Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"Haftanın ilk işlem gününe pozitif risk iştahı ile uyanıyoruz.
Katalizörler: Çin'de döviz rezervlerin artması ve Fransa başkanlık
seçimini Emmanuel Macron'un %65 oy oranı ile kazanması. S&P500, vadeli
işlemlerde yatay, Dolar / TL kotasyonları ise 3,5412 seviyesinden
geçiyorlar. Sepet bazında Türk Lirası, %0,22 oranında değer kazanıyor.
Değerlendirmelerimizde iki konunun önemini vurgulamaktayız: 1.)
Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Mario Draghi'nin 2012 Temmuz
ayında İngiltere'nin başkenti Londra'da gerçekleştirdiği "her ne
pahasına" (whatever it takes) konuşması, ve 2.) İngiltere'nin Avrupa
Birliği'nden (AB) ayrılmasının merkez ülkeler (kıta Avrupası) için
gösterge özelliği taşımadığı. Mart ayı içerisinde, Hollanda
seçimleriyle güç kaybeden popülist dalga Fransa seçimlerinde Macron'un
%65 oranında aldığı oy ile ciddi şekilde sekteye uğradı. Böylece
AB'nin merkez, çekirdek ülkelerinde ortak para birimi ve birliğin
geleceği açısından Avrupa halkı iyimserliğini korumakta. Avrupa
ekonomisinden gelen pozitif sinyaller, halkın projeye güvenini
arttırmakta. II. Dünya Savaşı öncesinde popülistlere iktidarı veren
Avrupa halkında hafızalar halen canlı. Amerikan ve Avrupa siyaseti
arasındaki temel ayrılıklardan birisi, Avrupa'nın daha önce popülizme
oy vermişliği ve sonuçlarına katlanmaları. Bu nedenle popülist
dalganın Avrupa'da (bir daha) iktidara ulaşabilmesi Amerika'ya göre
çok daha zor. Şimdi bundan sonra gözler İtalya'ya çevrilecektir.
Önümüzdeki sene Mayıs ayına kadar genel seçim gerçekleştirmesi gereken
ülkedeki siyasi gelişmeler kamuoyunda gündem maddesini oluşturacaktır.
Bununla birlikte birliğin lider ülkesi konumundaki Almanya'nın
takınacağı tavır da birlikle ilgili endişelerin yeniden ortaya çıkıp
çıkmayacağı konusunda belirleyici rol oynayacaktır. Çevre ve çeper
ülkelerdeki (örneğin Polonya, Macaristan, Yunanistan gibi) gelişmeleri
ve Rusya'nın bahsi geçen ülkeler üzerindeki hem coğrafi hem kültürel
açıdan yakınlığı göz önüne alındığında nasıl şekilleneceği de uzun
vadede küresel diplomasiyi etkileyecektir.
Macron'un seçimi güçlü kazanmasıyla Avro, 1,10 seviyesinin üzerine
yöneldi. Ardından "olay gerçekleşme" etkisiyle kazançlarını geri veren
Avro sabah saatlerinde 1,0968 seviyesinden işlem görüyor. Teknik
açıdan haftalık trendi açılışta denese de henüz kıramadı. Avro için
denge değerin 1,20 üzerinde yer aldığı konusunda uluslararası ekonomi
kuruluşları hemfikirler. Ancak nominal kurların reel bazda hesaplanan
denge seviyelerine ulaşmaları yıllar mertebesinde gerçekleşiyor. Bu
nedenle Avro'nun, Japon Yeni gibi değer kazanmaya meyilli (biased)
özelliğini göz önünde bulundursak dahi hızlıca değer kazanmasını
beklemek gerçekçi görünmüyor.
Bugün TSİ 10:00'da TÜİK'in açıklayacağı Mart ayı sınai üretim
verisi ilk çeyrek büyümesine ilişkin sayısal açıdan somut bilgi
sunacak. İlk çeyrekte Türkiye ekonomisinin imalat sanayi önderliğinde
büyüdüğünü düşünüyoruz. Beyaz eşya ve yurt-dışı otomotiv talebi
sanayide çarkları canlı tutmuş görünüyor. Haftanın geriye kalanında
Çin ve ABD'deki veri akışı yeni bilgiler içeriyor. Her iki ülkede de
enflasyon takip edilirken, ABD'de ilaveten Cuma günü perakende
satışlar takip edilecek. Tüketim (perakende satışlar) Cuma günü
açıklanan ve toparlanan istihdam verisini desteklerlerse risk
varlıklarda değer kazançlarının sürmesi gündeme gelebilir. Beklentiler
perakende satışlarda güçlü artışa işaret ediyorlar. Öte yandan,
Almanya'da gerçekleşen yerel seçimlerde Merkel'in güçlü çıktığını not
edip, haftanın diplomatik gelişmesinin Çarşamba günü Rus meslektaşı
Sergei Lavrov ile Alaska'da bir araya gelecek ABD Dış-işleri Bakanı
Rex Tillerson olduğunu ekleyelim.

ŞİRKET HABERLERİ

Türk Hava Yolları (THYAO, Sınırlı Negatif): Türk Hava Yolları'nın 1.
çeyrek net dönem zararı 1,4 milyar TL ile piyasanın zarar beklentisi
olan 1,2 milyar TL'nin üzerinde gerçekleşmiş ve olumsuz bir görüntü
sergilemiştir. Bizim beklentimiz ise şirketin 884mn TL zarar
açıklaması yönündeydi. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek
gelen finansman giderleri etkili olmuştur. Türk Hava Yolları'nın
1Ç2017 satış gelirleri %13,7 artışla 7.310mn TL'ye yükselirken, brüt
kar %16,1 artarak 403mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise 0,1 puan
artışla %5,5'i göstermiştir. Şirketin ilk çeyrek yolcu sayısı 13mn
yolcu ile geçen sene aynı dönemdeki yolcu sayısının %8 altında
gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler %2,9 artışla 1.204mn TL
olmuştur. Diğer faaliyetlerden 137mn TL gelir kaydedilmiştir. Bu
gelişmeler neticesinde faaliyet zararı 664mn TL olmuştur. Geçen seneki
faaliyet zararı 630mn TL idi. Yatırım faaliyetlerinden 100mn TL gelir,
özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan ise 9mn TL gider
yazılmıştır. Şirketin finansman öncesi zararı 573mn TL olmuştur. Türk
Hava Yollarının ilk çeyrek performansının ana belirleyicisi olan
finansman tarafında ise 1.143mn TL'lik çok yüksek gider
kaydedilmiştir. İlgili döneme ilişkin vergi geliri 295mn TL olmuştur.
Tüm bunların etkisiyle net dönem zararı 2016 ilk çeyreğe göre 183mn TL
artarak 1.421mn TL olmuştur. Türk Hava Yolları'nın 2017 yılı ciro
öngörüsü 10,1 milyar USD, FAVKÖK marjı beklentisi %17-19 arasındadır.
Şirketin 2016 yılı cirosu 9,8 milyar USD, FAVKÖK marjı ise %16,6 idi.

Ak Enerji (AKENR, Negatif): Şirket 2017 yılının ilk çeyreğinde 151,8mn
TL net dönem zararı kaydetmiş ve bir önceki yılın aynı döneminde
kaydedilen 53mn TL'lik net dönem karına göre olumsuz bir görüntü
sergilemiştir. Satış gelirleri %15,9 oranında artan şirketin brüt karı
ise %48 oranında azalarak 21mn TL'ye gerilemiştir. Şirket ilk çeyrekte
19,7mn TL faaliyet zararı kaydetmiştir. Buna ilaveten finansman
giderleri 1Ç2016'daki 40,4mn TL'den 155,9mn TL'ye yükselmiş ve
kaydedilen yüksek zararda ana etken olmuştur.

Akiş GYO (AKSGY, Sınırlı Pozitif): Akiş GYO 1Ç2017'de 203,1mn TL kar
açıklamıştır. Şirket geçen yılın aynı çeyreğinde 3,3mn TL kar
açıklamıştı. Brüt kar da 2017 yılının ilk çeyreğinde 48,5mn TL ile bir
önceki yılın aynı çeyreğindeki 12mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir.
Şirket'in Saf GYO' ile birleşmesi sonrasından Akasya AVM'den elde
edilen 40,5mn TL kira gelirleri, toplam satış gelirlerinin 47,8mn TL
artmasına neden olmuş bu da brüt ve net karın yüksek çıkmasında
etkili olmuştur.

Boyner Perakende (BOYP, Sınırlı Negatif): Boyner Perakende'nin 1Ç2017
ana ortaklık net dönem zararı 123,5mn TL olmuş ve 2016 ilk çeyrekteki
156,4mn TL'lik net zararın altında gerçekleşmiştir. Boyner
Perakende'nin satış gelirleri 1. çeyrekte bir önceki yılın aynı
dönemine göre %4,5 oranında artarak 876,9mn TL'ye yükselirken,
satışların maliyeti ise %5,3 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı
olarak brüt kar %3,2 oranında artarak 330mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Brüt kar marjı ise 0,5 puan düşüşle %37,6'ya gerilemiştir. Şirketin
operasyonel giderleri aynı dönemde %3 oranında azalmış ve 352,4mn TL
olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 4,1mn TL gelir kaydedilmesi sonucu
faaliyet zararı 15,5mn TL'ye ulaşmıştır. Geçen sene aynı dönemdeki
faaliyet zararı 39,4mn TL idi. Şirketin zararının artmasının ana
sebebi olan finansman tarafında 104,9mn TL'lik gider kaydedilmiştir.
Tüm bunların etkisiyle de vergi öncesi net zarar 120,7mn TL
seviyesinde gerçekleşirken, net dönem zararı da 123,3mn TL olmuştur.
Ana ortaklığın payına düşen zarar ise 123,5mn TL olarak
gerçekleşmiştir.

Çimsa (CIMSA, Öneri "EKLE", Nötr): Çimsa'nın 1Ç2017'deki ana ortaklık
net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %51 oranında
azalarak 31,4mn TL'ye gerilemiştir. Piyasa beklentisi 26mn TL kar,
bizim beklentimiz ise 46mn TL kar elde edeceği yönündeydi.
Tahminimizdeki sapmada beklentimizin üzerinde artış kaydeden
maliyetlerden kaynaklanmıştır. Şirket'in satış gelirleri 1Ç2017'de bir
önceki yılın aynı çeyreğine göre %2 oranında azalırken, maliyetler %9
oranında artmıştır. Buna bağlı olarak da brüt karlılık 1Ç2017'de
57,2mn TL gerçekleşerek geçen yılın aynı dönemine göre %27 oranında
azalmıştır. Şirket'in net kar ve brüt kar marjı sırasıyla %13 ve %23
olmuştur. Geçen yılın ilk çeyerğinde net ve brüt kar marjı sırasıyla
%19 ve %31 idi.

Erbosan Boru (ERBOS, Pozitif): Erbosan Boru'nun 1Ç2017 net dönem karı
14,1mn TL olmuş ve 2016 ilk çeyrekteki 4,9mn TL'lik net karın oldukça
üzerinde gerçekleşerek olumlu bir görüntü sergilemiştir. Erbosan
Boru'nun satış gelirleri 1. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine
göre %25 oranında artarak 84,2mn TL'ye yükselirken, satışların
maliyeti ise %15,2 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt
kar %85,1 oranında artarak 17,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar
marjı ise 6,8 puan artışla %20,9'a yükselmiştir. Şirketin operasyonel
giderleri aynı dönemde %10,1 oranında artmış ve 3,9mn TL olmuştur.
Faaliyet karı 2,3 kat artarak 13,8mn TL'ye ulaşmıştır. Faaliyet karı
marjı 7,3 puan iyileşerek %16,4 olarak gerçekleşmiştir. Finansman
tarafında 3,1mn TL'lik gelir kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle de
vergi öncesi net kar 16,8mn TL seviyesinde gerçekleşirken, 2,8mn
TL'lik vergi gideri sonrası net dönem karı da 14,1mn TL olmuştur. Net
kat marjı 9,4 puan artışla %16,7'yi göstermiştir.

Hürriyet Gazetecilik (HURGZ, Sınırlı Negatif): Hürriyet Gazetecilik'in
1Ç2017 ana ortaklık net dönem zararı 19,5mn TL olmuş ve 2016 ilk
çeyrekteki 18,4mn TL'lik net zararın hafif üstünde gerçekleşmiştir.
Hürriyet Gazetecilik'in satış gelirleri 1. çeyrekte bir önceki yılın
aynı dönemine göre %5 oranında azalarak 131,4mn TL'ye gerilerken brüt
kar %9,9 oranında düşerek 52,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar
marjı ise 2,2 puan düşüşle %39,8'e gerilemiştir. Şirketin operasyonel
giderleri aynı dönemde %2,6 oranında azalmış ve 57,6mn TL olmuştur.
Diğer faaliyetlerden de 2,3mn TL gider kaydedilmesi sonucu faaliyet
zararı 7,7mn TL'yi göstermiştir. Geçen sene aynı dönemdeki faaliyet
zararı 12,2mn TL idi. Finansman tarafında da 11,6mn TL gider
kaydedilmesi sonucu vergi öncesi zarar 17,3mn TL'ye yükselmiştir.
2,8mn TL vergi gideri yazan Hürriyet'in net dönem zararı 20,1mn TL
olmuştur. Ana ortaklığın payına düşen zarar ise 19,5mn TL olarak
gerçekleşmiştir.

Netaş Telekomünikasyon (NETAS, Nötr): Netaş'ın 1Ç2017 net dönem karı
778bin TL olmuş ve geçen sene aynı çeyrekteki 1,8mn TL'lik zararın
aksi yönünde gerçekleşmiştir. Şirketin kar etmesindeki ana etken
ertelenmiş vergi geliridir. Vergi öncesi zarar 7mn TL olmuştur.
Netaş'ın satış gelirleri 1. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine
göre %17,9 oranında azalarak 167,9mn TL'ye gerilerken brüt kar %21,9
oranında düşerek 17,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise
0,5 puan düşüşle %10,5'e gerilemiştir. Şirketin operasyonel giderleri
aynı dönemde %11,6 oranında artmış ve 20,1mn TL olmuştur. Diğer
faaliyetlerden de 1,9mn TL gider kaydedilmesi sonucu faaliyet zararı
4,5mn TL'yi göstermiştir. 2016 ilk çeyrek faaliyet karı 8,6mn TL idi.
Finansman tarafında 2,6mn TL'lik gider kaydedilmiştir. Geçen seneki
finansman gideri 21mn TL idi. Finansman giderindeki azalmanın olumlu
etkisiyle de vergi öncesi net zarar 7mn TL seviyesinde gerçekleşirken,
yüksek vergi geliri net dönem karını 778bin TL'ye taşımıştır.

Ulusoy Elektrik (ULUSE, Pozitif): Ulusoy Elektrik'in 1Ç2017'deki ana
ortaklık net dönem karı 9,5mn TL olarak gerçekeleşmiş ve bir önceki
yılın aynı çeyreğinde elde edilen 3,1mn TL ana ortaklık karının
oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Brüt kar da aynı dönemler itibariye
yaklaşık 2,2 katına çıkarak 1Ç2017'de 15,4mn TL'ye ulaşmıştır.
Şirket'in satış gerirleri %91 oranında artarak 1Ç2017'de 67,2mn TL'ye
ulaşırken, bu artışa yurtiçi satışlar %115 oranında artarak önemli bir
etken olmuştur. Yurtdışı satışlar ise %49 oranında artmıştır.
Şirket'in 1Ç2017'deki net ve brüt kar marjı sırasıyla %14 ve %23
olmuştur.

Garanti Bankası (GARAN, Öneri "EKLE", Nötr): 468mn USD ve 805,5mn EUR
tutarında iki ayrı dilimden oluşan 367 gün vadeli sendikasyon kredisi
anlaşması 4 Mayıs 2017 tarihinde imzalanmıştır. 16 ülkeden 38 bankanın
katılımıyla tamamlanan ve dış ticaretin finansmanında kullanılacak
olan kredinin toplam maliyeti sırasıyla Libor+ %1,45 ve Euribor+ %
1,35 olarak gerçekleşmiştir.

Migros (MGROS, Nötr): Şirketin 12 adet Migros ve 8 adet Migros Jet
formatında toplam 20 adet satış mağazası Nisan ayı içerisinde hizmete
açılmıştır. 30 Nisan 2017 itibariyle Şirketin mağaza sayısı, iştiraki
Kipa'nın 168 mağazası dahil, yurtiçinde 1.773 ve yurtdışındaki
iştirakleri vasıtasıyla 39 olmak üzere toplam 1.812'dir. (2016 sonu:
yurtiçi 1.566, toplam 1.605 mağaza)

Vakıfbank (VAKBN, Öneri "EKLE", Nötr): "Forum İstanbul 2017"
zirvesinde Reuters'a açıklamalarda bulunan Oran, "Vakıflar Genel
Müdürlüğü'nün Vakıfbank'taki %58,5 hissesi Hazine tarafından alınacak,
bedeli Vakıflar Genel Müdürlüğü'ne nakit, sukuk, gayrimenkul olarak
aktarılacak. Bunun ne şekilde olacağı kanun çıkınca belli olacak. Ama
bizim tercihimiz nakit. İnşallah Vakıflar Genel Müdürlüğü'ne nakit
olarak ödenecek. Vakıflar Genel Müdürlüğü de bunu Vakıf Katılım'a
sermaye olarak koyacak" dedi. Bütün hazırlıkların bittiğini belirten
Oran, bunun da hazırlanacak torba yasaya gireceğini söyledi.

Orge Elerji (ORGE, Pozitif): Özak Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı,
Ziylan Gayrimenkul Yatırım ve Yönetim A.Ş. ve Yenigün İnşaat Sanayi
ve Ticaret A.Ş. ortaklığının yapımını üstlendiği, İstanbul
Zeytinburnu'nda Kazlıçeşme sahil yolunda inşa edilen, Büyükyalı
projesinin elektrik taahhüt işlerinin yapımı için Şirketin vermiş
olduğu teklifin kabul edilerek, ORGE Enerji Elektrik Taahhüt A.Ş. ile
anlaşma sağlandığı Şirkete iletilmiştir. Sözleşme bedeli 39,8mn TL +
KDV tutarındadır. Projenin Ocak 2019'da tamamlanması planlanmaktadır.

Tümosan Motor (TMSN, Nötr): Tümosan, kullanmış olduğu muhasebe
programının versiyon değişikliği sırasında karşılaşılan sorunlar
nedeniyle belge ve kayıt düzeninde gecikmeler meydana geldiğini
açıklamış mali tabloların sağlıklı bir şekilde hazırlanarak kamuya
açıklanmasını teminen 10 günlük ilave sürenin Şirket'e verilmesi için
Sermaye Piyasası Kuruluna ek süre talebinde bulunulduğunu duyurmuştur.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Akmerkez GYO (AKMGY, Nötr): Şirket'in 1Ç2017'deki net dönem karı bir
önceki yılın aynı çeyreğine göre %7 oranında artarak 19mn TL'ye
yükselmiştir. Brüt kar ise aynı dönemler itibariyle %5 oranında artmış
ve 1Ç2017'de yaklaşık 20mn TL'ye yükselmiştir.

Reysaş GYO (RYGYO, Nötr): Şirket'in Kocaeli'ndeki portföyünde bulunan
8.312 m2'lik deponun açık alan ve ofisle birlikte 5.294 m2 depolama
alanı 5 seneliğine kiraya verilmiştir. Kiraya verilen depodan 5 senede
yaklaşık KDV dahil 2.500.000 USD gelir elde edilecektir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey