde gerçekleşmiştir. Son olarak,
Şirket'in 2016 yılı zararı 54,8mn TL olmuştur. Geçen yıl 52,2mn TL
zarar kaydetmiştir.
Ulusoy Elektrik (ULUSE, Sınırlı Pozitif): Şirket geçtiğimiz hafta
Cuma günü yatırımcı toplantısı düzenledi. İyi geçen yılın ardından
36mn TL kar açıklayan Şirket, bu yıl %6 - %7 temettü verimine denk
gelecek şekilde nakit kar payı dağıtmayı planlamaktadır. Ayrıca,
hisseyi cazip kılmak adına bedelsiz sermaye artırımı yapılması da
düşünülmektedir. Halihazırda Şirket'in 40mn TL ödenmiş sermayesi
bulunurken, 136mn TL özkaynağa sahiptir. Diğer taraftan, geçen yıl %22
FAVÖK marjı yakalan Şirket, bu yıl da en az %20 FAVÖK marjı
hedeflemiştir. Sektörde önemli bir oyuncu olan Ulusoy Eleketrik, geçen
yıl büyük bir rakibin finansal sıkıntıdan dolayı piyasadan
çekildiğini, doğal yollarla da bu sektöre girmenin zor olduğunu
dolayısıyla rekabet konusunda ciddi bir sorun görmediklerini belirtti.
Maliyetler konusunda ise hammade fiyatlarındaki yükselişlerden ve
kurdaki oynaklığın satışlara yansıtıldığını açıklarken, elde edilen
gelirlerin yaklaşık üçte birinin döviz bazlı olduğunu ifade
edilmiştir. Yurtiçi satışlar dışında, yurtdışı gelirler (toplam
gelirlerin %20'si) de karı desteklerken, Şirket farklı ülklere ihracat
yaparak olası ülke riskini düşürmektedir. Ayrıca, daha etkin çalışma
için yurtdışında ofislerin açıldığı açıklanmıştır. Öte yandan, Şirket
mevcut borçsuz yapının süreceğinin işaretini vermiştir. Son olarak,
halk arz edildiği tarihte %30 olan halka açıklık oranı geri alımlarla
%9'a kadar düşmesinin ardından, Şirket likiditasyonu arttırmak için bu
oranı tekrar halk arz oranınına çıkartmayı hedeflediklerini belirtmiş
bunun da zamana yayılarak yapılacağını açıklamıştır.
Vakıfbank (VAKBN, Öneri "EKLE", Nötr): Banka, 210 gün vadeli 100mn
TL nominal değerli bonoların ihraç ve halka arz edilmesi için SPK ve
diğer merciler nezdinde gerekli başvuruların yapılması için Genel
Müdürlüğe yetki verildiğini duyurmuştur. Bununla beraber 154 gün
vadeli 300mn TL nominal değerli bonolar halka arz edilecek olup toplam
halka arz miktarı olan 400mn TL nominalden fazla talep gelmesi
durumunda halka arz miktarı 600mn TL nominal değere kadar
artırılabilecektir.


DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Adel Kalemcilik (ADEL, Sınırlı Negatif): 15 Kasım 2016 tarihi
itibariyle başlamış bulunan Toplu İş Sözleşmesi görüşmeleri
neticesinde uzlaşmaya varılamamış olduğu, 9 Ocak 2017 tarihinde
açıklanmıştı. AĞAÇ-İŞ Türkiye Ağaç ve Kağıt Sanayi İşçileri Sendikası
yönetimince grev kararı alındığı 10 Mart 2017 tarihinde Şirkete tebliğ
edilmiştir. Grev kararının tebliğ edilmesi, grevin fiilen uygulanacağı
anlamına gelmeyecek olup, anılan Kanun gereğince AĞAÇ-İŞ Türkiye Ağaç
ve Kağıt Sanayi İşçileri Sendikası 6 işgünü öncesinden Şirkete
bildirmek kaydıyla, bu sürenin dolmasını müteakip fiilen grev
uygulamasına gidebilecektir.
Anel Elektrik (ANELE, Nötr): Şirketin 4Ç2016 ana ortaklık net
dönem karı 39,8mn TL olarak gerçekleşmiş ve 4Ç2015'te kaydedilen 9mn
TL'lik ana ortaklık net dönem karına göre olumlu bir görüntü
sergilemiştir. Şirketin satış gelirleri 4Ç2016'da bir önceki yılın
aynı dönemine göre %75 oranında artarak 239mn TL'ye yükselmiş ve
şirket 4Ç2015'teki 37,4mn TL'lik brüt dönem zararına karşın 4Ç2016'da
25,1mn TL brüt kar elde etmiştir. Şirketin faaliyet karı da diğer
faaliyet gelirlerinin olumlu katkısıyla 29,7mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Finansal gelirler de karlılığı desteklemiş ve ana
ortaklık net dönem karı 39,8mn TL'ye yükselmiştir. Son çeyrek
rakamlarıyla birlikte 2016 yılı ana ortaklık net dönem karı 59,8mn
TL'ye yükselmiş ve 2015 yılındaki 14,4mn TL'ye göre iyi bir görüntü
sergilemiştir."


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey