Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Tarafından Hazırlanan
Şirket
Haberlerinin Değerlendirilmesi Analizi:
"Şirket net bir kurumsal stratejiye ve yüksek kalitede bir
gayrimenkul portföyüne sahiptir. Düzenli ve sürdürülebilir kira geliri
sağlayan AVM ve Cadde Mağazacılığı yatırımlarına odaklanan şirket,
zaman zaman da satışa yönelik gayrimenkul projeleri gerçekleştirmekte,
ve hissedarları için yüksek nakit temettü getirisi sağlamayı
hedeflemektedir. Portföydeki en önemli gayrimenkuller, Net Aktif
Değeri'nin (NAD) %85'ten fazlasını oluşturan Akasya AVM, Akbatı AVM ve
Beymen'e ev sahipliği yapan Bağdat Caddesi'ndeki Uşaklıgil
Apartmanı'dır.
Düzenli nakit akışlarının sürdürülebilir olduğunu düşünmekteyiz.
2017-2018 yıllarında toplam gelirlerin tamamına yakınını kira
gelirleri oluşturmuştur, ve bu durum şirket için oynaklığı az ve
sürdürülebilir olan nakit akışları anlamına gelmektedir. AVM yönetimi
konusundaki önemli tecrübesi sayesinde şirket, dükkan doluluk
oranlarında yüksek seviyeleri korumayı başarabilmektedir. Maliyet
yönetimi ve verimlilik artışı çalışmaları neticesinde 2018'de 7 puan
artan FAVÖK marjı, 1Ç2019'da 1 puan daha yükselerek %72,7 seviyesine
ulaşmıştır.
Şirket yönetimi lkidite riskini ve kur riskini düşürme konusunda
çalışmalarını sürdürmektedir. Yakın dönemdeki olumlu gelişmelere
rağmen %93'ü döviz bazlı olan toplam 1,9 milyar TL'lik finansal
borcun ortalama vadesi 2,1 yıldır ve %185 seviyesinde bulunan Net Borç
/ Piyasa Değeri oranı, %120 seviyesinde olan sektör ortalamasının
oldukça üzerindedir.
2017-2019 yılları arasında nakit temettü verimi net %12'dir ve
şirket yüksek nakit temettü dağıtımı politikasının devamında
kararlıdır. Şirket, ekonomik durgunluk dönemlerinde de düzenli nakit
temettü dağıtımından vazgeçmemektedir. Nitekim, 28 Mayıs 2019'da hisse
başına 0,125 TL net nakit temettü ödemesi yapmış, aynı miktardaki
ikinci temettü ödemesini de 17 Temmuz'da yapacaktır.
İNA analiziyle hesapladığımız hedef değer hisse başına 3,05
TL'dir, ve %30 getiri potansiyeli sunmaktadır. %18 risksiz faiz oranı,
%5,5 risk primi, ve %20,2 AOSM varsayımları altında belirlediğimiz
hedef değer hisse başına 3,05 TL'dir. %30 getiri potansiyeline işaret
eden bu hedef değer, Net Aktif Değer (NAD) iskontosunun mevcut %72
seviyesinden %64'e gerilemesi anlamına gelecektir ki, bu iskonto bile
%62 olan sektör ortalama iskontosunun üzerinde olacaktır. Yakın vadede
hisse fiyatını hareketlendirecek önemli bir katalizör olmadığını
düşünmekle birlikte, faizlerde gerileme yaşanması ve TL'nin değerinin
istikrarlı olması halinde hem sektör hisselerinin hem de Akiş
hissesinin olumlu etkileneceği kanaatindeyiz. Hissenin işlem hacmi
oldukça düşüktür, ve son bir yıllık günlük ortalama işlem hacmi sadece
606,100 TL olarak gerçekleşmiştir.
Değerleme ile ilgili risk teşkil edebilecek hususlar. 1) Kısa
vadeli finansal borcun çevriminde sorun yaşanması, 2) AVM doluluk
oranlarında ve kira gelirlerinde gerileme meydana gelmesi, 3) TL'nin
değerinde hızlı değer kaybı olması, 4) Faizlerde artış meydana
gelmesi, 5) Ekonomik durgunluğun derinleşmesi, 6) AVM sektöründe
rekabetin hızla artması."

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/003/582/original/Gedik_Akis_SirketRaporu_20190613TR.pdf?1560423838

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey