Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Tarafından Hazırlanan
Şirket
Haberlerinin Değerlendirilmesi Analizi:
"Türkiye’nin yaşam stili markası. Türkiye’nin lider denim markası
Mavi, geniş ürün yelpazesi, 3,800’ü aşan çalışan sayısı ve 294 yurtiçi
mağazası ile müşterilerine hizmet vermekte. Türkiye’deki toplam
146,000 metrekare satış alanının yanında 34 farklı ülkede
faliyetlerini sürdüren şirketin güçlü yurtdışı operasyonları da göze
çarpmakta. Mavi yıllar itibariyle kendisini Türkiye hazır giyim
sektöründe, marka bilinirliği, ürün karışımı ve etkili pazarlama
stratejileri sayesinde lokomotif şirketlerden biri olarak
konumlanmıştır. Yüksek müşteri sadakatinin meyvesi olan 6.9mn sadakat
kartı üyesinin yanı sıra şirket her yıl portfolyosuna 1 milyon yeni
müşteri eklemekte.
Yurtiçi fiyatlamaları, gelirler ve rekabet görünümü: 3 yıllık
%23’lük bir yıllık bileşik büyüme oranı (YBBO) bekliyoruz. 2018 için,
toplam satış alanı tahminimiz %12’lik bir artışla 156,000 m2 olarak
hesaplamalarımızda yer almakta. Gelecek 3 yıl için (2019-2022)
ortalama %14 birebir büyümenin yanı sıra ortalama %10’luk toplam satış
alanı büyümesi öngörüyoruz. Bu doğrultuda, 2018 yılı için yurtiçi
satış gelirlerinde %31’lik (2019-2021 ortalama +%18) artış bekliyoruz.
(şirket beklentisi:%30). Ekonomik yavaşlamaya rağmen, daha cazip
fiyatları ve ürün kalitesi sayesinde Mavi’nin üst segment firmalardan
piyasa payı alabileceğini ve büyüme hedeflerine ulaşacağını
düşünüyoruz.
Yurtdışı gelirlerinde 2020’ye kadar %26’lık YBBO bekliyoruz. Mavi,
Türkiye dışında 34 farklı ülkede faliyetlerini sürdürmekte. Önümüzdeki
dönemde 70 mağaza hedefi ile (şimdiki: 15) Rusya tarafı ana büyüme
odağı olarak göze çarpıyor. 2018 için TL438mn olan yurtdışı satış
gelirleri beklentimiz, 2020 yılında TL651mn seviyesinde.
Maliyet kontrolü ve borçlar: Sezonların oldukça öncesinden ürün
maliyetlerini sabitleyen ve stoklarını hazır eden şirket, marjlarını
korumak korusunda önemli bir performans sergiliyor. Mavi, şirket
politikası doğrultusunda %20’yi geçmemesi gereken kira/satışlar
oranını istenilen düzeyde tutmak için her ay kira sözleşmelerini
yapılan pazarlıklar yoluyla iyileştirmeye çalışmaktadır. Ek olarak,
düşük borçluluğa sahip şirket, doğal yollarla kur riskine karşı da
korumalıdır.
Hedef fiyat: TL55.6/hisse, %46 potansiyel getiri. Şirket
beklentilerine kıyasla marjlar konusunda daha tutucu tahminler
yapmamıza ve işletme sermayesi tarafında ise agresif olmamıza rağmen
değerlememiz TL55.6/hisse düzeyine işaret etmekte. 2019T ortalama
FD/FAVÖK ve F/K’lar bazında gelişmekte olan eşlerine göre %30
iskontolu olan Mavi’nin daha hızlı büyüme görünümü ve daha yüksek
karlılığı dikkat çekmekte. Özvarlık karlılığı ise gelişmekte olan
ülkelerdeki benzer şirket grubunun ortalamasından 1300 baz puan
yüksekte. Dolayısıyla, organik büyüme kabiliyetinin yanı sıra,
normalleşen Türkiye faiz oranları da şirket için katalizör olacaktır. "

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/002/870/original/Gedik_MAVI_17102018TR.PDF?1539758473

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey