Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) Araştırma Bölümü
Tarafından Hazırlanan Şirket Haberleri Analizi:
"Geçici KDV indirimi satışlara olumlu yansıyacak Şubat ayından
başlayarak Nisan sonuna kadar geçerli olmak üzere mobilya ve yatak
alışverişlerine (Yataş’ın toplam satışlarının %90’ını oluşturuyor)
uygulanan KDV oranının %18’den %8’e düşürülmesi, Yataş’ın 2017 ilk
yarı satışlarını olumlu etkileyecektir. Bu uygulamanın özellikle
evlilik sezonunun başlangıcı olan Mart ayının ortasından itibaren
satışlarda ciddi ivme oluşturmasını bekliyoruz.
2017 yılında şirket ciroda yıllık 43% artış ve marjlarda da
iyileşme hedefliyor. Şirket, 2017 yılı için yaklaşık %11-12 FAVÖK
marjı hedeflerken, biz TL’nin dolar karşısında değer kaybını dikkate
alarak (toplam üretim maliyetleri içinde dövizin payı %15) yaklaşık
%10 FAVÖK marjının daha ulaşılabilir olduğunu düşünüyoruz. Yataş
ortalama fiyatlarını Şubat ayında %8 arttırdı ve Haziran ayında da %9
daha arttırmayı planlıyor. Fiyat ayarlamaları Şirket’in 2017 cirosunu
ve ilk yarı marjlarını destekleyecektir.
2017’de hızlı mağaza açılışı hedefi Yatas 2016’yı 299 mağaza ile
kapadıktan sonra (2016 yılında 49 net yeni mağaza açtı), 2017 yılında
80’i yurtiçinde ve 20’si yurtdışında olmak üzere toplam 100 mağaza
(brüt) açmayı planlıyor. Kayseri’de yaklaşık 30 milyon TL yatırım
maliyeti ile tamamlanan yeni fabrikanın da Nisan ayında devreye
girmesi planlanıyor. Yeni fabrikanın devreye girmesiyle Yataş’ın
toplam üretim kapasitesinin yaklaşık %30 artacağını öngörüyoruz.
Yeni yatırımın devreye girmesiyle toplam kapasite %30 artacak.
Kayseri’de yaklaşık 30 milyon TL’ye yatırımla yeni fabrika Nisan
ayında devreye girmesi planlanıyor. Yeni fabrikanın devreye girmesiyle
Yataş’ın toplam üretim kapasitesi yaklaşık %30 artacak.
Uzun vadede güçlü büyümenin devamı ve marjlarda iyileşme
hedefleniyor. Şirket, 2017 yılı ciro hedefi olan 720 milyon TL’lik
hacme ulaştıktan sonra 2021 yılı için belirlediği uzun vadeli 1 milyar
TL’lik ciro hedefine daha önce yani 2018 – 2019 yıllarında ulaşmayı
planlıyor. Ciro hedeflerine daha hızlı ulaşılmasında Yataş ve Enza’nın
tüketici nezdinde artan marka imajı, yeni mağazalarla artan görünürlük
ve ihracatın 2016 yılında %8,3 seviyesinden 2019 yılında artan
yurtdışı bayi ağıyla %15’lere çıkması hedefleri önemli rol oynayacak.
Ayrıca, Şirket ciro büyümesine paralel olarak, FAVÖK marjının da
(gelişen faaliyet kaldıracı sayesinde) 2019 yılında 14-15 seviyesine
ulaşmasını hedefliyor.
2017 çarpanı hissenin hala cazip olduğunu işaret ediyor. Yataş
hisseleri yılbaşından bu yana BIST-100 endeksin %14 üzerinde getiri
(31% nominal yükseldi) elde etti. Şirket’in 2017 yılı için de 720
milyon TL ciro (+43% büyüme) ve yaklaşık %11-12 FAVÖK marjı hedefi
bulunuyor. Ak Yatırım olarak, cironun ulaşılabilir olduğunu düşünmekle
birlikte, FAVÖK marjının (daha muhafazakâr bir yaklaşımla) %10’da
kalmasını bekliyoruz. Buna göre hisse 2017 tahmini üzerinden 5.0
FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir. %43 yıllık büyüme dikkate
alındığında hissenin çarpanın hala cazip olduğunu düşünüyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey